國際商業機器 IBM

全文同步載於美股放大鏡,【​ ▲大盤解析】,谷歌 (GOOG)、特斯拉 (TSLA) 財報利空，美股進入黑暗時刻，標普 500 指數大跌超過 2.3%，創 2022 年來最大單日跌幅，VIX 恐慌指數創三個月來新高。特斯拉受降價影響，EPS 表現遠低於市場預估，股價下殺逾 12%；谷歌則在 YouTube 營收未達預期下，重挫超過 5%。,【▲強勢類股】,圖片來源：Finviz,【​▲財報速覽】,AT&T 第 2 季無線用戶成長超預期，股價漲超 5%,結論：,AT&T (T) 在第 2 季無線用戶增長超出市場預期，主要受益於其高階吃到飽套餐的吸引力，並顯示出在激烈市場競爭中的優勢。然而，公司仍面臨收入下降和潛在罰款的挑戰。總體而言，AT&T 展現了強大的市場競爭力，但未來仍需應對多方面的壓力。,重點摘要：,IBM 第二季財報超預期，盤後股價躍升,結論：,IBM (IBM) 第二季財報表現優異，營收和淨利皆超出分析師預期，主要受益於軟體需求增長及 AI 相關支出增加。雖然諮詢業務收入下降，但整體業績仍然強勁，顯示出在生成式 AI 商業化方面的領先地位。未來展望中，公司預計自由現金流將超過 120 億美元，並計劃進一步擴展其在 AI 和雲端服務方面的業務。,重點摘要：,【​▲焦點新聞】,【總經】,7 月美國 PMI 初值顯示服務業需求強勁，製造業跌入收縮區間,結論：,7 月美國 PMI 初值顯示商業活動加速擴張，主要由服務業需求驅動，創下 28 個月新高。然而，製造業 PMI 跌入收縮區間，顯示出經濟增長的扭曲。儘管通脹放緩，企業轉嫁成本的能力有限，服務業的新業務指數達到一年來新高。這些數據表明美國經濟在服務業帶動下持續增長，但製造業面臨挑戰。,重點摘要：,【▲放大鏡觀點】,目前超過四分之一家標普 500 成分股公布財報，雖其中 80% 超過預期，但股市上漲動能消失，除了來自獲利了結的壓力，部分財報業績及展望欠佳缺乏興奮點，也讓投資人擔憂未來即將公布的財報表現。,總經數據方面，週五將有重要的 6 月 PCE 物價指數，其扮演聯準會降息進程的重要依據，市場預估將從前值 2.6% 下滑至 2.5%。根據 FedWatch 數據顯示，9 月降息機率 100%，但此訊息或已大致反映在股價上。,綜合以上，維持先前看法，在股價位階偏高的環境下，若財報季無特別大的驚喜，將是易跌難漲，恐進入中期調整狀態，預估第三季股價表現恐難以如上半年順遂，短期建議觀望較佳。,【美股盤勢分析】特斯拉及谷歌財報見真章，四大指數盡墨(2024.07.24),【美股新聞】賀錦麗將成為民主黨正式提名人選？稅收政策與經濟挑戰受矚目,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,【李珣廷 Terence】,行情=資金+信心，成功=實力+心態,風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。,希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!,【】

圖/Shutterstock 全文同步載於美股放大鏡,投資者將關注本週多家大型科技公司的財報，包括特斯拉、Google母公司Alphabet和IBM。此外，還有多家製藥公司也將公布財務更新，預計包括艾伯維、阿斯利康和百時美施貴寶。,週五發布的六月個人消費支出指數（PCE）將是聯準會下次會議前的最後一份通膨報告。投資者還將在週四首次看到第二季度的國內生產總值（GDP）數據。,美國總統拜登在週日表示，他不會尋求連任。,投資者本週將重點關注幾家頂級公司的財報，其中特斯拉(TSLA)週二的報告可能最受矚目。Alphabet(GOOG)、Visa(V)、Verizon Communications(VZ)、IBM(IBM)和AT&T(T)也計劃在本週提供財務更新。還有幾家製藥公司將公布財報，包括艾伯維(ABBV)、阿斯利康(AZN)和百時美施貴寶(BMY)。,六月個人消費支出指數（PCE）報告將顯示通膨是否繼續下降，這將為聯準會官員在七月底會議前提供最後的價格更新。投資者還將首次看到第二季度國內生產總值（GDP）數據。,在聯準會下一次會議前，官員們進入了靜默期，本週不允許發表公開評論。不過，華盛頓的事務也將成為焦點，總統拜登在週日表示他不會尋求連任，並支持副總統卡馬拉·哈里斯(賀錦麗)。​,圖/Shutterstock,​週一，7月22日,週二，7月23日,週三，7月24日,週四，7月25日,週五，7月26日,【投資者關注特斯拉、Google 和 Visa的財報】,本週將有多家主要科技、電信和製藥公司公布財報，其中多份備受期待的第二季度財報即將發布。,投資者將重點關注週二特斯拉的報告，這是在該公司公佈優於預期的季度交付報告後，其股價大幅上漲。預計特斯拉第二季度的收入將接近去年同期的水平。,同樣在週二，Google母公司Alphabet將尋求改善上一季度的表現，當時它報告了15%的收入增長，並首次向股東發放股息。週三，投資者將聽取IBM和ServiceNow的財報。,本週，頂級電信運營商將公布財報，包括週一的Verizon Communications和週三的AT&T，後者正面臨數據洩露問題。週二，電纜和互聯網提供商康卡斯特將發布財報。,艾伯維的財報是在該公司警告其受歡迎的關節炎藥物Humira面臨日益激烈的競爭之後發布的。本週還有其他製藥公司將公布財報，包括阿斯利康和百時美施貴寶，實驗室設備製造商Thermo Fisher Scientific也將發布其季度財報。,週二，信用卡提供商Visa的報告將提供消費者如何應對當前信貸狀況的一些見解。,投資者還將看到多個受歡迎的消費品牌的財報，包括週二的可口可樂，這可能顯示消費者是否仍願意支付更高的價格。本週報告的其他消費品牌公司包括高露潔、3M和聯合利華。,【通膨和GDP數據在聯準會會議前發布】,隨著對降息的期待增長，市場觀察者將在週五獲得關鍵的通膨數據，當時個人消費支出指數（PCE）將顯示六月的價格增長是否繼續放緩。,數據發布之際，聯準會官員表示，他們對年度價格增長率接近其目標2%的信心增加。為了應對2022年和2023年的通膨飆升，聯準會官員將利率設定在數十年來的高位，並在開始放鬆這些利率之前尋求更多有關價格水平的好消息。,週五的PCE報告是聯邦公開市場委員會（FOMC）七月底會議前的最後一份主要經濟數據。儘管大多數投資者和經濟學家認為聯準會將等到九月會議，但一些人認為中央銀行應在七月進行降息。週五的通膨報告可能會加強官員們的這一論點。同時，由於聯準會官員處於靜默期，本週不會提供任何指導，禁止在下週的FOMC會議前發表公開評論。,週四，投資者還將首次看到第二季度GDP數據，在六月零售銷售強勁的報告後，一些經濟學家認為這些數據可能超出預期。,本週即將發布的其他經濟數據包括六月新屋和現有房屋銷售更新，以及消費者信心、零售和批發庫存以及六月國際貿易快報。