Coupang將以每股27至30美元的價格發行1.2億股股票。根據發行在外的股票數量,意味著Coupang的估值最高將達到510億美元。據彭博社(Bloomberg)的數據顯示,Coupang將是亞洲公司在美國交易所上市的第四大IPO,也是繼阿里巴巴集團(Alibaba Group Holding Ltd.) 2014年250億美元IPO以來規模最大的IPO。那今天我們就打算把這家公司的行業,產品,未來成長,財務情況,以及風險都一一分析給大家,供大家參考,那我們就開始吧。

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E-Commerce熱門行業

電子商務無疑是這幾年來都高速增長的行業之一,特別是在新冠疫情的加速下,2020年整體電子商務市場迎來了爆發性的增長。根據數據顯示,2020年全球電商市場增長了26%,韓國的市場也增長了22%。韓國作為一個互聯網使用率接近92%的消費型社會,目前是全球最大的電子商務市場之一, 2020年超過了法國,僅次於德國排在全球第六。並且韓國預計在接下來的兩三年內成為僅次於美國和中國的第三大電子商務市場。

 

2020年第一季度,Coupang超過eBay韓國的Gmarket,成為韓國目前最大的電子商務公司。在Coupang上,韓國人可以買到從服飾到雜貨再到電子產品的一切東西。該公司的銷售額在疫情期間飆升。根據市場研究公司尼爾森韓國的數據,到2020年4月,Coupang佔據韓國電子商務市場份額達到了24.6%,市場份額相比去年同季度擴大了6.5%。

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“沒有Coupang,我們怎么生活?”

作為電商平台,Coupang的口號是“沒有Coupang,我們怎么生活?”這家總部位於首爾的電商公司之所以能在韓國電商市場佔據主導地位,部分原因在於它提供給消費者一系列的快速送貨選擇,從新鮮農產品到平板電腦,消費者不但可以從數以百萬計的產品中進行選擇,其中許多產品還可以在一夜或當天送達。比如他們的黎明交付業務,只要消費者午夜前訂購,那麼早上七點之前就可以收到貨物。

而這一切則得益於Coupang自己佈局建立的B2C物流網絡Rocket delivery。為了改善客戶體驗,Coupang在基礎設施和技術上投入了大量資金。公司設計和建造了超過100個物流中心,佔地2500萬平方英尺,容納數百萬種產品。使得70%的韓國人口居住在Coupang物流中心7英里範圍內。而且Coupang還自己建立了最後一英里交付業務,僱用著由超過1.5萬名全職司機組成的整個韓國最大的送貨車隊。

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這使得公司可以提供給消費者完整的端到端的電子商務網絡服務。另外,雖然Coupang的競爭對手也提供類似清晨送貨的服務,但是目前沒有一家公司的物流網絡完成了在首爾以外地區的建立,因此無法提供完整的配送服務,而Coupang幾乎是首爾以外地區的唯一選擇。

而在面對消費者時,Coupang與亞馬遜一樣, 特別專注於“客戶為主”的一種企業文化。如何取悅客戶,消除客戶在線購物體驗中的痛點成為了公司一直努力的方向。比如退貨方面的業務,這個一直是網上購物相比起實體店購物的痛點之一,由於許多消費者無法在購買前真實的看到商品,很多時候收到貨物以後都會需要退貨。這個時候,大多數的電商平台都會提供一個退貨郵寄標籤,需要客戶重新打包,然後寄回去,等待退款。

比起一般的電商,Coupang在這方面就做的更方便消費者。在Coupang上購買了物品的消費者如果需要退貨,不需要盒子,不需要標籤,不需要郵費。只需在Coupang App點擊一個按鈕,然後把東西放在門外,就自然有Coupang的工作者來收退掉的貨品。

公司在2019年推出了Rocket WOW會員計劃,每月收取固定費用。類似 $亞馬遜(AMZN)$  Prime,會員可以享受無最低消費的免費送貨服務,以及百萬商品的黎明送貨和當日送貨選擇,30天免費無限退貨,以及Rocket Fresh雜貨服務。自推出以來,Rocket Fresh已成長為全國領先的在線雜貨商。

公司還推出了韓國最大的在線送餐服務Coupang Eats,類似Uber Eats通過直接與Coupang簽約的外賣合作夥伴為客戶送餐。Coupang在某種程度上利用了公司為Rocket Delivery而建立的技術和基礎設施,為公司的運營提供了顯著的經營槓桿。

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另外Coupang 在去年12月推出了Coupang Play,這是為Coupang WOW會員提供的沒有額外費用的最新流媒體服務。

所以Coupang憑藉它動態的端到端電子商務,物流網絡系統,以及以客戶為中心的狂熱文化,打破了消費者在購買商品時對於速度、選擇和價格之間的權衡。使得目前超過一半的韓國人已經下載了Coupang的應用。

