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在中東地緣政治緊張局勢升溫、股市震盪加劇的背景下，尋求穩定性與收益的投資人不妨將目光轉向市政債券（Municipal Bonds）。近期因市場擔憂美國與伊朗的衝突，美股主要指數遭受打擊，標普500指數(SPX)本週下跌約 2%，道瓊工業指數(DJI)則下跌約 3%。與此同時，隨著油價飆升，美債市場的債券殖利率隨之上揚；由於債券殖利率與價格呈反向走勢，市政債券的殖利率也跟隨公債變動。值得注意的是，絕大多數市政債券屬於投資等級，且若投資人居住在發行債券的州，其收益通常可享有免除聯邦所得稅及州稅的優惠。
地緣政治風險反成鎖定高殖利率良機
對於 HilltopSecurities 的公共政策與市政策略主管 Tom Kozlik 而言，近期的市場波動反而提供了鎖定具吸引力殖利率的機會，同時也能讓投資組合更加安心。事實上，早在上週殖利率走高之前，他就已經建議投資人利用市政債來穩定投資組合。Kozlik 表示：「我不認為地緣政治風險會對市政債的整體信用品質造成負面影響。這反而是一個機會，讓投資人能以一兩週前都不敢想像的高殖利率進場佈局。」Vanguard 市政債券投資組合經理 Stephen McFee 也將近期的利率波動視為機會。他指出：「與投資人可選擇的其他多數資產類別相比，市政債顯然非常聚焦於美國國內。因此，儘管其走勢與公債利率相關，但在一定程度上能與中東爆發的衝突隔絕。」
市政債表現優於大盤且漲勢有望延續
雖然市政債去年的表現落後於其他固定收益投資，但這種情況已經發生逆轉。彭博市政債券指數（Bloomberg Municipal Bond Index）今年迄今已上漲約 1.5%，相比之下，追蹤投資等級債券市場的彭博美國綜合債券指數（Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index）回報率則低於 1%。嘉信理財（Charles Schwab）金融研究中心固定收益研究與策略總監 Cooper Howard 表示：「今年到目前為止表現非常好，這主要是由供給量較低和需求強勁所推動的。」事實上，Nuveen 市政債主管 Dan Close 認為市政債的漲勢可能才處於早期階段。他指出，在過去 25 年中，當市政債相對於美國綜合債券的表現利差跌破 -400 個基點時，市政債隨後都會回升至 375 個基點的利差水準。去年 4 月市政債表現落後超過 400 個基點，目前正緩慢回升。
儘管短期仍有波動但信用體質穩健
儘管前景看好，Howard 仍提醒投資人應為未來可能出現的震盪做好準備。他表示：「由於伊朗局勢、通膨疑慮、經濟成長放緩的擔憂，以及聯準會未來路徑的不確定性，短期內可能會出現一些波動，但整體而言，市政債市場的信用品質仍然相當良好，並未出現重大疲軟或壓力的跡象。」目前市政債相對於公債的殖利率比率低於三年平均水準，這可能預示著未來 12 週其表現可能略遜於公債。然而，Howard 強調：「從絕對殖利率的角度來看，它們看起來仍然相當具吸引力，特別是對於處於高稅率級距的投資人而言。」對於最高稅率級距的投資人來說，3.4% 的殖利率相當於 5.8% 的稅前等值殖利率。
依資金規模選擇ETF或直接持有債券
投資人可以透過直接購買債券，或是透過交易所交易基金（ETF）及共同基金來建立市政債部位。Howard 指出：「如果您是資金較少的個人投資人，共同基金和 ETF 會是較好的選擇，因為這能獲得廣泛的分散投資效果。」例如 Vanguard Tax-Exempt Bond Index Fund ETF(VTEB) 或 iShares National Muni Bond ETF(MUB) 都是市場上常見的選擇。「不過，這些工具的缺點是價格會波動，且確實會發生波動。」對於尋求穩定收入來源的投資人來說，直接持有單一債券是不錯的選擇，但這需要較大筆的資金才能達到適當的分散風險效果。此外，Howard 提到，越來越多尋求建立債券策略的投資人，正透過顧問使用獨立管理帳戶(SMA)來進行操作。
槓鈴式策略配置長短債兼顧靈活與收益
在存續期間的配置上，Howard 建議整體存續期間約為 6 年，並可將資金分配在短期和長期債券之間。雖然投資人可以建立不同到期日的階梯式投資組合，但他認為目前採取「槓鈴式策略」（Barbell Strategy）——即同時持有短天期與長天期債券——相當具吸引力。Howard 解釋道：「您將獲得短期債券的靈活性，因為當它們到期時，您可以將資金重新部署到任何您想要的標的，或是將資金取出使用；而配置長期債券的好處在於，殖利率曲線長端的估值目前更具吸引力。」
