彩晶 6116

(圖片來源：shutterstock),【營運展望佳產業：LED 產業、網通產業、Mini LED 概念股】,【風險較高之族群：太陽能產業、面板產業】,全球在 2021 上半年，不少電子股因半導體產業上游缺料，導致許多公司因供不應求而醞釀漲價風潮。然而時序來到 2021 下半年，近期市場陸續出現宅經濟趨勢消退、庫存調整等利空，相關個股的股價在近期也出現疲弱走勢。在這樣的大環境下，先前遭受缺料而壓抑營運動能的公司，反而可以在 2021 下半年開始關注。本篇文章將說明 2021 下半年營運展望佳之個股，如 LED 產業、網通產業、Mini LED 概念股，同時也需要注意風險較高的產業，如太陽能產業、面板產業。, 【營運展望佳之個股評論】：,【LED 產業：億光(2393)擁較多利基型應用，受惠不可見光產能擴充及漲價效益，帶動 21Q3 營運達全年高峰】,近期根據 TrendForce LED 全球供應鏈資料庫報告顯示，21Q2 整體照明用 LED 產品價格上漲 0.3%～2.3%，擺脫過去跌價的窘境，主因許多利基型應用，包含智慧照明、植物照明、特殊照明(製藥、金屬加工業照明)等需求快速增長，再加上疫情導致上游 LED 晶片缺貨，預估供應鏈漲勢將帶動 2021 全年照明用 LED產值達 67.1 億美元，年增率為 3.43%。,億光(2393)為台灣 LED 封裝龍頭，營收比重分別為不可見光34%、照明 8%、背光 24%、消費性電子 31%、其他3%。其照明 LED 產品主要聚焦在植物、農漁業等利基型應用，因此可受惠整體產業上揚的趨勢。另外不可見光產品，也受惠於穿戴裝置、網通、智能家電、電動車充電樁、工控產品等利基應用增加，使整體產能供不應求，也因此億光(2393)在 21Q2 調漲價格 10%～30%。,因為億光(2393)產品訂單簽約為 1 季，因此不可見光產品漲價效益已於 21Q2 起陸續反映在獲利上，且為了因應供不應求也於 21Q2 完成產能擴充 30%，在產能增加及漲價效益顯現下，將帶動 21Q3 營運達全年高峰。另外車用 LED 產品可受惠於 2020 年低基期效應，並將從車內燈切入至車外燈，新產品貢獻時程落於 21Q4，也將使淡季效應減緩。而背光產品方面，預期 Mini LED 需求升溫，終端產品將從 TV 擴大至平板及車用，將佔整體背光營收約 10%。,【網通產業：2021 下半年缺料問題將逐漸緩解，未完成訂單可貢獻至 2022 年】,網通產業在 2021 上半年普遍受上游主晶片缺料影響，導致訂單需求滿，但稼動率卻只有 70%～80%。在宅經濟需求消退及各大廠商調整庫存情況下，預期 2021 下半年缺料問題可逐漸緩解帶動稼動率提升，且為因應上游漲價，智易(3596)、啟碁(6285)已經順利於 21Q2 向客戶調漲產品價格，同時 5G、Wi-Fi 6 產品滲透率可望提升，帶動 2021 下半年營運谷底反彈。展望 2022 年還可受惠 2021 年未完成訂單貢獻營運動能。,【Mini LED 概念股：Apple 將陸續推出 Mini LED 新產品】,Apple 於 2021.04.01 舉辦的春季發表會「Spring loaded」，如市場預期推出首款搭載 Mini LED 的 12.9 吋 iPad Pro，雖然初期相關供應鏈良率不佳，不過隨著後續良率提升，且 2021 下半年 Apple 還將推出 2 款搭載 Mini LED 的 Macbook，有望帶動供應鏈營運動能。