中國官方出手降溫，設下IPO三大門檻

隨著全球投資人重新評估人工智慧(AI)類股是否出現泡沫化跡象，中國證券監管當局正提高人形機器人新創公司的上市門檻。知情人士指出，中國證監會針對尋求上市的「具身智能」新創公司，明確提出了三大審查標準。

這項指導原則要求申請IPO的機器人公司，必須具備可持續的營收與實質的商業訂單。其次，公司的虧損幅度必須逐步收斂，甚至需要提供未來三年的財務預測。最後，企業必須掌握如機器人大腦或機械手等核心技術。即便只須滿足其中兩項條件，目前仍不清楚有多少新創公司能順利達標，這使得市場對這類公司成功上市的預期大幅降低。

商業化面臨考驗，概念股股價大幅回撤

儘管今年5月起香港開放科技公司保密遞交IPO申請，且至少有24家人形機器人相關公司計畫赴港掛牌，但嚴格的審查仍為產業帶來變數。在官方與民間資金推波助瀾下，中國已有上百家機器人公司，第二季產業投資額更高達470.9億人民幣，較前一季翻倍成長，較前一年同期暴增逾六倍。

然而，高昂的估值與實際獲利能力已引發市場質疑。以指標企業宇樹科技為例，該公司在8月中旬上市後股價一度狂飆逾460%，但創辦人坦言，除了跳舞機器人之外，真正的商業化仍需要數年時間，導致其股價近期近乎腰斬。此外，去年底掛牌的優必選，今年以來股價也回跌超過40%，上半年營業虧損仍高達2.79億人民幣。

估值過高引發擔憂，中美AI巨頭發展分歧

在中國被稱為「實體AI」的人形機器人技術，原本被早期投資人視為搭上AI熱潮的捷徑。不過，根據榮鼎集團最新的分析報告指出，中國AI企業的營收僅約為Anthropic和OpenAI等美國巨頭的10%。報告更點名部分中國AI新創，其估值與營收的比例遠高於美國競爭對手。

在中國嚴控AI與機器人產業估值泡沫的同時，美國科技巨頭則持續擴大佈局。晶片大廠超微(AMD)最新宣布，將以82億美元的全股票交易方式收購AI新創公司World Labs。這家由AI先驅創辦的企業，專門致力於構建虛擬3D環境的AI模型，該技術經常被應用於人形機器人的開發，顯示美股科技廠在AI領域的軍備競賽依然火熱。

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