全球 AI 投資升溫，TS Lombard 估 2026 年 AI 資本支出上看 8,000 億美元，雲端巨頭加碼資料中心，Alphabet、Apple 以高額 CapEx 與 App Store AI 生態卡位，Palantir 則透過與 Google 結盟深化企業 AI 版圖，市場卻開始警惕 Nvidia 估值重演 Cisco 式修正風險。

生成式 AI 熱潮推升科技股狂飆，但市場也開始出現「熱過頭」的焦慮。研究機構 TS Lombard 直接把 Nvidia(NASDAQ:NVDA) 拿來對比網路泡沫時代的 Cisco，點出一個殘酷現實：即便產業趨勢是真的，只要估值超前獲利太多，投資人最終仍可能失望。這場 AI 資本支出大戰，正從晶片一路燒到雲端資料中心、企業軟體與行動應用生態系。

TS Lombard 分析師 Dario Perkins 指出，全球 AI 資本支出在 2026 年可能逼近 8,000 億美元，其中 Amazon(AMZN)、Microsoft(MSFT)、Alphabet(GOOGL)、Meta(META) 與 Oracle(ORCL) 等雲端與資料庫巨頭預估就要砸下逾 7,000 億美元，興建新一代資料中心與相關基礎設施。這種規模的投資在科技史上極為罕見，也讓供應鏈龍頭 Nvidia 成為最大受益者之一。但 Perkins 警告，Cisco 當年在網路建設潮中確實賺到錢，卻仍花了多年獲利才追上當時「天價」估值，AI 這一波可能重演相同劇本：產業沒問題，股價卻先走得太遠。

目前市場並未出現 AI 股全面反轉訊號，TS Lombard 仍看好雲端收入、運算需求與資料中心投資持續加速。但對投資人而言，風險在於成長軌跡能不能跟上已經反映在股價中的超高預期。一旦雲端大客戶縮手或 CapEx 節奏放緩，像 Nvidia 這類被視為「唯一解」的供應商，可能在沒有基本面崩壞的情況下，仍遭遇估值重定價壓力。

在這場 AI 軍備競賽中，Alphabet 的行動最具代表性。根據 GuruFocus 報導，Cathie Wood 旗下 ARK Invest 在 6 月 3 日單日買進 267,582 股 Alphabet(NASDAQ:GOOGL)，分散於 ARKK、ARKQ、ARKW、ARKX 四檔 ETF，使其成為當天 ARK 最大買超標的。這筆加碼發生在 Alphabet 剛拿下 Berkshire Hathaway 100 億美元投資交易之後，更凸顯機構對其 AI、雲端與廣告業務的長期押注。

Alphabet 自己也毫不掩飾未來幾年的燒錢計畫。公司在 Q1 法說會上透露，2026 年資本支出預計高達 1,800 億至 1,900 億美元，2027 年支出還要在此基礎上顯著增加。換句話說，Alphabet 幾乎是把整個公司押在 AI 與雲端上。ARK 顯然認為，如此龐大的 CapEx 不是風險，而是未來 AI 成長故事的必經之路；市場接下來要看的，是這些支出能否轉化為更高的雲端與廣告收益，而不是只停留在「燒錢換想像」。

同樣利用 AI 強化生態系的還有 Apple(NASDAQ:AAPL)。一份由 Analysis Group 出具的研究顯示，2025 年 App Store 以 AI 為核心功能的應用程式帳單收入成長了四倍，前百大 App 中有 40 款已導入面向消費者的 AI 功能。從時尚推薦、即時翻譯、攝影與數位設計，到各類內容生成工具，開發者大量採用 Anthropic、Stability AI、Midjourney 等第三方模型，再搭配 Apple 自家裝置端 AI 技術，讓 iPhone 與 iPad 成為實驗新功能的前線。