雖然近日市場有傳出 Mini LED 的 Macbook 有可能延後至 2022 年推出，不過根據 LED 晶粒商富采(3714)說法，Mini LED 產能將滿載到 2021 年底，可顯示此新產品將如期上市。因此預期在 Mini LED 新產品放量下，包含 LED 晶粒商富采(3714)、設備商惠特(6706)、SMT 打件廠台表科(6278)都將受惠。,【風險較高族群：太陽能產業、面板產業之評論】,太陽能產業：太陽能模組尚未完全反應上游原料漲價幅度且系統開發商停工,根據研調機構 EnergyTrend 於 2021.07.21 最新報價指出，太陽能矽料價格止跌回穩並持平上週表現，主因美國禁止從中國新疆地區進口太陽能產品，導致整體供需更加吃緊；太陽能多晶矽晶圓報價則下跌 7%～11%，主因電池市場開工率低，導致矽晶圓需求未見起色，且下游採購矽晶圓時壓價明顯；太陽能模組則持平上週。,展望台灣太陽能產業，受太陽能模組原物料 2021 年以來大漲，加上系統開發商(EPC)在建置電廠時所用的鋼材、玻璃、鋁材皆大漲，總成本較 2020 年增加約 20%，但經濟部躉購費率給予投資報酬率僅5.25%，使系統開發商虧損而寧可停工，導致模組出貨也受影響，截至 2021 年 6 月太陽能累計建置約 6.6 GW，距離 2021 年底政策目標 8.75 GW 尚有一段距離，甚至僅剛達到 2020 年底的 6.5GW 政策目標。, 獲利方面，雖然近期上游矽料漲勢趨緩，但美國參議院於 2021.07.15 通過最新法案，將禁止從中國新疆地區進口太陽能產品，因新疆多晶矽佔全球產能高達 4 成，短期內整體矽料市場仍呈現供需吃緊，價格將在高檔震盪，且下游模組廠近期也無漲價動能，不利於下游模組廠毛利率。,【面板產業：TV 面板止漲，且 IT 面板漲幅也趨緩】,根據 WitsView 統計 2021 年 7 月下旬最新面板報價，55 吋 TV 面板均價 227 美元(近 2 週漲幅 0%)，而更小尺寸的 32 吋、43 吋 TV 面板正式轉跌價，跌幅約 1～2 元，僅剩 65 吋、75 吋 TV 面板微幅上漲 2～3 元；27 吋 Monitor 面板均價 94.7 美元(近 2 週漲幅 0.7%)；14 吋 NB 面板均價 46.9 美元(近 2 週漲幅 2.6%)，漲幅也開始收斂。,7 月以來面板報價漲幅趨緩，主因部份品牌開始有庫存增加問題，且全球疫苗施打率提升帶動各國陸續解封，宅經濟消退影響 TV 需求。至於 NB 面板仍能維持一定漲勢，主因受惠於商務型需求帶動。然而展望 2021 下半年面板產業，因消費者將預算轉往其他消費，造成宅經濟所衍生的 TV 需求放緩，IT 面板漲幅也明顯收斂。考量 TV 面板佔整體面積需求達 7～8 成，預期 21Q3 TV 面板報價漲幅明顯趨緩，並將於 21Q4 正式轉為全面下跌，不利於群創(3481)、友達(2409)獲利。,而以 IT 面板為主的彩晶(6116)，雖然 21Q3 報價仍上漲，但考量 IT 面板漲幅收斂且 21Q4 有下跌風險，同時小尺寸的智慧型手機面板價格已經於 21Q3 開始鬆動，也不利於後續獲利表現。,延伸閱讀：【研究報告】彩晶(6116)單季獲利高峰將出現於 2021 年 Q3，未來積極佈局車載、穿戴裝置等利基型應用！→https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=274562,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險

