明基醫院2024年營收與獲利狀況成因分析報告

Tony⋯\ud83d\ude0e\ud83d\ude0e · 2025-06-27T14:52:06Z

用 Google花了 10分鐘自動完成的分析報告\ud83d\ude01，參考就好... 根據明基醫院招股書2024年營收微幅下滑及淨利下滑35%，營收與淨利狀況：明基醫院2024年實現營業收入人民幣26.59億元，年減1.07%；歸屬於母公司淨利潤為人民幣1.09億元，年減34.95%。佳世達（Qisda）在法說會與股東常會中有說明主要原因： 1. DRG支付系統影響：中國大陸實施的DRG（按疾病診斷相關分組）支付系統及其報銷標準的不定期調整，使得患者每次住院的平均支出呈現下降趨勢。這直接影響了醫院的營收，儘管患者就診次數有所增加（就診增加約15萬人次），而單次就診的平均收入卻減少了。 2. 擴張與營運成本增加：為了支持醫院二期開幕的發展，明基醫院招聘了更多的醫護專業人員，特別是主任和副主任醫師，這導致了員工福利開支的增加。 3. 南京明基醫院二期及蘇州明基醫院三期工程的興建費用支出，也增加了前期營運投入，進而影響了營業淨利。 4. IPO相關費用：支付明基醫院在香港交易所上市輔導券商的費用，這是一筆為未來發展而產生的前期投入。 5. 病床使用率：儘管明基醫院的淨利下滑，其住院患者就診次數和門診患者就診次數均有所上升，尤其南京明基醫院病床位使用率維持在超載高檔「超過102%」。以下是 Google花了 10分鐘自動完成的分析報告\ud83d\ude01 明基醫院2024年營收與獲利狀況成因分析報告 I. 執行摘要明基醫院在2024年面臨顯著的財務挑戰，其營業收入微幅下滑1.07%至人民幣26.59億元，而歸屬於母公司淨利潤則大幅減少34.95%至人民幣1.09億元。這並非單一因素所致，而是中國大陸醫療政策改革、明基醫院自身積極的擴張戰略以及資本市場活動等多重複雜因素交織作用的結果。核心成因主要包括：中國大陸實施的DRG（按疾病診斷相關分組）支付系統及其報銷標準的不定期調整，導致患者每次住院的平均支出呈現下降趨勢，直接壓縮了醫院的營收空間；為支持南京明基醫院二期及蘇州明基醫院三期工程的發展，醫院招聘了更多醫護專業人員，特別是主任和副主任醫師，這導致了員工福利開支的顯著增加，同時新院區的興建費用支出也增加了前期營運投入，對當期淨利潤造成壓力；此外，為推動明基醫院在香港交易所上市所支付的輔導券商費用，作為一筆為未來發展而產生的前期投入，在短期內對淨利潤產生了稀釋作用。儘管淨利下滑，明基醫院的營運數據顯示出一定的韌性。其住院患者就診次數和門診患者就診次數均有所上升，尤其南京明基醫院病床位使用率維持在超載高檔「超過102%」。這顯示市場對其醫療服務的需求依然旺盛，但如何在DRG框架下，將高流量轉化為可持續的盈利，是明基醫院當前及未來面臨的核心挑戰。 2024年的財務表現反映了明基醫院在產業轉型期的陣痛，但其積極的擴張計畫與高病床使用率預示著在長期仍具增長潛力。然而，其未來能否成功，將高度依賴於其在DRG支付模式下，有效實施精細化成本管理、提升營運效率，並適應不斷變化的市場環境的能力。 II. 2024年明基醫院財務表現概覽營收與淨利數據分析明基醫院在2024年實現營業收入人民幣26.59億元，相較於前一年下降了1.07%。歸屬於母公司淨利潤為人民幣1.09億元，年減幅度高達34.95%。這些數據反映了醫院在營收增長方面遭遇停滯，且淨利潤出現了顯著的下滑。回顧過去幾年的表現，明基醫院的營收在2022年約為人民幣23.36億元，2023年達到約人民幣26.88億元，隨後在2024年微幅回落至人民幣26.5億元，顯示其收入增長勢頭在2024年有所停滯甚至微幅下滑 1。淨利潤的波動更為劇烈，2022年約為人民幣8955萬元，2023年一度達到人民幣1.67億元的高點，但隨後在2024年大幅回落至人民幣1.09億元，未能維持穩定的增長趨勢 1。