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如何找出便宜股票? 1 分鐘學會用「本益比」選股,報酬率最低 8.3 % 以上!

10月 2018年23
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(圖片來源:Mr.Market 市場先生)

 

你知道「本益比」嗎?

它又簡稱 PE (Price-to-Earning Ratio)

是價值投資中一定要了解的

一種估價(Valuation)方法,

可以幫助你快速判斷

股價現在是昂貴或是便宜!

 

如何將本益比

運用在投資上?

市場先生在這篇文章中

整理關於本益比的基本觀念,

包含計算公式、

如何判斷本益比高低、

與成長性的關係以及注意事項等等!

 

讓你一次搞懂本益比的所有重要觀念:

1. 快速看懂本益比與計算公式?

2. 本益比使用時要注意3件事

3. 本益比越低越好嗎?

4. 本益比與成長性的關係?

5. 本益比和未來股價的關係?

6. 如何查詢本益比數字?

 

我們繼續往下看 ..

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什麼是本益比?

本益比(Price-to-Earning Ratio) 

簡稱 PE 或 PER,

顧名思義是「成本和獲利的比例」

先思考一個問題:

股票的股價有高有低,

到底多少錢算貴、多少錢算便宜?

 

例如:

假設台積電股價 260 元,

目前每年賺 13 元,

這時候買進是貴還是便宜?

如果你學會「本益比」

就能幫助你快速判斷。

 

本益比的意義:

買進股票後..多久可以回本?

本益比 (倍) = 

現在股價(Price) / 預估未來每年每股盈餘(EPS)

例如公司 A 股價 100 元,

而預估未來每年的每股盈餘EPS是 5 元,

每股盈餘(Earning per share 簡稱EPS)

意思是你手上的每1股股票今年賺了多少錢。

 

本益比 = 股價100元/每年賺5元= 20倍,

換句話說需要 20 年才能回本。

 

 

何時需要用到本益比?

當你已經評估完一間公司的

體質與成長性沒問題之後,

需要判斷價格是否貴或便宜,

就可以使用這項指標。

 

一般來說,

本益比數字越小代表股價越便宜,

你的投資可以越快回本

例如有另一間公司B

股價也是100元,但EPS是10元

本益比 = 100元/10元 = 10倍,

指需要10年就能回本,

因此相對A公司來的便宜。

 

用本益比的確可以比較出報酬的好壞,

如果今天有一項投資本益比是100倍,

相當於要100年才能回本,

那你一定沒興趣。

 

使用本益比要注意 2 件事

注意 

正確的本益比計算

應該使用「預估未來EPS」,

但現實中我們大多是用「過去歷史EPS」

每股盈餘(EPS)盈餘的意思是,

擁有 1 股股份,

公司幫你賺了多少錢?

 

比方說市場先生股份有限公司

今年賺了100元,

公司共發行了10股股票,

每股盈餘EPS就是10元。

 

一般而言我們無法預估未來EPS,

因此你在網路上看到大多的本益比

都是用「過去歷史EPS」

而不是「預估未來的EPS」。

因為市場上未來盈餘的預估數據

通常要自己估或只有法人機構才有,

大多網站看到的都是用「過去每股盈餘」

代替未來的預估值。

 

我們平常談論的本益比,

指的也都是用過去EPS計算出來的數字

過去EPS有兩種可以估計本益比:

1. 過去4季的EPS合計

2. 去年的年度EPS

我個人比較推薦使用第一項。

 

注意 

虧損或是獲利高低很不穩定的股票,

不適合用本益比評價

如果EPS數字是負值或無法回本,

那就失去本益比用來評估還本時間的作用了。

 

因此虧損的公司、

獲利高低落差巨大、

時賺時賠的公司,

不適合用本益比法來評估價值高低。

例如如果EPS是0.01元,

股價10元,本益比會變成1000倍,

相當於1000年回本,

這種數字就沒有參考價值。

 

 

 

本益比越低越好嗎?

數字高低該怎麼看?

本益比越低的股票越好嗎?

如果是每年獲利都差不多的公司,

把本益比數字倒過來就是「報酬率」,

例如:EPS 10元股價100元,

等於報酬率10%,

而公司如果從每股賺的這 10 元中

配發 6 元現金股利,

那「現金殖利率」就是 6%

 

假設未來EPS都差不多,

一般你會在書上看到本益比的判斷標準如下:

本益比高於 20 算貴 (報酬率低於5%)

本益比在 15 左右算可接受 (報酬率6.6%)

本益比低於 12 算便宜 (報酬率8.3%以上)

 

但要特別注意的是,

本益比12倍以下的公司”並非”都是便宜

本益比20倍以上的公司也”並非”都很昂貴

 

原因如下:

❶ 安全性不同:

獲利越安全穩定的公司,

市場傾向給它更低的報酬率,

也就是更高的本益比。

想像一下

如果買一間公司的股票

跟買債券一樣安全,

那股票和債券報酬率應該會差不多低。

 

❷ 成長性不同:

當成長性越高,本益比通常也越高,

用歷史本益比通常無法反映未來成長性,

因此乍看之下本益比會偏高看起來較昂貴。

 

簡單來說 ..

