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焦點事件：台積電法說重點整理
- 台積電第二季營運表現超越市場預期。
- 台積電第三季及全年營運展望。
- 2024/2025年的資本支出。
- 2奈米以及A16製程的未來發展規劃
焦點族群：產能滿到2025，優先關注家登(3680)、志聖(2467)、均華(6640)！
台積電第二季營運表現遠超市場預期！
台積電(2330)第二季營收為6735億元，季增13.6%，年增40.1%，超越前次財測高標(前次財測預估營收區間：6331億元-6589億元)，公司第二季繳出亮眼佳績，主要來自兩大客戶蘋果、輝達帶動，3奈米及5奈米製程的營收貢獻出現顯著提升。
公司第二季毛利率為53.2%，季增0.1個百分點，同樣超越前次財測高標(51%-53%)並優於市場預期，毛利率呈現季增主要受惠成本管控優勢及更好的匯率環境影響，但3奈米營收佔比上升繼續影響公司毛利率表現。
營業利益率為42.5%，季增0.5個百分點，優於前次財測預期(40%-42%)。
稅後淨利為2478.5億元，季增9.9%，年增36.3%，EPS 9.56元，優於市場預期的9.01元。
台積電第三季財測：營收略遜於市場預期，但毛利率創造驚喜！
2024第三季
台積電本次法說釋出第三季財測，並上調2024年資本支出預期。
台積電預估營收將介於224-232億美元(折合台幣為7280億元-7540億元)，以中值228億美元計算，季增9.5%，年增32%，表現略遜於市場預期的季增10-13%。
預計第三季毛利率將介於53.5%-55.5%，遠超市場預期，公司認為第三季產能利用率將再次提升並將持續進行成本控管優化，抵銷三奈米量產以及5奈米產能轉換為3奈米所帶來的影響。
預估營業利益率介於42.5%-44.5%。
2024全年
台積電上修2024年營收預估，認為全年營收將會有mid-20% 成長(24%-26%)，符合市場預期全年營收將成長25%的看法。
預估半導體產業(不含記憶體)將成長10%，並給出了全新的Foundry 2.0概念(包含晶圓代工、先進封裝、測試、光罩、IDM等)，預估Foundry 2.0市場2024年成長率將近雙位數。
產能吃緊供不應求，持續擴產推升2025年資本支出
台積電此次法說對2024全年資本支出預估進行調整，將下緣從280億美元上調至300億美元，新的2024年的資本支出預估為300-320億美元，符合先前預期2024年資本支出將往區間上緣靠攏的看法，公司資本支出主要還是用在先進製程的產能擴充，佔比約70-80%。
公司表示目前先進製程產能依舊供不應求，認為CoWoS先進封裝產能2024年的成長幅度將比先前預估的翻倍成長更高，預計2025年也能維持超過100%的成長幅度，認為要到2026年產能供不應求的狀況才會出現緩解，因此，我們也維持先前預期，認為台積電2025年資本支出將上升至350億美元。
在昨日的前瞻中，我們提到當公司上調資本支出預估並持續積極應對CoWoS擴廠時，將有利CoWoS設備股後續表現，優先關注揀晶機龍頭均華(6640)及烘烤設備廠志聖(2467)。
CoWoS供不應求，市場預計未來先進封裝將導入扇出型面板級封裝(FOPLP)技術，FOPLP封裝所使用的矩形基板面積比12吋晶圓更大，能一次封裝更多晶片，顯著提升先進封裝產能。
台積電雖然認為目前FOPLP技術還不成熟，但未來公司確定會導入相關封裝技術，預計最快將在3年後採用。
2奈米將在2025年進入量產，將帶來更大規模營收貢獻！
台積電此次法說釋出了未來2奈米製程以及A16製程的生產規劃，2奈米製程預計將在2025年進行量產，公司表示2奈米初期進入量產階段，整體營收貢獻會比3奈米同期更高，這點我們認為主要來自兩大要素：(1)市場預估2奈米代工費用為3萬美元，預計將比3奈米提升50%。 (2)部分蘋果用戶將遞延至2025年進行換機，下一代iPhone 17銷量有望更上一層樓。
台積電正向看待2奈米量產後的營收貢獻，跨入2奈米製程，晶片生產過程中所需的光罩層數將近一步提升，我們認為將會帶動國內光罩運送盒龍頭家登(3680)的營運爆發。
台積電法說不只談及2奈米，更談到了功效更好的N2P製程以及市場關注的埃米級A16製程，兩者預計都將在2026下半年進行生產。
焦點族群：產能滿到2025年，優先關注家登(3680)、志聖(2467)、均華(6640)！
