6472 保瑞 - 🔥凱基投顧陳宣甫 (Albert) ⭐️即時資訊—保瑞...

\ud83d\udd25凱基投顧陳宣甫 (Albert)

Grace Leu · 2024-01-19T05:37:10Z

\ud83d\udd25凱基投顧陳宣甫 (Albert) ⭐️即時資訊—保瑞藥業 (6472 TT) 2024/01/18 \ud83d\udc8e訊息內容保瑞 (6472 TT)併購USL是利多？工商時報17日報導：專職投資人認為，如果USL真的像媒體報導的那麼大那麼美，保瑞能只花2.1億美元就買到手嗎？難不成資本市場比台灣大又聰明得多的美國沒有其他製藥公司或生技藥品相關私募基金會注意到USL嗎？簡單講，USL若真的像新聞報導寫得那麼好，保瑞不會只花2.1億美元，搞不好21億美元都買不到。 \ud83d\udc8e評論及分析經由深入了解，我們再度評論保瑞併購USL一案， 1. Sawai主要是學名藥廠，沒有經營CDMO的經驗，國外原廠也不會把生產製造委託USL，以免USL生產Sawai的學名藥來跟原廠自己對打；再者近幾年日本學名藥業務向上，而日本藥品銷往美國則不順利，基於以上2個原因，Sawai出售USL非常合理 2. USL是美國最大固體口服藥廠之一，保瑞本來就是小分子CDMO大廠，但集中於台灣，若要接單美國客戶，勢必在美國要有產能，放眼美國未來口服固體錠劑的代工市場，可以利用USL活化美國CDMO的產能，這是Sawai無法完成且符合保瑞布局全球的戰略 3. 保瑞入主後，一來可以掌握USL學名藥、品牌藥的廠房、藥證、客戶，USL美國自有學名藥證就超過40張，目前銷售的48個藥品，38張為自有藥證，10個則為經銷產品，都處於獲利狀態；二來USL目前沒有CDMO相關營收，這點如1、2所述，保瑞會加以活化 4. USL目前仍有約17個產品在pipeline，我們推測併購USL後，將與併購安成藥業那時情況類似，預計會在不久之後推新產品 5. 保瑞的併購不是單純的財務操作，而是策略型併購，廠房最大的費用是成本攤提，這些前手Sawai已經攤提大部分，保瑞以當初五分之一的價格承接，是穩賺不賠的交易；例如當初併購竹南的IMPAX，加拿大GSK，在剛接手時都是虧錢或小賺，成本也都極低，所以評估併購USL，不能單純以USL現今的營收與EPS去換算，這樣會見樹不見林【僅供內部參考，請勿外傳】