經濟衰退觀望緩和，美股續彈

由於上週四(15)零售銷售月率錄得1%，高於市場預期的0.3%，與前值的-0.2%，惟2023以來最大月增幅表現，並且，核心零售銷售月率錄得0.4%，高於市場預期的0.10%，不過低於前值的0.5%，顯示現階段消費者仍具備韌性，進一步緩和市場對於美國經濟衰退的觀望，加上當週初領失業金人數僅錄得22.7萬人，低於市場預期的23.5萬人，與前值的23.4萬人，為連續2週下降，並降至7月初的水平，顯示現階段企業招聘回落不過就業市場仍保有韌性，也緩和市場對就業市場惡化的觀望，

此外，美國總統大選候選人卡馬拉·賀錦麗(Kamala Harris)上週五(16)在北卡羅萊納州集會上公布競選政策，提出「打擊零售商過度漲價、向新生兒和兒童家庭提供稅收抵免、限制處方藥支出、加大房產供應，以及爲首次購房者提供2.5萬美元的首付款補貼」等政策，其中，較令市場關注的是，持續的高利率政策，對當前購房者形成沉重壓力，而搖擺州租金持續攀升，進一步加劇民眾對住房負擔沉重的不滿情緒，賀錦麗(Kamala Harris)可能為鞏固搖擺州票倉，除首付款補貼以外，是否能出抬其他住房相關政策，推動新建案成長，應對現階段現房庫存量少，導致房價欲降不易的情況，上週五(16)美股四大指數漲多跌少，漲跌幅介於-0.06~+0.24%，其中費半獨黑，

此外，根據美國哥倫比亞廣播公司新聞網/輿觀(CBS News/YouGov)所發布的最新聯合民調(日期區間8/14~16)，針對全美3,258名註冊選民進行調查，抽樣誤差範圍在±2.1%，賀錦麗(Kamala Harris)在全國支持度部分，以51%領先川普(Donald Trump)的48%，在搖擺州部分，更是與川普(Donald Trump)平分，為50%：50%，後續市場持續關注8/22~24的全球央行年會，8/28將公布的NVIDIA財報表現，以及9/6的美國8月非農數據表現。

(CBS News/YouGov民調 資料來源：CBS News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

等待全球央行年會動向，美元朝8/5前低靠攏

上週五(16)美國7月新屋開工總數年化錄得123.8萬戶，低於市場預期的133萬戶，與前值的132.9萬戶，
美國7月新屋開工年化月率錄得-6.8%，低於市場預期的-1.50%，與前值的1.1%，
美國7月營許可建總數錄得139.6萬戶，低於市場預期的142.9萬戶，與前值的144.6萬戶，
美國7月營建許可月率錄得-4%，低於市場預期的-2%，與前值的3.90%，

(美國7月新屋開工總數 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國8月密大消費者信心指數初值錄得67.8，高於市場預期的66.9，與前值的66.4，
現況指數初值錄得60.9，低於市場預期的63.1，與前值的62.7，
預期指數初值錄得72.1，高於市場預期的68.5，與前值的68.8，
美國8月1年期通膨率預期初值錄得2.9%，符合市場預期並持平前值，
美國8月5~10年期通膨率預期初值錄得3%，高於市場預期的2.90%，持平前值，

(美國8月密大消費者信心指數 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國7月新屋開工總數、營許可建總數雙雙走低，其中，新屋開工總數主要受到獨棟房屋開工數銳減影響，許可建總數則受多戶住宅營建許可申請滑落超過11%，且獨棟住宅許可數量也下降至2023/05以來相對低點所致，不過拉長來看，新屋開工總數、營許可建總數皆為2020/05以來低，並且新屋開工月率為-6.8%，營建許可月率為-4%，雙雙由正轉負，

而現階段市場預期Fed將於9月進入降息循環，美國新屋庫存現階段有所回升，反應現階段房市新屋買盤仍在等待利率下調，以便取得較好的房貸條件，美國7月新屋開工總數、營許可建總數數據有利與之互抵，並且，長期貸款利率走低有利需求逐步釋放以外，原有屋主也仍在等待較低利率，避免出現換手後新核貸利率高於原先利率，有利二手屋的庫存緩慢釋放，

