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線上銷售(數字業務)表現強勁,最新財報超出預期,耐克(耐吉)盤前大漲12%。同時擺脫了第四財季因疫情流行,而受到嚴重影響的困境。

本季財報營收為105.9億美元,輕鬆超過普遍預期的91.4億美元,應是過去五年裡超出預期最高的一個季度。EPS為0.95美元,不僅是普遍預期的兩倍,而且比沒有疫情的2019年增長了10%。

財務數據一覽

去年此時,耐克從毛利潤到淨收入均實現了兩位數增長,所以本季度同比業績對耐克來說會是考驗。要知道在21財年的第一季度,耐克在全球各地的門店並沒有全部開業,除中國以外的亞洲地區以及拉美約有10%的門店關閉。

鞋類(佔總收入的三分之二)推動了業務的發展,尤其是在舉步維艱的北美市場。對於匡威來說也是如此。服裝和裝備的表現也不佳,可能是因為體育活動受到疫情的重大影響,尤其是在美國。

耐克取得優異成績的“秘密武器”是它的數字渠道。再一次,數字戰略的威力可以從電子商務83%的外匯外增長率中看出,這有助於抵消客流量的急劇減少。數字戰略的組合,帶來了實質上比批發業務更豐厚的利潤,也有助於彌補由於庫存規模降低定價能力所造成的利潤壓力。

最後,對利潤非常重要的是,銷售與管理費用同比下降了11%。而需求的增加,正是銷售費用下降的最大推動力。預計EPS中約有20美分來自於銷售費用的下降,造就了大超預期。

儘管新聞發布會上指出,體育賽事直播的推遲或取消,是導致銷售費用收入下降的關鍵因素。市場營銷策略向數字渠道的轉變,可能會給銷售與行政管理帶來更持久的推動力,很可能會對未來的利潤率和收益產生好處。

估值部分

一直看好耐克,主要是因為公司積極的直接面向消費者的營銷策略。而現在或是重新審視公司和股票的好時機。

過去12個月公司股價上漲30%左右,耐克在這場遊戲中處於領先地位。需求似乎正在回歸,耐克在數字渠道的貨幣化方面做得很好。從客流量減少到促銷活動增多,公司面臨的挑戰似乎主要是短期的。

而耐克看漲理論的“阿喀琉斯之踵”是估值,正如上圖所示。根據盤前交易情況,耐克週三可能創下歷史新高,為2020年3月底部時股價的兩倍。

因此,對大多數價值投資者來說,以目前的水平投資耐克可能沒有什麼意義。然而,考慮到公司似乎剛剛擺脫了疫情危機最糟糕的時期,股價漲到年底我則不會驚訝。

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