值得注意的是，南京明基醫院的收入佔集團總收入的比例較高，2024年約為63.7%，顯示其對集團整體業績的影響較大 1。營收微降但淨利劇降的警示營收僅微幅下滑1.07%，但淨利潤卻大幅下滑34.95%，這表明問題不僅僅是收入減少，更深層次的原因在於盈利能力的顯著惡化。這種現象強烈暗示了單位服務的利潤率大幅下降，或者總體運營成本的增速遠超營收增速。結合佳世達在法說會中提及的DRG影響（單次就診平均收入下降）和擴張成本增加，這兩點直接解釋了利潤率受侵蝕的現象。醫院在維持或微增服務量的同時，其獲利能力卻受到了嚴重擠壓，這對其財務健康構成警示。病床使用率與就診人次儘管淨利潤下滑，明基醫院的營運數據卻呈現出積極的一面：住院患者就診次數和門診患者就診次數均有所上升。特別是南京明基醫院，其病床位使用率維持在超載高檔，達到「超過102%」。這表示醫院的服務需求依然旺盛，資源得到了充分利用。量增價減的經營困境高病床使用率和就診人次上升通常是醫院經營狀況良好的積極信號，因為這意味著服務需求旺盛，資源得到充分利用。然而，當這些營運量數據與營收微降、淨利劇降並存時，便形成了一個「量增價減」的經營困境。這明確指出，明基醫院的服務需求並未減少，但其單次服務的「價值」（即平均收入）因外部政策壓力（如DRG）而被迫下降。這對傳統以服務量和項目收費為主要盈利模式的醫院構成了根本性挑戰，迫使其必須在維持高運營量的同時，更注重成本效益和精細化管理，以應對單次服務收入下降的壓力。 III. 營收與淨利下滑的關鍵成因分析 A. 中國大陸DRG支付系統的深遠影響中國大陸醫療保險支付方式的改革對明基醫院的財務表現產生了深遠影響。傳統上，醫保基金採取「按項目」的方式支付費用，即醫生開什麼處方、要求患者做什麼檢查，醫保按照規定的比例支付報銷 2。這種模式的缺點是容易誘發醫療費用過快增長和「過度醫療」現象 2。為了解決這些問題，國家醫保局近年來持續深化醫保支付方式改革，推行DRG（按疾病診斷相關分組）和DIP（按病種分值）支付方式 2。 DRG支付機制解析 DRG是一種「打包支付」方式，其核心是將具有相似臨床特徵和資源消耗的疾病診斷歸為一組，並為每個病組設定一個固定的支付標準。醫保基金將按照這個打包的固定費用支付給醫療機構 4。在DRG模式下，如果醫院治療該患者的實際成本低於打包支付標準，結餘部分歸醫院所有；若實際成本高於打包支付標準，超出部分則需醫院自行承擔 8。這從根本上改變了醫院的收入結構和盈利模式，迫使醫院必須在固定收入基礎上，通過控制成本來實現盈利 4。對醫院營收的直接衝擊明基醫院的數據清晰顯示，患者每次住院的平均支出呈現下降趨勢。根據資料，該平均支出從2022年的17909元人民幣，下降至2023年的17042元，並進一步降至2024年的15998元 1。這直接印證了DRG支付系統導致單次就診平均收入減少的影響。在DRG模式下，藥品、耗材、檢查檢驗等過去作為醫院收入來源的項目，現在都變成了醫院在既定打包費用內的成本投入。這種收入結構的根本性變化，對醫院的營收產生了直接的負面衝擊。控費壓力下的醫療行為調整 DRG模式迫使醫院必須優化診療流程、縮短平均住院日，並選擇性價比更高的治療方案，以降低整體醫療費用 8。例如，北京市的DRG改革實踐顯示，住院患者的次均住院費用下降約9.79%，平均住院日下降約5.35% 9。為嚴格控制成本，醫院可能會限制部分進口藥、原研藥以及某些特殊檢查和治療項目（如高值耗材）的使用，這可能導致患者在醫保報銷範圍外需自行承擔更高費用 7。 DRG支付系統不僅僅是簡單的支付方式調整，它對醫院的經營理念和醫療行為模式產生了深層次的重塑。在傳統「按項目付費」模式下，醫院和醫生傾向於提供更多的服務項目以增加收入。然而，DRG模式下，醫院的盈利空間來自於在固定打包費用內對成本的有效控制。這種轉變要求醫院必須從追求「項目數量」轉向追求「效率與成本控制」，這對長期習慣舊模式的醫院而言，無論是管理層還是臨床醫生，都是一個巨大的適應性挑戰，需要全院範圍的精細化管理能力提升。