過去三年來，受惠於人工智慧(AI)技術的快速普及，多項應用對更大容量、更快速的記憶體需求急遽上升，帶動整個記憶體產業蓬勃發展。在這波熱潮中，美光(MU)成為最大的受惠者之一。在營收與獲利大幅成長的推動下，該公司股價在過去三年內狂飆高達935%。然而，經歷過暴漲後，投資人開始擔憂這家記憶體大廠是否已步入泡沫化階段，特別是記憶體產業過去經常面臨供過於求的景氣循環考驗。

擺脫供過於求陰霾，AI引爆記憶體長線商機

回顧2023會計年度，受到智慧型手機與個人電腦需求疲軟影響，記憶體晶片出現供過於求，導致產品價格大幅跳水，美光(MU)該年度營收慘遭腰斬並陷入虧損。雖然歷史經驗讓市場存在疑慮，但當前的記憶體繁榮週期展現出極強的延續性。為了確保AI資料中心內各類晶片能發揮最佳效能，運算過程需要速度更快、容量更大的記憶體支援，這正是推動市場結構性轉變的關鍵核心。

HBM產能嚴重吃緊，大廠簽訂長約鎖定獲利

以繪圖處理器為例，若無法快速接收龐大的數據集，便無法發揮全部潛能。這說明了為何AI資料中心高度仰賴高頻寬記憶體(HBM)，這類晶片能在控制能耗的同時，快速傳輸海量數據。根據第三方機構預估，HBM的營收將在2026年成長58%，達到近550億美元，而整體HBM市場規模預計到2030年將高達1,300億美元。由於HBM消耗的晶圓產能幾乎是傳統DDR5的三倍，製造商目前已將產能優先分配給HBM。

考量到今年資料中心預計將消耗高達70%的記憶體供應量，加上HBM的長線成長預測，資料中心無疑將持續主導記憶體產業發展。為了確保未來的龐大需求，美光(MU)的客戶已經開始簽訂長達五年的長期供應合約。儘管記憶體製造商正積極投資新建廠房以彌補供應短缺，但建廠過程通常需要兩到四年的時間。在供應受限的情況下，有利的定價環境將持續為美光(MU)帶來強勁的成長動能。

營收具備強勁成長動能，市值有望大幅躍升

自2024年起，美光(MU)不僅恢復營收成長並實現獲利，各項財務指標在過去幾年中均呈現穩健上升的趨勢。分析師預估，在當前會計年度，該公司營收有望較去年的374億美元成長近兩倍。即使未來記憶體製造商建立了足以滿足AI資料中心HBM需求的產能，他們仍需額外增加供應，以應付智慧型手機和個人電腦遞延的傳統記憶體需求。因此，美光(MU)的營收成長預期將維持強勁態勢。

若以保守的15%年複合成長率計算，美光(MU)在五年後的營收有機會達到2,630億美元。假設五年後該公司股票的市銷率為5.5倍（與以科技股為主的以那斯達克綜合指數市銷率相當），其市值將高達1.45兆美元，較目前水準具備約83%的潛在上漲空間。考量到直至2030年前有望維持的健康成長動能，這檔AI概念股未來應能享有更高的估值溢價，長期潛在價值備受市場關注。

掌握記憶體關鍵技術，最新營運與股市表現

美光(MU)為全球領先的半導體公司之一，歷來專注於為個人電腦設計和製造動態隨機存取記憶體（DRAM），隨後更將業務擴展至NAND快閃記憶體市場。透過接連收購爾必達與華亞科，公司大幅擴充了DRAM的生產規模，產品廣泛應用於資料中心、智慧型手機、遊戲機與汽車等領域。在最新一個交易日中，美光(MU)收盤價為762.10美元，上漲30.11美元，漲幅達4.11%，單日成交量為41,971,013股，成交量較前一日變動-14.04%。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息