群星管理層

公司創始人Bom Kim本科畢業於哈弗大學,曾經在哈弗商學院就讀了六個月的MBA,然後退學,創辦了Coupang。公司早期得到了軟銀,黑石以及紅杉的投資。公司成功上市後,軟銀將成為巨大的受益者之一。2015年,軟銀集團向Coupang投資了10億美元,2018年,軟銀的願景基金(Vision Fund)又投資了20億美元,將其估值推高至約90億美元。

 

Gaurav是Coupang的首席財務官。在Coupang的四年中,他擔任過各種領導職務,了解公司業務的方方面面,因此倍受尊敬。在加入Coupang之前,他在Myntra(Flipkart子公司)擔任財務副總裁。而他最初是從亞馬遜進入電商行業。在亞馬遜的8年間,他參與過亞馬遜AWS、國際零售、支付及北美耐用品零售等多個業務。

Thuan Pham是Coupang的首席技術官(CTO)。Thuan曾在$優步(UBER)$ 擔任首席技術官,並帶領這家共享出行巨頭在廣闊的運輸網絡背景下,開發革命性技術。在Uber任職期間,Thuan的優秀領導力和遠見卓識極大促進了技術基礎的建設,同時也擴展了公司業務。此前,他曾擔任VMware研發副總裁、以及DoubleClick工程副總裁。

財務狀況

接下來我們來看一下公司的財務情況,其實讓很多投資者都比較關注Coupang IPO的原因之一,就是他在2020年的營收相比2019年幾乎翻了一倍,達到119.67億美元。其中110. 45億來自於他們的零售銷售,比2019年同比增長了91%。其他營收,包括送餐,會員,以及數字廣告等業務為9.22億,比2019年也同比增長了90%。如果2020年的高增長是因為新冠疫情的影響,那我們即使光看2019年對比2018年,也可以看到公司營收是同比增長了55%的。整體電商行業增長為20%,所以Coupang的增長是超過了行業平均的。

 

不過Coupang目前還沒有盈利,但隨著時間的推移,他的虧損正在減少。2020年對比2018年,在收益增長了近兩倍的情況下,虧損收窄了57%,2018年Coupang公佈的淨虧損為10.9億美元,而到2020年,虧損降至4.75億美元。

發展前景

Coupang在他的招股書中並沒有提及國際擴張的可能性,主要還是專注於韓國本土業務。韓國有希望在今年成為全球第三大的電子商務市場。截止2020年底,Coupang擁有1480萬活躍用戶,而韓國總人口數將近5200萬,家庭戶數為2309萬戶,所以Coupang仍然在韓國有一定的增長空間。

另外,Coupang利用其龐大的電子商務網絡擴展到其他領域的業務也值得期待,這包括送餐、在線雜貨配送、支付處理和數字廣告業務。這些新業務領域在很大程度上取得了成功,雖然2020年,它們在總營收中所佔比例不到10%,但2018-2020年,這些業務年復合增長率超過了90%。所以能看出來Coupang是一直在積極的利用現有資源,進軍一些新業務,以將他們的物流網絡近早達到規模化經營效應。所以這點還是值得期待的。

風險分析

當然,我們也不能忽略了風險。那由於Coupang注重廉價、快速送貨和便利性,它不可避免地會被拿來與亞馬遜(Amazon)比較。因此Coupang上市的噱頭就是號稱韓國的亞馬遜,雖然Coupang的送貨速度比亞馬遜快很多,但不可否認的是,韓國本身是一個比較小的國家。面積上來看大概只有美國的1%,所以在一個高都市化,且面積比較小的範圍內,做到快速送貨,這好像就沒有特別的讓人不可思議了。

另外,其實亞馬遜的電商業務還不到亞馬遜所有營收的50%,亞馬遜更讓人充滿期待的業務是他的AWS雲業務,相比之下,Coupang目前還是比較單一的電商公司。所以用韓國亞馬遜這種噱頭,公司的估值很有可能會虛高。

另外,雖然由於疫情的刺激,給Coupang帶來了客戶人數以及訂單的激增,但這並沒能給Coupang產生可觀的回報。Coupang的暢銷產品大多數仍然是那些利潤最低的產品。例如方便麵,米飯和水之類的,而這些利潤率低的物品目前是無法幫助Coupang扭轉盈虧的。

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在高端產品的市場,Gmarket和樂天目前仍然具有更強的競爭力。再加上Coupang目前仍然專注於發展他們的基礎設施還有物流系統的建設,所以雖然Coupang未來發展可期,但離真正的盈利應該還是需要一段時間的。

