5483 中美晶 - 一、和椿（6215）：產業趨勢：轉型智慧機器人解決方案商...

海納百川_陳 · 2025-07-20T07:16:18Z

一、和椿（6215）：產業趨勢：轉型智慧機器人解決方案商：2024年啟動組織再造，從半導體自動化設備轉向多領域垂直整合，鎖定智慧製造、物流與服務三大領域，並計劃拓展至食品加工與智慧建築。代理國際品牌加速市場滲透：已代理中國優必選、越疆人形機器人，並將引進日、德、美系產品。預計2025年8月自動化展亮相四款人形機器人，切入工廠與家庭應用場景。政策與技術雙重紅利：AI驅動機器人需求爆發，董事長程天縱指出「人形機器人不必改變人類環境即可自然融入」，長期規模化將推動成本下降與普及化。投資價值：財務表現：2025上半年營收10.9億元（YoY +71.2%），轉型效益顯現。估值：人形機器人代理與解決方案業務具稀缺性，市場滲透率低，成長空間大。政策推動製造業自動化（如日本機器人補貼）可能帶來海外訂單。風險提示：當前本益比（以2024年EPS 2.5元推算）約44倍，高於自動化同業均值（30-35倍），反映市場對轉型預期。需觀察8月展會訂單轉化率。目標價：130-140元（較現價110元潛在漲幅18-27%）。依據2025年預估EPS 3.5元，給予38-40倍本益比（考量高成長溢價）。個人觀點：短線：現價110元具波段空間，若8月展會釋出量產訂單或技術合作，可上看125元。提議分批佈局，停損設於100元整數關口。長期：待H2毛利率改善（轉型效益顯現）或法規疑慮淡化後介入。 \ud83d\udc8e 結論轉型題材明確但執行風險較高，中性偏多，目標價125元（+13.6%空間），適合作為衛星配置。二、竹陞科技（6739）產業趨勢：半導體智慧化剛需：受惠全球晶圓廠擴產與智慧製造升級，其設備監控系統已成晶圓代工龍頭、美系記憶體大廠的「標配」，半導體客戶占比達96%。2024年營收年增60%創高，2025年1月營收年增137.4%延續高成長。投資價值：獲利能力領先：2025年Q1三率（毛利率、營益率、淨利率）均創五年新高，技術門檻保障定價優勢。本益成長比（PEG）具吸引力：以2024年EPS 6元、2025年預估EPS 8.5元計算，當前股價476元對應PE約56倍。若2025年獲利成長率達40%（法人預估），PEG約1.4倍，低於中小型成長股均值（2倍以上）。個人觀點：技術面：當前股價476元提議分兩批佈局：首筆於450-470元區間進場（對應2025年PE 50倍）。第二筆待Q2財報公布後，若營收年增率＞50%則加碼。風險提示：半導體大廠占營收96%，若晶圓廠資本支出下修（如台積電2026年CoWoS漲價放緩），營收易受波動。市場系統性風險：美元強勢（新台幣貶至29.22）可能加劇外資流出，壓抑中小型股本益比。結論：產業趨勢、財務品質與成長性三重優勢，476元具中長線空間，目標價550-600元（潛在漲幅15%-26%）。三、緯穎（6669）產業趨勢： AI伺服器需求強勁，下半年動能延續緯穎2025年Q1營收達1,706.55億元（年增145.1%），EPS 52.70元創歷史新高。總經理林威遠明確指出「下半年十分樂觀」，主因AI伺服器出貨量將大幅攀升，尤其輝達GB300伺服器預計8-9月量產，加上亞馬遜Trainium 3 ASIC伺服器年底上市，雙引擎推動營運。法人預估其AI相關營收占比將達46%，優於同業。投資價值： 2025年營收展望：受惠AI伺服器需求，3-5月營收年增率均逾180%，FactSet上修全年EPS預估至167.94元（中位數），最高達193.34元。法人預估全年獲利年增率雙位數，EPS挑戰150-170元。 2026年潛力：外資預測EPS將突破200元，有望超車大立光成為獲利王。本益比：以7/18收盤價2,590元計算，2025年預估本益比約15-16倍，相較AI伺服器同業（如廣達、緯創約20-25倍）明顯低估。。瑞銀此前指出，緯穎因市場情緒修正而遭錯殺，忽略ASIC與新GPU專案貢獻。