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文| 《巴倫周刊》中文版撰稿人郭力群

編輯| 康娟

在當下一些新興科技公司市盈率動輒高達40倍、50倍、微軟等老牌公司市盈率卻只有10倍的市場環境中,雖然2萬億市值的蘋果股價不便宜,但也不算過於離譜。

在躋身“萬億美元俱樂部”短短兩年後,蘋果(AAPL)在周三(8月19日)盤中市值超過了2萬億美元,成為第一家市值達到這一水平的美國公司。 

蘋果的流通股數量為42.76億股,要想達到2萬億美元市值股價須達到467.72美元。美股週三早盤,蘋果的股價突破了這一水平,最高漲至468.09美元,當日收盤回落至462.83美元。今年迄今為止,蘋果累計上漲了57.6%,市值擴大了7400億美元以上。2018年8月該公司的市值首次達到1萬億美元水平。

除了蘋果,目前還有三家美國公司的市值超過1萬億美元。亞馬遜(AMZN)市值為1.633萬億美元,接下來是微軟(MSFT),市值為1.587萬億美元,Alphabet (GOOGL)市值為1.052萬億美元。Facebook (FB)是目前市值最接近1萬億美元的美國公司,為7481億美元。蘋果2萬億美元的市值超過了Alphabet和Facebook的市值總和。

《巴倫周刊》認為,在今年疫情肆虐這一特殊環境下,蘋果能夠持續走高是多種因素促成的,這家公司值得擁有2萬億美元的市值,但投資者同時也不應忽視接下來可能出現的風險。 

業務強勁為股價上漲帶來支撐

作為蘋果的核心業務,第二季度iPhone的銷售額高達260億美元,超出市場預期,這主要是由於售價更為適中的iPhone SE意外大受歡迎。

疫情也推動了Mac電腦和iPad的銷售額增長,第二季度這兩個產品的銷售額加起來達到了140億美元。《巴倫周刊》認為,如果Mac/iPad是一家獨立公司的話,那麼將是美國最具價值的硬件公司。

在可穿戴設備方面,Apple Watch已悄然成為運動和健康設備領域的一個重要的產品。AirPods更是加快了消費者轉向無線耳機產品的趨勢。第二季度蘋果這類產品的銷售額為65億美元。

第二季度蘋果的服務業務收入為132億美元。假設這項業務的年化收入在500億美元範圍內、市銷率為10倍的話,那麼該業務的價值為5000億美元,在所有公司的類似業務中可以排名前十。包括App Store、Apple Card、Apple Music、Apple Pay、Apple Care、Apple TV Plus等在內的服務業務也會提高蘋果硬件業務的客戶粘性。

此外,蘋果最近公佈的股票分拆計劃也獲得市場歡迎,計劃公佈後股價出現上漲。《巴倫周刊》此前報導稱,雖然從數學角度來說分拆股票只是把同樣的資產分成更小的部分,但可以向投資者傳遞有關公司管理層樂觀情緒的積極信號。

其他助力蘋果股價上漲的因素還包括:充裕的現金(830億美元)、相比其他科技公司面臨的反壟斷審查風險更小、CEO庫克(Tim Cook)和美國總統特朗普關係友好等。 

估值高企之際風險不容忽視

雖然第二季度業績好於預期,分析師也一直在上調對蘋果股價的預期,但平均目標價僅略高於425美元,遠低於當前創紀錄的股價。

在今年大幅上漲後,蘋果的股價已經達到至少10年來的最高水平,該股預期市銷率約為7倍,預期市盈率為35倍。

這樣的估值水平讓一些分析師感到不安。美國銀行(Bank of America)分析師瓦姆西·莫漢(Wamsi Mohan)近日把蘋果的股票評級下調至“中性”,主要就是出於對估值的擔憂。

在認可蘋果業務進展給股價帶來提振的同時,《巴倫周刊》也看到了一些風險。

預計蘋果10月份將推出5G版的iPhone,而經濟衰退可能會給需求造成打擊。美國銀行的莫漢擔心,新手機使用的材料價格將高於iPhone 11,蘋果可能不得不在維持當前售價但利潤率受擠壓、或提高售價但面臨需求下降之間做出選擇。

此外,雖然蘋果坐擁830億美元現金,但這部分現金只佔擴大後的市值的4%,而且該公司的股息收益率已經降至大幅低於1%的水平。

莫漢稱,明年App Store的增長可以難以匹敵今年疫情推動下的增長。在服務業務方面,內容攤銷成本可能會給毛利率帶來壓力。他還認為,隨著股價的上漲,蘋果的股票回購速度最終會放緩。莫漢還指出,如果**黨贏得11月的大選,那麼蘋果將面臨更高的稅率。由於蘋果對中國市場的敞口非常大,他對中美兩國的緊張關係也感到擔憂。

《巴倫周刊》也在之前的報導中指出,如果中美兩國緊張關係加劇,蘋果將是最容易受到中國反制措施影響的美國公司之一。

在一些人思考現在是否應該拋售蘋果股票之際,《巴倫周刊》認為,如果投資者覺得iPhone 12的銷量會令人失望、蘋果的服務業務會從現在開始放緩,那麼或許應該賣出。如果投資者是為了股息或股票回購而持有蘋果的股票,那麼也可能早就賣出了。但在一些新興科技公司市盈率動輒高達40倍、50倍、微軟這樣的老牌公司市盈率卻只有10倍的環境中,雖然2萬億市值的蘋果股價不便宜,但也不算過於離譜。

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