公司簡介：,橘子(6180)成立於1995年，是國內第二大遊戲公司，主要業務以遊戲營運代理與點數銷售為主，在近年切入電子商務與支付市場，持續多元化產品組合。2023年第三季產品營收比重為遊戲營運代理73.7%、電子商務8.6%、電子支付4.6%、其他13.1%。橘子目前主要代理的PC遊戲有《新楓之谷》、《天堂》、《絕對武力》等；手機遊戲則有《天堂M》、《口袋楓之谷》等。,遊戲市場規模穩定成長 台灣人均消費全球第二,根據研調機構Newzoo的資料，2023年全球遊戲市場規模來到1,840億美金，其中亞太地區是最大的市場，規模來到841億美元占比46%，預估2026年將來到2,057億美金，2022年至2026年預估年複合成長率(CAGR)達8%，整體維持成長態勢！數據分析機構Data.ai則顯示，2023上半年台灣維持全球手遊市場營收第五名，達9.7億美金，但如果將國家人口數考慮進去，台灣人均消費(ARPU)位居全球第二，可見在遊戲的消費力度上相當強勁！,資料來源：Newzoo、CMoney研究團隊整理,2024年新遊戲上線帶動營收！,財團法人台灣遊戲產業振興會指出，「MMORPG(大型多人線上角色扮演遊)」是台灣手遊玩家最常玩的遊戲前三名。2024年橘子預計推出兩款MMORPG遊戲，《救世者之樹M》及一款稍未命名的遊戲-Project A(公司暫譯)。前者為韓國遊戲大廠IMC Games開發的3D歐洲世界觀手遊，橘子在2022年底拿下台港澳地區的代理權，目前國內玩家相當期待遊戲發布，預計在今年第三季推出；後者Project A為橘子第一款跨平台的遊戲大作，目前持續和開發商洽談，公司在去年11月法說會表示該款遊戲將成為《新楓之谷》(營收占比約5成)與《天堂M》(占3成)以外的第三營運主力，預計在今年上半年推出，帶動未來整體營運！,主力遊戲《新楓之谷》迎來大改版 吸引玩家回流,在日前(1/10)《新楓之谷》推出遊戲內的第六次轉職(後稱六轉)大型改版，也推升遊戲討論度在國內電玩討論網站「巴哈姆特」上穩居第二。此前《新楓之谷》的遊戲開發商Nexon已在去年6月推出六轉後，在第三季的會議就提及六轉活動帶動營收表現大幅優於預期。因此，CMoney研究團隊預估，2024年第一季有望持續吸引大批玩家回流，如2017年前的五轉一樣，增加營收表現來到雙位數成長！,4Q23營運淡季 為今年營運做準備,回顧2023年第四季，因為橘子傳統淡季且沒有新遊戲推出，營收主力《新楓之谷》與《天堂M》的改版上也較小，整體營運平淡；獲利的部分，因應12月《新楓之谷》六轉改版做準備投入較多經費在行銷上，拉低單季獲利。2023年第四季合併營收來到19.92億元，QoQ -25.5%，YoY -8.5%。2023年是橘子調整營運的一年，遊戲改版幅度小且無遊戲推出，亦投入較多研發費用為2024年營運準備，表現相對平緩。2023全年合併營收來到97.86億元，YoY -14.1%；預估稅後淨利來到6.53億元；EPS 3.72元。,2024年三箭頭帶動營運 獲利有望倍增！,展望2024年，橘子整體產品線持續增加，營收主力《新楓之谷》六轉改版後，在1、2月帶來回流玩家，拉升整體營收表現，營收季增有望來到5成；第二季迎來「Project A」的正式發布，也將在上線後首季開始貢獻營收，逐漸成為橘子的主要營運動能；第三季則有《救世者之樹M》的上線加上暑假傳統旺季，有望推升單季營收來到高峰，表現逐季成長！第四季橘子的自製遊戲《便利商店口袋版》也將上線貢獻營收小幅增長，2024年每季皆有營運亮點，未來表現可期。,CMoney研究團隊預估，2024年營收將達131.64億元，YoY +34.5%；稅後淨利來到13.12億元；EPS上升至7.47元。,建議,整體而言，預估橘子2023年/2024年 EPS達3.72元/7.47元，本益比有望朝13倍靠攏。隨著《新楓之谷》六轉、「Project A」與《救世者之樹M》的陸續推出，營收有望逐季成長，加上去年整體營運調整基期偏低，2024全年營收與獲利將大幅提升，營運樂觀看待。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,【撰文者劉耀文】,Spend each day trying to be a little wiser than you were when you woke up.,【】