(美國成屋庫存 資料來源：財經M平方)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(美國新屋庫存 資料來源：財經M平方)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而本次美國8月密大消費者調查，雖然現況指數由7月的62.7降至60.9，不過信心指數，由7月的66.4升高至67.8，預期指數也升高至72.1，消費者調查總監Joanne Hsu對此表示：「消費者信心連續第4個月基本保持不變，調查顯示，41%的消費者認為賀錦麗(Kamala Harris)是經濟方面較好的候選人，而38%的消費者選擇川普(Donald Trump)，相較之下，5~7月期間，川普(Donald Trump)在經濟上比拜登(Joe Biden)領先5個百分點。總體而言，對個人財務和5年經濟前景的預期均有所增強，達到4個月來的最高水平，一些消費者指出，如果選舉預期沒有實現，對經濟的預期將完全不同。因此，隨總統大選日期逼近，消費者預期可能會發生變化，儘管消費者預計通膨(仍然是消費者最關心的問題)將繼續穩定。」加上市場預期本週央行年會Fed主席鮑爾(Jerome Powell)可能出現降息暗示，上週五(16)美元指數終場收跌0.64%，續向8/5前低靠攏。

 

零售銷售報捷，英鎊劍指7/17前高

上週五(16)英國7月季調後零售銷售月率錄得0.5%，符合市場預期，高於前值的-0.9%，
英國7月季調後零售銷售年率錄得1.4%，符合市場預期，高於前值的-0.3%，
英國7月季調後核心零售銷售月率錄得0.7%，低於市場預期的0.8%，高於前值的-1.3%
英國7月季調後核心零售銷售年率錄得1.4%，符合市場預期，高於前值的-0.80%，

(英國7月季調後零售銷售 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

綜上來看，英國7月季調後零售銷售出現反彈，主要受到夏季折扣加上體育賽事，帶動民眾對百貨、體育器材的消費，而原本的6月數據由原本的1.2%下修至0.9%，反應暨6月分實體店消費抑制整體經濟產出後，英國第三季度開局強勁，不過，由分項來看，主要產業好壞表現分歧，可能反應消費者生活成本緊縮的情況已度過谷底，但市場仍等待奧運後的數據做為校正依據，不過，由於經濟持續呈現溫和復甦，有利英國央行(BOE)在降息取得較多應對空間，加上美元指數續弱讓出表現空間，昨(18)日英鎊/美元終場收漲0.72%，劍指7/17前高。

(英國7月季調後零售銷售分項 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

歐元區貿易順差擴大，美元續弱扶助歐元走強

上週五(16)歐元區6月季調後貿易帳錄得175億歐元，高於市場預期的135億歐元，與前值的123億歐元，
歐元區6月未季調貿易帳錄得223億歐元，高於前值的140億歐元，

由上來看，本次歐元區6月未季調的貿易順差擴大至223億歐元，雖然歐元區德國衰退的觀望未去，但美元續弱仍給予歐元多方表現空間，歐元/美元終場收漲0.52%。

 

美元續弱，押寶降息，黃金創新高

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險未去，房市利空影響續存，各大央行利率現階段維持高檔，下半年Fed降息基本完全定價，後續焦點持續落於經濟數據如何影響Fed降息幅度，

而上週四(15)零售銷售數據與當週出請領失業金人數的數據表現，雖然緩和市場對美國經濟衰退的觀望，不過市場預期Fed 9月降息，也在等待本週全球央行年會，Fed主席鮑爾(Jerome Powell)給予的說法，作為全年度降息幅度的風向校正，美元指數仍續弱向8/5前低靠攏，也持續有利非美貨幣、大宗、貴金屬等商品多方取得表現空間，並且2、3、5美債殖利率皆維持弱勢震盪，等待月線跟進，同樣有利不孳息的金市多方取得表現空間，上週五(16)黃金/美元終場收漲2.08%，以2,507.59美元/盎司作收，順利突破7/17前高，創新高，

短線留意Fed 9月利率會議動向，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。

 

中國原油進口降至清零時期，美、布油雙失月線

油市上，中長期供給減產展望，於6/1 OPEC+會議出現改變，成員國同意將366萬桶/日的減產期限，延長1年至2025年底，並將每日220萬桶的減產期限，延長3個月至2024/09月底，但沙烏地阿拉伯能源部長阿卜杜拉齊茲親王(Prince Abdulaziz bin Salman)於會議後表示，產量限制將在3Q24繼續全面實施，然後在2024/10月~2025/09的1年內，逐步取消每日220萬桶的減產，

