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存股最主要的目的，是領取穩定的股利，再將股利持續投入，就可以發揮出滾雪球的效果。所以，不論是哪個產業，只要符合上述條件的公司，都有機會成為好的存股標的。

 

文 / 今周刊

 

應用題：第一金（2892）舉例來說，第一金（2892）在 2016 年 8 月 5 日除權息，配發 0.95 元的現金股利，以及 0.45 元的股票股利，除權息前一天收盤價為 17.55 元。除權息前一年的股價都低於 17.55 元。假設投資人在 15.6 元的價位買入 10 張，成本為 15.6 萬元（不計交易成本），除息 0.95 元後可以領到 9,500 元現金，除權 0.45 元則可以得到 450 股；若以12 月9 日的收盤價17.35 元來估計，股票的總價值為：10.45 × 1,000 × 17.35 ＋ 9,500＝ 190,808報酬率高達：（190,808 - 156,000）÷ 156,000＝ 22.3％。從這裡可以看出，存股的好處主要有二：

1. 創造現金流：

除息後獲得 9,500 元現金，現金殖利率為 6.1％，大幅超越定存。這筆現金流可以用來持續買進更多股票。

2. 股票增加：

獲得了 450 股，總持有張數增加，次年除權息就可以得到更多的股利。這二點往往也是績優公司的大股東、有錢人的財富能夠年年增加的原因。

 

聰明存股操作要訣

1. 股價波動小，安心領股利

適合存股的個股，股性通常比較牛皮，每年股價高低波動都不大，因此買進後若公司營運沒有出現重大狀況，就安心放著領股利。

2. 逢低敢加碼

經過這些年大小事件的考驗，每當股價遭逢意外而大跌時，只要不是公司營運出現重大危機，就要勇敢加碼。往往超跌後的額外報酬會更甜美。

3. 股利再投入

每年除息獲得的現金，要持續逢低再買進，而除權的配股會增加持股張數，手上的股票就會增加，然後每年都可以領到更多的股利。這才會有巴菲特所提「滾雪球」的效果。

但是，要如何篩選出真正適合的標的呢？其實選股的方法大致不脫「由下往上」（Bottom Up）與「由上往下」（Top Down）兩種模式。若想「由下往上」挑選，通常是參考幾個財務指標如現金殖利率、股東權益報酬率、自由現金流量以及配息率等來篩選，這部分會在後面有詳盡的說明。如果要「由上往下」、從產業找個股，全球知名投資大師彼得．林區曾說：「從生活中找好股，絕對是長期投資致勝的不二法門。」存股的好產業或好標的，大都就在你我生活的周遭，最好選擇以穩定為主而非成長、且不受景氣循環影響的產業，再從中尋找已處於成熟期的公司，每年不需大筆資本支出，就能維持穩定獲利，或擁有穩定的現金流也可。

同樣是存股，選對產業與個股，報酬率可以天差地別。所以，若能在此時抓住未來幾年甚至更長期的產業趨勢，就比較不會買到現在獲利很好、但未來可能跟不上趨勢而明顯衰退的公司。以下就分別從電子、金融與傳產股中，介紹幾個具代表性的次產業。

 

電子存股攻略

一般來說，電子業重視創新與獲利成長，好處是當景氣佳時，企業獲利快速成長，這時不但能賺到差價（資本利得），也能受益於獲利提升導致配息收益增加，可說是價差配息兩頭賺。不過，一旦所屬產業景氣由盛轉衰，前面的優勢可就變為劣勢，股價大跌，配息縮水，投資人損失慘重。只要是追求成長的企業，都會遇到這種獲利起伏、甚至落差很大的情況，這並不符合存股的要求。因此，多數電子股可以追蹤景氣狀況、賺取景氣翻揚時的利潤，但並不適合當作存股標的。

那麼，有沒有電子次產業可以拿來存股呢？當然有，首先就是電信業。電信業屬於民生基本需求產業，較不受整體大環境景氣變化影響，而且屬於特許行業，進入門檻高，是標準的寡占市場。電信公司每年的營收與獲利都相當穩定，比起其他多數電子股會因未來趨勢或供需狀況而影響業績，電信業比較沒有這些顧慮，所以很適合作為存股的標的。國內上市櫃的電信股共有四檔，分別是中華電（2412）、台灣大（3045）、遠傳（4904）以及亞太電信（3682），以市占率與獲利狀況來看，前三者較為穩定，也是大家較耳熟能詳的標的。

 

