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書名：積極型價值投資法-超越市場漲跌的贏家法則
當多頭順風車遠去，身為盤整市場的投資人，該如何應對呢？
作者凱茨尼爾森，為華爾街優異的股票分析家
在書中第一部分先分析美國股市過去兩百年的績效表現，
包括多頭、空頭、盤整市場的成因
接著探討各種市場背後主導德投資情緒，進而掌握股市的獲利關鍵。
第二部分再開始用分析出來的概念來實際運用。
這本書的投資理論敘述部分比較少
有一半以上的篇幅都是運用數學及會計的部分來做說明
因此我比較推薦給有一點投資或商管基礎的人閱讀比較好唷！
我在此以分享書中較重要的基礎投資觀念加上本益比模型為主
若想更進階用數學來分析股票
歡迎直接閱讀本書！
蝦米系多頭？空頭？盤整市場？
多頭趨勢就是屢創新高，低點不再，是普遍的上漲趨勢，平均持續期間18個月。
空頭就是屢創新低，高點不再，是長期的下跌市場。
盤整就是忽多忽空，模糊不定，
各在某一個比較小的波幅內來回震盪，如下圖。
在人類歷史上，盤整市場佔了一半以上，
所以作者主要提供在盤整市場中要怎麼操作的方法，以下的小撇步注意聽囉！
股票分析3大指標：品質、成長、評價
品質、評價與成長兼備的股票投資組合，會有獨佔競爭優勢，帶來現金充裕的資產負債表，
以及讓資本市場其他人都羨慕不已的資本報酬率，還有如google般的營收與盈餘成長！
1.品質-選體質好的股票
(1)持久性競爭優勢：尋找打不死的蟑螂
要存活下去，就是想辦法減少損失，所以我們要尋找優質的公司。
優質的公司包含強大的品牌、專利、卓越的管理階層、獨特的經營知識、專屬的天然資源等等，
就像護城河一樣，保護優質企業免受競爭者的傷害。
(2)選擇營收可預期的公司
有些公司會造假盈餘以展現優異績效，投資人一開始覺得好自豪但最後哀哀叫
所以我們要找真正可預期的盈餘，突破數字的表象。
顧客對產品或服務有固定需求，會重複消費的公司，通常波動性較低，
盈餘與現金流量較容易預期，風險也較低(EX保險公司)。
(3)擁有自由現金流的公司
自由現金流是指公司付完所有該付的支出後，所剩的現金流量。
自由現金豐沛的公司好處多：不必依賴多融資，
可用自由現金量支應營運，降低風險，
或是在不景氣的時候現今的購買力大增，可把握時機擴張。
2.成長-會逐漸長大的股票才可愛
(1)營收的成長：
成長來自原市場的擴大、多了新市場、併購等。
(2)改善利潤式的成長：
改善營運效率，削減成本以增加利潤；
或是規模經濟，隨著銷售的增加，成本不會成長這麼快，利潤因此擴張。
3.評價-了解股票的價值
本書以本益比作為出發點闡述股票價值，精華在於作者提出“絕對本益比模型”。
絕對本益比包含三個因素：
基本報酬：盈餘成長率與股利收益率較高的公司，享有較高的本益比
經營風險：事業經營模型或財務風險較低的公司，本益比較高
盈餘能見度：成長機會愈多，未來獲利可預期性愈高者，本益比愈高。
接著，作者利用盈餘成長率、股利收益率、事業風險、財務風險及盈餘能見度五項變數
計算出合理股價。
(1)盈餘成長率：五年平均盈餘成長介於0%~16%之間時，盈餘成長每增加1%，本益比增加0.65；
盈餘成長超過16%以後，維持成長的風險升高，因此盈餘成長每增加1%，本益比只會增加0.5。
(2)股利收益率：股利每增加1%，本益比增加1。
(3)調整：事業與財務風險愈低，盈餘能見度愈高，本益比也愈高。
若像景氣循環明顯的公司，盈餘能見度就較低，本益比也較低。
公平價值本益比：(盈餘成長率本益比+股利收益率*100)*事業風險調整*財務風險調整*盈餘能見度調整
風險調整是依個人判斷微調本益比，風險小就乘以1.1或1.2讓本益比變大，覺得風險大就乘以0.9或0.8。
安全邊際的運用
股票的預期報酬=股利收益率+盈餘成長率+基本安全邊際
但隨著企業不同，安全邊際也要做調整
必要安全邊際=基本安全邊際*事業風險調整*財務風險調整
股票的買進本益比=公平價值本益比/(1+必要安全邊際)
股票的賣出本益比=公平價值本益比/(1+預期股利收益率+盈餘成長率)
若覺得上述的東西很複雜的話.....
請看這裡→我找到了2篇評價台股價值與價格的文章！
較淺顯易懂，看完就會瞬間通了不少慧根哦^^
3項指標整合運用
三者只具其一還不夠；三者中有兩項較好，這樣夠嗎？
(1)品質與成長得分高，但評價得分低
高品質及高成長只代表這間公司不錯，但評價面相得分低可能就是不好的標的
買股票不是信仰！！你可以不用太信仰忠誠！！
一旦信仰破滅，本益比收縮，造成損失慘重，所以投資千萬不要迷信！
(2)品質與評價得分高，但成長得分低
進入成熟期的好公司通常就會面臨這種情況，
若能有更多的催化劑，也就是公司有某些轉變，例如企業重整、更換管理高層，
都可能帶來變革，使公司再度步入成長，這時就值得投資。
(3)評價與成長得分高，但品質得分低
這是最危險的組合，爛公司可能因為時來運轉，業績突然大好；
但是它的競爭優勢可能很薄弱，等運氣一過，公主變成灰姑娘，所以最好不要碰。
用3大指標挑選適當的公司後，
還要配合正確的買進及賣出流程！
買進流程的注意事項
(1)抓股票時機，不是抓市場時機：
與其猜測市場變化，不如好好去抓個股的狀況。
個股狀況怎麼抓？就是運用上述的品質、評價、成長三個面向去分析！
好公司+好股票→Good！
(2)過程比結果更重要：
要成為卓越的投資人，作者認為就要建立一套長期成功的策略或操作模式，同時擁有堅持的能力。
但小編認為，身為散戶投資客的我們，建立屬於自己的投資筆記，
將每一筆交易都做紀錄，就是進步的開始！
(延伸閱讀：股市新手 開始獲利的第一步：做好交易記錄)
賣出流程
(1)股票上漲至目標價後賣出：
「買股票前須決定什麼價格要賣出」，千萬不要一旦賺了錢，
就覺得自己很厲害，而忽略了風險，釀下大錯。
(2)基本面惡化時賣出：
沒有什麼是永恆的，玩股票的每一個人都是股性戀者
和股票結婚，但記得簽婚前協議書
→若股票變心且不如你的理想型(盈餘降低、品質降低等等)，
觀察一段時間仍沒改善，就趕快拋棄，簽離婚協議書吧！
小編後記
讀完了這本書
我對於如何選擇股票有了大致的想法
比較不會亂槍打鳥去選擇一個只結婚一天就離婚的對象；
也會好好製作自己的的投資筆記，從中進步:)
若你了解了以上原則後，想直接實際選擇及運用的話，
歡迎點開艾蜜莉定存股
此系統幫你從基本面做分析
可初步了解股票的體質健不健康唷！！
貼心小叮嚀
再次提醒各位，這本書因為含有不少股市數學的地方
所以比較適合給有投資經驗&財經背景的人閱讀比較好唷~~
對這本書有興趣的話請看這裡！
