良得電(2462)轉型策略發酵，2024 年獲利將創歷史次高！

CMoney 研究報告 · 2023-09-23T09:09:29Z

良得電(2462)轉型策略發酵，2024 年獲利將創歷史次高！ https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1695398400/a20398c1-0e5b-4bca-ad01-f4c1bbf23fd2.jpg (圖片來源：shutterstock) 【良得電(2462)：轉型策略發酵，2024 年獲利將創歷史次高】根據市調機構 Global information 預估，全球連接器市場規模將在 2023～2028 年以年複合成長率 6.8% 持續擴大，並在 2028 年達到 87 億美元，成長動能包含高速傳輸、電動車應用、工業自動化等。綜觀台股供應鏈，多數連接器業者過往產品組合以缺乏成長性的筆電或家電為主，因此近年多開始進行轉型，陸續擺脫低毛利之訂單，其中良得電(2462)轉型有成，獲得市場關注度顯著提升。本篇文章將帶給讀者 4 大重點：【良得電簡介：轉往利基型應用的連接器業者】良得電成立於 1978 年，並在 2001 年掛牌上市。公司主要業務為連接器相關產品製造，包含訊號連結線、電器電源線、電腦電源線、電動車線束等，終端應用過往以筆電、家電為主，近年則陸續跨入高端消費性產品、車用、遊戲機、低軌道衛星、網通等利基型應用。同時經營模式也從過往交貨給代工廠，轉變為與 Tier1 廠商直接進行接洽，皆有助於帶動毛利率向上。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1695398400/dd880d8d-aa4a-4ba5-a114-a8e0d916ab72.jpg 【良得電 23Q2：雖營收下滑但毛利率大幅跳增】回顧良得電公告 23Q2 財報，營收 8.8 億元(QoQ-3.9%，YoY-32%)；毛利率 13.6%(QoQ 下滑 1.2 個百分點，YoY 增加 6.8 個百分點)；營業利益 3,084 萬元(QoQ-28.2%，YoY 虧轉盈)；稅後淨利 3,749 萬元(QoQ-18.6%，YoY 虧轉盈)；EPS 為 0.26 元。其中營收下滑主因消費性產品需求低迷，且公司在積極轉型政策下減少低毛利之客戶訂單。體現在獲利方面，雖然營收大幅度年減，但毛利率卻顯著跳增，至於相較 23Q1 下滑，主因提列部份存貨跌價損失，但整體獲利仍在優化的軌道上。【良得電 2023 下半年展望：獲利逐季成長】展望良得電 2023 下半年營運，整體表現有望逐季成長。管理層近期召開法說會表示，受惠進入傳統旺季效應，且利基型產品如 Amazon 高階智慧音箱、HP 小型化電源線、車用線束等新產品出貨成長，23Q3 營收將達 11 億元、23Q4 營收保守預估達 11.5 億元。另外最近在與印度網通大廠接洽機上盒訂單，若順利談成最快可於 23Q4 出貨，初估單季貢獻 6,000 萬營收，且此訂單尚未包含在財測展望內。【良得電 2024 年展望：5 大新產品出貨強勁成長】展望良得電 2024 年營運，將持續受惠轉型政策效益發酵，包含 5 大新業務動能，如遊戲機、高階消費性產品、車用、低軌道衛星、印度網通專案等。【遊戲機業務接獲微軟 Xbox 訂單成為最大供應商】在遊戲機業務方面，除了本身為任天堂供應鏈之外，2023 年還新接獲微軟 Xbox 訂單，將取代既有供應商成為最大供應商，最快於 23Q4 開始出貨。另外良得電配合客戶至越南設立新廠，正在洽談伺服器相關產品，有機會成為下一個動能。【開發高階消費性產品如小型化電源線、智慧音箱、智慧門鈴】在高階消費性產品方面，主要客戶包含 HP、Acer、Dell、Lenovo，近年積極開發小型化電源線，涵蓋小型化英規、小型化歐規等客製化需求，毛利率優於平均，已順利在 2023 下半年打入 HP 供應鏈，未來也將持續拓展至其他品牌。另外還與 Amazon 合作高階智慧音箱、智慧門鈴，都將在 2024 年陸續貢獻。【車用營收佔比將隨電動車趨勢來臨站穩 1 成以上】在車用產品線方面，產品為電動車急救包的充電線，客戶包含 VOLVO、BMW、雷諾、NISSAN，供應料號從 2022 年的 30 項倍增至 2023 年的 60 項，營收佔比更從 1% 提升至 7%，預期 2024 年隨著各大車廠推出更多電動車新款，料號將突破百種，營收佔比也將站穩 1 成以上。【低軌道衛星與 Amazon 合作開發地面接收站相關線束】在低軌道衛星方面，主要是與 Amazon 的 Kuiper 計劃合作，產品為地面接收站相關線束，該公司預估 2025 年訂閱用戶可望達 200 萬人，未來將隨著用戶數增加而同步成長。【印度機上盒訂單將在 2024 年爆發性成長】在印度網通專案方面，預估 23Q4 小量出貨機上盒訂單，2024 年相關營收將呈現翻倍成長，營收比重也將達到 1 成。【預估良得電 2024 年 EPS 成長 6 成達 3.66 元，本益比有望朝 15 倍靠攏】整體而言，展望良得電未來營運：1)接獲微軟 Xbox 訂單成為最大供應商將於 23Q4 出貨；2)開發小型化電源線打入 HP 供應鏈，並與 Amazon 合作高階智慧音箱、智慧門鈴；3)隨著電動車銷量持續提升而同步成長；4)與 Amazon 合作低軌道衛星連接線束；5)印度網通機上盒訂單最快 23Q4 開始出貨，並將在 2024 年翻倍貢獻。預估良得電 2023 / 2024 年 EPS 分別為 2.24 元(YoY+51.4%) / 3.66 元(YoY+63.4%)。以 2024 年預估 EPS 評價計算，2023.09.22 收盤價 39.30 元，本益比為11 倍。然而考量連接器同業本益比介於 8～20 倍之間，且公司積極優化產品結構帶動毛利率大幅攀升至 2 成以上，本益比有望超越產業平均向 15 倍靠攏。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1695398400/de779384-2ea6-4da7-9148-ab76e8b17bc8.jpg 【良得電技術分析與總結：股價突破 1.5 年以來的頸線】在技術分析方面，良得電近期股價出量突破 1.5 年以來的頸線位置，雖然近期受大盤回檔影響，股價呈現量縮整理，但整體仍保持在月線之上展現相對強勢的姿態，顯示近年轉型有成，吸引不少買盤進場卡位。整體而言，未來隨著產品組合持續優化，獲利成長幅度將遠優於營收成長幅度，帶動評價進一步提升，可觀察頸線附近伺機佈局。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1695398400/915c8402-ea95-4d36-90a1-7139969ed902.jpg ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。如果你喜歡這篇文章，歡迎按讚 + 追蹤本文作者 ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ 【撰文者賴思達Star】曾任職 CMoney 產業研究中心的產業研究寫手。擅長於研究個股、產業基本面趨勢～認為持有產業趨勢向上的股票，且是當季主流的明星產業，才是賺取財富的好方法！此外對於一些技術分析也小有研究。歡迎各路好手一同來討論交流～ FB 粉絲團(思達的金融筆記本)：http://cmy.tw/006P8Q 1.洞察產業趨勢 2.分享個股資訊 3.追蹤盤勢看法【】

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