#GSPC S&P 500指數 - 經濟數據惡化，美股哭泣！(2025.02.24)

CMoney 研究報告 · 2025-02-24T00:38:19Z

經濟數據惡化，美股哭泣！(2025.02.24) 【李珣廷 Terence】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1740326400/02161686-02d9-4542-9dc6-56f8da8d575a.jpg 【大盤解析】上週五美股大幅下挫，除了因 2.7 兆美元選擇權即將到期使波動加劇，最新經濟數據也顯示經濟放緩與通膨風險仍存，引發市場避險情緒。包括 2 月標普全球服務業 PMI 及 2 月密大消費者信心指數皆較前值下滑，且低於市場預期，加上消費者中長期通膨預期略微提升、房市數據疲弱，致使 VIX 恐慌指數大幅上升 16%，美股主指全面下跌，其中道瓊及標普皆下跌 1.7%，兩者都創今年以來最大單日跌幅，標普 11 大類股中，投資人轉向防禦型資產，僅必需型消費品上漲，其餘類股全數收黑。【焦點新聞】【總經】【美國2月商業活動趨緩，服務業萎縮與關稅政策成主要拖累】美國2月商業活動近乎停滯，標普全球公布的綜合PMI初值降至50.4，創17個月新低，顯示經濟成長放緩。川普政府關稅政策與聯邦支出削減影響企業信心，特別是服務業PMI跌破榮枯線至49.7，為25個月新低，首次出現萎縮，成為拖累整體經濟的主因。雖然製造業PMI升至51.6，創8個月新高，但成長主要因企業提前備貨以應對潛在關稅影響，恐僅為短期現象。重點摘要：綜合PMI降至17個月新低美國2月綜合PMI初值為50.4，前值52.7，服務業PMI跌至49.7，顯示服務業出現萎縮；製造業PMI則升至51.6，反映企業提前備貨效應。關稅政策推高成本壓力製造業原物料價格上升至5個月新高，企業普遍將成本增加歸因於關稅政策，部分企業選擇自行吸收成本，壓縮利潤空間。服務業疲弱衝擊就業市場 2月就業指數降至49.4，服務業就業指數大跌5個百分點，為2020年4月以來最大降幅，顯示企業對前景持續悲觀。企業信心大幅回落標普全球指出，企業樂觀情緒從年初的高點急劇下滑，對政府支出削減、關稅及地緣政治不確定性表示擔憂。經濟成長預期顯著下修 2月PMI數據顯示美國GDP年增率恐降至僅0.6%，遠低於去年底的2%增長預期，經濟前景趨於疲弱。【美國2月消費者信心降至近三年低點，長期通膨預期升至1995年新高】美國密西根大學2月最終調查顯示，消費者信心指數降至64.7，創近三年新低，反映出對經濟前景的悲觀情緒。主要因川普政府關稅政策引發物價上漲疑慮，消費者對未來3至5年通膨預期升至3.5%，為1995年以來最高。短期通膨預期則維持在4.3%。超過一半的受訪者預期失業率將上升，進一步打擊市場信心。通膨預期攀升恐影響聯準會利率政策，經濟放緩與政策不確定性持續牽動市場情緒。重點摘要：長期通膨預期創29年新高 2月密西根大學調查顯示，消費者對未來3至5年通膨預期升至3.5%，高於市場預期的3.3%與1月的3.2%；未來1年通膨預期維持4.3%。消費者信心大幅下滑 2月信心指數終值降至64.7，低於預期與初值的67.8，5個構成項目全數下滑，其中大宗商品購買意願減弱最為明顯。就業市場擔憂升溫調查顯示，超過50%受訪者預期未來一年失業率將上升，為2020年以來最高比例，顯示勞動市場前景不確定性增加。政策不確定性加劇通膨疑慮關稅政策推高消費者對物價上漲的預期，市場擔心通膨壓力恐限制聯準會降息空間，進一步影響經濟成長。房市與消費活動同步疲弱 2月現有住宅銷售自去年9月以來首度下降，高房貸利率與房價上漲打壓購房需求，當前經濟狀況指數降至65.7。