#GSPC S&P 500指數 - AI與降息預期回溫，美股反攻！(2025.11.25) 【...

CMoney 研究報告 · 2025-11-25T01:19:02Z

AI與降息預期回溫，美股反攻！(2025.11.25) 【李珣廷 Terence】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764000000/de3298e0-759c-4365-97f1-f7d9aa3c5c3f.jpg 大盤解析 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764000000/029bf6dd-3e5a-4ff6-97df-996260ddcd99.jpg https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764000000/59f4e086-bc7d-4f43-b4ed-e7e7d79c5e86.jpg 焦點新聞【總經】【美國黑色星期五人潮創新高但消費保守，通膨與關稅壓抑折扣吸引力】美國今年黑色星期五預計將吸引破紀錄的1億8,690萬人參與，但實際消費金額可能不升反降，反映經濟壓力與價格敏感度升高。雖然零售商提前啟動促銷，民眾卻因生活成本上升、通膨持續、關稅推高價格而更加謹慎。即便高收入族群亦出現壓縮預算現象。整體而言，今年假期購物季呈現「人潮旺、消費弱」的K型消費分化現象。黑五人潮創新高但單筆預算下降根據美國全國零售聯合會（NRF），今年感恩節至網購星期一的五天內預計有1億8,690萬人參與，比去年增長約190萬人；但每人平均花費預估為890美元，低於去年的902美元。早鳥促銷與價格敏感並存零售商如沃爾瑪 (WMT)、亞馬遜 (AMZN)、梅西百貨 (M.N) 等提前展開促銷，搶佔購物預算；但消費者多尋找目標性折扣商品，僅在優惠超過50%時才願意下單。關稅與高通膨影響折扣空間分析指出，以往5美元就能買到的小家電促銷越來越少，許多折扣價格已接近原價，顯示通膨與新一輪關稅已侵蝕零售商讓利空間。中低收入家庭壓力加劇受薪水停滯與生活成本上升影響，中低收入族群消費意願大幅下降。Deloitte調查顯示，消費者平均預算較去年減少4%，為622美元。高收入族群也開始保守即使股票市場回升與房價上漲帶動資產增加，高資產族群也因預期醫療保費上升與經濟前景不確定而縮減消費，顯示整體市場進入「審慎消費」新常態。【美國企業因關稅政策趨穩放緩調漲價格，消費市場競爭加劇】隨著川普政府最新一輪關稅政策逐漸明朗，美國與全球企業在第三季中顯著降低價格調漲的聲明，顯示企業策略由「因應不確定」轉向「保住市占率」。相較於年初，願意主動將關稅成本轉嫁給消費者的企業大幅減少。部分業者選擇自行吸收成本，或僅在策略性品項上調價，以因應消費者的價格敏感度並維持競爭力。價格調漲聲明數量明顯下降今年第三季僅28家主要企業表示因關稅調整價格，遠低於第一季的近90家與第二季的51家。市場資料顯示，與關稅相關的調價提及次數較第一季大減約68%。關稅不確定性減弱，企業轉向觀望隨著美國新貿易協議緩解初期衝擊，多數企業選擇暫緩大規模價格調整，避免反覆調整價格帶來顧客流失風險。如Walmart (WMT)便表示關稅影響低於預期，並加碼假期促銷應對市場競爭。零售與連鎖品牌強調價格吸引力Target (TGT)今年假期降價商品增至3,000項，主打食品與嬰兒用品；連鎖速食品牌如麥當勞、達美樂與Yum Brands也推平價組合吸引中低收入族群。產業間反應分化，競爭壓力升溫工業與消費品領域在二、三季仍是調價主力，但有業者如Newell Brands反映調漲後反而失去競爭力。企業多透過改變供應鏈或提前採購方式，降低關稅帶來的壓力。價格仍受供應商與政策牽動雖然部分企業如Rockwell Automation預告明年仍會溫和調價，但普遍傾向保守操作，等待關稅長期方向更明確後再進行全面價格調整。【美國2026年經濟成長略升但通膨仍具黏性，聯準會料僅溫和降息】根據美國商業經濟協會（NABE）對42位專業經濟學家的調查，2026年美國經濟成長將小幅上修至2%，但通膨降速緩慢，聯準會預期將僅小幅降息。