政策調整的不確定性與潛在負面影響 DRG支付系統的報銷標準會不定期調整，且各地醫保部門和醫院在執行政策時可能出現不同程度的「變形」，這增加了醫院營運規劃和財務預測的不確定性 7。部分醫院為控制成本，可能將DRG考核結果與醫師收入掛鉤，這可能導致醫師在救治患者與為醫院節省開支之間面臨抉擇，甚至助長「低碼高編」（為獲取更高支付而虛報病症）或「篩選」重症、複雜患者的亂象，因為這些病例可能導致醫院虧損 7。DRG的分組方案可能不夠細化或未能及時更新，導致一些創新技術、新藥和高值耗材難以獲得足夠的支付標準，進而影響醫院引進和應用這些先進醫療技術的意願 7。 DRG改革的初衷是為了遏制醫療費用過快增長，確保醫保基金的可持續性。然而，當控費壓力過大且配套的績效考核和分組機制不夠完善時，改革可能會產生意想不到的副作用。醫院和醫生為了避免虧損，可能會規避那些治療成本高、併發症多或需要使用高價創新技術的「複雜病人」。這不僅可能導致患者無法獲得最優質或最前沿的治療，也可能抑制醫療技術的創新和發展，對整個醫療生態系統的長期健康發展構成潛在威脅。明基醫院作為一家追求「三甲」評級的民營醫院，其品牌和服務質量是其核心競爭力，DRG模式下「篩選病人」的風險對其聲譽和長期發展構成潛在威脅。 B. 擴張策略帶來的前期營運與成本壓力明基醫院為實現長期發展目標，正積極推動大規模擴張計畫，這在短期內帶來了顯著的前期營運與資本支出壓力。醫護專業人員招聘與員工福利開支增加為支持南京明基醫院二期開幕的發展，明基醫院招聘了更多的醫護專業人員，特別是主任和副主任醫師，這直接導致了員工福利開支的顯著增加。中國大陸的醫療行業面臨著人力成本持續增長的趨勢，同時醫院也面臨著在保障醫療服務質量與安全的基礎上，提升人力資源配置效率和優化激勵體系的挑戰 12。招聘高階醫護人員，特別是主任和副主任醫師，是提升醫院核心競爭力、醫療服務水平和品牌聲譽的關鍵投資。對於一家追求卓越和「三甲」評級的民營醫院而言，這更是吸引患者和提升市場地位的必要舉措。然而，這些高薪資、高福利的支出在短期內將作為固定成本，直接侵蝕當期利潤，尤其是在新擴建的院區尚未完全投入運營並產生足夠收入來覆蓋這些新增成本之前。這是一種典型的「人才紅利」在轉化為「盈利增長」前所經歷的「成本壓力」過渡期。新院區興建費用支出南京明基醫院二期及蘇州明基醫院三期工程的興建費用支出，增加了醫院的前期營運投入，進而對當期營業淨利產生了負面影響。南京明基醫院二期新大樓已於2024年第一季度試運行，規劃新增床位868個。蘇州明基醫院方面，預計2026年將完成婦幼中心三期建設，新增床位500張；預計2029年完成康復長照中心建設，將新增300張床位。粗略計算，明基醫院旗下兩家醫院將在未來六年間新增床位合計至少約1800張 1。中國大陸的醫院建設成本較高，例如，公立醫院每平米建築成本可能高於民營醫院，且建築安裝和裝修成本即使按最高標準計算，每平米也可能超過4000元人民幣 14。醫療機構的擴建是典型的重資產投資，需要巨額的資本性支出。這些興建費用不僅包括建築本身的成本，還包括購置先進醫療設備、建設信息化系統等。在財務報表上，這些投入會體現為固定資產的增加、折舊費用的上升，以及可能伴隨的融資成本。在新開放的床位和服務尚未完全達到預期的使用率和盈利水平之前，這些新增的固定成本將直接稀釋當期的淨利潤。這是一個典型的「成長性投資」對「短期盈利」的稀釋效應，企業選擇犧牲短期利潤以換取未來的規模擴張和市場份額。前期投入與未來發展明基醫院的擴張策略是為了突破其現有床位數量和利用率飽和的增長瓶頸 1。南京明基醫院病床使用率已超過102%，顯示其現有容量已無法滿足市場需求。擴建完成後，明基醫院將顯著提升其服務能力和市場份額，為未來的營收增長奠定堅實基礎 1。明基醫院當前的擴張策略，雖然在短期內帶來了顯著的成本壓力並侵蝕了淨利潤，但這本質上是一種戰略性投資，旨在解決現有運營瓶頸並為未來的長期增長鋪路。