AI 基礎建設帶動 DRAM、HBM 與 NAND 價格齊飛，Micron(MU) 今年股價再漲 50%；同時，比特幣 24 小時暴漲逾 7%、USDC 穩定幣發行商 Circle(CRCL) 財報報喜股價飆逾三成，顯示「AI＋加密金融」正成為華爾街新核心風險資產。

在華爾街資金瘋狂追逐 AI 概念的同時，加密貨幣與穩定幣相關標的也同步升溫，形成一條從記憶體晶片、雲端資料中心一路延伸到數位資產基礎設施的「新風險資產鏈」。近期多檔財報與價格走勢，正清楚勾勒出這股資金遷徙路徑。

首先，在 AI 硬體端，記憶體大廠 Micron Technology(Micron, NASDAQ: MU) 成為 2026 年開年最搶眼的 AI 股之一。該公司 2025 年股價已狂飆 239%，今年迄今再漲約 50%，但根據分析師對 2026、2027 會計年度的預估，其遠期本益比分別僅約 12.5 倍與 9.5 倍，從傳統估值角度看仍不算「天價」。這樣的股價與估值落差，正反映出 AI 對記憶體產業帶來的結構性改變，而非一次性景氣循環。

Micron 目前約八成營收來自 DRAM，剩餘多數為 NAND 快閃記憶體。隨著 AI 資料中心對高頻寬記憶體 HBM(High Bandwidth Memory) 的需求爆發，HBM 供不應求已成業界共識。HBM 必須與 GPU 等 AI 晶片封裝在一起，提供超高速資料存取，才能發揮模型訓練與推論效能。更關鍵的是，HBM 製造難度高、晶片體積大，單一晶圓上可切割的晶片數大幅減少，等於實質「吃掉」了原本標準 DRAM 的產能。

在產能被 HBM 挤壓的情況下，不僅 HBM 價格飆升，連帶推升一般 DRAM 報價。另一方面，NAND 市場在疫情後曾因需求提前透支而出現嚴重供過於求，價格一度跌破成本、毛利轉負，迫使各大記憶體廠大砍產能，並將資源轉向 DRAM 與 HBM。如今 AI 資料中心對大容量 SSD 儲存裝置的需求突然上衝，NAND 供給卻尚未恢復，價格因此急拉，讓 Micron 等廠商同步受惠。

這波 AI 需求不只是量增加，更重要的是「可預期性」提高。報導指出，Micron 的 HBM 產能今年已全部售罄，正擴建新產能以因應至 2028 年每年約 40% 的需求成長預期，並與客戶洽談多年份的供貨合約。這意味著記憶體廠商過去那種「先衝產能、再等價格崩盤」的劇本，有機會被 AI 長約模式部分改寫，產業波動度可能趨緩。Micron 上一季營收年增 57%，毛利率從一年前的 38.4% 飆升至 56%，自由現金流達 39 億美元，數字清楚印證 AI 基礎建設正帶來實質獲利，而非僅止於題材炒作。

與此同時，市場另一端的風險資產——加密貨幣與穩定幣，也在宏觀情緒與監管期待之下急速升溫。比特幣(Bitcoin, CRYPTO: BTC) 在過去 24 小時內大漲約 7.7%，全球加密貨幣總市值同期上升 7.5%。由於比特幣市值約占整體加密市場逾 57%，其價格走勢依舊是觀察風險偏好與加密市場方向的核心指標。

推升比特幣反彈的關鍵，一方面來自美國總統 Trump 最新國情咨文釋出支持創新與科技發展的訊號，市場解讀第二任期將以「明確且較友善」的加密監管路線，吸引相關產業與資金回流美國。這番談話被視為激勵機構資金重新評估配置數位資產的催化劑。另一方面，Bitcoin 核心開發者近期討論多項升級方案，著重於可程式性、安全性與擴展性，帶動投資人重新上修網路長期採用前景。鏈上數據也顯示，過去一日內活躍地址與日交易筆數明顯放量，顯示並非單純情緒拉抬，而是有實際用戶活動回溫的支撐。

如果說比特幣代表「高波動風險資產」，那麼以美元計價並聲稱一對一儲備的穩定幣，則是加密世界的「現金與結算層」。美股掛牌的 Circle Internet Group(NYSE: CRCL)，正是這條管線上的關鍵基礎建設供應商。最新一季財報出爐後，Circle 股價單日飆升 35.47%，收在 83.14 美元，成交量暴增至 6,140 萬股，遠高於過去三個月平均的約 1,210 萬股，顯示資金大舉進場。

Circle 之所以備受關注，在於其發行的 USDC Coin(USDC) 為全球第二大穩定幣。該公司第四季營收年增 77%，調整後 EBITDA 甚至暴增 412%，反映規模成長下的營運槓桿。更關鍵的是，USDC 流通量單季成長 72%，而「留在 Circle 平台上的 USDC」幾乎增加六倍，已佔 USDC 總流通約 17%。這部分資金由 Circle 直接託管與運用，毛利率較高，也顯示其支付、託管等全方位服務逐漸被機構採納。

除了美元穩定幣，Circle 的歐元穩定幣 Euro Coin(EURC) 流通量亦接近倍數成長；而旗下 Circle Payments Network 參與金融機構數目，短期內從 29 家擴增到 55 家。這些數據指出，Circle 正試圖從「單一穩定幣發行商」轉型為多幣別、多通路的區塊鏈支付與結算基礎設施供應者。其目前市值約 200 億美元，市場普遍仍將其視為高風險、高成長股，但在本輪加密市場回暖、監管框架逐漸清晰的環境下，其商業模式的防禦力開始受到重新評價。

將視角拉高，從 Micron 到 Bitcoin、再到 Circle 的 USDC，可以看出一條清晰的資金邏輯：AI 基礎建設驅動雲端與資料中心的資本支出，推升記憶體與相關半導體企業營收與獲利；而這些新一代 AI 應用，又高度依賴即時、低成本的全球支付與數位結算系統，創造出穩定幣與加密金融基礎建設的需求，形成科技硬體與加密金融的「正向循環」。

當然，風險與反對意見仍不容忽視。記憶體產業雖然出現長約化與供需改善，但若各家廠商在樂觀預期下同時大舉擴產，未來仍可能重演供過於求的老戲碼；加密貨幣方面，價格仍高度敏感於政策風向與宏觀流動性，一旦監管趨嚴或利率再度走升，資金可能快速撤離，波動放大。而對於穩定幣發行商，儲備透明度、合規成本與國際監理協調，也都是未來數年必須面對的壓力測試。

展望後市，AI 基礎建設投資短期內看不到明顯剎車訊號，Micron 等記憶體廠有望持續受惠；比特幣與 USDC 等數位資產則在監管與機構採用邊走邊看之下，成為市場重要的風險情緒指標。對投資人而言，如何在「AI 硬體成長」與「加密金融基礎建設」兩條主線中，找出具備實際現金流、而非純題材炒作的標的，將決定在這波新科技與新金融浪潮中的勝負。

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