儘管個人消費與企業投資帶動成長動能，但新一輪關稅與移民政策仍構成重大下行風險。就業成長預期疲弱，失業率將升至4.5%。整體經濟呈現「溫和復甦、通膨固執」的格局。經濟成長預期微幅上修明年GDP成長預測由10月的1.8%上調至2%，較6月預測的1.3%明顯改善，主因為消費與投資動能增強，但仍面臨關稅壓力拉低成長約0.25個百分點。通膨降速不如預期通膨率預計2025年結束時為2.9%，2026年微降至2.6%，其中關稅可能貢獻高達0.75個百分點，顯示價格壓力仍具黏性，壓抑消費動能。就業市場趨緩就業成長預期僅約64,000人/月，遠低於疫後高峰。失業率將於2026年初升至4.5%，全年維持該水準，反映企業招工保守與總體需求放緩。聯準會降息幅度有限市場預期聯準會於2025年12月降息1碼後，2026年僅再降息2碼，逐步接近政策中性利率，顯示貨幣政策進一步寬鬆空間有限。政策風險仍高關稅與移民執法收緊被視為最大經濟下行風險，反之若生產力增長超預期，則有望帶動成長進一步上修。企業與市場仍需觀察政策演變。【川普與習近平通話重申貿易合作與和平共識，美中關係現積極修復跡象】美國總統川普與中國國家主席習近平進行電話通話，雙方確認落實先前於釜山會談所達成的貿易與外交共識，包括降低美國對中關稅與中方暫緩稀土出口管制，顯示雙邊關係正朝穩定方向發展。此外，雙方亦針對烏克蘭和平計畫、芬太尼問題與農產品貿易進行討論，並預告未來將進行互訪，反映中美正積極重啟高層外交互動。美中通話確認貿易與關稅共識習近平與川普通話時重申釜山會議共識，包括美國同意下調部分對中關稅，中國則暫停對稀土出口的新限制。雙方認同推進合作對穩定全球供應鏈與市場至關重要。農產品與芬太尼問題成討論重點川普在社群平台表示雙方針對大豆與其他農產品達成「對美農民極具意義」的協議，亦提到合作應對芬太尼流入美國的問題，凸顯兩國在經貿與公共衛生領域加強協調。烏克蘭和平協議列為重要議題中方強調支持有利於和平的所有努力，而川普政府則希望烏克蘭能在感恩節前接受與俄羅斯的和平方案，顯示美方積極推動停火談判進程。預告2026年將進行互訪會晤雙方已安排川普於明年4月訪問北京，習近平亦將於稍後回訪美國，象徵性強烈，有望推動新一輪戰略穩定框架。台灣議題亦被提及但基調穩健習近平重申「台灣應回歸中國」立場，而川普則表示美方理解台灣議題對中方的重要性，語氣相對溫和，避免升高敏感度。【產業】【AI業界超級政治行動委員會發起1,000萬美元遊說行動，推動全國統一AI政策】美國人工智慧產業資助的超級政治行動委員會（Super PAC）「Leading the Future」正式啟動1,000萬美元宣傳行動，意圖促使國會制定統一的全國性AI政策，取代當前由各州分別立法的碎片化監管模式。該行動獲得多位矽谷重量級投資人與新創公司支持，並獲得川普政府積極響應，成為2026年選舉年AI政策戰場的導火線。業界動員促國會立法統一AI監管「Leading the Future」旗下倡議機構「Build American AI」強調需避免50州各自為政，將動員電視與網路廣告、發動10,000通電話向國會議員施壓，以推進聯邦級AI法規制定。川普政府支持削弱州層AI立法權川普已於Truth Social發文表態支持「單一聯邦標準」，白宮亦傳出計畫透過預算案附加條款，阻止各州自行制定AI相關法案，並擬簽署行政命令設立AI訴訟工作小組。矽谷資金大舉進場推動政治影響力該PAC獲Andreessen Horowitz、Palantir共同創辦人Joe Lonsdale、AI搜尋公司Perplexity等力挺，標誌AI產業已正式進入高強度政治遊說階段。紐約地方立法成為首個反對目標紐約州議員Alex Bores推動的RAISE法案通過州議會，要求大型AI企業遵守安全標準，遭PAC點名為2026年中期選舉首個打擊對象，反映地方與聯邦對AI監管的立場分歧。政策方向之爭聚焦「州權 vs 聯邦主導」Bores表示支持最終建立聯邦標準，但反對在聯邦尚未立法前就剝奪州政府行動權限，突顯當前辯論核心為：應先立法統一，或允許地方先行補位。