#GSPC S&P 500指數 - 有色金屬價格狂飆！盤點黃金、白銀創高背後的邏輯與受惠股【...

CMoney 研究報告 · 2025-12-29T08:34:53Z

有色金屬價格狂飆！盤點黃金、白銀創高背後的邏輯與受惠股【蔡秉修】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1766937600/939a5dd2-a020-4074-adf5-6135d95ecac1.jpg 【降息釋放流動性＋再通膨預期，有色金屬迎來超級行情】回顧上週（12/22-12/26）美股市場，雖然科技股仍維持強勢，但資金流向出現了顯著的擴散效應。在聯準會（Fed）確認降息至 3.5%~3.75% 區間後，美元指數（DXY）應聲跌破關鍵支撐，這直接引爆了以美元計價的有色金屬（Non-ferrous Metals）板塊。不同於過去僅因避險需求而上漲，本週黃金、白銀與銅價的同步飆升，反映市場正在押注「再通膨（Reflation）」劇本。隨著資金成本降低，市場預期實體經濟需求將回溫，疊加 AI 資料中心對電力設備（銅）的剛性需求，以及投資人對長期法幣購買力的擔憂，促使機構資金開始配置「抗通膨」的實體資產。這不再只是避險，而是一場針對 2026 年物價反彈的防禦性攻擊。【美股熱門有色金屬概念股名單】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1766937600/ca12603d-9150-4960-85bc-159f4d8fc4bd.jpg 【自由港麥克莫蘭銅金(FCX)— AI 不只需要晶片，更需要「銅」】如果說輝達(NVDA)是 AI 的大腦，FCX 就是 AI 的血管。一座 AI 資料中心的銅用量是傳統資料中心的 3 倍以上。上週銅價的強勢突圍，除了降息帶動的美元走軟外，更深層的原因是市場意識到 2026 年全球銅礦供給缺口正在擴大。FCX 在印尼與美國的擴產計畫正好趕上這波需求高峰，且其股價與銅價的連動性高達 0.8 以上，是佈局銅漲價趨勢的最佳純度標的。【泛美銀礦(PAAS)— 窮人的黃金？不，是綠能的血液】白銀在本週展現了比黃金更兇猛的爆發力。這背後有兩大推手，一是「追趕效應」，歷史經驗顯示在貴金屬牛市中，白銀往往會落後但最終漲幅超越黃金；二是「綠能剛需」，2026 年全球太陽能面板安裝量預期持續創高，白銀作為關鍵導電材料，庫存已降至歷史低位。泛美作為純度極高的白銀股，正處於雙重利多的甜蜜點。【紐蒙特礦業(NEM)— 實質利率走低，黃金展現王者歸來】黃金價格與實質利率（名目利率 - 預期通膨）呈高度負相關。隨著聯準會降息，而市場對未來的通膨預期卻在攀升，實質利率面臨下行壓力，這為黃金創造了完美的牛市環境。作為全球礦業龍頭，紐蒙特解決了過去幾年整併 Newcrest 後的營運磨合期，目前正處於產能優化與成本控制的收割期，其槓桿效應將使獲利成長幅度大於金價本身。【南方銅業(SCCO)— 成本控制之王，賺取銅價超級利差】不同於積極併購的自由港麥克莫蘭銅金公司(FCX)，南方銅業(SCCO)以穩健與低成本著稱。其位於秘魯與墨西哥的礦山擁有極具競爭力的開採成本。在銅價飆漲的環境下，每一分錢的漲幅都會直接流向底線（Bottom Line），轉化為鉅額的股息。對於擔心礦業資本支出失控的投資人來說，南方銅業提供了相對穩健且高現金回報的選擇。【惠頓貴金屬(WPM)— 聰明錢的選擇，避開通膨成本陷阱】惠頓貴金屬採用獨特的「串流（Streaming）」模式，以前期資金協助礦商開發，換取未來以固定低價購買金屬的權利。這意味著當油價、工資上漲侵蝕傳統礦商獲利時，惠頓幾乎不受影響，卻能完整享受到金銀價格上漲的紅利。其高達 70% 以上的淨利率，使其享有比一般礦業股更高的本益比評價。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1766937600/4183dee1-1df3-4b91-a613-595b63f1dda6.jpg 【2026 原物料超級循環？資產配置需加入抗通膨元素】本週有色金屬的全面噴出，似乎暗示了市場正悄悄押注明年甚至後年對於通膨再起的預期，資金不再滿足於現金，而是開始追逐具備稀缺性的黃金、白銀等實體資產。展望 2026 年，我們極可能面臨「經濟溫和復甦 + 通膨黏著度高」的環境。在這種情境下，股票投資組合中若缺乏原物料相關配置，將面臨實質購買力下降的風險。建議投資人可採取「槓鈴式策略」，即一邊持有具備高成長性的 AI 科技股，同時配置具備通膨轉嫁能力的有色金屬概念股，以平衡潛在的貨幣貶值風險。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1766937600/73df708a-5a1d-43ca-8006-f6cfea543090.jpg 【關鍵趨勢】AI太耗電，「人腦晶片」成下一個關鍵解法？【關鍵趨勢】AI 大戰下半場，盤點5檔重電股黑馬 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1766937600/c7332e36-07a8-4fa1-8b25-93d468300642.jpg 【蔡秉修】一夜暴富【】