,【放大鏡短評】,美股目前主要圍繞在總經、企業財報及地緣政治等三大主軸，首先在地緣政治方面，拜登宣布退出2024年大選，支持賀錦麗為民主黨候選人。然目前市場仍預期川普未來勝選機率較高，後續影響可參考【市場焦點】川普政策影響股市兩極化，科技金融有望受惠，環保產業恐受壓。,總經部分，總經數據方面週五將有重要的 6 月 PCE 物價指數，將是聯準7/30會議前的最後一份通膨報告，是聯準會降息進程的重要依據，市場預估將從前值 2.6% 下滑至 2.5%，然以Fedwatch數據顯示，9月降息1碼機率高達96%以上，2024年內降息2碼機率也高達93%，甚至降息3碼的機率也來到50%左右。因此，短期內降息議題的推進動力或已達高峰，反而需要留意市場目前對通膨降溫幅度未如預期的敏銳度。,此外，谷歌 (GOOG)、特斯拉 (TSLA) 財報將在週二發布。然而，上週的ASML和台積電財報已經示範，財報雖優於市場預期，但在股價位階高的情況下，若沒有遠超預期表現，仍難以繼續驅動股價繼續上漲。整體而言，預期這次的財報季想提振整體股市繼續走揚難度較高，若沒有明顯催化劑出現，恐進入中期調整狀態，短期建議觀望較佳。,【美股盤勢分析】CrowdStrike引發全球大當機，美股不支倒地(2024.07.22),【市場焦點】川普政策影響股市兩極化，科技金融有望受惠，環保產業恐受壓,【熱門股】Alphabet即將公布Q2財報，雲端與AI成長最受關注！,【熱門股】特斯拉第二季財報前瞻：聚焦 Robotaxi,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,【莫紹晉 Josh】,自律=自由,【】

*Synopsys 財務季度、年度表達方式為：2023 財年第 3 季：2023/05~2023/07，2023 財年第 4 季：2023/08~2023/10，以此類推。,【新思科技 EDA 全球排名第一，也是 IP 供應商巨頭】,新思科技 ( Synopsys ) (SNPS) 首先於 1986 年於北卡羅萊納州註冊，隔年在特拉華州重新註冊成立，目前總部位於加州，為全球 EDA ( Electronic Design Automation，IC 設計自動化軟體 ) 及 SIP  ( Sillicon Intellectual Property，簡稱 IP，矽智財 ) 龍頭，提供「矽晶到軟體 ( Silicon to Software )」解決方案。不論是開發系統單晶片 ( SoC ) 的設計工程師，抑或是撰寫應用程式且要求安全性及高品質的軟體開發工程師，新思科技的產品及諮詢服務可以協助它們完成工作。,新思科技產品的技術分類包括 AI 及機器學習、雲端運算、FinFET、晶片生命週期管理等；解決方案則橫跨車用、高效能運算、物聯網、晶圓製造等產業應用，包羅萬象。,市場地位方面，新思科技的 EDA 市占率從 2021 年 41.2% 躍升至 2022 年 45.8%，除了產品及技術持續進化之外，DSO.ai ( 將 AI 導入設計流程、尋求潛在最佳解決方案 ) 更獲得意法半導體 (STM) 及 SK 海力士的採用，進一步鞏固其龍頭寶座。另外，新思科技的 IP 市占率全球排名第二 ( 2022 年市占率約 20% )，僅次於 ARM (ARM) ( 2022 年市占率約 41% )，但在介面 IP、記憶體 IP、類比 IP 及實體 IP 則排名第一。,新思科技擁有市場上最多的 IP 專利，目前擁有超過 3,600 項經核准且仍具效力的專利，公司最大競爭者益華電腦 ( Cadence ) (CDNS) 則不到 2,000 項。目前引用新思科技 IP 專利的大廠包括 IBM (IBM)、益華電腦、三星 (OTCPK:SSNLF)、格羅方德 (GFS)、西門子 (OTCPK:SIEGY) 及 Intel (INTC) 等。新思科技也是全球晶圓代工龍頭台積電 (TSM) 重要的策略夥伴之一，可謂是強強聯手，短期內他們在市場的地位仍難以撼動。,【新思科技 EDA 營收占比達 65%，與 IP 產品合計營收近 9 成】,以白話的方式介紹新思科技 EDA 及 IP 業務，可以比喻成為一棟房子 ( IC ) 做室內設計 ( IC設計圖 )。空間設計師 ( IC設計工程師 ) 利用電腦 ( EDA ) 畫出客廳的梁柱、門等，判斷動線是否有問題 ( EDA 驗證平台 )，最終製作出完整的室內設計圖 ( IP模組 )，之後就可以複製這個既有的室內設計圖到各種不同房子，就不用每次都要從頭設計。,另外，設計師可以設計出 100 種客廳設計圖，屆時就可以利用這些設計圖快速應對客戶需求。當然，可以有客廳 ( 介面IP ) 的設計圖，也可以有廚房 ( 記憶體IP )、房間 ( 邏輯IP ) 等。,最後再交給建築工程師 ( IC 製造軟體 )，判斷設計圖到實體的可行性 ( 製造過程模擬 )，最終將設計的房子實體建造出來 ( IC 晶片 )。,有了以上介紹後，再來看看新思科技的主要部門 —「半導體及系統設計部門」 ( Semiconductor & System Design Segment；FY23Q3 營收占比 89% ) 、「軟體整合部門」 ( Software Integrity Segment；FY23Q3 營收占比 8.9% )、「其他」部門則主要銷售產品給學術及研究機構 ( FY23Q3 營收占比 2.1% )。,首先，半導體及系統設計部門主要分成兩大業務：,再來是軟體整合部門，主要負責統合團隊的人力、生產流程及科技，透過測試工具、諮詢服務及軟體程式，幫助客戶發現及解決其產品在各應用階段發生的問題。其中，Polaris Platform 就是整合軟體及服務，幫助研發團隊更快速、更安全、更有品質地打造軟體的平台。,【新思科技 FY23Q3 財報強悍，主要受惠營收占比近三分之二的 EDA 表現強勁】,新思科技 FY23Q3 財報如下：,新思科技 EDA 營收達 9.7 億美元，年增逾 22%，且營收占比超過 65%，帶動整體財報表現。除了公司產品持續在市場中擴大市佔，更在當季度首次投片最先進的製程，包括台積電 N2 及 N5A、三星的 SF3 與 Intel 的 18A。另外，不管是在 3D 堆疊異質晶片整合、晶片驗整需求，或是 Synopsys Cloud ( 透過雲端以 SaaS 型式使用 EDA 產品 ) 等都有不錯的動能，持續收獲新客戶的採用。,IP 產品部分營收約 3.5 億美元，年增進 12%。季度中新思科技提供豐富的 IP 產品組合給台積電 N3E 製程及三星的先進製程，自駕車的 ADAS ( 先進駕駛輔助系統 ) 也扮演 IP 強勁的成長動能來源，包括在 FY23Q3 即獲得超過 30 個 5 奈米 design wins ( 新產品開發案正式獲得客戶採用 ) 及第 1 個來自汽車 OEM 大廠 3 奈米設計需求。,軟體整合部門營收約 1.3 億美元，年增 12%。