【個股】【亞馬遜砸6,500億台幣擴建AI與政府雲基礎設施，加快自研Kiro工具取代第三方】亞馬遜 (AMZN) 宣布多項重大投資以強化其在雲端與AI領域的競爭地位，包括於美國印第安納州投資150億美元建設資料中心園區，並加碼承諾最多500億美元用於AWS政府雲AI與超級運算擴建。此外，亞馬遜正內部推行AI開發工具Kiro，逐步取代外部工具如Codex與Claude Code，強化自主控制力，並回應外界對其AI競爭力落後的質疑。擴建印第安納資料中心以應對AI需求新增的2.4GW運算能力將滿足生成式AI日益龐大的計算需求，預估創造1,100個就業機會；自2010年以來，亞馬遜在印州總投資已達313億美元。政府雲AI與超算投資最高達500億美元AWS將強化Top Secret、Secret及GovCloud區域的AI能量，支援美國逾11,000個政府單位。未來將提供SageMaker、Bedrock、Nova與Anthropic Claude等模型服務。內部推廣Kiro，逐步捨棄外部AI工具根據內部備忘錄，亞馬遜要求工程師避免使用如Codex與Cursor等第三方AI編碼工具，全面轉向自研Kiro，藉由內部用戶回饋強化產品開發與整合。 AI雲市場競爭加劇，亞馬遜急起直追雖然仍為全球最大雲端供應商，亞馬遜近年在AI雲領域被Google、Oracle超車。此波重資本投入是回應產業對AI算力與自主工具的雙重需求。 Kiro全球擴展並新增功能上週Kiro已正式向全球開放，並加入更多開發功能，顯示亞馬遜積極鞏固內部AI研發生態系，以減少對外部合作依賴並提升效率與安全性。【Alphabet股價創高、市值逼近4兆美元，AI重整策略獲市場肯定】 Alphabet (GOOGL) 在AI驅動下重回資本市場焦點，市值接近4兆美元，成為繼輝達 (NVDA)、蘋果 (AAPL) 後，有望晉升為第四家進入4兆美元俱樂部的科技巨頭。過去被視為AI競賽落後者的Google，現憑藉自研晶片、雲端業務成長與新模型Gemini 3獲得正面評價，搭配Berkshire Hathaway入股助攻，成功翻轉市場信心。股價勁揚、市值直逼4兆美元Alphabet股價大漲逾5%，創下每股315.9美元新高，年初至今累計上漲近70%，顯著領先微軟 (MSFT) 與亞馬遜 (AMZN) 的同期表現。 AI轉型奏效，雲端與Gemini 3為主力成長引擎Alphabet積極將雲端業務由次要角色轉為主力獲利來源，並推出新一代AI模型Gemini 3，獲得市場與分析師好評，強化其技術領先地位。巴菲特入股帶動投資人信心儘管巴菲特本人未參與決策，市場依然視Berkshire Hathaway買入為強烈背書，進一步推升投資熱度。避過反壟斷風暴，利多集中釋放面對美國兩黨反壟斷壓力，Alphabet成功避開強制拆分風險，裁決雖認定Google壟斷但未要求出售Chrome或其他資產，有助股價短期續強。市場泡沫隱憂浮現儘管Alphabet基本面支撐強勁，但市場仍關注AI熱潮下的估值過熱風險，特別是OpenAI與輝達間的交互投資結構，引發類似網路泡沫時期的警訊聲浪。【博通受惠Google AI晶片合作，股價飆升成AI概念股新寵】博通 (AVGO) 在AI概念股熱潮中強勢回歸，股價單日大漲11.1%，創下自4月以來最佳表現，成為當日S&P 500表現最亮眼個股。市場看好其與Alphabet (GOOGL) 長期合作開發TPU（Tensor Processing Unit）專用AI晶片的深度綁定關係，推升博通成為新一波AI硬體基礎建設的核心受益者。博通成為AI晶片關鍵受益者Google自2016年起即與博通合作開發TPU，目前已進入第七代，TPU已成為繼Nvidia (NVDA) GPU後，最成熟的AI運算晶片架構之一，市場對其未來AI營收潛力抱持高度期待。 Google AI擴張帶動博通業績成長Google最新AI模型Gemini 3、即將推出的第七代TPU「Ironwood」、及AI代理平台「Google Antigravity」皆高度仰賴博通的ASIC設計能力，帶動其AI相關出貨與利潤同步成長。