【川普推動石油關稅與外交談判，高盛警告市場衝擊風險】美國川普政府提議對加拿大與墨西哥原油徵收關稅，高盛預測此舉恐重塑石油貿易格局，外國生產商每年恐損失百億美元，同時美國消費者將承擔高達220億美元的關稅成本。加拿大與拉丁美洲因依賴美國煉油商，將被迫折價吸收成本。此外，川普對俄烏局勢態度反覆，雖聲稱尋求和平，但批評烏克蘭領導層並質疑談判成效，進一步增添地緣政治不確定性。重點摘要：石油關稅衝擊北美市場川普計劃對墨西哥原油徵收25%關稅、對加拿大原油徵收10%關稅，高盛預估外國生產商損失達100億美元，加拿大及拉美重質原油因依賴美國煉油商將被迫折價銷售。美國消費者與煉油商影響分歧關稅將使美國消費者承擔220億美元額外成本，但煉油商與交易商或可透過套利交易獲利120億美元，美國政府則預計獲得200億美元稅收。原油價格與貿易流向調整關稅推動中東中質原油在亞洲市場更具吸引力，但美國仍將憑藉煉油優勢保持主要市場地位，加拿大等「受制賣家」恐被迫吸收關稅成本。川普對俄烏衝突態度反覆雖聲稱積極推動俄烏和平談判，川普仍批評烏克蘭總統澤倫斯基並質疑其談判能力，強調與俄方對話更為順暢，並對烏美礦產協議進展表示不滿。地緣政治不確定性升溫川普對烏克蘭態度反覆，引發市場對俄烏局勢與美國外交走向的疑慮，影響全球能源市場與投資環境。【產業】【摩根士丹利解析北美半導體競局，輝達憑生態優勢穩居AI領導地位】摩根士丹利 (MS) 最新報告指出，雖然市場普遍看好 ASIC ( 特殊應用積體電路 ) 於特定 AI 場景的發展潛力，但商用量產 GPU 仍具優勢，輝達 (NVDA) 憑藉強大的研發投入與生態系統在 AI 市場中穩居領導地位。報告強調，輝達龐大的研發預算與完善軟硬體整合，使其短期內難以被 ASIC 取代。摩根士丹利並對主要半導體公司進行評級，持續看好輝達與博通 (AVGO) 的成長潛力，同時對其他競爭者維持中立觀點。重點摘要： GPU憑生態與成本效益維持優勢輝達每年約160億美元的研發投入，確保GPU架構18-24個月更新一次，搭配CUDA生態系降低開發成本，使ASIC難以在效能價格比上超越。 ASIC具窄場景優勢但成本較高 ASIC如Google TPU在特定應用中具優勢，但高昂的開發與系統整合成本限制其市場擴張性。相較之下，輝達NVLINK降低叢集建置成本，加強GPU競爭力。輝達與博通獲增持評級輝達 (NVDA) 目標價152美元，資料中心與生成式AI持續驅動成長；博通 (AVGO) 目標價246美元，受惠雲端資本支出增加，且VMware併購預期帶來穩定現金流。邁威爾與超微維持中性評級邁威爾科技 (MRVL) 目標價113美元，AI與光學領域具成長潛力，但高估值限制股價表現；超微 (AMD) 目標價137美元，AI業務增長但市場預期已偏高。美光科技短期面臨需求疲弱美光科技 (MU) 目標價91美元，記憶體需求疲軟壓抑業績，儘管AI應用帶來機會，但高資本支出與市場環境限制短期成長。【Bybit遭駭損失15億美元創歷史新高，加密市場大幅下挫】全球第二大加密貨幣交易所Bybit於21日遭遇史上最大規模駭客攻擊，冷錢包內價值逾15億美元的以太幣 ( ETH ) 和質押以太幣 ( stETH ) 被盜，引發市場恐慌，比特幣跌破95,000美元，以太幣亦一度跌破2,700美元。此次事件引發大規模爆倉，24小時內全球逾17萬人爆倉，總損失達5.72億美元。分析指出，此次駭客攻擊不僅重創Bybit聲譽，更衝擊整體加密市場信心。重點摘要： Bybit遭駭損失15億美元創紀錄 Bybit冷錢包遭攻擊，40萬枚ETH與stETH被盜，總價值達15億美元，成為加密史上最大竊案，超越2021年Poly Network的6.1億美元損失。市場恐慌引發加密貨幣集體下跌比特幣跌破95,000美元，最低至94,830美元，以太幣、SOL幣、狗狗幣等主流幣種跌幅達3%-4%以上，市場爆倉金額達5.72億美元。 