1218 泰山 - 泰山失去全家配息後及2024全年-2025第一季營收衰退 ...

反市場學 · 2025-07-07T09:23:00Z

泰山失去全家配息後及2024全年-2025第一季營收衰退 EPS不降反升原因與前任經營比較一、營收與EPS表現現況 • 2024年全年 • 營收：106.82億元（年減，相較前一年度略降）。 • 稅後純益：7.42億元，EPS 1.53元。 • 2025年第一季 • 營收：24.99億元（相較去年同期減少）。 • 稅後純益：1.82億元，EPS 0.37元，年增16.94%。 • 全家配息 • 2022年底泰山已出售全家股權，2024年起無全家配息挹注。泰山在2024全年至2025年第一季雖營收衰退、無全家配息挹注，但EPS仍能成長，主因是本業獲利能力提升、產品結構優化、成本控管與生產效率提升、組織改造與人才延攬、資產管理與財務體質強化，以及商用市場與國際布局擴張。這些因素讓泰山即使營收略降，仍能創造更佳的每股盈餘表現。一、失去全家配息後EPS仍能成長的原因本業營運顯著提升 2024年泰山全年營收106.82億元，稅後純益7.42億元，EPS 1.53元，排除業外因素後創下近10年最高獲利。營運團隊強調回歸本業，聚焦消費食品、食糧、國際三大領域，並大幅增加研發投資，提升核心品類競爭力。組織改造與專業團隊新經營團隊積極延攬專業人才，調整營運方向，強化內控與生產效率。 2024年起同步啟動調薪計畫，激勵員工，帶動經營績效。財務體質優化營運現金流充裕，幾乎無負債，財務結構穩健。 2025年首季毛利率16.77%，年增2.43個百分點，稅後純益1.82億元、年增16.94%。二、前任詹家經營情況與評價長期依賴全家配息詹家時期泰山本業獲利能力薄弱，多年來主要依賴全家便利商店股權配息貢獻業外收益，才能勉強維持獲利與發放股利。根據財報，全家配息一度占泰山稅後淨利比重高達54%，是本業外的「金雞母」。家族利益糾葛與經營不善詹家三代接班後，家族內鬥不斷，經營權爭奪頻繁，導致公司治理問題嚴重。本業長期低迷，產品創新與市場拓展不足，多數年份本業虧損。 2022年為防禦市場派入主，詹家火速處分全家股權，並將資金投入街口支付等新興投資，引發爭議。經營權最終易主因家族分裂、經營不善與市場派進逼，詹家最終在2023年經營權之爭中落敗，結束70年家族掌控。三、結論泰山在失去全家配息後，EPS不降反升，主因是新經營團隊積極改革本業、強化組織與財務體質，並聚焦核心業務發展。相比之下，前任詹家經營時期長期依賴業外收益，本業獲利能力薄弱，家族內鬥與治理問題嚴重，最終導致經營權易主。 2024年泰山新經營團隊績效之所以大幅提升，是因為團隊積極改革本業、強化組織與財務體質，並聚焦核心業務發展。克服了全家配息缺口後，本業成長強勁，最終EPS不降反升，比前任經營時期多出約5億元獲利。這反映了新團隊經營能力與改革成效明顯優於前任家族經營時期。全家配息過去佔泰山EPS約30%~40%，2022年底出售後不再挹注。 2024年泰山EPS 1.53元，本業獲利成長顯著，財務結構穩健。是新經營團隊強，還是詹家太爛？