華爾街分析師接連調升目標價Melius Research與Jefferies分別上調博通目標價至475美元與480美元，反映對其AI營收爆發的高度樂觀預期，並認為ASIC晶片市場已進入成長拐點。多頭氣氛轉濃，重拾投資人關注博通年初至今股價已上漲60%，隨著市場重新認識其在AI硬體設計端的關鍵地位，加上與Alphabet的長期合作深化，成為「AI 2.0」時代下的重點布局標的。市場關注多模態模型帶來長期算力需求Jefferies指出，Google每月處理AI token數量已從今年4月的480兆增至10月的1,300兆，隨著多模態模型普及，博通有望受惠於更大規模的ASIC晶片需求浪潮。【Spotify明年首季將調漲美國訂閱費，持續仰賴漲價推動獲利】 Spotify (SPOT) 計畫於2026年第一季調漲美國訂閱價格，這將是自2024年6月以來的首次美國地區價格上調。該公司近年透過全球漲價策略提升營收，同時持續擴大用戶規模。先前在超過150個市場已將Premium個人方案價格調漲至11.99歐元。Spotify預期年底假期季用戶增長與漲價效應將帶動獲利優於預期。美國市場價格調整將於2026年初實施根據《金融時報》報導，Spotify將於明年第一季上調美國訂閱費用，為近兩年來首次在美國市場調價，具戰略意涵。全球多區域已率先漲價今年8月起，Spotify已在歐洲、亞洲、中東與拉丁美洲等市場將個人方案從10.99歐元調漲至11.99歐元，漲幅約9%。漲價成營收成長主要驅動Spotify仰賴強大的品牌滲透率與用戶黏著度進行價格調整，管理層認為用戶對價格敏感度相對有限，使其具備持續調價空間。假期用戶成長支撐獲利預期Spotify日前預測2025年第四季獲利將優於市場預期，主要仰賴用戶數穩健成長及漲價紅利，尤其在假期購物季發揮最大效益。面對競爭壓力，需平衡漲價與用戶留存儘管漲價有助財務表現，市場仍關注在YouTube Music與Apple Music等強敵競爭下，Spotify是否能維持用戶基礎並防止流失。【蘋果裁撤部分銷售團隊職位，聚焦提升客戶參與與效率】蘋果 (AAPL) 宣布調整銷售組織架構，裁撤部分業務職位以優化與機構客戶的互動策略，儘管影響人數有限，仍引發市場關注。此次裁員主要涉及負責大型企業、學校及政府機構的帳戶經理，以及負責產品簡報中心的員工。蘋果強調公司仍持續招募其他職位，受影響員工可內部轉任。裁員規模有限但針對特定團隊根據報導，此次裁撤集中在與美國國防部、司法部合作的政府銷售團隊，該團隊近期因政府停擺與效率部門預算縮減而面臨壓力。簡報中心員工也在調整範圍內蘋果部分負責接待企業客戶、安排產品示範的簡報中心員工亦受到影響，反映公司重新評估實體互動資源配置。持續招募、鼓勵內部轉職蘋果表示仍在其他業務單位擴張招募，裁撤職位員工可申請公司內部新職，顯示此次調整屬結構性優化非大規模裁員。整體科技業掀起新一波裁員潮同期包含Verizon (VZ)、Synopsys (SNPS) 與IBM (IBM) 均宣布裁員計畫，科技企業面臨成本控制與策略轉型雙重壓力。著眼提升B2B營運效率蘋果此次行動顯示其對企業與政府客戶互動方式進行重整，可能朝更多數位化、集中化與高效能方向發展，以提升B2B銷售體系效能。放大鏡觀點【美股盤勢】市場情緒回暖，美股跌深反彈(2025.11.24) 【美股焦點】12 月降息機率衝至七成，Fed 是否會在關鍵時點踩下煞車？【美股焦點】日本債利率突破17年新高，全球資金回流恐壓縮美股流動性？ https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764000000/3dd8e524-1eae-4a10-9415-ad16383f7806.jpg 版權聲明本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。免責宣言本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。【李珣廷 Terence】行情=資金+信心，成功=實力+心態風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路! 【】