8996 高力 - 高力（8996 TT）_250603四大面向分析」 ⸻ 一、...

鈞鑽講-法人思維 · 2025-06-03T09:47:12Z

高力（8996 TT）_250603四大面向分析」 ⸻ 一、潛在成長機會 • 液冷營收將倍增：美系AI伺服器OEM客戶計劃2025年DLC機櫃出貨量倍增，高力作為主要Manifold供應商受益顯著，2025年液冷占比預估自18%提升至33%。 • 高階客戶導入Sidecar與CDU：未來數月將開始出貨Sidecar radiator與in-row CDU，且已取得頂級ODM客戶新訂單，擴大高附加價值液冷產品滲透率。 • SOFC（固態氧化物燃料電池）需求強勁：AI伺服器電力需求大增，高力因製程品質優於印度對手，Hot box 訂單市占提升，2025年SOFC營收預估年增43%。 • 熱泵與PHE業務復甦：在去年疲弱後，熱泵需求回溫，PHE業務從谷底反彈，2025年營收預估小幅年增3%。 ⸻ 二、潛在風險因子 • 液冷出貨遞延：儘管長期需求強勁，短期仍面臨供應鏈瓶頸影響Manifold以外之營收認列時程，導致液冷2025年營收占比預估自47%下修至33%。 • 匯率不利影響毛利：台幣升值趨勢可能抵銷部分營收成長，進一步壓抑毛利率展望，為未來獲利成長的逆風因子。 • 液冷部署不如預期，若市場情緒轉弱，估值區間可能進一步調整。 ⸻ 三、投資人關注焦點 • AI伺服器導入進度：液冷系統為AI伺服器關鍵散熱解決方案，Manifold、Sidecar與CDU導入速度為評估高力業績關鍵指標。 • SOFC客戶續單與競爭態勢：能否持續擴大Hot box市占、與美系SOFC大廠關係是否深化，影響該業務穩定性與獲利能力。 • 各業務占比結構變化：液冷、SOFC、PHE三大業務在營收中的占比變動，是評估公司中長期獲利結構優化的重要觀察點。 • 市場關注高基期下實際成長是否能如預期落地。 ⸻ 四、後續催化劑 • 新產品量產出貨：Sidecar、CDU等高毛利產品若能於Q3-Q4如期大量出貨，將顯著拉升平均單價與獲利表現。 • 4月營收已回升、Q2-Q3展望強勁：4月月營收月增22%達5.1億元，公司預期Q2-Q3營收將明顯季增，是短期反彈重要支撐。 • AI資料中心電力升級需求持續拉動SOFC需求：若美國SOFC客戶持續擴張投資，將為高力持續貢獻高成長。 • 後續出現法說強化信心或法人大幅加碼，股價將有再評價機會。 ⸻