Nick Timiraos：「降息3次可能性正在增加。」

上週五(12)美國6月PPI、核心PPI在月率、年率皆有出現反彈跡象，與CPI續降表現兩兩互抵，不過美國7月密西根大學消費者信心指數初值由6月份的68.2降至66，為近8個月低，有利Fed考量降息以外，在官員動向上，

美國聖路易聯準銀行總裁阿爾貝托-穆薩萊姆(Alberto Musalem_提及：「高利率給部分經濟部門帶來壓力。控制通膨的進程仍在持續。今年經濟成長率預期落在1.5%~2%之間，目前經濟衰退的風險不高，約20%，儘管最近失業率上升，但目前的失業率仍然很低，支持Fed在6月會議上做出的利率決定，企業仍面臨成本壓力，但招募工人更容易，企業表示薪資成長已恢復到疫情前的水準。」

Fed傳聲筒蒂米羅斯(Nick Timiraos)撰文點出：「6月CPI成長溫和的主要原因來自於住房通膨下降，溫和的數據令市場對於聯準會降息感到放心，9月降息的預期已大致反映在市場上，12月第2次降息的預期也是如此，此外，市場預期今年有三次降息的可能性正在增加。」

同屬《華爾街日報》的記者戈德法布(Sam Goldfarb)共同撰文點出：「6月的通膨數據，進一步延續物價上漲放緩的趨勢，結合CPI與核心CPI整體來看，本次報告反映出第二季的物價普遍降溫，且低於經濟學家預期，與今年前三個月的走勢截然不同，此情此景將為聯準會在夏末降息敞開大門。」由CME的FedWatchTool來看，9月份預期降息機率92.4%，持穩於9成之上，12月份降息預期99.6%，近乎完全定價，11月份降息預期升至97.1%，上週五(12)四大指數全數收漲，漲幅介於0.55%~1.33%之間。

(11月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

PPI反彈，市場關注後續PCE可能出現下修空間

上週五(12)美國6月PPI月率錄得0.2%，高於市場預期的0.10%，與前值的0.0%，
美國6月PPI年率錄得2.6%，高於市場預期的2.30%，與前值的2.4%，
美國6月核心PPI月率錄得0.4%，高於市場預期的0.20%，與前值的0.30%，
美國6月核心PPI年率錄得3.1%，高於市場預期的2.50%，與前值的2.60%，

(美國6月PPI 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國7月1年期通膨率預期初值錄得2.9%，符合市場預期，低於前值的3.00%，
美國7月5~10年期通膨率預期初值錄得2.9%，低於市場預期與前值的3.00%，

美國7月密西根大學消費者信心指數初值錄得66，低於市場預期的68.5，與前值的68.2，
美國7月密西根大學現況指數初值錄得64.1，低於市場預期的66.3，與前值的65.9，
美國7月密西根大學預期指數初值錄得67.2，低於市場預期的69.8，與前值的69.6，

(提前購買通膨心理活動 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

綜上來看，美國6月PPI、核心PPI月率、年率皆有出現反彈跡象，主要受到服務業成本由5月份的0.3%走升至0.6%，(貿易服務價格<即衡量批發商和零售商收到的利潤變化>上揚1.9%，反映機械和車輛批發價格上漲3.9%)，連續第3個月走強，帶來的影響高於商品成本連續第2個月走低，

不過因本次數據中，交通和倉儲服務成本月減0.4%，投資組合管理費雖上揚1.0%，但繼5月下滑0.8%後尚未完全回升，航空票價上揚1.1%，卻仍大致維持5月份3.9%的降幅。旅館住宿成本下滑0.2%，醫療服務成本下滑0.4%，有利為月底公布的核心PCE數據表現增幅，讓出些許下修空間，