本益比的高低本身

反映了人們對未來的預期

觀察一間公司股價高低

可以參考它自身歷史的本益比,

以及同業的本益比

 

只用單一數字篩選,

例如本益比小於15,

會遇到的問題是:

若一間公司成長性差、穩定性低,

本益比小於15實際上很昂貴。

 

反之若成長性超強,

那本益比就算30倍也可能是撿便宜。

因此當你已經確定一間公司符合選股標準,

這時要判斷價格,

先看過去歷史本益比狀況做比較

或是和同業的狀況比較,

會比只看某個固定數字更合適。

 

 

本益比與成長性的關係?

股票獲利有「持續成長」

或「持續衰退」的跡象,

用本益比要考慮成長率

假設A公司股價都是100,

去年EPS也是10元,

未來EPS則是維持不變(10、10、10…)

B公司股價200元,

去年EPS是10元,

未來每年EPS成長2元 (12、14、16…)

用歷史的EPS計算本益比,

A公司本益比10倍 (10 = 100/10)

B公司本益比20倍 (20 = 200/10)

乍看之下是A公司比較便宜?

 

但如果按照回本速度,

A公司則是需要10年回本,賺回100元

B公司需要9年8個月回本,賺回200元

實際上兩者回本速度差不多。

市場通常會將大家對這間公司

未來成長的預期反映到股價上!

 

因此許多成長性強,或安全性強的公司,

用「歷史EPS」算出的本益比會比較高,

但實際上不見得比較貴。

反之若是EPS衰退的公司,

現在本益比低乍看便宜,

但實際上也不見得比較便宜。

 

本益比和未來股價的關係

如果你看懂前兩段的概念

簡單來說,

本益比和未來漲跌沒有絕對關係。

 

一間公司股價未來漲跌

只和它的成長能力有關

低本益比的便宜股,不代表未來一定會上漲

高本益比的昂貴股,不代表未來一定會下跌

 

舉一個超級極端的案例:

Amazon(AMZN)

這間公司營收每年都在成長,

但EPS卻沒有很高,

因為老闆把獲利都拿去投資未來,

公司的本質是有能力賺錢的,

這點有反應在股價上,

年化報酬率超過30%,

但並沒有反應在EPS上,

因此若用本益比公式會有一些誤解。

 

 

高本益比的成長股

可能有衰退風險

成長性高的股票很可能

代表大眾預期它有持續成長的能力,

但那畢竟只是預期與想像,

而不是事實。

 

有一個很大的問題就是:

大多數人都是線性思考

例如有間公司過去3年成長率都是20%,

你直覺上會認為明年也是20%

若有許多人都這樣期待,

那就會反映在價格上。

 

 

以宏達電(2498)為例:

原本在 2009-2011 年間,

EPS突然出現每年超過 50%的成長,

股價上漲同時本益比也快速拉高,

原因是眾人預期

”未來也會保持同樣成長速率”。

 

但是一但EPS不如預期,

眾人對未來的成長率就會大幅修正,

因此股價也會向下大幅修正。

買會成長的股票,

但不要花錢買成長。

換句話說,買未來有機會成長的股票,

但不要為未來還沒入袋這些”預期”支付高價。

 

如何查詢本益比數字?

要注意,大多數地方

查到的都是「歷史本益比」

而且要觀察它用的是「近4季EPS」

還是「去年EPS」來做計算

 

台股查詢點 

CMoney股市 查本益比

這是台股比較推薦的查詢方式,

比較特別在於它的本益比數字有:

「法人預估EPS」、「近4季EPS」、

「去年EPS」等等。

 

美股查詢點 

Morningstar 查本益比

本益比欄位的英文是 price/earning,

輸入代號即可找到囉。

 

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最後補充一下

個人使用心得

價值投資的本質,

就是用合理或便宜的價格

買進相對高價值的企業。

本益比在這其中的作用,

是用來判斷是否便宜或昂貴。

 

如何用本益比估價?

例如,如果我認為一間公司

合理的本益比是15倍、便宜價格是12倍,

而它未來每年EPS大約2元,

此時我如果在股價 30 元以下買進

就是在合理的價位區間;

24元以下買進就是便宜價。

 

而最終每個人的投資成效差異,

會來自對於「公司未來獲利能力」

也就是未來EPS判斷的差異。

 

針對「本益比」

3 個使用上的建議:

1. 對於獲利穩定的股票,

直接用本益比估價沒有問題,

但要注意,好公司通常

不容易有便宜價格出現,

因此出現便宜價格時

一定要去查查背後的原因

是否會讓獲利整個長期衰退。

 

2. 對於成長型的股票,

估價要盡可能保守,

此外要避免「花錢買成長」

(指將未來獲利成長也考慮進來後本益比仍很高)。

畢竟除非是創業初期或技術革命,

否則很難有公司能連續數年成長50%~100%。

 

3. 別忘記安全邊際,

把估價打個8~9折,

甚至你認為比較冒險的投資

可以把估價打個 6 折,

雖然這樣會減少很多進場機會,

但可以避免犯錯時損失太大。

 

▍延伸閱讀:

1. 一分鐘看懂什麼是ETF

2. 網友推薦22本價值投資書單

3. 如何開始學投資? 分享超過100篇理財入門文章

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