另外,韓國的人口數量6000萬,就是做到最大,也只是6000萬的規模,比起東南亞的電商或國內的電商還是少了一點。

這家韓國電商敲鐘,市值844億美元超半個京東,孫正義成大贏家

  來源:天下網商

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  火箭配送是“護城河”,也是“軟肋”。

  ✎天下網商記者楊越欣

  北京時間3月11日晚上,“韓國版亞馬遜”Coupang在紐交所掛牌上市,證券代碼“CPNG”。

  Coupang發行價35美元,開盤價63.5美元,開盤後股價一度漲到69美元,市值也一度超千億美元。當天收盤價49.25億美元,市值844.71億美元,超過了半個京東(市值1408.56億美元)。

  這家成立於2010年的韓國電商公司,獲得紅杉、軟銀等投資機構的青睞。IPO後,Coupang創始人金范錫(Bom Kim)持股10.2%,以最新市值計算,其身家約86億美元。

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  Coupang在紐交所敲鐘後,金范錫接受CNBC連線採訪。他表示,上市募集的資金將有一部分用於黎明達(Dawn Delivery,凌晨配送)服務。而這一服務也導致快遞員深夜工作乃至出現“過勞死”案例,在韓國引發較大的社會爭議。

  Coupang成功上市,誰將是最大獲益方?其如何在韓國電商市場激烈的競爭中殺出重圍,上市後又面臨哪些挑戰?

  從傳媒到電商,一位哈佛商學院輟學生的創業歷程

  目前,Coupang擁有韓國25%的電商市場份額,並在2020年成為韓國最大的電子商務平台,被稱為“韓國版亞馬遜”,擁有1485萬活躍用戶,接近韓國總人口的三分之一。

  作為韓國第三大雇主,2020年疫情期間,Coupang為韓國創造了2.5萬個新就業崗位,比韓國其他500個大公司加起來還多。Coupang還承諾,到2025年,再為韓國新增5萬個就業崗位。

  Coupang創立於2010年,創始人為42歲的金范錫(Bom Suk Kim)。金范錫出生在首爾,7歲時父親被韓國現代集團外派,他也跟著去了美國。

  金范錫2000年本科畢業於哈佛大學政治學專業。他最初涉足的是傳媒業,曾創辦學生雜誌《the Current》。2006年,他又募資400萬美元創辦了一份以《名利場》為模版的雜誌《02138》,但在2008年金融危機中宣告失敗。

  2010年,金范錫就讀哈佛商學院,但僅過了幾個月就輟學創辦Coupang。

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  最初成立時,Coupang是一個類似Groupon的團購網站,提供餐館、SPA按摩和其他商戶的打折團購券。當時,中國團購網站正陷入“百團大戰”的激烈競爭,Coupang在平靜的韓國市場發展得順風順水,並逐漸轉型為全品類的電商平台。

  除電商外,目前Coupang還有送餐服務和電子錢包業務。2020年4月初,其支付平台Coupang Pay被拆分為獨立實體。

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  軟銀是第一大股東,孫正義成大贏家

  軟銀願景基金是Coupang上市的最大受益方。

  2015年,像當年看中馬雲和阿里一樣,孫正義也看中了金范錫的企業家精神和電商在韓國的發展前景,向Coupang投資10億美元。此後,軟銀願景基金又再次投資20億美元,成為Coupang第一大股東。

  2019年,軟銀因為WeWork上市失敗等一系列投資失誤元氣大傷,一度靠出售阿里巴巴股票度過危機。如今,軟銀在Coupang上市後的持股比例為33.1%,以最新市值計算,孫正義以30億美元投資贏得約280億美元收益,或將緩解其過去兩年的投資困境。

  Coupang上市後,作為第二大股東的Greenoaks Capital持股16.6%。

  為保證上市後金范錫仍然擁有控制權,Coupang此次IPO採用雙股權結構,持有公司全部B類普通股的金范錫將獲得公司76.7%的投票權。

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  成立十年仍未盈利,靠拖欠回款維持現金流

  根據招股書,2020年,Coupang的總淨收入為120億美元,比2019年增長90.8%,其中110億美元來自零售銷售。

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  2019年,Coupang推出“火箭WOW”會員制度,這是實現收入增長的一個重要方式。招股書顯示,付費會員的人數在2020年底占到活躍用戶的32%,購買頻次是非會員用戶的4倍以上。

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  除了深度會員,新用戶對Coupang的忠誠度也在提高。過去5年,新用戶每年的消費支出在Coupang總營收中所佔比例逐步提高。

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  Coupang的活躍用戶數以每年超過26%的速度增長,而更讓業界關注的是,每個用戶貢獻的收入從2018年的137美元增加到了2020年的256美元。

  對此,有海外分析報告稱,Coupang的用戶留存率和消費額“不僅在韓國是一流的,可能在全世界都是最高的”。

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  Coupang在招股書中表示,公司的終極目標是讓用戶無法想像“如果離開Coupang該如何生活”。但該公司自身面臨的問題或許是,如果離開資本扶持,該如何存活?