從以上三張表可看出，這三家電信公司每年獲利與配息狀況都相當穩定，現金股息殖利率也都維持在 4.5％至 5％的高水準，相當適合想存股的投資人。

其次是電子通路業。

不論是 B2B 還是 B2C，由於通路業經常需要現金交易，因此通路業最大的特色就是手握不少現金，擁有穩定的現金流。雖然營運比較會受所屬產業景氣影響，獲利略有起伏，但比起多數電子業，仍算相對穩定。台股中有不少電子通路業的公司，其中有一些是該產業的龍頭，每年獲利與配息都很穩定、現金殖利率高的公司，例如以下的大聯大（3702）、文曄（3036）、豐藝（6189）等，就值得留意。

 

還有一些電子零組件公司，每年訂單穩定，獲利、配息也穩定，受產業景氣影響不大，例如鎰勝（6115）。不過這類公司並沒有族群性，要看公司營運狀況而定，因此得花些時間搜尋。

 

金融存股攻略

於金融業和電信股一樣，屬於特許行業，不過國內的金融業與世界各國的銀行相比，規模並不大，因此在選股上，要以獲利或市值規模排名較前的官股與民股金控為主，否則仍然會有倒閉、投資血本無歸的風險。

所以，投資金融股的第一個方向，就是大型金控股。以國內的金控公司來看，股本其實都不小，例如國泰金股本已有 1,256 億元、兆豐金 1,359 億元、中信金更高達 1,946 億元，所以不要指望股價會如同小型股般飆漲。不過即使股性較溫吞，挑選本業獲利長期維持成長的金控，仍然是存股的好標的。首先看看近兩年金控股的獲利表現（如下表）。

 

 

從十五家上市櫃金控公司全數公布2017 年自結獲利數字來看，2017 年可說是金控股獲利大爆發的一年，全體十五家金控稅後純益合計達 2,971.56 億元，超越 2015 年的 2,967.38 億元，創下歷史新高。從表中即可看出，大多數金控在 2017 年的獲利都比 2016 年成長。因此，若獲利比 2016 年成長，目前本益比卻偏低、甚至比 2016 年還低的公司，就是值得注意甚至布局的標的。根據這些條件，建議優先觀察富邦金、國泰金、中信金、兆豐金。

1. 富邦金（2881）

富邦金 2017 年稅後純益 537.8 億元，稅後純益年增率為 11.4％，EPS 為 5.15 元，仍高居 2017 年金控獲利王。其中主要獲利來源仍為富邦人壽。富邦金近幾年的獲利與股利都十分穩定，逢低布局可以享受不錯的股息殖利率。

2. 國泰金（2882）

前面提到富邦金的 EPS 是金控股中的獲利王，但若要比稅後純益的絕對數字，國泰金 2017 年稅後純益達 567.7 億元，比富邦金還多，因此也算是另類的獲利王。EPS 也有 4.48 元的高水準。旗下國泰人壽總體投資部位未實現收益逐年提高，未來潛在利益驚人。且近幾年配息狀況也佳，是一檔值得期待的金控股。

3. 兆豐金（2886）

兆豐金這兩年可說是屋漏偏逢連夜雨，2016 年因美國分行的洗錢防制管理出現缺失，遭罰款 1.8 億美元；2017 年又因慶富案需提列呆帳，都影響全年獲利，不過即使如此，兆豐 2017 年全年稅後純益仍有 266.15 億元，為史上第三高，EPS 為 1.96 元，還是有一定水準。兆豐金是公股金控龍頭，也是長年穩定獲利的績優股，目前本益比還不高，可逢低布局。

4. 中信金（2891）

2017 年稅後純益 372.22 億元，為史上次高記錄，EPS 達到 1.91 元，中信金近年來在銀行與保險獲利雙引擎帶動下表現不錯，以過去幾年平均配息率在 70% 至 80％ 計算，預估今年可望配發現金股息 1.3 至 1.5 元。其實，金融股並非只有金控股可以投資，另一個投資方向，可以挑選利基型的公司，例如這兩檔小而美的期貨公司：元大期（6023）與群益期（6024），是不可錯過的優質存股標的。期貨屬於高槓桿、高風險交易，市場原先評價獲利能力，似乎不如銀行、壽險等次產業穩定。但正因為期貨業者深知交易風險大，反而比其他同業更在意風險控管，在自營交易方面嚴控風險，以套利交易、獲取穩定報酬為主。另外，期貨業是以經紀收入為主要獲利來源，以往國內期貨交易手續費因殺價競爭導致獲利不佳，近幾年來積極開拓海外期貨交易後，已有效提升獲利。加上從 2017 年起國內期貨市場開放夜盤交易後，海外期貨與夜盤已成為期貨業獲利大幅成長的雙引擎。