Bybit強調用戶資金安全但恐慌蔓延 Bybit表示客戶資產仍受保障，99.994%提款已完成，但事件引發大量提款請求，客戶信心受挫，平台正與區塊鏈取證專家合作追蹤資金流向。駭客疑與北韓Lazarus集團有關區塊鏈分析公司Elliptic將此次駭客攻擊與北韓Lazarus駭客集團聯繫起來，此組織曾涉多起重大加密盜竊案，包括Ronin Network與DMM Bitcoin事件。加密市場信心受挫影響後市走勢此次駭客事件正值ETHDenver大會前夕，加密社群情緒低迷，市場擔憂大量ETH拋售風險，未來價格波動恐進一步加劇。【個股】【巴菲特現金部位創新高至3,340億美元，投資策略轉守為攻引市場猜疑】波克夏海瑟威 (BRK.B) 執行長沃倫·巴菲特在最新年度信中未明確解釋其持續擴大現金部位的原因，僅強調對股票的長期偏好未變。截至2024年底，公司現金儲備攀升至創紀錄的3,340億美元，儘管市場預期利率將下調，但巴菲特仍連續九季淨賣出股票，引發外界對其投資布局的猜測。市場分析認為，巴菲特此舉可能為繼任者Greg Abel鋪路，或反映對當前市場估值的審慎態度。重點摘要：現金儲備創新高持續減碼股票截至2024年底，波克夏現金部位增至3,340億美元，全年累計賣出超過1,340億美元股票，主要減持蘋果與美國銀行等大型持股。未進行股票回購引市場關注波克夏自去年第四季起至今年2月10日未回購自家股票，儘管營運收益顯著成長，但公司仍保持審慎態度。強調長期偏好美國股票巴菲特重申對股票的偏好，特別是具國際業務的美國企業，並表示現金僅作為暫時性工具，不會取代對優質企業的投資。市場估值與政策不確定性成隱憂儘管標普500連續兩年上漲超過20%，巴菲特坦言當前市場鮮有吸引人的投資機會，並對美國總統川普的政策變動表示關切。繼任者布局與日本投資擴大巴菲特表態未來將增加對五大日本商社的持股，同時強調Greg Abel具備投資眼光，外界推測巴菲特正為其接班鋪路。【放大鏡觀點】如上週盤勢分析所說，在目前股價位階及估值偏高的情況下，若出現幅度較大的下跌，可能會引發醞釀已久的賣壓宣洩，而上週五標普即面臨今年來最大單日跌幅。目前而言，美股的下跌不僅僅只是技術面的回調，也隱含資金開始對未來潛在風險做提前定價。除了經濟數據逐漸惡化、政策不確定性情緒加溫，市場原本依靠的經濟穩健信心開始鬆動，還有強勢股 Palantir 領跌，中小型企業未來成長預期略微降溫，以及上週沃爾瑪對消費前景展望偏向保守，壓抑投資人信心，市場開始重新評估未來美股的經濟與企業獲利能力。在這樣的環境下，修正恐會延續，不建議馬上執行逢低買進策略，宜等待充分籌碼整理，並持續觀察經濟變動、技術面關鍵支撐，保有一定現金水位，來作為長多下新布局機會的資金儲備。建議投資人關注本週更多零售商公佈的業績，包括 Home Depot (HD)、Lowe’s (LOW)，以及一連串經濟數據，如週四美國 Q4 GDP 修正值、1 月耐久財訂單、週五 PCE 數據等，為後續消費動能及經濟帶來指引。【美股盤勢】沃爾瑪大跌，美股跌多漲少！(2025.02.21) 【美股新聞】川普放話：關稅政策實施後，美國人免繳所得稅！【美股新聞】輝達Evo 2 AI登場，基因研究迎重大突破，股價有望飛漲？版權聲明本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。免責宣言本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。【李珣廷 Terence】行情=資金+信心，成功=實力+心態風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路! 【】

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