,【彩晶(6116)：主要業務為中小尺寸 TFT-LCD 面板以及觸控模組】,彩晶(6116)成立於 1998 年，並在 2001 年掛牌上櫃，2004 年轉上市，目前隸屬於華新集團，大股東為華新(1605)持股 9.9%、華邦電(2344)持股 4.96%。彩晶(6116)主要業務為中小尺寸 TFT-LCD 面板以及觸控模組，並擁有自有品牌 Hanns.G。在產能方面，現有南科 5.3 代線 TFT-LCD 與觸控面板廠各 1 座，另外在中國南京亦有觸控模組生產基地，整體 TFT-LCD 廠月產能約 14 萬片玻璃基板，且搭載 100% 自製的彩色濾光片，而觸控面板廠月產能約 8 萬片玻璃基板。, ,【彩晶(6116)出貨尺寸以 6 吋以下及 6.06～10.4 吋為主，並以 IT 應用為最大宗】,從圖 1 彩晶(6116)出貨尺寸比重來看，6 吋以下面板營收比重約 3～4 成，主要終端應用包含智慧型手機、穿戴裝置、車載顯示器；6.06～10.4 吋營收比重約 5～6 成，終端應用主要為平板電腦、迷你 NB，以及較大尺寸的智慧型手機、車載應用；11 吋以上面板營收比重約 1 成，主要應用為 NB 以及較大型的平板電腦、車載應用。若以產品別區分，則是以中尺寸的 NB 以及平板電腦等 IT 應用比重達 5 成為主；智慧型及功能型手機則各約 1 成多；其他利基型應用包含穿戴裝置、車載、工控領域合計約 2 成。,【2021 年 Q1 受惠面板價量齊揚，稅後淨利創歷史同期新高，單季 EPS 達 1 元】,2021 年 Q1 營收達 78.88 億元(YoY+130.85%，MoM+12.01%)，毛利率 48.18%(YoY+44.49 個百分點，QoQ+10.65 個百分點)，稅後淨利 30.36 億元(YoY轉虧為盈，QoQ+9.33%)，創歷史同期新高，單季 EPS 達 1 元，獲利成長主因受中小尺寸面板價量齊揚所致。其中面板漲價主要來自於供給減少以及需求增長的驅動，在供給方面，隨著 2020 年 Q4 起，面板上游廠商包含玻璃基板大廠日本電氣硝子(NEG)以及日本旭硝子(AGC)陸續傳出工廠發生工安意外，導致玻璃基板供應吃緊，同時全球晶圓代工成熟製程產能因終端需求持續回補庫存，導致產能出現排擠效應，使得毛利率較低的驅動 IC 取得產能不足而頻傳缺貨，導致面板供應緊俏。而需求端方面，則受惠於 2020 年疫情所帶動的宅經濟趨勢，包含 NB、平板電腦出貨量皆出現明顯雙位數以上的增幅，而手機方面則受惠於經濟復甦以及 5G 手機驅動，在 2021 年逐漸回穩。, ,【需求端：2021 年中小尺寸面板終端應用皆有高個位數甚至是雙位數成長】,展望 2021 年，以 NB(含 Chromebook)、平板電腦市場為代表的 IT 面板方面，持續受惠於宅經濟需求，尤其是以教育市場所帶動，NB 出貨量仍有 18% 的雙位數成長，平板電腦也有約 9% 的高個位數增幅。而以智慧型手機為代表的中小尺寸面板方面，雖然近期東南亞疫情升溫，以及中國各大手機品牌廠陸續出現庫存調整情況，但全年仍可受惠於疫情復甦以及 5G 手機驅動，使出貨量成長約 7% 至 13.83 億台，其中 5G 手機出貨量將可從 2020 年的 2.5 億支倍增至 5 億支，滲透率從 19% 大幅提升至 36%。, ,【供給端：2021 下半年上游玻璃基板、驅動 IC 缺料緩解，中國新產能陸續開出】,供給端方面，2021 上半年持續受到上游玻璃基板以及驅動 IC 缺料影響，使面板供應吃緊，其中玻璃基板廠 NEG 以及 AGC 之玻璃熔爐復工時間為 2021 年 Q2 底，2021 下半年玻璃基板缺料情況可望逐漸緩解。