而進入 2018 年，元大期與群益期都預期，全球股、債市波動將加大，尤其是國內法人對債券避險需求提升，對期貨避險需求也會增加，因此對今年營運展望相當樂觀。而元大期與群益期在業界的市占率與獲利原本就居於領先地位，近年來配息也相當大方，以附表中群益期為例，近幾年獲利可說是逐年攀升，配息也穩定成長，換算現金股息殖利率都有 5% 以上水準。2017 年自結獲利可望創下歷史新高，以配息率最高 70% 計算，有機會配發 3.19 元現金股息。2018 年以來漲勢一枝獨秀，但即使以目前股價計算，現金股息殖利率仍超過 5%。是一檔值得長期追蹤、小而美的金融股。

 

 

傳產存股攻略

至於傳產業，當然也有不受景氣影響、且進入門檻頗高的產業，能進入這些領域的公司，大都擁有獨特利基或高市占率，且這些產業多半與民生需求息息相關。這裡列舉的保全業、環保業、超商業等，都有此特色，附表並分別列出台股這三個產業中的龍頭股。不論景氣好壞，商家、公司行號、甚至有錢人的住家，似乎都需要保全業提供安全防護，所以保全業受景氣影響不大，需求長期且穩定。國內已掛牌的公司中，有中興保全（9917）與新光保全（9925）兩家保全業者，兩家的獲利狀況都很穩定，尤其是附表 1-9 中的中保，近幾年每年 EPS 都在 4 元以上，唯獨因 2016 年時受到轉投資復興航空解散拖累，侵蝕獲利。不過那年公司仍從資本公積中配發 3.5 元現金股息，現金殖利率維持高水準。

 

近年來環保意識越來越高漲，連帶使得環保業成為生活中必需的一部分，且環保產業不受景氣影響，獲利也相對穩定，是存股族的新選擇。附表 1-10 中的可寧衛（8422）是國內環保類股中的獲利王，主要從事廢棄物的清運與掩埋，處理廢棄物必須具有專業的知識、技術與器具，因此具有一定的門檻。

 

至於超商，則是與生活息息相關的產業，現代人已經越來越倚賴超商，因此不論景氣好壞，超商業獲利總能維持高檔，加上擁有龐大的現金流，更是符合存股的標準。附表 1-11 的國內超商龍頭統一超（2912），近年來獲利穩健攀升，2017 年更因處分上海統一星巴克股權，全年 EPS 高達 29.83 元，也大方配息 25 元現金。不過統一超因為早被鎖定為存股標的，股價長期以來漲多跌少，若想等到適當的現金殖利率買點，只有等大盤出現大幅修正時，才有撿便宜的機會。

 

 

傳產股中還有很重要的一部分，就是原物料相關類股。原物料相關股屬於景氣循環股，當所屬產業景氣佳時，獲利、配息年年高升，投資人甚至可以價差、股息兩頭賺。但若產業景氣反轉向下，股價崩跌，股息縮水，投資人損失也頗為慘重。所以，由於原物料產業的景氣波動大，且受整體經濟影響，因此並不是存股的優先選擇。

原物料股的操作三法．反市場操作景氣循環股的特色就是「否極泰來」「樂極生悲」。往往在公司獲利最佳、前景最看好時反轉向下；反之，也常在景氣最悲觀、有廠商不堪虧損而倒閉時，絕處逢生。因此，投資原物料股，需參考該公司的每股淨值與股價淨值比（P ／ B），當公司股價跌破淨值、甚至虧損擴大時，往往是買進的好時機，此時買入成本較低，只要公司不倒閉，未來景氣反轉向上，就能反映獲利成長。反之，若市場一片看好、公司獲利甚至股價淨值比頻創新高，一片樂觀之際，反而要冷靜的見好就收、尋找賣點。

注意原物料相關產品報價

因為景氣循環股的產品和原物料報價連動，所以報價從谷底翻揚的時候，就是轉好的切入點。

注意供需變化

當需求不振、供給又提高的時候，個別公司很可能持續不振。例如前幾年的航運股。總之，選擇存股標的或族群時，盡量以不受景氣影響、每年獲利與配息穩定、且能年年填息的公司為首選。前面介紹的類股與個股，都符合這些條件，他們其中很多已經是存股的熱門標的，但只要利率沒有出現大幅上揚、且公司的營運狀況沒有改變，未來五年、十年，或許他們仍然是熱門的存股標的。

 

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本文摘自《多賺20%的無痛存股術：只要做對3件事，股息領用一輩子》，作者：今周刊編輯群、出版社：今周刊

( 圖：shutterstock，僅為示意 / 責任編輯：BELL；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )