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他存千張金融股!達人陳重銘:國泰金、富邦金,不適合存長期!配息率都偏低,股價低於多少才能買?

國泰金 富邦金 存股

 

近幾年來,金融股似乎被視為穩健的投資標的,

尤其受到長期投資賺股息的存股族青睞。

不過,隨著國內外股市、債市、匯市波動升高,

海外投資比重偏高的壽險公司,

及以壽險為營運主體的金控,

已不再是穩健的存股標的。

 

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以壽險業務為主的

三商壽(2867)國泰金(2882)

富邦金(2881)新光金(2888)

近幾個月股價跌幅都不小,

主要是因為海外投資出現不同程度的虧損,

導致去年度獲利顯著衰退及淨值下滑,

其中股價大跳水的三商壽

去年度更由盈轉虧。

 

國內壽險業因為儲蓄險熱銷,

每年收取龐大保費,必須靠投資賺取收益,

來兌現對保戶的承諾,

而國內的投資標的、市場規模有限,

因此近年來

1. 投資海外股債市的比重持續上升,規模越來越大,

但隨著台美利差擴大,避險費用也越來越高,

2. 加上全球經濟成長放緩、股債匯市波動升高,

壽險業去年投資成果明顯不如預期,

今年的挑戰依然嚴峻。

 

國內外股債匯市波動仍大

壽險公司避險成本難降低

長期追蹤研究國內金融股、

具備會計師及證券分析師資格的

財經作家 Miss Q 指出,

美國聯準會(Fed)暗示今年會減少升息次數,

但仍可能升息至少 1 次,

而台灣央行可望維持利率不變,

今年台美利差仍大,

國內壽險公司的避險成本很難降低。

 

 

國內壽險業 2018 年海外投資金額

達台幣 16.27 兆,占可運用資金比重高達 68.67%,

主要是以美元計價的債券及股票,

為了降低避險成本,

部分壽險業者希望

今年能拉高美元保單的銷售比重,

同時降低避險部位,

但這些調整要如何落實、

是否能有效改善今年的獲利,

仍有待時間來證明,

畢竟今年國內外匯市、股市、債市的

變數或波動風險仍然很大。

 

Miss Q 因此提醒偏好存金融股的存股族,

現階段要盡量避開壽險股,

及以壽險為主體的金控股;

營運相對穩健的銀行股,

以及以銀行業務為主的金控股,

例如兆豐金(2886)

則是現階段相對穩健的存股標的。

 

國內金融股近期相繼公布

2018 年度自結稅後盈餘,

Miss Q 觀察指出,

「有別於壽險金控股獲利普遍較 2017 年衰退,

大部分銀行或銀行金控股獲利都優於 2017 年,

例如兆豐金、第一金(2892)華南金(2880)

合庫金(5880)永豐金(2890)玉山金(2884)

 

上海商銀(5876),主要是銀行存放款利差

與手續費帶動盈餘成長,

預期今年大致仍可維持這樣的態勢,

除非碰上大客戶倒債、被金融監管單位重罰。」

 

延伸閱讀:

 

 

壽險股不是長期存股首選

股價重挫時再分批買

算利教官楊禮軒指出,

以壽險為營運主體的金控股,

帳上金融資產龐雜、不透明,

獲利容易受到金融市場榮枯影響,

外部人很難準確評估其價值,

散戶投資人也只能參考財報的每股盈餘(EPS)

但金控股帳上股票、債券等金融資產損益

未必會反應在 EPS 上,

還必須留意股東權益的增減,

「有些金控 EPS 成長,可是每股權益(淨值)

卻因金融資產跌價而減少,

所以不能單純用 EPS 來評價它。」

 

一般認為「股價淨值比低於 1」代表股價便宜,

目前國內金控的股價淨值比普遍低於 1,

但楊禮軒認為外部人 很難藉此就認定股價便宜。

「以新光金為例,2 月 11 日的股價淨值比為 0.59,

簡直是夭壽便宜,且前 3 季 EPS 高達 1.76 元,

股價僅 8.68 元,為何會這樣?

這就涉及金控持有金融資產不透明也難以評估的問題,

尤其是以壽險為營運主體的金控。」

 

財經作家暨部落客「不敗教主」陳重銘,

自 2008 年以來存了 1 千張金融股,

主要是中信金(2891),第一金等一線銀行金控股,

大部分是買在壞消息滿天飛、市場恐慌時期,

但國泰金、富邦金等大型壽險金控

並不在他長線存股名單內。

 

 

陳重銘指出,國內壽險股以中壽(2823)營運相對穩健,

國泰金、富邦金等大型壽險金控

則是大到不能倒,也不容易倒,

「我個人是把國泰金、

富邦金當作景氣循環股

不會長期死抱,而是在景氣低迷

(股價與獲利都在低點)時買進,

耐心持有到景氣好時出清,

這樣可同時賺到價差與股利。」

 

國泰金、富邦金因去年度獲利衰退,

12 月甚至出現單月虧損,外資法人連續賣超,

股價近期跌到 45 元以下,

「我在等 40 元以下的較佳買點,

目的是賺波段價差,

因這兩檔配息率、股息殖利率都偏低,

例如年度每股稅後盈餘 4 元多,

卻只能配 1.5~2 元股息;

因此,股價要夠低才能買,

最好是買在各種壞消息讓股價重挫的時候,

而且要分批往下買。」

 

延伸閱讀:

 

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本文由 Money 錢 138 期 授權轉載

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《Money 錢》2019 年 3 月號第 138 期

 

money錢雜誌138期

(首圖來源 / 攝影:張家禎) 作者:龔招健

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