  成立至今,Coupang始終未能實現盈利,2020年淨虧損4.75億美元。不過Coupang表示,虧損正在逐漸收窄,去年的虧損額已不到2018年的一半。

  Coupang的支出和營收增長幾乎一樣快。2020年總支出高達124.95億美元,同比增加80.64%,其中銷售支出就增長了90.47%。

  對於支出大幅增加的原因,招股書的解釋是銷量增長導致產品和物流成本隨之上升,而供應鏈效率的提高則被新冠疫情增加的成本所抵消,去年Coupang有2.21億美元成本直接來自新冠疫情的影響。

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  Coupang的現金流也存在隱患。

  2020年,Coupang的自由現金流從2019年的負5.26億美元變到負1.83億美元。且不說仍為負數,這一改善是以延長供應商付款時間為代價的——韓國其他電商平台一般是在交易後2天到1週內向合作夥伴付款,而Coupang付款週期長達三個月。

  “火箭配送”:Coupang的“護城河”

  令消費者“驚艷”的物流服務“火箭配送”,是Coupang在韓國電商市場中的重要“護城河”。

  韓國國土面積僅有10.3萬平方公里,比中國浙江一個省份還小。不僅如此,韓國80%人口生活在城市,95%的人口使用智能手機,這些因素均有利於電商發展。

  2019年,韓國電商總支出為1280億美元,平均每個消費者每年的電商支出為2600美元,並且仍在以10%的複合年增長率擴張,電商滲透率達到70%。

  一位從事跨境電商的人士告訴記者,在韓國,包裹可以輕鬆實現當天或次日達,物流和配送成本極低,基本實現包郵。

  因此,Coupang把消費者在其平台上的購物體驗比作聖誕禮物:消費者晚上睡前花幾秒鐘下單,一覺醒來包裹就出現在家門口。

  從2014年起,Coupang斥資自建物流體系,僱傭自有的配送人員。截至2020年底,Coupang在30多個韓國城市擁有100多個物流中心,招募全職司機1.5萬名。

  2020年9月,Uber前首席技術官Thuan Pham出任Coupang首席技術官。Coupang還計劃繼續增加物流中心,讓韓國70%的人口住在距離物流中心7英里的範圍內。

  依靠自身建立的物流體系,Coupang又推出了生鮮配送服務“火箭新鮮”(rocket fresh)和外賣送餐服務Coupang Eats。這兩者和電商、電子錢包共通組成四大業務板塊。

  快遞員過勞死頻發:Coupang的難題

  高效配送的背後,是困在系統裡的韓國快遞員。

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  “火箭配送”服務提供最快早上7點前收到包裹的“黎明達”,午夜零點前下單也可以享受的“次日達”。但這樣一來,消費者享受“驚喜”體驗的同時,快遞員必須在深夜連續工作。

  就在一個月前,一名Coupang的合同工被韓國政府認定為死於工傷,Coupang因此做出道歉。據《中央日報》報導,去年韓國有超過10位快遞員“過勞死”引發社會爭議,韓國政府因此出台限制措施,防止快遞員超負荷工作,甚至考慮擬定週六為“無快遞日”。

  疫情期間,Coupang的物流體係也是麻煩不斷。

  受到疫情衝擊的個體戶們,紛紛到電商物流中心尋求短期工作,導致物流中心成為疫情的集中爆發點。去年5月,Coupang在京畿道富川的物流中心發生新冠疫情,60多人確診,疫情隨即擴散,導致娛樂培訓等公共場所被暫停開放。

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  “火箭配送”對Coupang持續拉新、維持新用戶的高忠誠度和消費能力至關重要,但如何解決追求極致效率帶來的道德困境,是Coupang必須直面的問題。

  除了Coupang,韓國電商市場的競爭者還有被Ebay收購的Gmarket,韓國移動通訊巨頭SK旗下的11街,韓國最大搜索引擎Line旗下的Naver Shopping,Coupang想始終保持領先優勢也並不容易。

  Coupang已在上海和北京設立辦公室,並多次在多個中國求職網站發布招聘啟事,去年其首個中文簡體商標“購伴”也獲得韓國專利廳批准。

  但韓國流通業一些人士對Coupang在中國的發展前景保持謹慎態度。他們認為,在中國電商市場,Coupang很難拿出吸引中國消費者的製勝法寶。

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  目前,Coupang中國業務的重點,是為韓國消費者直購中國商品。就在本月初,Coupang火箭配送旗下提供極速國際配送的Jikgu開通中國業務,平均三四天內可將中國商品配送至韓國消費者。此前,Coupang已經在美國開通海外直購業務,中國為開展該業務的第二個國家。

原文節錄1 ,2

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