可口可樂 KO

圖/Shutterstock全文同步載於美股放大鏡,【標普500再創新高，AI與降息推升樂觀情緒】,今年以來，標普500指數強勢上漲，年度漲幅達24%，確認牛市格局。AI技術的發展潛力和FED於秋季啟動的降息措施，推動了市場情緒的高漲。然而，隨著部分熱門股估值偏高，市場整體看似昂貴，而新的美國政府政策帶來的不確定性，也讓投資者開始考慮風險。,【巴菲特投資哲學：穩健的價值選擇】,巴菲特憑藉其卓越的價值投資理念，58年間帶領波克夏(BRK.B)實現年均近20%的複合報酬。他擅長於市場冷門時期買入高品質企業，並長期持有以享受股價增值與穩定股息。例如，美國運通(AXP)和可口可樂(KO)這類公司，正是巴菲特長期投資的典範。,【標普500指數基金，巴菲特推薦的理想投資】,巴菲特強調，投資者無需精挑個股，購買標普500指數基金即可分享美國企業的成長。標普500自20世紀50年代成立以來，平均年化報酬率達10%，證明其長期投資價值。巴菲特本人自2019年起持有SPDR標普500 ETF(SPY)及Vanguard標普500 ETF(VOO)，並將其作為家族信託計畫的重要組成部分。,【為什麼選擇指數基金？】,指數基金具備以下優勢：,【短期風險與長期機遇的平衡】,雖然當前市場估值偏高，但並非所有股票都昂貴。一些基礎扎實的公司仍具備長期增值潛力。對於不確定的市場環境，投資者應採取長遠視角，結合指數基金與價值型個股，從而實現穩健增長。,【放大鏡短評】,【標普500指數基金吸引力提升】,由於巴菲特的公開推薦，標普500指數基金如SPDR標普500 ETF（SPY）與Vanguard標普500 ETF（VOO）可能吸引更多資金流入。對於ETF市場來說，這意味著交易量與價格的進一步推高，尤其是在市場波動時，投資者更傾向低風險的多元化選擇。,【市場估值高企影響短期表現】,目前標普500的漲幅已達24%，市場估值偏高，未來短期內可能出現回調風險。如果政策不確定性加劇或經濟數據不及預期，投資者可能更謹慎，減少對高估值成分股的持倉，進而影響指數基金的表現。,【長期展望穩定樂觀】,長期而言，標普500指數歷史年均回報約10%，具有穩健的成長性。隨著AI和科技等領域推動企業盈利成長，指數基金將受益於這些成分股的長期表現。此外，FED降息措施有助於降低資金成本，進一步支持經濟增長，長期對股市利好。,巴菲特的言論可能改變部分投資者對個股的過度依賴，促使更多人採取分散風險的策略。這將帶動指數基金需求增加，對相關ETF價格形成支撐。,【結論：高點布局需理性，長期收益仍具吸引力】,雖然短期內可能受高估值與政策不確定性影響，但標普500指數基金仍是長期穩定的投資選擇。對於市場的未來，重視多元化和持續增長的策略將是應對波動的關鍵。,【美股盤勢分析】川普陸續公布內閣，美股主指全數上漲！(2024.11.22),【美股新聞】司法部要求Google分拆Chrome，恐重塑科技市場競爭格局？,【美股新聞】GAP旺季迎來大轉機，業績爆發力助推全年成長，盤後漲近16%！,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,【廖立人Ren】,複利是股強大的力量；投資，是邁向財富自由的道路。,【】

圖/Shutterstock全文同步載於美股放大鏡,可口可樂(KO)將於明日(10/22)開盤前發布第三季財報，預期收入為116.5億美元，比去年同期下降2.5%。然而，稀釋後每股盈餘(EPS)則有望達到0.74美元，高於去年同期的0.71美元。投資者密切關注這次財報，特別是在競爭對手百事可樂(PEP)上週調降全年銷售預期後，對可口可樂如何應對市場挑戰感到好奇。,【主要財務指標】,資料來源：CMoney、Investopedia,【產品組合與地區銷量變化】,上一季度，可口可樂的汽水產品銷量有2%的年增長，其中可口可樂Zero增長6%，氣泡飲料整體表現也提升3%。然而，水類飲品的銷量下滑了1%，咖啡產品的需求更是下降了4%。此種產品組合變化，將是投資者觀察此次財報的重點之一。市場期待看到價格與產品組合的調整是否能支撐銷售成長，尤其是面對全球不同地區的消費變化。,【百事財報影響與國際市場挑戰】,百事上週發布的財報顯示，因國際市場的通膨壓力導致消費者支出放緩，公司下調全年有機銷售增長預測。分析師認為可口可樂也可能面臨類似問題，尤其是在中國、墨西哥和中東市場。UBS分析師指出，國際市場的挑戰依然存在，這些地區的需求放緩或會影響可口可樂的表現。,【市場預測與可口可樂的未來展望】,儘管存在市場挑戰，市場對可口可樂第三季的成長率預估為6.7%，其中北美市場預計成長4%，而國際市場則預期有8.3%的增長潛力。投資者將關注這樣的成長是否能抵消國際市場的不確定性。近期，可口可樂股價表現穩定，2024年漲幅約20%。,【放大鏡短評】,短期股價波動：財報結果成關鍵,可口可樂第三季財報的表現將直接影響股價走勢。如果公司能夠達到或超過分析師預期，特別是EPS增長至0.74美元，市場將視之為利好消息，可能推動股價進一步上揚。然而，如果收入下降超出預期或國際市場需求持續疲軟，股價可能承壓回調。近期百事下調銷售預期後，市場對可口可樂也抱有一定戒心。,長期展望：國際市場挑戰與產品多元化,在長期來看，可口可樂的股價表現仍取決於其在全球市場的表現與產品策略。如果公司能有效應對國際市場的需求波動，並繼續推動高價值產品如可口可樂Zero的銷量增長，這將為未來收入提供支撐。此外，美國市場作為可口可樂的核心支撐，仍有穩定消費需求，有助於抵消部分國際市場壓力。,財報公布後的市場情緒與預期管理,投資者也會關注可口可樂對未來季度的指引和管理層對市場挑戰的看法。如果管理層傳達出對國際市場需求回暖的信心，這將有助於提振投資者情緒，穩定股價表現。相反，若管理層強調挑戰持續，股價可能會面臨更大壓力。,總體而言，可口可樂的短期股價走勢將高度依賴於財報結果和市場解讀，而長期成長性則依賴其在產品創新和市場開拓方面的成功與否。如果能妥善應對國際挑戰並持續提升產品組合價值，可口可樂有望在競爭激烈的飲料市場中保持穩健增長。,【美股盤勢分析】輝達漲逾4%，帶領科技股獨強！(2024.10.22),【熱門股】IBM財報前瞻：AI與混合雲表現成關注焦點,【熱門股】科林財報前瞻：記憶體及先進製程訂單趨勢成關注焦點,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,【廖立人Ren】,複利是股強大的力量；投資，是邁向財富自由的道路。,【】