在生成式 AI 開始應用在編寫程式碼後，新的風險逐漸顯現，新思科技也不斷升級解決方案來面對市場對軟體的安全及品質需求，進而驅動營收成長。,【AI 大進補，新思科技受惠三大好處，價值大躍進】,AI 時代下，各種企業多少都獲得不同程度的益處，新思科技也不例外。綜觀而論，新思科技主要受惠 AI 三大好處，分別為 (1) AI 晶片設計需求大爆發、(2) 公司產品大進化、(3) 企業營運效率大提升，詳細分析如下：,【新思科技長線成長動能充沛，深具投資價值】,新思科技長期成長目標如下：,各項業務分析如下：,整體而言，萬物智慧化、AI 驅動的時代降臨，半導體業者即使面對經濟的不確定性，為了維持競爭力，仍積極研發與投資。不過，隨著 IC 設計越來越複雜，研發難度不斷提高，所需時程自然也會拉長，透過新思科技的 EDA 及 IP，可協助設計工程師有效克服上述問題，因此未來需求將得以延續，預期新思科技的獲利也將持續成長，深具長期投資價值。,【新思科技 10 月突圍，股價創下歷史新高，目標上看 560 美元】,【1. 操作建議】,觀察新思科技週線圖，不管是 2020 年 3 月的急殺反彈，或是 2022 年熊市下以盤代跌，都顯見新思科技逢低買進的多頭力量強勁，股價目前也正持續創新高。,由於新思科技在 2023 年 6 月開始跟著大盤進入休息階段，橫盤整理至 9 月，4 個月的整理時間尚可接受，且整理過程的輪廓不錯，沒有很大的震盪幅度，甚至在 9 月時進行了一段窄幅整理，代表籌碼逐漸穩定，持股者的成本趨於一致，有利於突破的有效性。,就目前來看，股價 10 月已順利突破區間整理 420 ~ 470 美元，最佳的進場點即整理區間的上緣 470 美元，保守的投資人可等待回落至 470 美元附近進行布局；積極的投資人則可直接買進，因為在大盤仍在整理時股價創新高的股票成為強勢股的機會很大，且不一定會回檔。,【2. 停損及目標價規劃】,如果新思科技股價跌破整理區間上緣 470 美元，又繼續往下跌破 440 美元，會破壞整體 K 線結構，代表可能營運方面隱含潛在風險，因此將停損點設置在 440 美元。,目標價的部分，股價創新高，上檔無壓力，因此長線或是價值投資者可以 200 日均線下彎作為出場依據，長期持有；波段投資者則可以前一波 5 月時上漲的 100 美元幅度，從這波起漲的 460 美元等幅向上計算至 560 美元。,全文同步載於美股放大鏡,【產業動態】英特爾發展玻璃基板封裝技術，因應AI強大運算需求，有望改變半導體產業未來？,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,【撰文者李珣廷 Terence】,行情=資金+信心，成功=實力+心態,風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。,希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!,【】

*Synopsys 財務季度、年度表達方式為：2023 財年第 3 季：2023/05~2023/07，2023 財年第 4 季：2023/08~2023/10，以此類推。,【新思科技 EDA 全球排名第一，也是 IP 供應商巨頭】,新思科技 ( Synopsys ) (SNPS) 首先於 1986 年於北卡羅萊納州註冊，隔年在特拉華州重新註冊成立，目前總部位於加州，為全球 EDA ( Electronic Design Automation，IC 設計自動化軟體 ) 及 SIP  ( Sillicon Intellectual Property，簡稱 IP，矽智財 ) 龍頭，提供「矽晶到軟體 ( Silicon to Software )」解決方案。不論是開發系統單晶片 ( SoC ) 的設計工程師，抑或是撰寫應用程式且要求安全性及高品質的軟體開發工程師，新思科技的產品及諮詢服務可以協助它們完成工作。,新思科技產品的技術分類包括 AI 及機器學習、雲端運算、FinFET、晶片生命週期管理等；解決方案則橫跨車用、高效能運算、物聯網、晶圓製造等產業應用，包羅萬象。,市場地位方面，新思科技的 EDA 市占率從 2021 年 41.2% 躍升至 2022 年 45.8%，除了產品及技術持續進化之外，DSO.ai ( 將 AI 導入設計流程、尋求潛在最佳解決方案 ) 更獲得意法半導體 (STM) 及 SK 海力士的採用，進一步鞏固其龍頭寶座。另外，新思科技的 IP 市占率全球排名第二 ( 2022 年市占率約 20% )，僅次於 ARM (ARM) ( 2022 年市占率約 41% )，但在介面 IP、記憶體 IP、類比 IP 及實體 IP 則排名第一。,新思科技擁有市場上最多的 IP 專利，目前擁有超過 3,600 項經核准且仍具效力的專利，公司最大競爭者益華電腦 ( Cadence ) (CDNS) 則不到 2,000 項。目前引用新思科技 IP 專利的大廠包括 IBM (IBM)、益華電腦、三星 (OTCPK:SSNLF)、格羅方德 (GFS)、西門子 (OTCPK:SIEGY) 及 Intel (INTC) 等。新思科技也是全球晶圓代工龍頭台積電 (TSM) 重要的策略夥伴之一，可謂是強強聯手，短期內他們在市場的地位仍難以撼動。,【新思科技 EDA 營收占比達 65%，與 IP 產品合計營收近 9 成】,以白話的方式介紹新思科技 EDA 及 IP 業務，可以比喻成為一棟房子 ( IC ) 做室內設計 ( IC設計圖 )。空間設計師 ( IC設計工程師 ) 利用電腦 ( EDA ) 畫出客廳的梁柱、門等，判斷動線是否有問題 ( EDA 驗證平台 )，最終製作出完整的室內設計圖 ( IP模組 )，之後就可以複製這個既有的室內設計圖到各種不同房子，就不用每次都要從頭設計。,另外，設計師可以設計出 100 種客廳設計圖，屆時就可以利用這些設計圖快速應對客戶需求。當然，可以有客廳 ( 介面IP ) 的設計圖，也可以有廚房 ( 記憶體IP )、房間 ( 邏輯IP ) 等。,最後再交給建築工程師 ( IC 製造軟體 )，判斷設計圖到實體的可行性 ( 製造過程模擬 )，最終將設計的房子實體建造出來 ( IC 晶片 )。,有了以上介紹後，再來看看新思科技的主要部門 —「半導體及系統設計部門」 ( Semiconductor & System Design Segment；FY23Q3 營收占比 89% ) 、「軟體整合部門」 ( Software Integrity Segment；FY23Q3 營收占比 8.9% )、「其他」部門則主要銷售產品給學術及研究機構 ( FY23Q3 營收占比 2.1% )。,首先，半導體及系統設計部門主要分成兩大業務：,再來是軟體整合部門，主要負責統合團隊的人力、生產流程及科技，透過測試工具、諮詢服務及軟體程式，幫助客戶發現及解決其產品在各應用階段發生的問題。其中，Polaris Platform 就是整合軟體及服務，幫助研發團隊更快速、更安全、更有品質地打造軟體的平台。