而美國7月密西根大學消費者信心指數、現況指數、預期指數初值，表現皆低於市場預期與前值，但美國7月1年期、5~10年期通膨率預期初值，表現同樣低於市場預期與前值，密西根大學消費者調查總監Joanne Hsu認為：「消費者信心連續第2個月基本上沒有改變。 7月讀數比月減2個百分點，在統計上微不足道，完全在誤差範圍內。儘管市場情緒較2022/06以來的低谷高出30%以上，但仍頑固地低迷。近一半的消費者仍然反對高價格的影響，儘管他們預計未來幾年通膨將繼續放緩。隨著即將到來的選舉，消費者感受到了經濟軌跡的巨大不確定性，儘管幾乎沒有證據表明第一次總統辯論改變了他們的經濟觀點。」上週五(12)美元指數終場收跌0.35%，連3黑摜破年線。

 

英國GDP表現復甦力道，短線聚焦英央8月份降息動向

上週五(12)無重點經濟數據公布，英國央行(BOE)經濟學家托馬斯·基(Tomas Key)對整個經濟中24個部門的官方季度工資數據，進行單獨分析，以消除暫時波動，然後將重新結合得出對整個經濟的估計，研究表示，基本工資增長的確切水平存在「相當大的不確定性。」並且，工資增長遠高於大流行前的水平，這表示，除非生產力成長率大幅提高，否則仍須要薪資出現進一步放緩，才能令通膨回到目標水準，雖然該研究僅代表托馬斯·基(Tomas Key)自己的觀點，英國央行(BOE)或其利率制定者不一定認同此觀點，削弱英國央行(BOE)8月降息預期，而上週五(12)美元連3黑摜破年線，有望放大英美利差的背景下，也令非美貨幣取得較多表現空間，英鎊/美元終場收漲0.59%，順利突破3/8前高。

 

德、法通膨未脫下降趨勢，歐元連3紅

上週五(12)德國5月未季調經常帳錄得185億歐元，低於前值的251億歐元，
德國6月批發物價指數月率錄得-0.3%，低於前值的0.10%，
德國6月批發物價指數年率錄得-0.6%，高於前值的-0.70%，

(德國6月批發物價指數 資料來源：Statistisches Bundesamt)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

法國6月CPI月率錄得0.1%，符合市場預期並持平前值，
法國6月CPI年率錄得2.2%，高於市場預期與前值的2.10%，
法國6月調和CPI月率錄得0.2%，高於市場預期與前值的0.10%，
法國6月調和CPI年率錄得2.5%，符合市場預期並持平前值，

(法國6月CPI 資料來源：Insee)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

綜上來看，德國6月批發物價指數月率續降，年率降幅出現收斂，不過拉長來看，為連續第14表現下降，維持疫情導致通膨、能源危機後的續降態勢，主要來自化工產品批發價格大降10.9%，以及鋼鐵及黑色金屬半成品、活動物、電腦及週邊設備的批發價格分別年減9.7%、5.5%、5.4%，但同時受到咖啡、茶葉、可可和香料的批發價格年增13.9%，以及有色礦石、有色金屬和有色半成品的批發價格年增12.7%與之互抵導致，而批發價格為通膨率的早期指標，維持放緩態勢，也有利德國通膨表現續降，

而法國6月CPI表現，年率終值由初值的2.1上修至2.2%，不過仍低於前值的2.3%，月升幅0.1%，符合預期，調和CPI部份月率由初值的0.1%上修至0.2%，表現也高於市場預期與前值的0.10%，年率表現則持平初值表現的2.5%，低於前值的2.6%，Insee於本次報告中提及，本月消費者物價幾乎保持穩定，通膨率小幅下降可以用食品與能源價格全年放緩來解釋。此外，上週五(12)美元指數連3黑失守年線，為非美貨幣讓出較多表現空間，令歐元/美元終場收漲0.36%，連3紅順利突破6/7長黑前高。

 

Fed有降息3碼機會，黃金/美元2,400美元大關有守

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險未去，房市利空影響續存，各大央行利率現階段維持高檔，上週四(11)美國CPI公布後，提振9月降息預期，隨後於週五(12)公布PPI後，加上首段提及「Nick Timiraos撰文表示降息3次可能性正在增加。」的訊息，推升Fed 11月降息預期，