全文同步載於美股放大鏡,【​ ▲大盤解析】,隨著財報季陸續展開，政治不確定性縈繞，美股四大指數盡墨，惟小型股為主的羅素 2000 上漲超過 1%，近兩週表現超越四大指數。,目前標普 500 成分股有四分之一的企業財報將於本週公布完畢，而昨日發布的財報多空互見，其中，德儀 (TXN)、可口可樂 (KO)、Spotify (SPOT) 財報優於預期而上漲，但通用汽車 (GM)、特斯拉 (TSLA)、谷歌 (GOOG) 在財報公布後均下跌。,【▲強勢類股】,圖片來源：Finviz,【​▲財報速覽】,特斯拉財報不佳，股價大跌超過7%,結論,特斯拉 (TSLA) 最新財報顯示，獲利連續第四季未達預期，導致股價在盤後交易中下跌超過7%。汽車銷售年降7%，但能源儲存業務的表現亮眼。特斯拉維持2024年展望不變，計劃在2025年上半年推出更實惠的電動車。儘管面臨更多競爭和折扣壓力，特斯拉仍致力於降低成本和開發新技術，特別是人工智慧領域。華爾街分析師對特斯拉未來的成長潛力仍持樂觀態度。,Alphabet 第二季財報超預期，但 YouTube 廣告收入欠佳,結論,Alphabet (GOOG) 在第二季的財報顯示，營收和利潤均超出分析師預期，尤其是雲端業務的強勁表現。然而，YouTube 廣告收入未達預期，顯示出競爭壓力。總體而言，Alphabet 的廣告業務依然穩健，雖然增速有所放緩。未來幾季，公司預計營業利潤將因技術基礎設施投資和硬體發布提前而受到影響。Waymo 的擴展和生成式人工智慧的應用將繼續推動公司未來的成長。,德州儀器第二季財報超預期，預測第三季收入穩健,結論,德州儀器 (TXN) 第二季財報顯示，受益於個人電子產品市場對類比晶片需求的穩定及製造成本降低，其營收和利潤均超出分析師預期。該公司預測第三季收入範圍為 39.4 億美元至 42.6 億美元，符合市場預期。公司在中國市場的業務增長了約 20%，表現亮眼。此外，德州儀器在美國境內的製造設施使其成為地緣政治不確定性中的避險選擇。華爾街分析師對其未來的增長持樂觀態度，認為類比晶片需求已經觸底並開始回升。,通用汽車第二季財報超預期，調高全年財測並重組虧損業務,結論,通用汽車 (GM) 第二季財報顯示，其獲利輕鬆超出華爾街預期，並上調了2024年的幾項關鍵財務目標。儘管自駕車和中國業務面臨挑戰，但在北美卡車銷售強勁的推動下，公司業績表現出色。通用汽車預計全年調整後息稅前利潤將達到130至150億美元，並計劃重組虧損業務，以提升未來的盈利能力。儘管電動車銷售增長迅速，但目前僅占總銷量的一小部分。,Spotify 第二季財報超預期，調高價格與效率策略推動獲利增長,結論,Spotify (SPOT) 在第二季的財報中表現超出預期，受益於效率策略和訂閱價格上調。公司淨利達到2.74億歐元，毛利率為29.2%。營收達到38.1億歐元，較去年同期增長20%。該公司通過裁員、價格調整和擴展高階音訊方案等舉措促進營收和提高獲利率。此外，Spotify預計第三季營收將達到40億歐元，淨利達到4.05億歐元。該公司股價在財報公布後上漲逾10%。,可口可樂第二季財報超預期，上調全年財測,結論,可口可樂 (KO) 在2024會計年度第二季財報中表現超出預期，受益於漲價策略和飲料銷售量成長。營收達123.6億美元，年增3.3%，高於分析師預估的117.8億美元。淨利為24.1億美元，每股獲利0.56美元，經調整後每股獲利0.84美元。公司將全年每股獲利和營收預測上調至成長5%至6%。可口可樂積極進軍亞洲和歐洲新市場，並推出新配方飲料以維持收入成長。,【​▲焦點新聞】,【總經】,美國副總統賀錦麗民調領先前總統川普,結論,最新的路透社/易普索民調顯示，賀錦麗以微弱優勢領先川普，這顯示出她在美國選民中擁有一定的支持度，特別是年輕選民和民主黨選民。即使川普的支持者認為賀錦麗的支持率上升可能是短暫的，民調結果仍顯示出選民對賀錦麗的信任。未來幾周內，這些民調結果將進一步影響選舉動態，特別是在搖擺州。,重點摘要,【▲放大鏡觀點】,美股財報方面，一如先前所說，股價位階偏高即代表投資人對公司業績有一定的預期，當沒有特別大的驚喜之下，易跌難漲，特斯拉在短線飆漲後，面臨前方 260 美元壓力而回落，谷歌在連綿漲勢後也拉回整理。持續關注此現象是否延續在未來大型科技股財報中，第三季股價表現恐難以如上半年順遂。,總經數據方面，週五將有重要的 6 月 PCE 物價指數，其扮演聯準會降息進程的重要依據，市場預估將從前值 2.6% 下滑至 2.5%。根據 FedWatch 數據顯示，9 月降息機率高達 99%，但此訊息或已大致反映在股價上。,綜合以上，預期這次的財報季若沒有明顯催化劑出現，恐進入中期調整狀態，短期建議觀望較佳。,【美股盤勢分析】台積電財報靚，美股卻意興闌珊(2024.07.19),【美股新聞】特斯拉戴上政治色彩，加州銷量重跌！,【美股新聞】福特投資加拿大生產基地，新增10萬輛Super Duty皮卡年產能,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,【李珣廷 Terence】,行情=資金+信心，成功=實力+心態,風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。,希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!,【】

全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。,【百事為全球知名的必需消費品大廠】,百事(PEP)為全球知名的必須消費品大廠，旗下產品主要有零食及飲料。知名品牌包括:百事可樂、七喜、立頓、運動飲料開特力、Rockstar Energy、樂事、奇多、多力多滋、桂格......等。,零食2022年營收占比約55%，從獲利能力來看，北美樂事僅貢獻25%營收，營業利益占比卻高達43%，營業利益率也是集團內表現最佳的部門，可見零食才是百事真正的金雞母。,飲料2022年營收占比約45%，雖然百事在碳酸氣泡飲料市場表現遜於可口可樂(KO)，然而在非碳酸飲氣泡飲料市場，如運動飲料、即飲咖啡、即飲茶，百事扮演領頭羊。,【百事23Q1 「漲」聲鼓勵，營運優於預期】,百事23Q1財報結果:,營收: 178.5億美元(季減36.3%/年增10.2%) vs. CMoney預期168.4億美元、市場預期172.2億美元,毛利率55.3%(季增2.8個百分點/年增0.5個百分點),營業利益率15.7%(季增5.2個百分點/年增0.9個百分點),稅後淨利: 20.7億美元(季減10.3%/年增10.2%),稀釋EPS: 1.50美元(季減10.3%/年增16.0%) vs. CMoney預期1.39美元、市場預期1.39億美元,百事23Q1營收年增10.2%至178.5億美元，優於CMoney預期的168.4億美元、及市場預期的172.2億美元，主要原因為百事推出小包裝產品Mini，漲價的幅度高於預期，23Q1百事商品價格年增12%，連帶促進獲利能力，毛利率年增0.5個百分點至55.3%，高於預期的54.9%，稀釋EPS亦年增16.0%至1.50美元，優於預期的1.39美元。,註: 在亞馬遜平台上的百事官方店面價格，百事可樂Mini容量為7.5盎司(約220ml)，在電商平台亞馬遜上平均1盎司的價格是0.15美元，相較容量為12盎司的百事可樂，平均1盎司的價格為0.12美元。,【雖然銷量開始下滑，但商品價格仍在高位，上修百事23Q2營運預期】,預估百事23Q2:,營收: 215.7億美元(季增20.8%/年增6.6%),毛利率: 53.7%(季減2.8個百分點/年增0.4個百分點),營業利益率: 17.5%(季增1.8個百分點/年增0.6個百分點),稅後淨利: 28.5億美元(季增37.4%/年增10.2%),稀釋EPS: 2.06美元(季增37.6%/年增10.8%),隨氣溫回暖，將能刺激消費者購買冷飲的意願，百事第2季營運通常較第1季好。觀察百事23Q1年銷售情形，大幅漲價對需求已產生負面影響，23Q1零食的銷量下滑3%，因此百事預期將會暫緩漲價。儘管如此，因商品售價仍在高位，相較22Q2價格仍是上揚，且因零食、飲料具有必須消費品的特性，零售商也需要必需品維持一定業績，故預期年銷量衰退影響有限，整體營收仍能保持成長。基此，CMoney研究團隊上修百事23Q2營運預期，營收上修3.0%至215.7億美元年增6.6%，稀釋EPS上修4.4%至2.06美元，年增10.8%。,【預期百事2023年營收維持成長，又成本獲得改善，未來展望樂觀】,預估百事2023年,營收: 903.6億美元(年增4.6%),毛利率: 53.8%(年增0.4個百分點),營業利益率: 15.0%(年增0.7個百分點),稅後淨利: 101.5億美元(年增7.7%),稀釋EPS: 7.35美元(年增8.3%),展望後市，銷貨方面，面對銷量下滑的問題，百事宣布暫緩漲價，然商品價格仍高，因此預期營收仍會成長，只是逐季趨緩。獲利方面，由於(1)主要作為奇多、多力多滋的原料玉米價格已從高點回落，且近期因中國買家取消32.7萬噸的玉米訂單，讓玉米期貨價格下跌，有利於百事降低成本；(2)百事2022年底釋出裁員的風聲，計畫將裁撤北美數百個工作職位，雖短期會增加銷管費用，但長期來看對獲利能力有益。據此，CMoney研究團隊上修對百事2023年營運預期，營收上修1.8%至903.6億美元，年增4.6%，稀釋EPS上修2.1%至7.35美元，年增8.3%，對百事未來展望樂觀。,【百事營運展現韌性，上修目標價至202美元】,以2023/4/26百事收盤價188.5美元、預估之2023年稀釋EPS 7.35美元計算，目前百事本益比約25.6倍，位於近5年本益比平均22.9倍之上。需要注意的是，由於百事自3月起股價已上漲近10.1%，再以2023/4/26百事收盤價188.5美元、年化現金股利4.60計算，目前殖利率約2.4%，低於近5年平均殖利率3.31%，因此重申區間操作之評價。,然而考量(1)百事商品價格仍高；(2)具備必需品特性，銷量下滑程度有限；(3)2023年百事原料成本有望持續下滑；(4)裁員計畫對獲利能力有益，CMoney研究團隊預期百事能保持成長。在大盤疲軟之際，百事的表現具有韌性，有望成為資金避險的標的。因此上修目標價本益比自26.5倍至27.5倍，目標價自190美元上修至202美元。,美股放大鏡全文: https://cmy.tw/00AOjk,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。,【可口可樂為全球軟性飲料龍頭，擁有廣泛非家庭銷售渠道】,可口可樂(KO)為全球軟性飲料龍頭，強項為碳酸氣泡飲料，旗下知名品牌包含:可口可樂、雪碧、芬達汽水等。,為了因應消費者飲食習慣改變、健康意識抬頭，可口可樂推出零卡或代糖產品，也跨出碳酸氣泡飲料範疇，經營運動飲料、果汁、乳製品、咖啡等，BODYARMOR、Powerade、美粒果、Costa咖啡等亦為可口可樂的產品。,可口可樂擁有廣泛非家庭銷售渠道，例如:麥當勞(MCD)、漢堡王、迪士尼樂園(DIS)長期供應的都是可口可樂，可口可樂也可藉這些銷售渠道，建立知名度，帶來穩定流水。,【採輕資產生產模式，可口可樂獲利能力優於百事可樂】,可口可樂與百事(PEP)飲料部門相比，可口可樂獲利能力明顯優於百事，主因為可口可樂採用輕資產生產模式，換言之除了少數市場，可口可樂自己並不參與瓶子的製造，而是將獲利能力較差的瓶裝業務交予其他瓶裝廠，可口可樂再向下游獨立瓶裝廠販售濃縮液，因此可口可樂得以專注於品牌的經營並達到節約成本的目的。,【可口可樂也能用ChatGPT、Dall-E 2行銷?】,可口可樂搭上ChatGPT熱潮，3月在美國、澳洲、及歐洲特定國家推出Create Real Magic的行銷活動。