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勝華(2384) 會計又搞鬼!營收成長、毛利提升,投資人卻賺不到錢,WHY?

3月 2014年17
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(圖/shutterstock)

 

透過財務技巧的解析

預先判讀 勝華(2384)今年毛利率提升的幅度

2014年才剛開始,股魚幾乎已經可以跟各位保證勝華(2384)的毛利率會出現上升的現象

這是股魚 有未卜先知的能力嗎?

當然不是囉,而是股魚發現 勝華(2384)正透過制度的變動,間接提高毛利數字

讓我們來看看 股魚是怎麼將 公司的重大訊息內容,透過財務技巧的分析

轉化成對毛利率的預判

 

先用股海掃雷系統,看勝華的財務面

:地雷率120%,不適合財報型投資人進場

(來源:股海掃雷系統 就財務體質的角度來看,勝華財務有潛在金流的問題)

 

偶爾接到大訂單時,營收會成長

但長線的投資人無法從中分享到利潤

 

勝華(2384)是一間 從面板轉型後跨入觸控產業的一間企業,具有 低價轉機的特性

也就是說 經常會出現一些轉機性的消息,

像是接到某公司大訂單啦,營收爆發性成長之類的

但從長線的角度來看,長期持有的股東可是一點都笑不出來!

主要的原因是 雖然營收看似成長,

有時候 卻是建立在前一年的低基期上 或是犧牲毛利率來搶單的結果

整個結算下來,大多淪為小賺大賠的下場!

長線投資人自然無法在這樣的公司中,分享所謂的【經營利潤】

但是短線的投機客,很享受這檔個股所帶來的 各種消息面刺激

 

當然這樣的個股,絕不會是透過財務面分析後的理想標的

但因為該公司經常性的出現財務數字的波動

股魚把它拿來當成分析練習的示範,倒是很不錯的案例

 

我們先來看到,勝華(2384)近期悄悄的 發了一個公告,

其公告的內容重點字句節錄如下:

 

勝華於103年會計年度開始日後變動會計估計事項

1.董事會決議日期:103/03/04 

2.變動之理由:本公司主張機器設備,其實際經濟耐用年數應較原採用

    耐用年數為長。為反應其真實耐用年數,合理分攤成本。

3.改用新會計政策追溯適用之變更期間:103年1月1日。

4.會計年度開始日後始變動會計政策或會計估計事項之合理性及必要性:據

   群創知識科技股份有限公司之評估報告,本公司現有標的設備之實際可使用年限業

   已超過原訂定耐用年限,經參酌國內外同業、產業綜合分析、功能性分析

   及經濟性分析等因素,評估本公司之機器設備耐用年限計畫由6年延長至10年

   應具有產業允當性與合理性。

 

會計動手腳的招式之一

折舊金額下降,毛利金額自然會提升

 

這看似平凡的公告 是宣告勝華(2384)的毛利率即將出現成長的訊息

其關鍵字眼就在於 [耐用年限計畫由6年延長至10年],這一小段話與當中

若讀者還搞不懂這段話的意思

用白話來說:就是[折舊金額下降]


我們先試著 將折舊金額的影響數先算出來,讓大家對這件事情有點概念:

假設手上有1000萬的資產部位,採用會計的直線折舊法(多數公司採用的方式)

來概略的計算兩種不同的折舊方式,所造成的折舊金額的差異為多少?

 

表:比較不同折舊年限的金額差異(股魚製表)

 

當企業更換會計制度,把折舊年限由6年改為10年時

每年的折舊金額就會出現打折的現象

我們可以從上表看出,如果用6年折舊和10年折舊分別去計算

每年折舊金額就差了70%!

在股魚以往的投資經驗上沒看過有公司將折舊年限縮短的,大多是採用延長的方式

特別是 公司要營造獲利成長現象時,更是經常性的使用這一招

 

我們直接來看勝華(2384)最近一年的折舊數字

來預估他的折舊金額調整,會如何影響公司今年的財務表現?

 

圖片:勝華 最近四季的財務數字

 

透過折舊年限的調整,

勝華一年憑空增加25.85億的毛利

從勝華(2384)已公布的近四季財務資料中,看見幾個數字:

1. 過去四季的營收淨額為:759億

2. 過去四季的累計毛利為: -26.98億

3. 過去四季的折舊金額為: 86.17億 (平均每季折舊 21.54億)

 

將我們已知的調整結果,套入折舊金額內,

會得出過去一年的折舊金額,從86.17億降為60.319億

透過折舊年限的調整,勝華就憑空增加 86.17 - 60.319 = 25.85億的毛利

也就是說 每季將會增加 6.46億的毛利金額

 

若我們過去一年的數字來推估毛利率上升的幅度的話

調整前: 毛利率 = -2,698/75,982 = -3.55%

調整後: 毛利率 = (-2,698+2,585)/75,982 = -0.14%

毛利率增加幅度 : -0.14 -(-3.55) = 3.41%

 

沒甚麼意外的話,依照該公司的以往的紀錄,大概是會在財報發布前

大肆的放送預期毛利率上升的消息,來刺激投資人來推升該公司的股價

 

但我們透過會計準則的變動與財務數字的調整,可以預先得知毛利率增加的幅度

大概會落在哪個範圍內

當然就會計制度來看,這樣的作法並沒有違規

只是當你聽到勝華毛利率上升的消息時,不要忘記了股魚所揭露的真相

 

是真的賺錢的能力增加了以致於毛利率上升?

還是動了會計上的手腳而增加了毛利數字?

在利多消息出現的時候

一定要分辨清楚,這背後沒有說的秘密

 

相信當你看完本文後,對財報解讀有更多的了解

在後續的日子裡 聽見這間公司毛利增加 或是 獲利能力增加的消息時

你的心裡應該都有個底了!

 

關於勝華的故事,股魚之前也提過

 2384 勝華 - 喪鐘響起,聽見死神的腳步聲

當一間公司的財務狀況,出現明顯的衰退

甚至到達極度危險的地步,

這正是長線投資人 絕對要避開的標的

 

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