個人觀點：短期：若風險承受度高，當前價位（2,590元）距離最低目標價（2,925元）仍有13%空間，可分批建倉。中長線：回測2,500元以下分批佈局，靜待Q3旺季催化劑發酵。風險提示：關稅政策變動：若美國對墨西哥加徵關稅且德州廠延遲投產，恐影響短期獲利。技術迭代競爭：輝達GPU更新速度若超預期，可能壓縮ASIC需求，需追蹤管理層法說指引。 \ud83d\udc8e結論：憑藉ASIC技術領先與全球化產能，在AI伺服器軍備競賽中佔據關鍵地位。下半年GB300量產、德州廠投產及ASIC訂單湧入，將推動營收逐季創高。以2025年EPS預估167-193元計算，當前本益比僅15-16倍，低於產業均值，目標價2,925-3,568元具支撐。四、中美晶（5483）產業趨勢：綠色能源轉型成功，售電業務爆發式成長中美晶已從傳統太陽能硬體製造（矽晶圓、模組）轉型為「綠電解決方案提供者」，透過子公司續興開發電廠，並入股艾涅爾電力擴大客戶群。2024年售電營收僅2億元，但2025年預計突破\ud83d\udca510億元，年增率達400%以上。此轉型契合臺灣政策目標：政府明確延後太陽能裝置量20GW至2026年，並規劃2030年達30GW，為業者提供長期訂單能見度。投資價值：營收動能回升，獲利結構優化 2025年6月合併營收達71.61億元，月增12.7%、年增5%，創18個月新高。售電業務毛利率高於傳統硬體製造（詳見下表），且隨占比提升，整體獲利率有望改善。轉投資貢獻穩健，集團綜效發酵子公司台特化2024年營收年增57.89%，宏捷科年增63.62%，2025年持續成長；環球晶股利政策豐厚（全年11元），中美晶可望獲穩定收益。個人觀點：短線：7/17受惠矽晶圓族群漲停帶動，股價突破半年線，7/18收盤112元站穩所有均線，量能溫和放大有利續攻。支撐：105元（月線與前波缺口）。壓力：130元（年初高點）。回測月線佈局，目標價130元（潛在漲幅16%）。風險提示：美國IRA法案若取消，可能衝擊綠電投資報酬率。太陽能硬體製造庫存去化速度（年初曾停工兩週）。 \ud83d\udc8e 結論：售電業務爆發、半導體技術整合及政策紅利三大動能，營運已進入成長軌道。儘管短線受消息面波動影響，但中長線券商目標價225元隱含翻倍潛力。提議投資逢回建立部位，優先關注售電合約進度與環球晶擴產效益，作為加減碼依據。五、昇陽半導體（8028）產業趨勢：先進製程需求強勁昇陽半導體主要營收來自再生晶圓（佔80~85%），其需求與半導體先進製程高度正相關。 3奈米製程：每10萬片晶圓投片需28萬片再生晶圓（使用比例達2.8倍）。 2奈米製程：因導入GAA架構，使用比例預期更高（原估2.7倍以上），台積電2025年量產倒數，昇陽作為協力廠將優先受惠。 HBM與先進封裝：切入高頻寬記憶體（HBM）堆疊所需的測試晶圓（Carrier-wafer），預計2025Q3完成客戶驗證，成為新成長動能。投資價值： 2025Q1營收10.82億元（年增47%），稅後淨利2.3億元（年增266%），EPS 1.34元創高。 2025年前5月累計營收17.65億元（年增39%），反映產能利用率提升與訂單暢旺。毛利率與ROE雙升：毛利率達37.3%，ROE提升至21%。法人評估基礎：產能成長：2025年出貨量年增率＞30%，營收動能強勁風險提示：匯率波動：台幣升值1%影響毛利率0.3%（公司目標控在0.3%以下）。擴產資本支出：自由現金流短期為負，但隨產能經濟規模改善。個人觀點：短期：近期股價區間132.5~148.5元，137.5元位於中位，若回測135元以下可分批佈局。催化劑：Q3測試晶圓驗證結果、Q4產能達80萬片里程碑，將帶動波段行情。中長期：目標價160-170元，持有至2026年產能達95萬片。 \ud83d\udc8e 結論：當前股價反映中性預期，若擴產效益與新業務進展順利，具20-30%上行空間。受惠先進製程與HBM趨勢，再生晶圓需求結構性成長，昇陽產能與成本優勢領先。風險提示：半導體資本支出放緩、新技術驗證延遲、匯率劇烈波動。按讚+追蹤了解更多資訊解析和優質股數據～