這個活動的玩法結合ChatGPT和Dall-E 2，一開始會先出現一瓶可口可樂，接下來在搜尋框中描述希望呈現的背景圖，接下來可以生成一首詩，或一句話，最後由玩家將文字拉到想要的位置，完成製作。,這個活動除了讓可口可樂維持品牌熱度，也看到未來可口可樂有機會藉由人工智慧的協助，降低行銷的成本，銷管費用營收占比約30%，若能進一步降低支出，將對可口可樂獲利能力有益。,【可口可樂23Q1獲利優於預期，快樂開啟2023年】,可口可樂23Q1財報結果:,營收: 109.5億美元(季增7.5%/年增4.4%) vs. CMoney預期108.5億美元/市場預期109億美元,毛利率60.9%(季增4.4個百分點/年增1.2個百分點),營業利益率31.8%(季增9.1個百分點/年增0.4個百分點),稅後淨利: 29.4億美元(季增51.7%/年增5.2%),稀釋EPS: 0.68美元(季增51.7%/年增5.4%) vs. CMoney預期0.65美元/市場預期0.65億美元,可口可樂23Q1營收年增4.4%為110億美元，與CMoney研究團隊預期和市場預期相距不大。若是拆分營收成長來源，剔除匯兌、併購因素，可口可樂Non-GAAP有機營收成長12%，其中11%成長來自價格，1%來自銷量增長，銷量增長主要來自亞太地區非家庭銷售管道，在農曆新年期間帶動銷售。也因為商品漲價幅度較預測高，可口可樂獲利表現優於預期，毛利率60.9%，年增1.2個百分點，優於CMoney預期的59.9%，營業利益率亦年增0.4個百分點至31.8%，對可口可樂來說，2023年是個好的開始。,【可口可樂繼續鼓「漲」，上修可口可樂23Q2營運展望】,預估可口可樂23Q2:,營收: 119.0億美元(季增8.0%/年增4.7%),毛利率61.1%(季增0.2個百分點/年增2.1個百分點),營業利益率31.9%(季增0.1個百分點/年增1.2個百分點),稅後淨利: 33.1億美元(季增11.8%/年增7.3%),稀釋EPS: 0.76美元(季增12.5%/年增8.0%),步入23Q2，隨氣溫回暖，提升消費者購買冷飲的意願，通常第2季營運相較第1季成長。因23Q1漲價幅度高於預期，CMoney研究團隊上調價格調漲幅度，加上中國解封，預計非家庭銷售渠道將能迎來反彈，因此CMoney研究團隊上修可口可樂23Q2營運預期，營收上修1.0%至119.0億美元，獲利部分，毛利率上修1.8個百分點至61.1%，季增0.2個百分點、年增2.1個百分點，稀釋EPS上修2.9%至0.75美元，年增6.8%。,【可口可樂成本有望持續下降，預期2023年繼續豐收】,預估可口可樂2023:,營收: 450.5億美元(年增4.6%),毛利率60.1%(年增1.5個百分點),營業利益率29.9%(年增1.2個百分點),稅後淨利: 116.5億美元(年增7.9%),稀釋EPS: 2.68美元(年增7.9%),回顧2022年，可口可樂透過縮小包裝，提高單位售價的方式，成功將通膨高出的成本轉嫁予消費者，2023年上半年預期也會維持相同模式。然而觀察各地區銷售，飽受通膨之苦的歐洲、非洲、中東市場已有轉向平價飲料品牌的徵兆，因此可口可樂表示2023下半年漲價可能趨緩，避免銷量大幅下降。,從成本面來看，可口可樂表示包裝相關的鋼鐵、木材價格有回落跡象，惟飲料所需的糖漿價格仍在高位，但觀察可作為糖漿原料的玉米期貨價格已呈下滑趨勢，因此預期未來一年可口可樂的成本將能進一步下降。,綜和上述可口可樂仍會保持漲價、成本有望下降，再考量美元對其他主要貨幣匯率已從高點滑落，對營運有利，故上修可口可樂2023年營收0.7%，獲利方面，毛利率上調0.9個百分點至60.1%、上修稀釋EPS 2.2%至2.67美元，2023年有望仍是可口可樂豐收的一年。,【可口可樂營運穩中透堅，有望成為資金避風港，上修目標價至72美元】,以2023/2/22收盤價63.95美元、預估之2023年稀釋EPS 2.68美元計算，目前可口可樂本益比約23.9倍，位於近5年本益比區間18-28倍平均值附近。且需留意的是，由於可口可樂自3月起股價已上漲近9.0%，以2023/2/22收盤價63.95美元、年化現金股利1.84計算，目前殖利率約2.9%，低於近5年平均殖利率3.59%，因此維持區間操作之評價。,然而考量(1)可口可樂持續透過漲價，營運持續成長；(2)2023年可口可樂成本有望持續下滑；(3)匯率不利因素逐漸改善，在科技股疲軟之際，可口可樂穩健的表現有望成為資金避風港。故將本益比上修至26.5倍，目標價由68美元上修至71美元。,美股放大鏡原文: https://cmy.tw/00B7qq,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。,【可口可樂為全球軟性飲料龍頭，擁有廣泛非家庭銷售渠道】,可口可樂(KO)為全球軟性飲料龍頭，強項為碳酸氣泡飲料，旗下知名品牌包含:可口可樂、雪碧、芬達汽水等。,可口可樂擁有廣泛非家庭銷售渠道，例如:麥當勞(MCD)、漢堡王、迪士尼樂園(DIS)長期供應的都是可口可樂，可口可樂也可藉這些銷售渠道，建立知名度，帶來穩定的收入。,資料來源: 可口可樂,【可口可樂以碳酸飲料見長】,以下針對可口可樂主要產品介紹:,可口可樂: 可口可樂無疑是可樂中的經典，是公司最大收入貢獻來源。然而近年來因健康意識抬頭，2014年瓶裝水的銷量首度超越汽水銷量。因應消費者需求改變，可口可樂陸續推出多款添加代糖的可樂，嘗試做到低卡路里、但口感盡量不變。目前最新的配方是在2021年上市的可口可樂Zero Sugar，這也是公司目前加重行銷的產品。,風味氣泡飲料: 其中最有名的品牌當屬雪碧及有多樣果汁口味和鮮豔色彩的芬達汽水。同樣面對碳酸氣泡飲料銷量衰退的問題，雪碧及芬達也有分別推出低卡路里，或是0卡路里的產品。,水、運動飲料、咖啡、茶飲:  可口可樂於2021年併購運動飲料品牌BODYARMOR，為可口可樂史上最大併購案，目前和可口可樂旗下另一運動飲料品牌Powerade在運動飲料市場中，市占率目前位在第2、第3名，然兩者市占率總和仍遠遠落後百事旗下的開特力(市占率超過70%)。