,【新思科技 FY23Q3 財報強悍，主要受惠營收占比近三分之二的 EDA 表現強勁】,新思科技 FY23Q3 財報如下：,新思科技 EDA 營收達 9.7 億美元，年增逾 22%，且營收占比超過 65%，帶動整體財報表現。除了公司產品持續在市場中擴大市佔，更在當季度首次投片最先進的製程，包括台積電 N2 及 N5A、三星的 SF3 與 Intel 的 18A。另外，不管是在 3D 堆疊異質晶片整合、晶片驗整需求，或是 Synopsys Cloud ( 透過雲端以 SaaS 型式使用 EDA 產品 ) 等都有不錯的動能，持續收獲新客戶的採用。,IP 產品部分營收約 3.5 億美元，年增進 12%。季度中新思科技提供豐富的 IP 產品組合給台積電 N3E 製程及三星的先進製程，自駕車的 ADAS ( 先進駕駛輔助系統 ) 也扮演 IP 強勁的成長動能來源，包括在 FY23Q3 即獲得超過 30 個 5 奈米 design wins ( 新產品開發案正式獲得客戶採用 ) 及第 1 個來自汽車 OEM 大廠 3 奈米設計需求。,軟體整合部門營收約 1.3 億美元，年增 12%。在生成式 AI 開始應用在編寫程式碼後，新的風險逐漸顯現，新思科技也不斷升級解決方案來面對市場對軟體的安全及品質需求，進而驅動營收成長。,【AI 大進補，新思科技受惠三大好處，價值大躍進】,AI 時代下，各種企業多少都獲得不同程度的益處，新思科技也不例外。綜觀而論，新思科技主要受惠 AI 三大好處，分別為 (1) AI 晶片設計需求大爆發、(2) 公司產品大進化、(3) 企業營運效率大提升，詳細分析如下：,【新思科技長線成長動能充沛，深具投資價值】,新思科技長期成長目標如下：,各項業務分析如下：,整體而言，萬物智慧化、AI 驅動的時代降臨，半導體業者即使面對經濟的不確定性，為了維持競爭力，仍積極研發與投資。不過，隨著 IC 設計越來越複雜，研發難度不斷提高，所需時程自然也會拉長，透過新思科技的 EDA 及 IP，可協助設計工程師有效克服上述問題，因此未來需求將得以延續，預期新思科技的獲利也將持續成長，深具長期投資價值。,【新思科技 10 月突圍，股價創下歷史新高，目標上看 560 美元】,【1. 操作建議】,觀察新思科技週線圖，不管是 2020 年 3 月的急殺反彈，或是 2022 年熊市下以盤代跌，都顯見新思科技逢低買進的多頭力量強勁，股價目前也正持續創新高。,由於新思科技在 2023 年 6 月開始跟著大盤進入休息階段，橫盤整理至 9 月，4 個月的整理時間尚可接受，且整理過程的輪廓不錯，沒有很大的震盪幅度，甚至在 9 月時進行了一段窄幅整理，代表籌碼逐漸穩定，持股者的成本趨於一致，有利於突破的有效性。,就目前來看，股價 10 月已順利突破區間整理 420 ~ 470 美元，最佳的進場點即整理區間的上緣 470 美元，保守的投資人可等待回落至 470 美元附近進行布局；積極的投資人則可直接買進，因為在大盤仍在整理時股價創新高的股票成為強勢股的機會很大，且不一定會回檔。,【2. 停損及目標價規劃】,如果新思科技股價跌破整理區間上緣 470 美元，又繼續往下跌破 440 美元，會破壞整體 K 線結構，代表可能營運方面隱含潛在風險，因此將停損點設置在 440 美元。,目標價的部分，股價創新高，上檔無壓力，因此長線或是價值投資者可以 200 日均線下彎作為出場依據，長期持有；波段投資者則可以前一波 5 月時上漲的 100 美元幅度，從這波起漲的 460 美元等幅向上計算至 560 美元。,【產業動態】英特爾發展玻璃基板封裝技術，因應AI強大運算需求，有望改變半導體產業未來？,版權聲明,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,免責宣言,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。,【撰文者李珣廷 Terence】,行情=資金+信心，成功=實力+心態,風險與機運一線之隔，市場中禍福相倚，謀定後動，寧靜致遠。,希望我的文章能為大家創造價值，共同邁向自由之路!,【】

【波克夏22Q2 13F報告中，蘋果穩居持股比重首位，重押高達四成資金】,13F報告是美國證券交易委員會（SEC）規定，資產規模超過1億美元的投資機構需在每季結束45天內，揭露每季季末的持股、選擇權部位，可以說是分析美股籌碼的重要資源。波克夏(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B) 22Q2的資產規模達3,003.1億美元，為市場的指標性機構，每季持股變動均受市場關注。,波克夏(BRK.A)(BRK.B)CEO兼董事長華倫巴菲特（Warren Buffett）、副董事長查理蒙格（Charlie Munger）兩人以價值投資著名，長期持有非循環性消費股以及銀行股。由下圖可見，在2011年前，波克夏13F報告中，金融與必需消費品的持股比重約各佔一半，直到2011年開始買進IBM(NYSE:IBM)(IBM)，資訊科技類股的比重才逐步上升；同年，年輕一代的經理人Todd Combs、Ted Weschler也先後加入波克夏。,而波克夏更於16Q1首次購入蘋果(NASDAQ:AAPL)(AAPL)，並逐步加碼，在17Q4達其持股比重首位，22Q2時佔波克夏持股比重四成，可見波克夏看好蘋果在科技業擁有的護城河與穩定的財務表現。,資料來源：Whalewisdom,蘋果不僅在FY22Q3不畏全球消費性電子產品衰退、總經環境不利消費的情況下， iPhone銷售逆勢強勁，使其營收、獲利表現優於市場預期（蘋果FY22Q3研究報告），並且於2022/9/8推出新款的iPhone 14系列，iPhone 14 Pro系列更有造型、規格上的改革，有望進一步促使財務表現創高（蘋果2022發表會更新報告），可見波克夏的投資眼光優良。,資料來源：SEC、Whalewisdom,【波克夏在動視暴雪被併前購入的神操作驚豔市場，然此案目前正受反壟斷審查】,近一年來（21Q3 – 22Q2）波克夏最著名的操作，為在微軟(NASDAQ:MSFT)(MSFT)於2022/1/18宣布以687億美元收購遊戲公司動視暴雪(NASDAQ:ATVI)(ATVI)前夕，於21Q4購入動視暴雪的股票1,465.8萬股，而後又在22Q1加碼4,965.7萬股。,目前微軟對動視暴雪收購案正在受英國反壟斷審查，英國競爭及市場管理局（CMA）表示微軟本身為遊戲機Xbox、電腦作業系統Windows OS以及雲端Azure的龍頭廠，且與索尼(NYSE:SONY)(SONY)、任天堂(OTC代號 NTDOY)(NTDOY)並列三大遊戲廠商，此一併購案恐將影響現存雲端遊戲市場的競爭，因此還需進行第二階段調查。,【波克夏在2022年來大幅買進西方石油，目前普通股持股達西方石油股權兩成】,波克夏在2021年中，除了動視暴雪外，沒有具代表性的投資標的，交易不多，手握大量現金，其現金水位甚至在21Q4達881.8億美元；而波克夏在22Q1起，開始大量購入西方石油(NYSE:OXY)(OXY)持股。,波克夏在此之前，即因為在2019年時注資西方石油併購阿納達科石油，購入100億美元的特別股（10萬股），以及獲得未來可以59.62美元的價格轉換成8,385.9萬股西方石油普通股的認股權證。,由下表可見，在波克夏陸續申報的文件中可以發現其購入西方石油的積極程度，波克夏也向聯邦能源管理委員會申請，並受批准得收購西方石油最多50%的普通股。截至2022/9/14，波克夏持有西方石油約1.9億股普通股，佔西方石油普通股股權20.2%，若是加上特別股與認股權證，波克夏控制西方石油約2.7億股，佔稀釋股權26.8%。,資料來源：SEC,【波克夏看好原油市場潛力，並且屬於巴菲特熟悉的領域，有機會進一步併購西方石油】,在烏俄戰爭爆發後，能源成為了國際間角力的關鍵，原油價格隨之飆漲，西方石油22Q2營收107.4億美元（QoQ +25.8%、YoY +78.6%），稅後淨利35.6億美元（QoQ -24.0%、YoY 虧轉盈），EPS 3.76美元。CMoney研究團隊認為巴菲特看好石油長遠的發展潛力，化石燃料仍然會是無法取代的資源之一，並且西方石油於2019年曾於波克夏合作過，是巴菲特熟悉的範圍，我們認為這也是其選擇西方石油做大幅加碼，甚至有機會進一步併購的原因。,【波克夏為一間囊括保險、公用事業、零售與投資業務的控股公司，建議買進並長期持有】,巴菲特透過波克夏執行他的投資理念，波克夏擁有保險事業提供穩定現金流與收入，鐵路、公用事業與製造、零售等業務則為公司帶來穩定獲利，以分散化的子公司收入奠定投資事業的基礎，並以長期持有，甚至進一步併購為目標，對具有護城河且熟悉的標的進行投資。CMoney研究團隊認為波克夏的主要持股：蘋果、美國銀行、可口可樂等公司各自佔據產業的龍頭角色，具有不可取代性，符合價值投資的精神；而大舉購入西方石油持股的行動，由於仍在進行中，值得投資人持續留意波克夏的進一步行動，我們認為巴菲特有進行併購的野心與動機來增加其旗下業務的投資組合。,考量波克夏為一間囊括各子公司與龐大股票投資業務的控股公司，損益表中獲利每年會大幅度受到股市未實現損益之影響，較難進行損益表估算，因此CMoney研究團隊取波克夏各業務獲利以及其長期持有之股票產生的間接獲利，進行內在價值估值法，得出BRK.A股目標價為466,611美元，BRK.B股目標價為311.07美元。以長遠眼光來看，波克夏的投資策略為寧缺勿濫，一旦看好一檔個股的發展潛能，就會持續持有，因此我們建議看好波克夏投資能力的投資人，買進並長期持有，以享有波克夏投資方針帶來的長期複利效果。,資料來源：波克夏,【版權聲明】,本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,【免責宣言】,本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

*IBM財報季度表達方式為： FYQ1：1 – 3月、FYQ2：4 – 6月、FYQ3：7 – 9月，FYQ4：10 – 12月，未特別標示即代表西元年。,*IBM FY21Q4經歷業務拆分與營收部門整改，營收年增率與利潤率之計算皆經調整，報表數據將以公司實際收入為主，以持續經營項目為基礎計算之數據將於內文說明。,【受惠混合雲需求強勁，IBM FY21Q4 營收表現亮眼，獲利優於預期】,IBM FY21Q4營收166.95億美元(QoQ-5.2%/ YoY-18.0%)，優於我們先前預估的15.736億美元6.1%，主因為企業端需求於後疫情時代復甦力道超出預期，帶動混合雲業務與諮詢業務需求強勁，若以持續經營項目為基礎計算，FY21Q4 IBM營收同比增長達6.5%，為十年來最大增幅，IBM 執行長 Arvind Krishna 於電話會議中表示，企業自動化需求擴大使公司混合雲用戶持續增加，FY21Q4用戶端數量已達 3,800 位，較FY20Q4增加 1,000 位，混合雲業務營收達62億美元( YoY+16.0%)。稅後淨利達到30.35億美元(QoQ+32.8%/ YoY+63.1%)，大幅優於預期的22.02億美元37.8%，主因為公司在拆分低利潤率業務後，存續業務的強勁成長抵銷了營收下滑，且整體利潤率的提振超出我們的預期，EPS達到3.35美元。,【IBM FY21Q4營收與獲利皆優於預期】,資料來源：IBM、CMoney,就部門營運分析:,軟體業務 ( Software )，前身為雲端及認知軟體業務(Cloud & Cognitive software)，於營收占比44%，營收72.7億美元(QoQ+27%/ YoY+8%)，優於市場預期的67.1億美元，其中 Red Hat 營收成長YoY+19%，自動化業務成長 YoY+13%，資料與 AI 成長YoY+ 1%，企業安全業務下滑YoY-2%，雲端業務的強勁表現為本季主要營收成長動能。,諮詢業務( Consulting )，前身為全球顧問服務業務(Global Business Services)，於營收占比28%，營收47.5億美元，(QoQ+7%/ YoY+13%)，優於市場預期的42.3億美元，其中企業轉型業務成長YoY+18%，技術諮詢業務成長YoY+14%，應用運營業務成長YoY+6%。,基礎設施業務( Infrastructure )，前身為全球技術服務業務(Global Technology Software)與系統業務(Systems)， 於營收占比26%，其中的傳統IT基礎設施服務部門於2021年11月分拆為獨立公司Kyndryl，營收44.1億美元，持續經營項目表現大致與去年同期持平。,【因應業務拆分，FY21Q4 IBM部門結構發生轉變】,資料來源：IBM,回顧FY2021，優秀的FY21Q4表現緩解了投資人對於轉型未見成效，以及雲端業務前景的疑慮，分拆傳統IT基礎設施服務部門除了將對公司整體利潤率產生正面影響外，亦標誌著IBM已步入了轉型的下一個階段，管理層表示將持續聚焦於快速成長的混合雲與AI領域，預期IBM的企業價值將隨產業地位提升而增加。IBM FY2021 營收達到 707.88億美元(YoY-3.8%)，優於我們先前預期的698.29億美元1.4%，稅後淨利達到90.23億美元(YoY+16.0%)，優於我們先前預期的81.90億美元10.2%，EPS達到9.97美元。,【IBM FY2021獲利表現優於預期】,資料來源：IBM、CMoney,【展望FY22Q1，企業端需求隨疫情緩解續增，預期混合雲業務持續挹注營收】,展望FY22Q1，完成分拆Kyndryl的IBM營運將更聚焦於雲端業務發展，預期在企業端需求復甦、企業上雲與自動化轉型等趨勢延續下，IBM的混合雲與諮詢業務將持續挹注營收，惟先前IBM財務長 James Kavanaugh於電話會議中拒絕對FY22Q1給出EPS預估，使投資人對季度展望抱有疑慮；預估FY22Q1營收179.32億美元(QoQ+7.4%/ YoY+1.1%)，毛利率54.5%，稅後淨利23.99億美元(QoQ-20.9%/ YoY+49.7%)，EPS為2.65美元。,【預期FY22Q1營收穩步上漲，惟利潤率自FY21Q4的高峰下滑】,資料來源：IBM、CMoney,【轉型初見成效，惟雲端市場競爭激烈，保守看待IBM營運前景】,展望FY2022，管理層表示營收與自由現金流的增長，以及混合雲用戶數的增加將是2022年首要營運目標，預期軟體業務將持續受到AI應用增加與企業上雲推動，諮詢業務則受惠於企業數位化轉型於後疫情時代加速；我們認為IBM在經歷2021年的轉型低谷後，已逐步於競爭激烈的雲端市場中站穩腳步，惟在與Salesforce、Microsoft、Oracle、Amazon、Accenture、SAP等市場先行者與壟斷巨頭的競爭中，IBM能取得之市場份額有限，因此雖然IBM於FY21Q4繳出了優秀的成績單，我們依舊保守看待其營運前景。,考量優於預期的FY21Q4財報表現與轉型進展，我們上調FY2022年營收預估，從717.14億美元(YoY+1.3%)上調1.3%至726.31億美元(YoY+2.6%)，毛利率預估從49.5%上調至54.4%，營業利益率預估從15.4%上調至17.8%，稅後淨利從85.34億美元(YoY-5.4%)上調16.3%至99.28 (YoY+10.1%)億美元，EPS從9.43美元上調16.4%至10.98美元，考量2022年升息環境不利科技企業估值，將本益比從14倍下修至13倍，目標價從132元上修至142元，投資建議維持持有。,【營運發展正向，上修2022年的營收與獲利預估】,資料來源：IBM、CMoney,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

*IBM財報季度、年度表達方式為： FYQ1：1 – 3月、FYQ2：4 – 6月、FYQ3：7 – 9月，FYQ4：10 – 12月，內文省略FY,【IBM 21Q3 財報黯淡，營收、毛利率皆不如市場預期】,IBM 21Q3營收176.18億美元(QoQ-6.01%/ YoY+0.33%)，稍低於市場預期的177.54億美元，毛利率從21Q2的49.2%下滑至48%，低於市場持平的預期，然而所得稅因傳統IT基礎設施服務部門拆分提前認列而下滑，導致稅後淨利達到22.86億美元(QoQ+8.70%/ YoY-1.25%)，高於市場預期的21.88億美元，EPS也因此拉升至2.52美元。,【21Q3 營收、毛利率皆不如市場預期】,資料來源：IBM,【部門營運方面】,全球顧問服務業務(GBS)營收44.3 億美元(QoQ+2%/ YoY+11%)，優於市場預期的42.9億美元。,雲端及認知軟體業務營收56.9 億美元(QoQ-7%/ YoY+2%)，低於市場預期的57.7億美元,全球技術服務業務(GTS)營收61.5億美元(QoQ-3%/ YoY-5%)，低於市場預期的62.5億美元,系統業務(Systems)營收11.1 億美元(QoQ-36% / YoY-12%) ，低於市場預期的12.3億美元。,21Q3營收表現不如預期，主要是部分全球技術服務(GTS)業務因傳統IT基礎設施服務部門即將於11月拆分而暫停，以及21Q2表現亮眼的Cloud Pak（混合雲軟體解決方案）成長因基期墊高而放緩，我們認為此兩項因素屬短期現象，待部門拆分影響反映完畢後， AI及雲端業務有望持續挹注公司營收成長動能。,資料來源：IBM,【拆分訂單下滑、毛利率較差的傳統IT基礎設施服務部門，預期21Q4營收下降，毛利上升】,展望21Q4，IBM將於11月拆分訂單下滑、毛利率較低、營業費用較高的傳統IT基礎設施服務部門，預期全球技術服務(GTS)營收將由過去的60-63億美元水位，下降至13-16億美元，由於該部門毛利率較低，預期在拆分後整體全球技術服務業務(GTS)毛利率將從34%提升至38-39%，未來與Kyndryl(傳統IT基礎設施服務部門分拆後成立的獨立公司)的商業合作也將逐步回填該營收缺口。,考量部門拆分影響及Q4為IBM傳統旺季，預估21Q4營收157.36億美元(QoQ-10.68% / YoY-22.74%)，毛利率52%，稅後淨利22.02億美元(QoQ -3.68% / YoY +18.32%)，EPS 2.43美元。,【預期21Q4營收下降，但毛利率上升】,資料來源：IBM ,【雲端業務前景不明，轉型成效尚未顯現，保守看待公司後續營運表現，投資建議持有】,近年IBM將營運重心轉移至到雲端業務，透過大量併購以求在競爭越發激烈的雲端市場站穩腳跟，然而21Q3雲端業務營收並未達到市場預期，顯示公司轉型成效仍有待檢驗。預估2021年營收698.29億美元(YoY -5.15%)，毛利率49%，稅後淨利81.9億美元(YoY +5.35%)，EPS 9.05美元。,展望2022年，考量不如預期的21Q3營運表現以及被公司寄予厚望的雲端業務前景不明，我們保守看待IBM後續營運狀況，預估2022年營收717.14億美元(YoY+2.7%)，毛利率50%，稅後淨利85.34億美元(YoY +4.2%)， EPS 9.43美元；以預估2022年之EPS，採較保守的本益比14倍推估，目標價132元，投資建議持有。,「點此看完整報告 → https://cmy.tw/0096dd 」,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

*ASML財報季度、年度表達方式為： FYQ1：1 – 3月、FYQ2：4 – 6月、FYQ3：7 – 9月，FYQ4：10 – 12月，內文省略FY,【ASML直接受惠於半導體產業發展，技術壟斷未來成長趨勢可期，建議買進】,終端應用需求增加推升半導體產業蓬勃發展，近期嚴重的晶片短缺、半導體供應斷鏈和政治上的擔憂導致美國、歐盟和日本積極規畫建立本土半導體供應鏈，進一步導致半導體設備市場規模增加，ASML於光刻機市場佔據絕對主導地位，壟斷用於先進製程的EUV光刻機市場，將直接受惠於半導體設備市場規模擴加。,各大邏輯晶圓代工廠持續追求晶片製程微縮，終端需求強勁帶動客戶擴產需求，用於光刻機設備的資本支出不斷調升，記憶體晶圓大廠也因製程微縮趨勢，於近年陸續導入EUV設備，我們看好ASML 將直接受惠於本次半導體設備全面性的上升週期，營運表現有望優於整體科技類股表現。,預估ASML 2021年營收188.77億歐元(YoY+34.9%)， EPS為13.5歐元；2022年營收217.65億歐元(YoY+15.29%)， EPS為16.61歐元；經1.16 EUR/USD匯率換算後，以預估2022年之EPS，本益比47倍推估，目標價905美元，建議買進。,【ASML艾司摩爾，半導體設備龍頭供應商，光刻機市場壟斷者】,ASML艾司摩爾成立於 1984 年，總部位於荷蘭，為全球第二大半導體設備及服務供應商，僅次於美國應用材料( Applied Materials )，公司從事半導體設備的設計、製造及銷售，尤其專精於晶片製造中微縮影設備之設計與整合，主要產品為用於生產積體電路的核心設備光刻機，並於高階光刻機市場處於絕對龍頭地位，市占率超過 80%，其中EUV(極紫外光) 光刻機更以 100％份額壟斷市場。,ASML的主要競爭對手為日本的尼康( Nikon )與佳能( Canon )，但Nikon與Canon生產的機型以中低階光刻機為主，對於EUV的開發仍處於研究階段，業界預期未來五年內皆無法達到量產，難以撼動ASML的壟斷地位。,ASML以100%市占率完全壟斷EUV，並在高階機型中占據龍頭地位,資料來源：ChipInsights,ASML的事業部門與產品分類包括 :,【光刻設備系統( System )，約佔整體營收74%】,公司主要營收來源的部門，供應各種光刻設備，包括極紫外光光刻 ( EUV )、深紫外光光刻 ( DUV )，DUV又可分成浸潤式氟氬雷射光刻(ArFi )、乾式氟氬雷射光刻 ( ArF)、氟氪雷射光刻( KrF )，另外還包含量測與檢驗設備。EUV、ArFi、ArF為光刻設備中較高階機型，因波長較短、能量較高，可用於生產奈米數較小之晶圓，ASML目前在最高階機型EUV的市占率為 100%、ArFi市占率約為90%。現階段因 DUV 產品發展歷史較久且較 EUV 產品成熟，故 DUV 的毛利率較 EUV 要高。,先進製大廠已踏入4nm以下製程，EUV成為必備工具,資料來源：ASML,【安裝管理( Installed Base Management，IBM )，約佔整體營收26%】,營收由光刻機相關輔助軟體、舊有設備更新、耗材更換等組成，包括公司對產品的售後服務及軟硬體升級銷售。,由於軟體安裝與售後服務成本較低，故毛利率為三者中最高，近年隨著客戶對軟體升級的需求提高、公司軟體技術越趨成熟，ASML 的安裝管理部門毛利率正逐年提升。, ,【晶片效能取決於製程工藝，EUV技術推動先進製程微縮趨勢】,晶片性能不斷增強為當前智慧型手機、伺服器建置、AI 運算、記憶存儲快速發展主因，而光刻機的光源改進及工藝創新為提升晶片效能及良率的關鍵要素，光刻機目前主要可分為極紫外光( EUV )微影及深紫外光( DUV )微影，EUV 能大幅縮短光源波長、實現更小節點的晶片工藝，但也因其製造難度高、產能有限，導致價格極高且產量普遍供不應求。,目前一台EUV的價格高達1.5 億歐元,資料來源：ASML,目前的 EUV 機型皆為鏡頭數值孔徑( NA )0.33 機型，在邏輯製程上可支援5奈米量產及3奈米初期生產， ASML預計將於2023 開始量產NA=0.55 的 EUV 機型( High NA EUV )，使先進製程往 1 奈米及Sub 1 奈米的目標前進。目前市場上最先進的EUV機台，為ASML於21Q2首度供貨的3600D機型，相比於前代3400C機型，3600D在效能上有顯著提升，其每小時可處理 160 片晶圓，相較於3400C機型每小時僅可處理135～145片晶圓，生產效率提升18%，且機器精確度縮小至 1.1nm，符合3奈米製程量產需求。,EUV技術發展推動先進製程往更小節點工藝前進,資料來源：ASML,隨著邏輯晶片從 7 奈米往 5 奈米、3 奈米、 1 奈米技術前進，需要的光刻設備也由 ArFi 演進至 EUV，而 DRAM 從製程 1Y 往 1Z、1α前進，所需的光刻設備也由 ArF dry、ArFi 演進至 EUV 機型，而 NAND Flash則因成本效益考量，當前發展趨勢為往多層堆疊的3D NAND Flash技術邁進，故所需的光刻技術仍以ArFi 及 ArF dry為主。根據工研院報告，未來光刻設備將以 EUV 成長最為快速，在光刻設備的市場份額將從 42%成長至 70%，預估 2020 至 2025 年的CAGR(複合年成長率)為 21%。,EUV滲透率隨著製程精密度上升不斷增加,資料來源：ASML,【EUV拉貨動能強勁，ASML壟斷EUV技術，獨享光刻機市場發展增速最快領域】,市場對 EUV 的需求量不斷上升，具備領先製程優勢的廠商對 EUV機台的拉貨持續增加，台積電與三星為 ASML 前兩大客戶，截至 2020 年底，台積電與三星累積擁有的 EUV 設備分別約為 50 與 15 台，2021 年台積電預計將再購入 15-20 台 EUV，而三星將購入約 11-13 台，預期 2022 年將再分別購入 20-25 及 15-18 台 EUV。,2021年受產能限制影響，預估ASML全年EUV 出貨數為 39 台，2022年產能瓶頸逐漸消除後，全年出貨有望達到 52 台(YoY +33%)。根據 Bloomberg 預估，至 2023年EUV 佔 ASML 整體出貨數將從目前的 10%提升至 28%，且隨著新機型3600D於21H2陸續出貨，並於 2022 年全數改採新機型， ASP也將隨著EUV產品升級推升，預估 2021年 ASML 的 EUV 設備營收年增長將達30%， 2022年也將達到高雙位數成長。ASML掌握100% EUV市場份額，擁有同業難以企及的光刻技術，未來五年將完全享有EUV領域發展帶來的營收挹注。,EUV出貨量及平均售價皆連年上漲,資料來源：ASML,EUV銷售占ASML總營收比例連年攀升,資料來源：ASML,「點此看完整報告 → https://cmy.tw/008YMn 」,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

*微軟財報季度、年度表達方式為：FYQ1：7 - 9月、FYQ2：10 - 12月、FYQ3：1 - 3月、FYQ4：4 - 6月,【微軟Microsoft正成長幅度緩，雲端為關鍵動能，建議逢低買進】,FY21Q4中，Office商業版/消費用版本與雲端之營收，分別年增20%/18%，Microsoft 365之訂閱人數季增3.4%至5190萬戶，Dynamics與LinkedIn之營收年增率更跳增至33%/46%（前幾季為25%左右）。Office方面主要受到中小型企業加速採用而營收成長，2021/8/19微軟更宣布，2022/3起Microsoft 365之價格將調漲，有望進一步挹注FY22Q4以後的營收、毛利率。,FY2021整體營收1680.88億美元（YoY +17.5%），毛利率68.93%，稅後淨利612.71億美元（YoY +38.4%），EPS 8.12美元。,在經歷疫情居家辦公、學習之電腦爆發性需求後，墊高了FY2021之營收基期，因此微軟針對FY22Q1之財測呈保守態度，在生產力與商業流程以及個人運算部門的年增率均不如FY21Q4表現。至於雲端應用如Azure與Microsoft 365客戶黏著度高，未來將得以為微軟提供穩定的收入。