在中國大陸醫療市場需求持續增長和DRG政策推動行業轉型的背景下，擴大服務容量是保持競爭力的關鍵。然而，單純增加床位並不等同於盈利增加，尤其是在DRG控費模式下。醫院必須在擴張的同時，同步提升精細化管理能力和運營效率，才能將新增的服務量有效轉化為可持續的利潤，確保這些前期投入能夠在未來帶來預期的回報。這反映了企業在產業轉型期平衡短期財務壓力與長期戰略發展的複雜局面。 C. IPO相關費用對淨利的短期影響明基醫院為推進在香港交易所上市，支付了上市輔導券商的費用。在香港進行IPO，涉及的中介機構收費（包括券商、律師及會計師）通常是一筆可觀的費用，根據公司規模和市值，費用範圍可達4,100萬至1.4億港元 2。這些費用通常被視為一次性或階段性的前期投入，直接計入當期損益，從而稀釋了淨利潤。佳世達在法說會中明確指出，支付IPO相關費用是「為未來發展而產生」的前期投入。明基醫院已於2024年4月11日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市 1。其上市策略與擴張計畫並行，旨在突破現有增長瓶頸，獲取更廣闊的發展空間 1。IPO費用雖然在短期內直接減少了當期淨利潤，但其本質是企業為獲取未來更廣闊的融資渠道、提升品牌知名度、優化公司治理結構以及吸引更多機構投資者所必須付出的戰略性代價。對於醫療行業這種重資產、需要持續投入的產業而言，進入資本市場能夠提供多元化的資金來源，降低對單一股東（如母公司佳世達）的依賴，並支持其長期的擴張和競爭力提升。因此，這筆費用應被視為一項投資，而非單純的成本，其回報將體現在未來的資本運作靈活性和市場地位上。 IV. 營運效率與市場環境的綜合考量精細化成本管理的需求在DRG支付模式全面實施的背景下，醫院的收入結構和盈利模式發生了根本性變化，傳統的粗放式管理已不再適用。醫院必須嚴格控制醫療成本，並進行更精細化的成本核算，甚至針對特定疾病病組進行單獨核算，以實現盈利 3。這要求醫院建立規範化的結算標準，杜絕資源浪費，並完善成本管理機制。例如，通過分析歷史藥品消耗數據，計算合理的消耗量，設定消耗上限，以提高醫療資源的利用效率 3。明基醫院高病床使用率和就診量的積極數據，與其淨利潤下滑形成鮮明對比，這不僅揭示了「量增價減」的困境，更凸顯了醫院在DRG模式下，從過去追求「服務量增長」的粗放式管理，向追求「單位服務效益最大化」的精細化成本管理轉型的迫切性與挑戰。這要求醫院不僅要在宏觀層面控制總體支出，更要在微觀層面，針對每個病組的診療路徑、藥品耗材使用、平均住院日等進行嚴格的成本效益分析和控制，這對醫院的內部管理能力和信息系統支持提出了極高要求。中國大陸醫療行業的整體趨勢 2024年，中國醫藥醫療行業整體處於「下行與修復週期」之中，行業表現持續跑輸大盤，顯示出宏觀經濟波動和國內政策調整帶來的複雜局面 6。醫保支付方式改革將持續深化，DRG和DIP支付方式將在更多地區落地實施，其核心目標依然是有效控制醫療費用的不合理增長，提升醫保基金使用效率 6。此外，「集采」（國家組織藥品和高值醫用耗材集中採購）的範圍將進一步擴大，這將持續給藥品和耗材價格帶來巨大壓力，進一步壓縮醫院在這些項目上的利潤空間 6。明基醫院的財務表現並非孤例，而是中國大陸醫療行業在多重宏觀政策（如醫保控費、集采擴面、人口老齡化）驅動下整體轉型的縮影。在這些壓力下，「辦醫院越來越難」已成為行業共識 17。明基醫院作為一家民營醫療機構，雖然在市場化運營和靈活性方面具有一定優勢，但也無法倖免於這些宏觀政策帶來的結構性衝擊。這意味著醫院必須在提升服務質量的同時，更注重成本效益，並積極探索新的盈利增長點，例如發展高端醫療服務、健康管理、或是利用AI等智慧醫療技術提升運營效率 17，以應對行業變革帶來的挑戰。 V. 結論與展望主要成因的綜合影響明基醫院2024年營收微幅下滑及淨利大幅下滑，是多重不利因素疊加作用的結果。