【研究報告】聯發科(2454) 步步高升

【研究報告】聯發科(2454)  步步高升
圖/Shutterstock

  

結論與建議

聯發科21Q4財報亮麗,單季EPS為18.99元,2021年EPS高達70.56元。看好聯發科2022年營收挑戰6,000億元,年增超過20%,全年EPS上看81元。聯發科提出未來三大產品線整體目標市場規模,將從2021年的800億美元,大增至 2024年的1,400億美元,成長動能明確。目前本益比僅13倍,評價具吸引力,建議買進。

 

 

財報亮麗

聯發科公布21Q4財報,單季EPS為18.99元,年增102%,獲利遠優於市場預期,主要受惠產品組合優化,21Q4毛利率增至49.6%,較前一季勁揚3個百分點。聯發科21Q4產品比重為:行動通訊 52%、智慧邊緣41%、Power IC 7%,三大產品線的營收年成長均超過3成。2021年營收4,934億元,年增53%,成長主要來自5G、WiFi 6和電源管理IC晶片的強勁需求,獲利年增172%,EPS高達70.56元。

   

第一季展望佳

預期聯發科22Q1營收挑戰1,400億元,季增10%,年增30%。毛利率受惠平均銷售價格(ASP)提高,將上看50%,業績展望同樣優於預期。22Q1主要受惠5G智慧手機需求成長,該公司在中國以外的市場出貨量明顯拉升,加上新產品天璣9000高階5G智慧手機晶片,已成功打入中國主要手機品牌的5G旗艦機市場,將足以扭轉傳統消費性電子的季節性淡季。

   

2022年營收成長超過2

看好聯發科2022年營收將挑戰6,000億元,年增超過20%,毛利率也將持續提升。成長動能主要來自:1) 5G智慧手機滲透率超過5成:聯發科預期全球5G智慧手機出貨量將從2021年的5億多支,大幅成長到2022年的超過7億支。由於5G智慧手機在中國的滲透率已達80%,聯發科的手機晶片成長將來自中國以外的市場為主,預期2022年全球5G智慧手機滲透率將超過5成;2)高階5G晶片帶動公司ASP提升:聯發科推出高階的天璣9000單晶片,打入中國5G旗艦手機市場,將可帶動公司整體手機晶片平均銷售價格的提高,有助產品組合優化,提升公司毛利率至50%。

   

長線成長趨勢明確

聯發科提出未來三大產品線目標市場的成長藍圖,整體目標市場規模,將從2021年的800億美元,大增至 2024年的1400億美元。其中行動通訊市場規模,將從300億美元,成長至500億美元;智慧邊緣市場規模,由400億美元,成長至800億美元;電源管理IC市場規模,由100億美元,成長至150億美元。

聯發科將藉由公司在智慧手機、無線網路晶片的領先優勢,有助於打入NB、AR、遊戲機、車用、智慧家庭等新領域,在非手機產品線,打造出下個新的成長動能。

  

評價具吸引力

聯發科2021年EPS高達70.56元,配息率80-85%,另外將額外多配息16元,合計可望配息76元,現金股息殖利率超過7%。市場預估聯發科2022年營收年增22%,挑戰6,000億元,全年EPS上看81元。2022年成長動能明確,目前本益比僅13倍,評價具吸引力,建議買進,評價上看16倍本益比。

【研究報告】聯發科(2454)  步步高升
資料來源:CMoney

  

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