更關鍵的是整體 App Store 經濟規模。2025 年全球開發者經由 App Store 所產生的帳單與銷售額合計達 1.4 兆美元，其中 1.1 兆是實體商品與服務，1,490 億美元來自數位商品與服務，另有 1,510 億美元為 App 內廣告。Apple 強調，約 90% 的總帳單與銷售額並未被其抽成。App Store 每週平均用戶達 8.5 億，遍及 175 個國家與地區，中國貢獻 5,620 億美元、美國 4,530 億美元、歐洲則為 1,840 億美元。這樣的規模讓 AI 功能不只是噱頭，而是推升服務營收與開發者收益的新主軸。

在企業級 AI 戰場，Palantir Technologies(NASDAQ:PLTR) 則透過與 Google(NASDAQ:GOOG) 的最新合作，強化自己在大型企業工作流程中的存在感。雙方宣布 Palantir 將整合至 Google Cloud 平台，並上架 Google Cloud Marketplace。未來客戶可以在同一環境中更順暢地串接 BigQuery、Foundry、Google 的 Knowledge Catalog、Cloud Storage、Gemini，以及 Palantir AIP，實現雙向資料聯邦、雙向語意交換與更緊密的 Gemini–AIP 連結。這種深度整合，等於替企業搭起一個從資料存取到 AI 工作流程自動化的「一站式」骨幹。

Palantir 同步公布多筆企業客戶案，例如與 McCarthy Building Companies 簽訂多年、多百萬美元合約，打造橫跨整個公司的 AI 作業系統；與 GNP Seguros 的合作則延伸到理賠詐欺偵測、核保、理賠效率與保險覆蓋；還確認與律師事務所 Kirkland & Ellis 的合作，用於募資與私募股權相關情境。這些案例顯示，企業客戶不只想要一個 AI 模型，更需要一套將資料治理、流程管理與決策自動化整合在一起的平台，而 Palantir 正試圖把自己定位為這個「AI 作業系統」提供者。

相較於 Alphabet 與 Apple 以消費端與雲端生態為主，Palantir 的策略倚重深度垂直導入，單一專案金額高、導入時間長，但一旦綁定成功，客戶黏著度高。這種模式的風險，在於成長節奏可能不如雲端巨頭平滑，市場波動對股價影響更劇烈；但優勢在於，只要 AI 落地成果清楚可量化，企業願意支付的溢價也相當可觀。

在資金成本仍偏高的環境下，部分新創型科技公司也開始釋出「資本紀律」訊號。數位銀行 Nu Holdings(NYSE:NU) 公布，董事會已通過一項規模最高 10 億美元的 Class A 普通股回購計畫，期間自 2026 年 6 月 4 日起為期一年。公司強調，巴西、墨西哥、哥倫比亞與美國等核心市場的成長投資與監理資本緩衝完全不受影響。這代表 Nu 嘗試同時維持高成長與股東報酬兩條主線，藉由回購釋出資本狀況穩健的訊號。

另一邊，券商平台 Robinhood Markets(NASDAQ:HOOD) 則出現重要內部人加碼。董事 Meyer Malka 透過關聯基金 Bullfrog Capital L.P. 於 6 月 3 日以平均每股 83.45 美元買進 181,000 股 Class A 股票，交易金額約 1,510 萬美元。加總各類直接與間接持股後，他相關實體共持有逾 770 萬股，按現價約 6.47 億美元。這筆大額買進緊接在 Robinhood 以 2.5 億加幣收購 WonderFi、正式打進加拿大加密貨幣市場之後，對外傳遞出管理階層對新業務前景與股價的信心。

綜合來看，AI 正在改寫全球科技資本配置版圖：Nvidia 等硬體巨頭站在浪尖，卻也面臨估值隨時被重新檢驗的壓力；Alphabet、Apple 藉由天量 CapEx 與生態系優勢，試圖將 AI 變成雲端與服務營收的長線引擎；Palantir 則透過與 Google 的深度整合，搶攻企業級 AI 作業系統版圖。投資人接下來要關注的，不只是誰投入最多資本，而是誰能最有效率地把 AI 投資轉成可持續的現金流與利潤，否則再美的成長故事，都可能在下一次景氣下行或預期落空時，被市場無情折價。

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