長期潛力績優股，怎麼找？
相信大家一定都想要找一隻可以長期穩定獲利的績優股，不用隨時盯著大盤，股票買了就可以撒手不管。每年都能賺點錢，一路賺到退休後，還越賺越多吧？但是，要怎麼才能找到這樣的股票呢？
擁有「護城河」的公司，才能穩定獲利
前兩天看了一本書，書名叫：《尋找投資護城河：擴大獲利的選股祕訣》 本書作者表示，想要找出具有長期潛力績優股的秘訣，關鍵在於尋找具有投資護城河的公司，讓那些公司長穩地幫你獲利。作者用了許多例子和個案，來解釋「護城河」的概念，以下擷取部分內容，與大家略作分享：
護城河是什麼？
護城河就是幫公司防禦競爭對手的長久優勢
護城河是什麼？這是我看到這本書時的第一個疑問。翻開書後，我得到了解答，「護城河」一詞的運用是巴菲特所自創。意思是：幫助公司防禦競爭對手的持久優勢，就好像護城河保護城堡那樣。
為什麼護城河那麼重要 ?
護城河可以增加公司的獲利年限，提升公司的價值！
讓我用圖來說明：
橫軸代表時間，縱軸代表資本報酬率。左邊的公司（有護城河的公司），資本報酬率是長期慢慢下滑，因為他們可以把競爭對手抵擋在外的時間較久。右邊無護城河的公司，必須直接面對競爭對手激烈的進攻，所以資本報酬率下滑較快。
公司的價值等於它未來可以產生的所有現金，所以對投資人來說，護城河之所以重要，有一大原因是它可以為公司產生獲利的時間較長，持久的公司絕對比毫無競爭優勢，幾個月內就可能由盛轉衰的公司更有價值！
短暫的競爭優勢
不是公司的真正「護城河」
很多我們認為的核心競爭力，其實無法創造公司的長期競爭優勢，只是表面（或短暫）的優勢，並不是真正的投資護城河。
四種「誤判護城河」的情況：
- 優異商品
- 龐大市占率
- 卓越執行力
- 傑出執行長
這四種「誤判護城河」雖然是公司的不錯特質，但並不是建立公司「真正護城河」的筋骨結構。
什麼是真正的護城河？
無形資產：專利、法規授權或品牌
公司可能有的無形資產，包括專利、法規授權或品牌等等。這些無形資產能使公司的競爭對手，無法跟進銷售同類產品或服務，而對競爭對手形成障礙，保護公司！舉例來說：
1. 專利
如果有法律幫助你，一起阻止競爭對手銷售你的產品，那專利保護是非常棒的經濟護城河。可惜專利有一定的期限，因此它作為競爭優勢的時間並沒有想像中的長久，一旦專利過期，競爭對手一定會馬上湧進。公司的利潤就會受影響，所以對於只靠少數專利商品獲利的公司，投資人要特別注意。
專利可作為持久性競爭優勢的唯一情況是，公司已有不錯的創新紀錄，也有多元的專利商品，而且你也相信他們會持續創新下去，就像有數百項專利的 3M 公司等大型公司。
2. 法規授權
法規授權能讓競爭對手難以進入市場，通常當公司需要獲得法令批准才能營運，且訂價方面又不受監督時，這種競爭優勢是最為強大的！就像美國藥廠在未獲法令批准前，不能向消費者販售藥品，但只要法令批准後，美國食品藥物管理局就不會干預藥品的價格，所以藥廠的獲利總是很驚人。所以如果可以找到定價像獨佔業者，卻不必像獨佔業者那樣受到規範的公司，就有可能是有寬廣的投資護城河的公司了！
3. 品牌
投資人常以為知名品牌可以讓業者享有競爭優勢，但其實不盡然，品牌只有在提升消費者的付款意願或增加顧客的忠誠度時，才能創造經濟護城河！
2. 顧客轉換成本：
顧客覺得換一家公司買是件麻煩事
書中舉例人們很少更換往來銀行，是因為換到新銀行不僅要填寫一些表格，還要更換帳戶設定，另外還有萬一目前的銀行轉錯帳號，而衍生的未知成本，這些都是投資人的轉換成本，當轉換成本愈大，投資人愈不會隨意更換銀行，因此轉換成本也是公司的護城河之一。
3. 網絡經濟：客戶越多，公司的價值越高
透過廣大的網絡效應，公司的商品或服務價值會因用戶數的增加而上漲，最有價值的網絡商品就是用戶最多的商品，它會排擠較小的網絡，讓大者恆大，很多人之所以用微軟的Word、Office、Windows軟體，就是因為很多人用Word、Office、Windows軟體。
4. 成本優勢：用更低的成本，生產商品或服務
成本優勢可能來自四種來源：
- 較便宜的流程
- 較好的位置
- 獨特的資產
- 較大的規模
讓公司可以用比競爭對手更低的成本，提供商品或服務。
選對投資標的，提高獲利機會
作者認為股海中有許多標的，唯有選對標的並在適當的時機買入，也就是等到「合理價格」時買進，才有可能增加獲利的機會。因此他提出：
買進之後，就可以持有股票直到事業惡化或找到更好的投資標的為止。
持續追蹤投資標的的競爭地位
投資護城河也會受到侵蝕
世界並非靜止不動的，再堅固的護城河也有可能被風雨侵蝕而弱化，如果可以提早發現競爭優勢變弱的現象，就可以減少投資失利的損失。
1. 遭到取代
科技的改變可能破壞競爭優勢，例如網路電話已經取代了傳統長途電話。
2. 產業震盪
可能是公司的客群變得更集中，也有可能是競爭對手的目標不是為了獲利，而是為了政治或社會目的而採取行動。不管是一種，都是屬於產業結構的改變，會對公司競爭優勢產生持久的破壞。
3. 不好的成長
成長不見得都是好事，因為當公司錢一多，為了擴充公司規模，可能胡亂投資沒護城河的產業，造成整個公司都變成沒吸引力的投資標的。典型的案例有宏達電曾經在 2011 年，買下潮牌耳機 Beats 過半數股權...是一個相當失敗的投資案例。
不用時刻盯盤
錢會自己流進口袋裡
《尋找投資護城河：擴大獲利的選股祕訣》這本書適合想進行「長線投資( 存股 )」 的投資人，在投資的過程中，選擇對的投資標的非常重要，本書帶給我們評斷投資標的好壞的新方向，也就是運用護城河的概念，確保投資標的能夠長期保持卓越。讓你不用時時刻刻密切盯盤，翹著腳等錢自己流進口袋裡，這本書推薦給想要有穩定現金流，也想進行價值投資的你！
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本文為 CMoney官方 編輯群整理撰寫之讀書心得，未經授權請勿轉載！部分擷取自《尋找投資護城河：擴大獲利的選股祕訣》，作者： 喬帕特.多爾西、出版社：財信出版
（圖：shutterstock / 責任編輯：Ting / 更新：2021.12.27；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）