短中期需求面部分，美國夏季駕駛季節為2Q24(自5/27的陣亡將士紀念日假期到9月初的勞動節假期)的需求底部架構支撐，隨時序進入8月中旬，宜留意煉油廠預期需求回落降低投入，供給面部分，進入6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素，

國際能源署(IEA)上週四(15)發布最新報告預期，全球油市前景受到中國的石油消耗量持續趨緩拖累，預估2024~25年全球石油的需求成長幅度降至不到100萬桶/日，修正後的預期數據，2024年全球石油需求量將增長97萬桶/日，2025年的需求成長95.3萬桶/日，略低於先前預估的97.4萬桶、97.9萬桶。全年總需求量預測部份，IEA估2024、2025年全球需求量各為1.031億桶/日與1.04億桶/日，

報告同樣提及，7、8 月初，基準原油價格大幅下跌，隨著日本升息引發日圓套利交易逆轉、中國前景惡化以及美國7月招聘放緩，全球經濟健康狀況的問題再次出現，但中東持續的地緣政治緊張局勢和一些相對積極的宏觀經濟數據支撐石油期貨的疲軟，令價格在8月第2週反彈走高，不過6月份，因包括石化產業在內的工業投入下降，中國石油需求連續第3個月萎縮。初步貿易數據顯示7 月進一步疲軟，因為原油進口跌至2022/09嚴格封鎖以來的最低水準，在全球能源需求仍有疑慮的背景下，上週五(16)美、布油終場分別收跌1.86%、1.67%，雙失月線，

(中國海關總署7月進出口商品構成表-33章原油 資料來源：中國海關總署)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

Walmart上調全年財測，緩和消費疲軟觀望

S&P500指數11大板塊漲8跌3，金融、公用事業2大板塊終場分別收漲0.74%、0.45%，表現較佳，工業、能源2大板塊終場分別收跌0.14%、0.114%，表現較弱。成分股中，DexCom、Ulta Beauty終場分別收漲3.16%、3.12%，表現最佳，Amcor PLC、Chipotle Mexican Grill終場分別收跌3.69%、2.78%，表現最弱。尖牙股漲多跌少，Meta跌幅1.84%，Amazon跌幅0.30%，Netflix漲幅1.64%，Apple漲幅0.59%，Alphabet漲幅1.03%。

道瓊成分股漲多跌少，Boeing、Cisco Systems終場分別收漲2.03%、1.92%，表現較佳。Caterpillar、Microsoft終場分別收跌0.62%、0.61%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，Coherent、NVIDIA終場分別收漲7.51%、1.40%，表現較佳。Wolfspeed、Lam Research終場分別收跌7.94%、2.13%，表現較弱。

值得留意的是，Walmart上週四(15)公布2025財年第二財季營運報告，季度營收錄得1,693.4億美元，高於LSEG預期的1,686.3億美元，淨利45億美元，毛利率年增0.43個百分點，調整後EPS錄得0.67美元，高於LSEG預期的0.65美元，美國同店銷售額年增4.2%，季增0.7個百分點扭轉連5季成長放緩趨勢，全球電子商務年增21%，美國電子商務銷售年增22%，食品銷售持續增加，為營收主要來源之一，健康與保健部份在GLP-1藥物銷售帶動下有顯著成長，

執行長Doug McMillon指出：「目前美國消費趨勢並無轉疲趨勢。」財務長John David Rainey指出：「並無觀察到經濟衰退跡象，開學季買氣強勁，消費者變得更精打細算、優先購買必需品，但消費趨勢並未惡化。」

展望部份，雖然預期第三財季營收年增區間落於3.25~4.25%，中值3.75%，低於LSEG預期的1670.6億美元(年增3.9%)，調整後EPS預期區間落於0.51~0.52美元，低於LSEG預期的0.55美元，不過，2025財年營收年增預期區間上調至3.75~4.75%，高於先前預期的3~4%，全財年EPS預期區間落於2.35~2.43美元，高於先前預期的2.23~2.37美元，為今年度第二度上調財測，上週四(15)股價大漲6.58%後，上週五(16)熄火震盪，終場收漲0.65%，Walmart本次上調財測，也緩和市場對消費疲軟的觀望。

 

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