,健康飲品、果汁、乳製品/植物類飲品: 旗下知名品牌包括美粒果 Minute Maid，其果汁在亞太市場廣受歡迎。此部門受到通膨及俄烏戰爭影響較重，歐洲市場因漲價減少購買乳製品，以及因暫停俄羅斯果汁業務導致衰退。,【可口可樂併購Costa咖啡企圖進入咖啡四大市場，隨疫情趨緩，Costa營運漸有起色】,接續上述可口可樂希望找到下一個明星商品，咖啡是可口可樂嘗試的方向之一。可口可樂於2019年併購英國連鎖咖啡品牌Costa，企圖以Costa切進咖啡實體店面、即飲咖啡、及家庭沖泡咖啡三大市場，並且能藉此補齊可口可樂較欠缺的熱飲市場拼圖。雖然可口可樂在收購後不到半年就推出Costa罐裝咖啡，但是遭遇新冠肺炎，實體店面無法開展，加上併購後Costa的人事異動頻繁，四年就換了三位CEO，Costa的營運遲遲無法步上正軌。,雖然短期之內Costa咖啡尚無法撼動星巴客(SBUX)及雀巢的領先地位，但隨疫情趨緩，Costa營運漸有起色，2022年可口可樂的水、運動飲料、咖啡、茶飲業務部門相較2021年成長11%，是未來可以觀察的潛力產品。,資料來源: Shutter Stock,【採輕資產生產模式，可口可樂獲利能力優於百事可樂】,可口可樂與百事(PEP)飲料部門相比，可口可樂獲利能力明顯優於百事，主因為可口可樂採用輕資產生產模式，換言之除了少數市場，可口可樂自己並不參與瓶子的製造，而是將獲利能力較差的瓶裝業務交予其他瓶裝廠，可口可樂再向下游獨立瓶裝廠販售濃縮液，因此可口可樂得以專注於品牌的經營並達到節約成本的目的。,資料來源: 可口可樂、百事,【2022年可口可樂透過漲價推升營收，營運表現穩健】,可口可樂22Q4財報結果:,營收: 102億美元(季減7.7%/年增7.7%),可口可樂22Q4 Non-GAAP有機營收成長15%，其中12%成長來自價格，2%來自銷量增長，其中因價格增長，營收分別優於CMoney研究團隊預期的95.8億美元、市場預期的97.2億美元。,毛利率56.5%(季減2.7個百分點/年減0.8個百分點),營業利益率22.8%(季減6.7個百分點/年增0.7個百分點),稅後淨利: 19.4億美元(季減35.6%/年持平),稀釋EPS: 0.45美元(季減35.6%/年持平),由於營收擴增，加上匯率問題改善程度優於原預估，可口可樂22Q4營業利益23.2億美元大幅優於CMoney研究團隊預期的21億美元10.6%。但因2022年聯準會多次調高基準利率，可口可樂利息費用上升，因此稀釋EPS與2021年同期表現持平為0.45美元。,資料來源: 可口可樂、CMoney研究團隊,可口可樂2022年財報結果:,營收: 430億美元(年增11.4%),毛利率58.6%(年減1.5個百分點),營業利益率29.3%(年減0.1個百分點),稅後淨利: 108億美元(年增7.1%),稀釋EPS: 2.48美元(年增6.8%),回顧可口可樂2022年表現，可口可樂最大的挑戰來自匯兌逆風，以及通膨造成原物料上漲，所幸全球陸續解封，民眾恢復外出用餐，非家庭渠道復甦力道增強，可口可樂成功藉由漲價轉嫁成本，營收成長11.4%。,獲利部分，2022年可口可樂因併購運動飲料BODY ARMOR，使毛利率、營業利益率承壓，惟行銷費用控制得宜，營業利益率並未衰退。整體而言，可口可樂在總經環境不利之下，營運未見衰退，稀釋EPS年增6.8%達2.48美元，充分展現防禦性類股穩健的特性。,資料來源: 可口可樂,資料來源: 可口可樂、CMoney預估,【因匯率改善、併購費用影響降低，微幅上修可口可樂2023年營運展望】,預估可口可樂23Q1:,營收: 109億美元(季增6.4%/年增3.3%),因天氣寒冷，民眾購買冷飲的意願較低，因此第4季通常為一年營運低點。隨第1季氣溫回升，銷售也跟著回暖，因此預估23Q1營收會較22Q4成長。,毛利率59.9%(季增3.4個百分點/年增0.2個百分點),營業利益率31.1%(季增8.3個百分點/年增3.1個百分點),稅後淨利: 28億美元(季增46.8%/年增1.7%),稀釋EPS: 0.65美元(季增46.8%/年增1.9%),可口可樂於22Q4電話會議中表示第一季將繼續調漲價格，加上預期營收擴增，23Q1獲利能力可較22Q4提升。,預估可口可樂2023:,營收: 447億美元(年增3.9%),毛利率59.2%(年增0.6個百分點),營業利益率29.2%(年增0.5個百分點),稅後淨利: 114億美元(年增5.1%),稀釋EPS: 2.61美元(年增5.2%),進一步比較可口可樂與百事2022年的差異，可口可樂因國際市場營收占比較高(可口可樂約60%、百事約40%)，因此可口可樂受到匯率不利因素的影響較深。觀察美元兌其他主要貨幣匯率，已從去年10月的高峰回落，故預期可口可樂2023年受到匯兌影響將能降低。,再觀察.....併購相關費用認列情形，此併購案共需攤銷8.6億美元，截至2022年12月可口可樂已認列約5.5億美元，且2022年併購影響營收比例逐季遞減，判斷未來併購對獲利能力的影響會逐漸遞減，對未來提升可口可樂獲利能力有益。,基此，由於匯率逆風趨緩，加上公司表示通膨將能改善，2023年預計僅會小幅漲價，故CMoney研究團隊小幅上調可口可樂2023損益預估，預期營收年增3.9%，稀釋EPS上揚5.2%，整體營運小幅成長。,資料來源: TradingView,資料來源: CMoney預估,【可口可樂逆風中維持營運穩健，且匯率有望改善，維持投資建議逢低買進，目標價68美元】,以2023/2/22收盤價60美元、預估之2023年稀釋EPS 2.61美元計算，目前可口可樂本益比約23倍，位於近5年本益比區間18-28倍平均值附近。但考量(1)相較百事，可口可樂擁有廣大非家庭渠道，較能享受疫後復甦的紅利，尤其是中國市場；(2)2023年匯率不利因素有望趨緩；(3)併購相關費用的影響降低，因此維持逢低買進之評價，且因公司僅能小幅成長，維持目標價68美元。