,預估FY2022全年表現，在Azure雲端持續成長，以及Microsoft 365訂閱戶數增加與漲價貢獻下，整體營收1914.88億美元（YoY +14.0%），毛利率68.79%，營益率42.43%，稅後淨利696.86億美元（YoY +13.7%），EPS 9.31美元。近期微軟股價強勁，本益比已位於兩年內區間之上緣，利用預估之FY2022 EPS，以及近一年平均本益比36倍計算，目標價335美元，須留意追高風險，建議逢低買進。, ,【微軟Microsoft致力於電腦軟體開發，近年動能為雲端建設服務】,微軟Microsoft（NASDAQ：MSFT）為世界最大的電腦軟體公司，於1975年成立，總部位於美國華盛頓州。微軟提供電腦軟體產品開發、製造、授權，以及相關的各項服務。其最為人所知的產品為Windows作業系統、Office軟體、Xbox以及各項開發工具等。2014年，在現任CEO Satya Nadella上任後，積極發展Microsoft Azure雲端運算平台，試圖以現有廣大客戶群優勢為基礎，與Amazon（NASDAQ：AMZN）的AWS（Amazon Web Services）相抗衡，為主要成長動能。, ,【微軟財報年度約由7月起始，雲端部門成長性強】,微軟將財報年度（Fiscal Year，FY）之起始訂在前一年的7月1日，並於本年6月30日結束，季度亦同。例如FY2021為2020/7/1 - 2021/6/30；FY21Q1為2020/7/1 - 2020/9/30。,微軟將其營收分為三大領域：「生產力與商業流程（Productivity and Business Processes）」、「智慧雲端（Intelligent Cloud）」以及「個人運算（More Personal Computing）」。其中生產力與商業流程包含Office、LinkedIn、ERP系統Dynamics（ERP：Enterprise Resource Planning，企業資源規劃系統）；智慧雲端則皆為Azure的伺服器相關產品與服務；個人運算包含Windows、筆電Surface、Xbox以及廣告。由下圖可以發現，微軟的雲端部門營收成長最為強勁，並在近兩年超越原有業務，各部門在FYQ2與FYQ4之營收見高峰，具有淡旺季之分。,資料來源：Microsoft,【微軟積極投入Azure、Office雲端建設，成效亦十分顯著，力拚強敵AWS】,微軟之雲端運算服務平台稱為Microsoft Azure，與亞馬遜（Amazon）之AWS類似，提供企業、政府機關Pay-as-you-go（實支實付）模式儲存、運算、資料庫等雲端服務，微軟擁有大量使用現有軟體客戶的優勢，其保有友善的使用體驗，以及Office系列軟體，並主打混和雲（Hybrid Cloud）服務，亦即企業把系統同時架設在公有雲與私有雲上，對外使用公有雲，對內使用私有雲以保有隱私。CEO於FY21Q4表示，Fortune 500的公司中，有75%使用包含Azure的混合雲服務。,（延伸閱讀IBM：https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=281020）,據Canalys調查，全球雲端基礎建設支出對象中，以亞馬遜AWS、微軟Microsoft Azure與谷歌Google Cloud Platform（GCP）最受客戶青睞，而後有阿里巴巴、IBM等公司佔比較少，被歸類於其他。亞馬遜擁有先行者優勢、長期穩定的服務與客戶黏著度，市佔第一達31%；微軟主打混合雲，結合現有微軟產品客戶創造市場，市佔緊追在後，約為22%；GCP則主打AI與機器學習，發展方向略有不同，市占率約為8%，各家廠商均有特色。,（延伸閱讀Amazon：https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=284552）,（延伸閱讀Google：https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=284830）,資料來源：Canalys,【微軟積極投入資本支出建設智慧雲端，FY21Q4伺服器雲端營收激增34%】,隨著雲端市場逐漸擴大，政府、各企業也均有雲端運算、資料保存以及加密之需求，微軟也十分有遠見，看好這項趨勢，每年積極投入伺服器基礎建設，並認為這只是雲端事業的開端而已，發展潛力十足。由下圖也可以發現，其除了FY20Q3受到疫情影響，供應鏈吃緊而減少較多資本支出，而後逐季增加，在FY21Q4更來到73億美元，且預期會持續擴大。趨勢方面，在後疫情時代應運而生的居家辦公、教學，對雲端需求大增，未來更有機會改變消費者習慣，微軟把握機會積極擴展服務範圍，營收年增率也長期維持在20% - 30%的表現。,FY21Q4受惠客戶對Azure、混合雲的需求，並簽訂多年期合約，智慧雲端營收為173.75億美元（QoQ +14.9%、YoY +30.0%），其中Azure本身YoY +51%，略優於以往的48% - 50%，營益率44.82%。,資料來源：Microsoft,註：圖表中「伺服器與雲端營收」為微軟季度報告公布的另一個跨部門的分項數據，包含Azure、SQL Server、Windows Server、GitHub等產品及服務。,【Microsoft 365動能強勁，Dynamic、LinkedIn收穫豐碩，營收穩定成長趨勢不變，FY2021 EPS 8.12美元】,FY21Q4營運表現部分，Office商業版/消費用版本與雲端之營收，分別年增20%/18%，Microsoft 365（原Office 365）之訂閱人數季增3.4%至5190萬戶，Dynamics與LinkedIn之營收年增率更跳增至33%/46%（前幾季為25%左右）。Office方面主要受到中小型企業加速採用，以及ARPU（Average Revenue Per User，每用戶平均收入）提升所致，2021/8/19微軟宣布，2022/3起Microsoft 365之價格將調漲9% - 25%。使用Windows系統及其Office、Teams服務的公司，在沒有其他替代品的情況下，無可避免的需要負擔這項成本，有望進一步挹注FY22Q4以後的營收、毛利率。,Windows部分，商業產品與雲端服務營收受到Microsoft 365被廣納，以及簽訂較多長約所貢獻，YoY +20%；不過OEM授權部分受到供應鏈吃緊的影響，反而呈現年減的局面。,點此觀看完整的研究報告→ https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=291326,【版權聲明】本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。,【免責宣言】本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。