驅動 IC 方面，市場預期力晶集團旗下的晶合集成蘇州廠因投產時間為 2021 年 Q2，在經過產能爬坡階段後，將於 2021 年 Q4 穩定量產，屆時有可能緩解驅動 IC 料源的吃緊問題。, ,【面板報價：2021 下半年起宅經濟需求放緩，輔以上游供應吃緊獲得解決，價格將於 Q4 起逐漸緩跌】,面板報價方面，2021 上半年受惠於宅經濟需求，持續帶動 IT 面板包含 NB 及平板電腦應用持續漲價，漲價幅度每季約為 10%～20% 左右。然而 2021 下半年因歐美地區疫苗施打率穩定提升，將使各地區陸續解封，市場預期消費者偏好將逐漸改變，由宅經濟需求的 IT 應用，轉往觀光、旅行以及遊樂園、影城等娛樂場所。顯示 IT 面板雖 2021 全年出貨量仍可增長雙位數，但主要高峰為 2021 上半年，2021 下半年需求則逐漸趨穩，輔以上游缺料情況將逐漸緩解，面板供應吃緊問題獲得解決，預期 2021 年 Q3 在 IT 面板僅有約 0%～5% 漲幅，而 2021 年 Q4 則轉為低個位數下跌。,另外以智慧型手機為代表的小尺寸面板報價方面，在 2021 年 Q2 受到東南亞疫情增溫影響，使得面板報價已出現連續 2 個月的止漲，預期 2021 下半年雖進入消費性電子產品旺季，但上游缺料趨緩的情況下，小尺寸面板報價也將轉趨下跌。, ,【利基型應用：持續佈局車載、穿戴式裝置、Mini LED、Micro LED 面板技術】,而在利基型應用方面，其中車載顯示器主要是以模組出貨，過往客戶多為陸系車廠，2020 年 Q4 起已經有開始出貨給歐系車廠的訂單，另外也持續耕耘日系車廠。2021 年 Q2 底第 2 條車用產線已完成客戶認證並將於下半年開始量產出貨，尤以歐系客戶開始放量，且下半年可受惠於車用晶片缺料緩解，全年車載應用可望有雙位數的成長。, ,穿戴式裝置同樣也是彩晶(6116)積極搶攻的利基型領域，目前主要終端應用為智慧手錶，主要功能包含健身以及健康醫療等。根據市場調查，2020 年全球穿戴式裝置出貨量約 3.96 億台，預期 2024 年出貨量可達到 6.37 億台，未來 4 年平均年複合成長率可達 12.5%，為未來每年穩定的終端需求動能。,針對下世代的 Mini LED、Micro LED 面板技術方面，彩晶(6116)在 2020 年底向和鑫(3049)購買位於南科比鄰台積電(2330) 18廠的閒置廠房建物及附屬設施，主要規劃為 Mini LED、Micro LED 生產基地，不過因彩晶(6116)將以謹慎投資的策略為主，因此預期短期內針對新世代面板的投資金額不會過大，對於資本支出的影響預期不會有明顯的增幅，每季資本支出可維持往常約 5～6 億元的水準。,【展望 2022 年：整體面板市場將不再有供給吃緊的現象，報價趨跌】,展望 2022 年，需求端方面將延續 2021 下半年趨勢，根據圖 2 看到 IT 面板應用方面，持續受宅經濟需求放緩影響，2022 年預期將出現低個位數的跌幅，但仍可高於疫情前的水準。而智慧型手機方面，根據圖 3 看到仍可受惠於 5G 手機帶動換機潮，全球出貨量將成長至 14.4 億支，但成長率相較 2021 年趨緩。,點此看完整報告 → https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=274562,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。