導致上週五(12)美元指數連3黑失守年線，2、3、5年期美債殖利率續創波段低，有利不孳息與美元計價的金市多方，上週五(12)黃金/美元終場收跌0.13%，以2,411.70美元/盎司作收，維持「後續多方站穩6/7前高，仍有機會劍指5/20前高。」的看法。

短線留意Fed 7月底的利率會議動向，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。

 

市場衡量降息3碼可能性，美、布油熄火收跌

油市上，中長期供給減產展望，於6/1 OPEC+會議出現改變，成員國同意將366萬桶/日的減產期限，延長1年至2025年底，並將每日220萬桶的減產期限，延長3個月至2024/09月底，但沙烏地阿拉伯能源部長阿卜杜拉齊茲親王(Prince Abdulaziz bin Salman)於會議後表示，產量限制將在3Q24繼續全面實施，然後在2024/10月~2025/09的1年內，逐步取消每日220萬桶的減產，

短中期需求面部分，美國夏季駕駛季節為2Q24(自5/27的陣亡將士紀念日假期到9月初的勞動節假期)的需求底部架構支撐，供給面部分，進入6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素，

經濟數據部分，因美國PPI數據反彈，不過分項表現有利後續將公布的PCE數據，加上市場持續定價Fed降息3碼的可能性，令油市短線格局呈現上有壓、下有撐的態勢，上週五(12)美、布油分別收跌0.80%、0.62%，其中布油多空持續於月線攻防，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

Tesla美國電動車占比跌破5成

S&P500指數11大板塊漲10跌1，非必須消費、材料2大板塊終場分別收漲1.31%、0.96%，表現較佳，僅通訊服務板塊終場收跌0.32%，表現較弱。成分股中，Enphase Energy、Bank of New York Mellon終場分別收漲6.86%、5.24%，表現最佳，Wells Fargo、Align終場分別收跌6.02%、5.33%，表現最弱。尖牙股跌多漲少，Meta跌幅2.70%，Amazon跌幅0.29%，Netflix跌幅0.79%，Apple漲幅1.31%，Alphabet跌幅0.27%。

道瓊成分股漲多跌少，Intel、IBM終場分別收漲2.96%、2.53%，表現較佳。JPMorgan Chase、Merck & Co.終場分別收跌1.21%、0.94%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Novanta、ON Semiconductor終場分別收漲3.76%、3.54%，表現較佳。Broadcom、AMD終場分別收跌0.31%、0.18%，表現較弱。

值得留意的是，Cox Automotive上週四(11)公布，據凱利藍皮書(Kelley Blue Book)的最新估計，2Q24美國電動車銷量330,463輛，年增 11.3%，創新高，成長原因是供應量改善、折扣增加和租賃水準提高。

2Q24電動車總銷量季增23%。雖然市場領頭羊Tesla銷量年減6.3%，但新產品，尤其是通用汽車(General Motors)的新產品，提振整體銷售表現。此外，Tesla在美國電動車銷量的市佔率首次跌破50%至49.7%；占比部份，凱利藍皮書的銷售預測顯示2Q24電動車約佔新車總銷量的8%，高於季增0.9個百分點，年增0.8個百分點，

Cox汽車產業洞察總監Stephanie Valdez Streaty評論道：「電動車銷量在創紀錄的季度超出預期。儘管Tesla電動車銷量份額首次低於50%，但電動車的整體競爭格局正在加劇。競爭加劇持續導致價格壓力，逐漸促進電動車採用。以合適價格提供合適產品並提供卓越的消費者體驗的汽車製造商將引領電動車的採用。

從長遠來看，Cox仍看好電動車銷售，由於汽車行業的歷史前景廣闊，成長有時會非常緩慢，但長期軌跡表明，隨著時間的推移，電動車的銷售將持續增加。隨著電動車基礎設施和技術的改進，以及更多車型的推出，許多持觀望態度的購物者最終會選擇電動車。」

(Tesla電動車占比 資料來源：Cox Automotive)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

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