核心驅動因素包括：中國大陸DRG支付系統改革導致的單次就診平均收入下降；為突破現有增長瓶頸而進行的大規模擴張所帶來的顯著前期營運與資本支出；以及為實現長期資本市場目標而支付的IPO相關費用。DRG政策直接壓縮了醫院的收入空間，而擴張帶來的員工福利和建設費用則顯著增加了運營成本，IPO費用則作為一次性戰略性支出進一步稀釋了當期淨利。這三者共同作用，導致了明基醫院短期盈利能力的顯著下降。未來營運與獲利能力的展望儘管短期內面臨財務承壓，明基醫院的高病床使用率和就診人次上升表明其醫療服務在市場上依然存在強勁需求和良好口碑。這為其未來的發展提供了堅實的市場基礎。南京二期和蘇州三期的擴建計畫將大幅增加明基醫院的總床位數和服務容量，這為其未來營收的規模化增長提供了巨大的潛力 1。若能有效管理新增容量並在DRG模式下實現精細化運營，其長期營收增長具備一定的確定性 1。IPO的推進將為明基醫院提供更廣闊的融資平台，有助於其獲取未來發展所需的資金，並提升其在資本市場的品牌形象和市場地位，支持其長期的戰略佈局 1。明基醫院正處於一個關鍵的戰略轉型期。2024年的財務表現可以被理解為實現長期規模擴張和市場競爭力提升所經歷的必然「陣痛」或「戰略性虧損」。其未來能否成功，將高度取決於其在DRG框架下實施精細化管理的能力，包括對診療路徑的優化、藥品耗材的精準控制、平均住院日的縮短，以及新院區的運營效率。同時，如何有效利用IPO帶來的資金和品牌效應，並適應中國醫療行業不斷變化的政策和市場環境，將是決定其能否將「投資」轉化為「回報」的關鍵。應對策略建議為應對當前挑戰並確保未來可持續發展，明基醫院可考慮以下策略：深化精細化成本控制：明基醫院應借鑒DRG對醫院財務管理的影響及應對策略 3，建立更完善的預算管理體系，從宏觀和微觀兩個層面嚴格控制醫療成本。這包括優化財務分析機制，實施針對特定疾病病組的精細化成本核算，特別是在藥品、耗材採購與使用以及平均住院日方面。優化DRG管理與病案質量：加強病案管理系統建設，提高DRG編碼的準確性，並定期進行內部審核與質量控制，以減少因編碼錯誤或分類不當導致的醫保支付損失 3。同時，應建立與醫保部門的有效溝通機制，及時了解政策調整。探索多元化收入來源：在醫保控費的大背景下，醫院應積極探索非醫保支付的收入來源，例如發展高端醫療服務、健康管理、特色專科、國際醫療服務等，以彌補DRG帶來的收入壓力，並提升整體盈利能力 6。利用科技提升效率：積極推進智慧醫院建設，引入人工智能（AI）技術輔助診斷、醫療管理、流程優化等，以提升營運效率、降低人力成本，並改善患者體驗 1。人才激勵與穩定：在實施成本控制的同時，明基醫院應設計更為科學和合理的績效考核和激勵機制，避免因DRG對醫生收入的直接影響而導致人才流失或醫療行為的扭曲 7。確保醫護人員的勞動價值得到充分體現，以維持高質量醫療服務的穩定性。引用的著作新股解讀｜明基醫院過聆訊華東最大的民營綜合醫院的困窘與抉擇 ..., 檢索日期：6月 27, 2025， https://hk.investing.com/news/stock-market-news/article-886090 医保支付方式改革，如何影响看病就医？_广东省医疗保障局, 檢索日期：6月 27, 2025， http://hsa.gd.gov.cn/zwdt/ywsd/content/post_4409846.html 基于DRG/DIP支付方式改革的医院财务管理影响及应对策略研究_医院 ..., 檢索日期：6月 27, 2025， http://www.drugnet.com.cn/news/detail/222744 30个城市将试点DRG付费医院管理模式面临挑战, 檢索日期：6月 27, 2025， https://www.phirda.com/artilce_20195.html?module=trackingCodeGenerator DRG付费试点是机遇还是挑战？ - 中国医药创新促进会, 檢索日期：6月 27, 2025， https://www.phirda.com/about_20320.html 【致同咨询行业洞察】 2024年医药医疗行业：发展机遇与挑战并存 - 新浪财经, 檢索日期：6月 27, 2025， http://finance.sina.com.cn/wm/2024-12-23/doc-ineamxpp2541689.shtml 中國醫保付費政策改革醫院不敢收「複雜病人」 | 透視中國| 中國| 世界 ..., 檢索日期：6月 27, 2025， https://www.worldjournal.com/wj/story/121345/7947773 专题|2025医保DRG支付改革加速对我们有哪些影响 - 新浪财经, 檢索日期：6月 27, 2025， http://finance.sina.com.cn/zmt/2025-03-07/doc-inenuuym7099182.shtml DRG 改革效果及其对医院不同科室影响的差异分析, 檢索日期：6月 27, 2025， https://xhyxzz.pumch.cn/cn/article/pdf/preview/10.12290/xhyxzz.2024-0458.pdf DRG/DIP下的智慧化实验室：赋能医院检验科提质增效 - A5站长网, 檢索日期：6月 27, 2025， https://www.admin5.com/article/20250626/1048353.shtml DRG改革背景下创新医疗技术的价值评估研究报告_2022版.pdf - APACMed, 檢索日期：6月 27, 2025， https://apacmed.org/wp-content/uploads/2023/01/DRG%E6%94%B9%E9%9D%A9%E8%83%8C%E6%99%AF%E4%B8%8B%E5%88%9B%E6%96%B0%E5%8C%BB%E7%96%97%E6%8A%80%E6%9C%AF%E7%9A%84%E4%BB%B7%E5%80%BC%E8%AF%84%E4%BC%B0%E7%A0%94%E7%A9%B6%E6%8A%A5%E5%91%8A_2022%E7%89%88.pdf HR系统助力医院人事系统与企业成本管控下的人力资源数字化转型, 檢索日期：6月 27, 2025， https://docs.ihr360.com/hr/402744 转型中的中国卫生体系, 檢索日期：6月 27, 2025， https://apo.who.int/docs/librariesprovider15/publications/hits/china_health_systems_review_cn.pdf?sfvrsn=d2cffcda_5 政府给的财政投入，公立医院花哪了 - 经济频道, 檢索日期：6月 27, 2025， https://other.caixin.com/2018-02-26/101214168.html 新創事業資本市場之選擇 - Deloitte, 檢索日期：6月 27, 2025， https://www2.deloitte.com/tw/tc/pages/about-deloitte/articles/startup-capital-market.html 南京、蘇州獨家直擊！佳世達醫療旗艦營收衝破200億拚成台資首家掛牌醫院 - 財訊, 檢索日期：6月 27, 2025， https://www.wealth.com.tw/articles/fd051659-7f8b-42e5-a6d6-99f77562ee17 2024年中国医疗健康产业十大趋势! 发展现状及竞争格局分析-市场, 檢索日期：6月 27, 2025， http://www.cn-witmed.com/list/5/9610.html

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