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別傻了!負利率,絕不是股市的 票房毒藥;除非即將召開的央行會議,宣布了 ...

3月 2016年7
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(圖/shutterstock)

圖片來源:工商時報

 

透過 6 大 QA,讓你真正搞懂 負利率!

前幾年

金融市場有一個名詞很流行:零利率

 

可惜,這股流行

好像跟「巴黎時裝秀」一樣短命

很快就退潮了!

 

取而代之的

竟是一個「更厲害」的玩意:利率

 

其實負利率

倒也沒多新鮮

筆者 陳金瑩,早在 15 個月前

就寫過一篇專文:

 

存「定存」,你真的要小心這個隱藏成本!一不小心 ... 利率就變成 負的!

 

只是最近「日本」意外加入「負利率」行列

也碰巧政策宣布後幾天,國際股市開始大跌

這讓很多人,錯誤地把這兩件事連結起來

媒體也開始大肆報導負利率的評論 ...

 

不過,到底什麼是「負利率」呢?

這對你的資產,甚至對你的生活

會有什麼影響呢?

這篇文章透過 6 個重要的 QA

讓你一次搞懂喔!

 

( 歡迎加入 本文作者的 FB 社團 ►► 凱旋投資術 )

 

 

1. 什麼是「負利率」?

負利率,其實有 4 種層次

第 1 個層次,是指「存款利率」小於「通貨膨脹率

以往我們聽到負利率時

通常就是在指這件事  ( 亦即,實質利率為負的意思 )

不過

近年景氣低迷,需求不振

全球主要國家

已經沒有「通貨膨脹」的問題  ( 物價不斷上漲的問題 )

反倒是有「通貨緊縮」的問題  ( 物價不斷下跌的問題 )

 

所以最近聽到的負利率

已經不是在指這件事 ...

 

第 2 個層次,是指「銀行存款」變成「負利率」

這件事雖然跟一般大眾比較有關係

不過其實不用太擔憂

 

目前全球只有極少數國家

會對小額存戶,收取保管費

亦即,

存戶收取 正利率或零利率,但扣完保管費之後,變成負利率

 

但這件事,其實沒有那麼恐怖

畢竟,

銀行的主要業務就是「收錢 → 放錢 → 賺利差」

如果存款利率真的大規模變成負的

大不了 ... 大家都不去存就好了

銀行的生意,也會做不成

所以這件事情,只針對小額存戶可能會發生

不可能會大規模發生

 

第 3 個層次,是指「全球公債」變成「負利率」

這背後的理由

是因為景氣長期低迷,投資機會少,使得資金無路可去

再加上手握龐大資金的機構法人

不得不把資金用掉  ( 因為它們的功能就是做投資 )

在市場不斷追價優質債券的結果

竟把利率買成負的!

註:債券的價格,跟利率呈反向關係

 

10 年公債落入「負利率」的兩個國家

資料來源:Bloomberg

 

 

第 4 個層次,是指「銀行存錢在央行」要「倒貼利息」

一般來說

銀行主要的業務是「收錢 → 放錢 → 賺利差」

在這個過程中

收到的錢,其實不能 100% 放出去

而需要留一筆錢

以做為 法定準備金,或應付客戶突然想提錢回家 ... 等需求

 

因此銀行手上的多餘資金

必須找個地方來暫時擺放

其中一個管道,就是把錢「轉存去央行那裡」

註:央行就是銀行的銀行,

       是負責對銀行以及貨幣政策,做融通與管理的機構

 

以往,銀行存錢去央行那裡

可以收到一點微薄的利息

不過這陣子,繼 歐盟、瑞典 之後

連日本央行也開始對其國內的銀行規定:

 

「錢存日本央行,銀行反而要倒貼給央行利息」

►► 這才是你最近常常聽到的「負利率」,背後所指的意思

 

投資朋友與  的對話 

資料來源:陳金瑩

 

 

2.「負利率」跟降息等傳統貨幣政策,有何不同?

本質上沒有任何不同

都是希望引導利率往下走

讓企業多投資、人民增消費

甚至使貨幣貶值來促進出口

促使景氣變好

 

唯一的不同

是「負利率」的懲罰對象

直接就是「國內銀行」

所以對銀行股不利

 

3.「負利率」真的能讓景氣變好嗎?

理論上可以

不過,這件事情就跟病人很喜歡問醫生:

  吃了藥,會好嗎?

  不吃藥,會怎樣? ~ 的道理相同

 

如果央行真能透過負利率政策

引導所有利率走低

註:真實的經濟世界,有很多種利率

       包括 ~ 存放款利率、銀行間的拆款利率、債券利率,甚至地下錢莊的利率

當然會對景氣有幫助!

 

但景氣會不會變好,會變得多好

關鍵還是經濟體 ( 病人 ) 自身的情況,是否夠強健

 

4.「負利率」真如媒體所說,會讓股市下跌?

當然不是這樣!

 

如同上文申論

負利率,本質上就跟降息啥的 ... 一樣罷了!

那麼降息,會讓股市跌嗎?

►► 當然不會,甚至會是股市的大利多!

 

只不過,金融市場環環相扣

降息本身,從理論上來說,雖然絕不會讓股市下跌

但若降息這件事

背後隱含了「央行看壞景氣」 ( 因此才需要靠降息來刺激景氣 )

那麼股市就很可能會下跌了!

 

因此股市下跌的真正原因

其實是「央行看壞景氣」這件事  

而不是表面上的 降息 或 負利率

 

否則,最近國際股市漲翻天

專家們,怎麼不改口

說是「負利率」的功勞?

前陣子股市暴跌,反而卻是「負利率」的苦勞?

 

這中間的差別

希望投資朋友 一定要搞懂,一定要想清楚

別被乎瓏了 !

 

5. 台灣會施行「負利率」嗎?

►► 不會喔,因為還差很遠!

 

圖片來源:商業週刊

 

6.「負利率」時代,投資該做何改變?

基本上

除了不要投資利率過低的債券

以及小心負利率國家的銀行股之外

並無太大不同

對股市而言,甚至可以 偏多操作

 

只不過

全球央行從 降息、QE、零利率,再到 負利率

有一點「黔驢技窮」的味道

一旦景氣越發不理想

貨幣政策,將面臨「無招可使」的窘境

►► 這才是市場真正擔憂之處!

 

 

最後,附上一張 全球央行會議 行事曆

由於全球央行

剛好將從 3 / 10  ( 四 ) 起,連番舉行例會

因此我附上一張蠻清楚的圖表

 

主要央行例會動向

補充:台灣央行將於 3 / 24 開會,預料將再度降息

圖片來源:蘋果日報

 

央行由於左手握著貨幣政策的生殺大權

右手握著能研判未來景氣的眾多數據

因此不管在那個國家

其一舉一動,都會對市場有很大的影響

可謂「洞見觀瞻」、「牽一髮而動全身」

所以每個投資人

都必須學會,解讀央行的意象與動向!

 

今天我們一起學會了

這篇 解讀央行政策的方法

3 / 10  ( 四 ),歐洲央行 ECB 例會起

你就可以開始試著,自己解讀央行所釋放出來的訊息

多多累積觀察市場的經驗

投資就能越做越好喔!

 

 

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師,畢業於台大經濟學研究所

歷任永豐金證券、安聯投信等大型投資機構

累積了 15 年豐富投資經驗

現為自由投資人

 

老師經常在網路上分享他的投資方法

並著有 凱旋投資術 這本經典著作

目的是幫助別人:

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺!〞

在 FB 上有接近 5 萬名粉絲

受到廣大網友的喜愛!

 

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