2883 凱基金 - 新聞分享台灣時間 3/20（四）凌晨 2:00 公佈 3...

潔潔哥 · 2025-03-19T20:33:39Z

新聞分享台灣時間 3/20（四）凌晨 2:00 公佈 3 月 FOMC 利率決策會議結果衰退的跡象已經些許出現，金融市場風聲鶴唳草木皆兵的當下，Fed 官員們也一定都看在了眼裡，所以 3 月 FOMC 會議的核心矛盾在於政策制定者需在「增長放緩」與「通膨粘性」以及是否要提前對衝「川普不確定性」間權衡。若會議釋放訊號包括「更低的通膨容忍度 + 更晚降息」以及無視川普財政、關稅帶來的混亂，這會推動美債、美股和幣圈下跌，美元短期走強；（當然湊齊這些鷹派元素的概率我認為很低）反之，若美國聯準會認為當前通膨由暫時性因素（如關稅、供應鏈）驅動，或認為經濟衰退風險大於通膨風險，因此容忍通膨暫時高於 2% 目標，或觸發降息預期提前，則利好風險資產。另外，如果聯儲過於擔心經濟成長，即便有放水預期，也可能給市場帶來短期的恐慌，一時或無序波動。以下是具體需要關注的點詳解： 1. 利率決策與政策立場是否維持利率不變：所有機構一致預期美國聯準會將保持聯邦基金利率目標區間在 4.25%-4.50%，延續「不急於行動」的立場，這裡應該不會出意外。要是出了意外就閉眼做多。政策宣告措辭：關注宣告是否調整對經濟增長、通膨和風險平衡的評估（如從「強勁增長」轉向「溫和放緩」），以及是否保留 fiop[ f依舊強調勞動力市場緊俏。若宣告強調通膨頑固性，可能壓制風險資產；若淡化通膨增長風險，或提振股市和幣市。 2. 經濟預測調整（SEP）增長與失業率：華爾街預計美國聯準會官員們會小幅下調 2025 年 GDP 增速（從 2.1% 降至 2.0%），反應貿易政策拖累和消費放緩，失業率或維持低位（4.3%）。通膨路徑：核心 PCE 通膨上次預測是 2.5%，如果官員們考慮了關稅傳導和薪資粘性，則可能可能上修，which is a bad signal。另外也要長期通膨預期是否「脫錨」（如最新的密歇根大學通膨預期跳升至 3.9% 的警示）。市場影響：如果下調 GDP 增速、上修核心 PCE 通膨預測成真，代表滯脹預期升溫，可能壓制風險資產，利好黃金。 3. 點陣圖（Dot Plot）的降息訊號 2025 年降息次數的中位數：當前市場預期為兩次（每次 25bp），需觀察是否維持、減少（一次）或增加（三次）。長期中性利率（r*）：若認為貿易政策推高供給側成本，可能導致 r* 上修，暗示更少的降息空間。委員分歧度：關注點陣圖分佈的離散程度，若 2025 年預測集中在 1-3 次降息，則政策路徑不確定性較高。市場影響：滯漲訊號已經出現，所以本次點陣圖的核心在於驗證美國聯準會對「滯脹」風險的容忍度。若點陣圖暗示更少降息（1 次），短端收益率跳升，利空風險資產；若更多降息（3 次），提振風險偏好。若點陣圖顯示更多降息，需驗證核心 PCE 預測是否同步下調（原預測 2.8%）。矛盾訊號（更多降息 + 更高通膨）將引發市場混亂。 4. 量化緊縮（QT）的調整計劃縮表節奏： QT 的調整可能包括放緩縮表節奏或暫停 MBS 的減持（當前每月縮減 350 億美元）。再投資策略：關注 MBS 償還資金是否按比例再投資國債（中性策略）或偏向短期票據（Bills），which 可能加劇短端扭曲，尤其債務上限已導致 bills 發行減少。若再投資偏向中性或長債，可能壓低長端收益率，緩解期限溢價壓力，這會是一個額外的利好。市場影響：這可能是本次會議潛在的最大利好，若明確 QT 結束時間表，或緩解市場流動性壓力預期，可能利好風險資產反彈。 5. 貿易政策與通膨風險關稅影響評估：美國聯準會是否在宣告或記者會中提及貿易政策不確定性對增長和通膨的雙向衝擊（有機構預計關稅可能推高核心 PCE 0.5pp）。是否暗示對「滯脹」風險的擔憂（市場已定價衰退，但美國聯準會更關注通膨）。若通膨預期失控，是否釋放「必要時加息」的鷹派訊號（低概率，但需警惕）。市場影響：若 Fed 強調通膨粘性，實際利率上漲壓制黃金；若承認滯脹，風險資產拋售。若通膨可控，觀望。 6. 債務上限與財政政策風險政府停擺風險：債務上限僵局仍未解，關注美國聯準會是否提前暗示流動性支援措施（如調整 SRF 工具），這會是利好的訊息。財政拖累：政府支出削減對經濟增長的影響是否被納入 SEP 預測（例如聯邦裁員拖累就業）。市場影響：這裡的市場影響可能有些 tricky，一般來說如果聯儲很擔心國債市場混亂以及對經濟增長預期悲觀第一時間市場可能會跟著一起恐慌拋售，隨後注意力可能才會返回聯儲的放水預期上，所以如果發生了市場可能短期內找不到方向會無序大幅波動。