,資料來源: 可口可樂、CMoney預估,資料來源: 可口可樂、CMoney預估,https://cmy.tw/00B7yM,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。,【可口可樂為全球飲料龍頭，經營策略與百事可樂不同】,可口可樂(NYSE:KO)為全球飲料龍頭，強項為碳酸氣泡飲料，旗下知名品牌包含:可口可樂、雪碧、芬達汽水等。可口可樂相較競爭對手百事(Nasdaq:PEP)，主要有2點不同: 1. 可口可樂專注於飲料市場，並無跨足零食市場；2.可口可樂採用輕資產的生產模式，除了少數開發中地區，可口可樂將大部分毛利率較低的瓶裝業務剝離，並向下游瓶裝商銷售可樂濃縮液，此模式有助於可口可樂提升獲利能力。,資料來源: 可口可樂,可口可樂的強項為碳酸氣泡飲料，自行研發或是併購其他品牌豐富產品組合,以下針對可口可樂主要產品介紹:,可口可樂: 可口可樂無疑是可樂中的經典，是公司最大收入貢獻來源。然而近年來因健康意識抬頭，2014年瓶裝水的銷量首度超越汽水銷量。因應消費者需求改變，可口可樂早在2000年以前就已推出較低熱量的可口可樂Light(俗稱健怡可樂)、2005年推出強打0熱量的可口可樂 Zero、2015年推出以甜菊葉替代蔗糖的可口可樂Life。然而因銷量不佳，前三項產品均已停售，目前僅有在2021年調整原可口可樂 Zero配方的可口可樂Zero Sugar持續銷售，這也是公司目前加重行銷的產品。,風味氣泡飲料: 其中最有名的品牌當屬雪碧及有豐厚果汁口味和繽紛色彩的芬達汽水。同樣面對碳酸氣泡飲料銷量衰退的問題，這兩個品牌也有推出低卡路里，或是0卡路里的產品。,水、運動飲料、咖啡、茶飲:  可口可樂於2021年併購運動飲料品牌BODYARMOR，為可口可樂史上最大併購案，目前和可口可樂旗下另一運動飲料品牌Powerade在運動飲料市場中，市占率目前位在第2、第3名，僅次於百事旗下的開特力 Gatorade (根據 Fortune Business Insights，2021年市占率約在70-80%)。,健康飲品、果汁、乳製品/植物類飲品: 旗下知名品牌包括美粒果 Minute Maid，其果汁是亞太市場熱銷的產品。2001年可口可樂發展另一果汁品牌Simply Bervages，和美粒果為濃縮原汁調製而成不同，Simply Bervages品牌主打天然、新鮮的果汁，價格也相對較美粒果高。,整體而言，可口可樂的強項為碳酸氣泡飲料，為了因應消費者需求改變，自行研發或是併購其他品牌，但可口可樂目前在其他品項並不佔優勢。公司預估2022-2025年飲料市場年複合成長率(CAGR)為4-5%。,資料來源: 可口可樂,【可口可樂透過運動賽事加強行銷，維持品牌熱度】,2020年Forbes 富比士雜誌最有價值品牌中，可口可樂排行第6，是排名最高的食品廠，遠高於百事的第36名，成功的行銷手法創造可口可樂的品牌價值功不可沒，其中運動賽事更是與可口可樂畫上等號，可口可樂自1928年起開始贊助奧運，1978年成為FIFA世足賽的官方贊助商，可口可樂旗下的雪碧則是美國職籃NBA的長期合作夥伴。可口可樂運用電視或在影視串流平台上播送廣告、改變旗下飲料包裝，預示運動盛事即將來臨，在比賽過程中可口可樂透過不同的產品包裝、與運動賽事結合的線上及線下活動，加強民眾對運動賽事的參與感，烘托出比賽慶祝、歡樂的氣氛，亦加強可樂作為快樂泉源的產品形象。2022年11月即將開踢的FIFA世足賽可說是疫情趨緩，各國陸續解封後的第一場足球大型國際賽事，慶祝的氛圍更為濃厚!,資料來源: 可口可樂,【可口可樂22Q3透過漲價彌補通膨及匯率不利影響，財報表現吸睛】,22Q3可口可樂營收達110億美元(年增10.0%、季減2.3%)，主要由漲價及非家庭渠道受惠疫後復甦的銷量成長驅動。然而受到強勢美元的影響，毛利率年下滑1.9個百分點、季上升0.2個百分點為59.2%、營業利益率年下降0.5個百分點、季下降1.2個百分點，稅後淨利達30億美元，年增6.7%、季減1.9%，稀釋EPS達0.69美元。整體而言，考量可口可樂營收約有60%由國際市場貢獻，原先市場預期可口可樂將受美元走勢強勁拖累，但可口可樂成功透過漲價彌補通膨及匯率不利影響，營收、EPS雙雙優於市場預估的105.2億美元/0.64美元，財報表現吸睛!,【預計可口可樂仍可維持漲價策略，2022年營收逆風上揚】,22Q4，觀察可口可樂的售價與銷售情形，2022年前3季即使可口可樂大幅提價，銷售量依然保持成長，展現出可口可樂的品牌價值，即使在通膨環境下，憑藉其品牌帶來的議價能力，成功將增加的成本轉嫁給消費者，故預期可口可樂還是可以在22Q4維持漲價的策略。然而考量可口可樂超過60%營收由海外市場貢獻，又預計美元第四季將保持強勢，且第4季為傳統淡季，再考慮21Q4高基期的影響，預估22Q4可口可樂的營收成長及獲利表現可能不如2022年前3季表現。預估22Q4可口可樂營收達96億美元，年增1.1%、季減13.3%，毛利率年下滑0.4個百分點、季下滑2.3個百分點至56.9%，營業利益率年下降0.2個百分點、季下降7.6個百分點僅21.9%，稅後淨利達19億美元，年減2.3%、季減37.0%，稀釋EPS為0.44美元。,綜合考量2022前3季表現，在總體經濟環境飽受通膨壓力以及強勢美元的影響下，可口可樂營收乘風破浪，營收年增率仍有10%以上的成長，獲利能力雖有下滑，但下滑程度小於市場預期，大環境不佳之下，可口可樂的營運表現穩健，實屬難得。雖第4季進入傳統淡季，但因預估營收相較21Q4仍會成長，獲利能力微幅下滑，故預計2022年可口可樂營收達424億美元，年增9.8%、毛利率年下滑1.4個百分點僅58.7%，營業利益率年下降0.1個百分點僅28.6%，稅後淨利達108億美元，年增6.4%，稀釋EPS達2.47美元。,【可口可樂2023年以小包裝因應景氣下行，預期受惠美元匯率改善，獲利能力有望提升】,展望2023年，考量(1)10月標普全球公布的綜合採購經理人指數(PMI)已跌破榮枯線50，是景氣衰退的訊號；(2)可口可樂在電話會議中提及，在家庭渠道中，平價品牌的水和果汁銷售呈現成長，折扣商店的銷售亦有成長趨勢，顯示總體環境不佳，已經擠壓到消費者的消費意願。對此，可口可樂表示將會推出單價低、但單位容量售價較高的小包裝及超值包產品因應，可提升毛利率，且公司會因應大環境不佳，可能裁減行銷費用，有益於公司獲利表現；(3)針對2022年拖累公司獲利能力的匯率議題，觀察各大經濟體目前貨幣表現，歐元區因歐洲不論是布蘭特原油、抑或荷蘭液化天然氣TTF期貨價格均已從高點回落，有望部分舒緩歐盟通膨的壓力，進而改善歐元頹勢；加上近日中國央行、日本央行可能出手干預匯市，亞太地區主要貨幣有止貶的機會，CMoney研究團隊認為可口可樂受到匯兌的影響應能較2021年緩和。綜合上述，預期可口可樂2023年營收年成長2.2%達434億美元，毛利率年增0.5個百分點至59.2%，營業利益率年增0.5個百分點至29.1%，稅後淨利達111億美元，年增3.6%，獲利能力較2022微幅提升。,資料來源: Investing.com,資料來源: 財經M平方,資料來源: 財經M平方,【長線看好可口可樂逆風中維持營運穩健，匯率有望改善，投資建議逢低買進，目標價68美元】,以預估2023年稀釋EPS 2.56美元計算、2022/10/26收盤價59.39美元計算，目前可口可樂本益比約23.2倍，位於近5年本益比區間接近中間位置。考量長線看好可口可樂產業地位有助於維持公司營運穩健，加上2023年匯率不利因素可能趨緩，且預期營運穩中透堅，將成為資金避風港，故給予逢低買進評等，以本益比26.5倍計算，目標價68美元。,資料來源: 可口可樂、CMoney預估,資料來源: 可口可樂、CMoney預估,美股放大鏡原文:https://cmy.tw/00A2Gs,【版權聲明】,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,【免責宣言】,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。,【百事為全球零食龍頭、運動飲料市場表現出色】,百事(NASDAQ:PEP)為全球知名的必須消費品大廠，旗下知名品牌包括:百事可樂、七喜、立頓、開特力(Gatorade)、樂事、奇多、多力多滋、桂格......等。1965年以可樂起家的百事公司與零食大廠樂事合併，1977年百事併購肯德基、必勝客、塔可鐘(這三家公司後合併成百勝公司，於1997年從百勝公司拆分，單獨上市)除了跨足餐飲，亦可作為銷售可樂的渠道；2001年百事公司收購桂格公司，事業版圖再跨足到北美家庭早餐常備的麥片，可說百事滿足了人們從正餐到點心的需求。,雖然在碳酸飲料市場百事略遜可口可樂一籌，但百事在運動飲料市場表現出色。百事旗下的開特力，原本設計為補充運動後流失的水分及電解質，然而因Powerade平價運動運料、強調天然無人工添加物的Body Armor品牌競爭，開特力轉型專為運動員提供更全面的營養補充，開發出G系列，提供運動員在運動前、中、後需要的飲品，並針對不同種類運動，開發不同的運動飲料。雖然運動員僅占開特力22%的客戶，卻貢獻將近一半的營收，轉型的策略奏效。,百事的產品組合中，零食/飲料佔比長期穩定維持在約55%/45%。相對於競爭對手可口可樂(NYSE:KO)專注在飲料市場，百事均衡的產品組合有利於分散風險，在全球苦於疫情之際，百事得益於零食的營收成長，抵禦疫情逆風。若以銷售地區別來看，百事2021年北美/非北美地區營收佔比為62%/38%，整體約有72%的營收來自已開發國家，28%來自開發中國家。其中以AMESA(非洲、中東、南亞)及APAC(亞太、紐澳、中國)地區成長最為顯著，2021年增32.9%/34.0%。,圖: 百事各品項、地區營收占比,資料來源: 百事,【22Q3百事財報表現優於預期】,22Q3百事營收達220億美元(年增8.8%、季增8.6%)，優於CMoney研究團隊預期，主因為百事漲價的幅度超過原本預期的程度。以產品別來看，零食/飲料營收年增15.3/1.5%，若以地區別來看，北美/非北美營收成長為10.6%/6.4%。美元走強導致毛利承壓，22Q3百事毛利率年減0.1個百分點至53.4%，所幸百事營業費用控制得宜，故營業利益率年上升0.5個百分點至16.4%，稅後淨利達27億美元，年增10.1%、季增5.8%，稀釋EPS為1.97美元。整體而言，22Q3百事財報優於預期。,資料來源: 百事、CMoney預估,【零食/飲料為必需消費品，2022百事可透過漲價維持營收成長】,根據FoodSafety，94%的美國人每天都要吃零食，尤其是千禧年後出生的美國人，因為家庭條件比20-30年前優渥，從小就有吃零食的習慣；此外，進入21世紀後，由於生活步調加快，零食比一般正餐更方便取得，越來越多人將零食當成正餐，並再搭配飲料一起食用，因此零食、飲料當屬必需消費品。因必需消費品需求彈性低，短期內消費者即使面對商品漲價，仍不會減少其需求，特別在北美地區，22Q3北美地區漲價幅度超過15%，但商品銷售數量未見衰退。百事預告將在22Q4持續漲價，故預期百事有機性營收成長可持續保持雙位數成長，預估百事22Q4營收達272億美元。然而因美元並無轉弱跡象，公司預計匯兌影響程度加大，故毛利率將年減0.1%至51.9%， 營業利益率年增加0.3個百分點至10.9%，稅後淨利預估達22.5億美元，年增5.7%，稀釋EPS達1.62美元。,綜合以上，預計百事2022營收年增7.7%至856億美元，毛利率年減0.2個百分點至53.2%，營業利益率年增加0.4個百分點至14.4%，稅後淨利達94億美元，年增7.7%，稀釋EPS達6.74美元。,【2023預期百事調漲零食售價，且因大部分原物料價格回落，將提升百事獲利能力】,展望2023年，在銷售量方面，參照2019-2021年銷售情形，預計百事僅在拉丁美洲、非洲中東南亞地區成長，其餘地區銷量將持平至多微幅上升；售價方面，公司表示還在評估明年是否持續漲價。百事的生產原料多元，包含水果果汁、果汁濃縮液、阿斯巴甜、玉米、香料等，其中常作為零食原料的玉米，8月因市場預期玉米天氣過於炎熱導致產量減少，玉米期貨價格有上升跡象，但觀察美國原物料價格已然回落，加上美國消費者物價指數亦微幅降低，故預期2023年百事可能會調漲零食售價，但漲價幅度應低於2022年，且受惠於大部分原物料價格回落，有助於百事提升其獲利能力。,整體而言，預期2023百事營收896億美元，年增3.7%，毛利率53.3%，年增0.1個百分點，營業利益率年增1個百分點達15.4%，稅後淨利達105億美元，年增12.6%，稀釋EPS預期為7.64美元。,資料來源: 財經M平方,資料來源: 財經M平方,【考量2023百事營運受惠大環境轉佳，投資評等逢低買進，目標價202美元】,以預估之2023年稀釋EPS 7.64美元、2022/10/13收盤價174.61美元計算，目前百事本益比約23倍。考量2023年因受惠零食漲價及通膨減緩，百事營運有望再上層樓，故給予逢低買進評等，以本益比26.5倍計算，目標價202美元。,資料來源: 百事、CMoney預估,資料來源: 百事、CMoney預估,美股放大鏡原文: https://cmy.tw/00C7q7,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

圖/Shutterstock,▸ 全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。,【可口可樂稱霸全球飲料市場】,可口可樂(NYSE: KO) 作為全球軟性飲料霸主，銷售範圍遍布全球逾 200 個區域及國家，旗下擁有約 200 項不同的品牌，並跨足多項飲料的品類，在可樂、雪碧等碳酸氣泡飲料之外，可口可樂亦積極通過創新研發、併購以跨足各種具成長性的品類，如：運動飲料、茶飲料、果汁等（圖 1）。此外，可口可樂擁有廣泛的銷售渠道，包含：餐廳、影廳、樂園……等，長期作為可口可樂的競爭優勢所在，這般的合作有利於品牌知名度之建立及市占率的擴張，亦作為長期且相對穩定的營收貢獻來源。,圖 1：可口可樂 FY2021 產品組合,Source: Coca-cola,【可口可樂 22Q2 營收、獲利優於市場預期】,可口可樂公告 22Q2 營收達 113.0 億美元（季增 7.6%、年增 11.6%），優於 CMoney 研究團隊及市場預期 2.9%/ 6.9%，其中，排除匯率、併購及拆分等因素之有機性營收年增 16%，驅動自價格的調漲，加上疫後復甦持續帶動餐廳、影廳、樂園等非家庭渠道的銷售量增長。獲利部分，受挫於 1) 美元的強勢；2) 21Q4 收購運動飲料品牌 Bodyarmor 帶動產品組合轉差；3) 通膨之下的成本壓力，毛利率/ 營益率分別年減 2.4/ 1.0 個百分點至 59.0%/ 30.7%，帶動稅後淨利為 30.6 億美元（季增 9.6%、年增 4.4%），EPS 為 0.70 美元，與 CMoney 研究團隊預期相符，但優於市場預期之 0.67 美元。,Source: 可口可樂、CMoney 預估,【上修可口可樂下半年營收，惟強勢美元使獲利承壓，微幅下修 22Q3/ 2022 EPS 預估為 0.66/ 2.49 美元】,基於 22Q2 強勁的業績，可口可樂將 2022 年有機性營收成長率由預估 7%~8% 上修至 12%~13%，但在公司預期更高的匯兌損失之下，可口可樂預估整體的營收成長率在 8%~9%（先前的預估為 7%~9%），並維持 EPS 年增率預估在 5%~6%。,綜上，將可口可樂 22Q3/ 2022 營收上修至 110.0/ 430.4 億美元（年增 9.6%/ 8.0%），而雖預期營業費用控制更佳，但基於較預期強勢的美元，將 22Q3/ 2022 毛利率各下修 0.5/ 0.6 個百分點至 59.5%/ 58.7%，營益率各下修 0.1/ 0.1 個百分點至 29.0%/ 28.5%，帶動稅後淨利微幅上修至 28.9/ 108.3 億美元（年增 2.7%/ 7.4%），EPS 預估為 0.66/ 2.49 美元。,Source: CMoney 預估,【雖持續看好食品、飲料產業的穩健成長，但預期可口可樂 2023 年營收動能明顯趨緩】,展望後市，我們持續看好較低單價之食品、飲料等必需消費品之需求健康，可口可樂作為全球飲料業龍頭，預期將持續憑藉強大的議價能力，在通膨及景氣下行的風險之下屹立不搖，營收成長性穩健。然而，相對可口可樂 2022 年受惠疫後復甦，消費者重返餐廳、影廳、樂園，帶動銷售量增長，CMoney 研究團隊預期 2023 年可口可樂在銷售量上缺乏顯著動能，以致 2023 年可口可樂營收明顯趨緩，預估僅年增 2.3% 至 440.3 億美元，隨通膨預期下滑，稅後淨利預估年增 5.8% 至 114.7 億美元，預估 EPS 為 2.63 美元。,此外，可口可樂的區域多角化程度高，相比主要競業百事(NYSE: PEP) 的北美以外市場營收佔比約 40%，可口可樂北美以外市場之營收佔比高達約 70%，長期而言，區域多角化有助可口可樂受惠新興及開發中國家的潛在市場空間而成長，惟短中期而言，隨美元走強，帶來的匯兌損失將持續使公司獲利承壓。,【重申區間操作評等及目標價 68 美元】,長線而言，我們依舊看好可口可樂的產業地位，將有助公司長期營運表現穩健，尤其是在經濟衰退的風險日益擴大之下，必需消費品的特性有利於可口可樂渡過總體經濟之逆風。,隨大盤墜入熊市，市場資金已大量湧入可口可樂等防禦性類股，帶動年初至今其股價顯著優於大盤（可口可樂 +8.4% vs. 標普指數 -17.7%），由目前評價看來，CMoney 研究團隊認為未來一年的成長性大致已反映於股價上，且預期 2023 年營運成長性趨緩，不利於股價上行，故重申區間操作評等。基於 FY22Q3~FY23Q2 預估 EPS 2.55 美元，並考量景氣的下行風險擴大，改以 26 倍本益比（原為 27.5 倍）評價，目標價維持 68 美元。,【首評報告】,Source: 可口可樂、CMoney 整理,Source: 可口可樂、CMoney 預估,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。