玉晶光 3406

【公司簡介】,玉晶光(3406)為台灣第二大手機鏡頭廠，多元產品應用是玉晶光的最大競爭優勢，公司的鏡頭產品終端應用包含手機鏡頭、VR/AR頭戴式裝置以及車用領域。手機鏡頭依舊是公司最主要營收來源，2023年營收佔比為73.2%，此外，VR/AR的頭戴式裝置營收貢獻在2023年快速成長至2成，成為公司另一項重要成長動能。,【元宇宙頭盔拉貨力道增強，玉晶光Q1營收優於市場預期】,2024年第一季營收躍升至52.4億元，年增55%，創下歷史同期新高，年增57.4%，營收表現優於市場預期。營收大幅年增主要受惠以下兩點：(1) 蘋果新品Vision Pro上市及Meta的Quest 3系列產品拉貨動能強勁，為公司帶來全新成長動能。(2) 華為2024年第一季智慧手機銷量暴增69.7%至1170萬台，華為出貨量大增抵銷蘋果第一季手機出貨淡季影響，帶動手機產品線營收同步成長。,獲利方面，在元宇宙頭盔新品加入下，公司產品組合顯著優化，搭配華為手機鏡頭產品出貨上升，產線維持高稼動率，預估毛利率年增5.3個百分點至36.3%，我們預估玉晶光2024第一季營業利益率增長至16.7%，年增9.6個百分點，主要受惠於營收規模放大以及整體毛利率提升，預估稅後純益將飆升至6.01億元，年成長幅度高達153%，預估單季EPS為5.33元。,從2024年第一季的營運表現，我們可以看到在蘋果Vision Pro以及Meta的Quest 3拉貨動能，顯著拉升公司淡季營收基期，顯見整體營收表現以及產品組合綜效正在讓公司營運脫胎換骨，即使市場對於元宇宙裝置需求仍存在雜音，但整體而言，新產品的加入對於玉晶光營收的改善顯而易見，更讓我們看好玉晶光後續營運走勢。,【4月營收繳開門紅，Q2表現值得期待】,受惠於元宇宙頭盔產品拉貨動能續強，玉晶光4月營收再繳佳績，單月營收18.8億元，年增143%，CMoney研究團隊看好元宇宙頭盔產品營收上升將抵銷手機淡季影響，看好玉晶光第二季營收一掃去年陰霾，將大幅年增85.3%至49.4億元，此處假設基礎為潛望式鏡頭在6月取得認證並小幅試產。,我們預估玉晶光第二季毛利率為34.9%，季減1.4個百分點，年增4.8個百分點，預估稅後純益為4.32億元，EPS為3.83元。,(玉晶光月營收) ​​​​​圖片來源：籌碼K線APP,【玉晶光主要成長動能&題材】,【蘋果有望在iPhone 16加入AI功能拉升換機需求】,目前無論是iOS或是Android陣營都在積極搶佔AI手機市場，而ViVo、小米(Xiaomi)以及三星(Samsung)皆在2023年推出各自的AI手機新品，透過下圖我們可以看到三家廠商的手機目前多已包含AI生成文字影像、優化拍攝照片效果以及即時翻譯功能，這些新功能的產生大幅提升市場的換機意願，從圖中我們也能看到三大機種的銷售表現：(1) ViVo X100在上市首日銷售量就比前代的X90大增9.4倍。 (2) Xiaomi的X14上市半年就追上前一代Xiaomi 13的全年銷售量。 (3) S24開賣前三周銷售表現創歷史新高。從各大機種銷售表現，我們能確定的是，AI手機正在為手機市場帶來全新的換機動能。,(AI手機功能及銷售表現) 圖片來源：CMoney研究團隊整理,儘管市場先前對iPhone 16的功能改動感到悲觀，並認為2024全年iPhone銷售數量將下滑15%，但我們認為這個情況在蘋果的春季發表會過後似乎出現轉機，蘋果近期在春季發表會上發布了搭配M4 AI晶片的iPad Pro，幾乎可以確定蘋果將會在下半年的iPhone 16加入AI功能，過去幾代iPhone都因為軟、硬體升級無感導致群眾換機意願降低，此次AI功能加入iPhone，我們看好將顯著提升下半年iPhone銷售表現。,從過去三年iPhone銷售表現來看，在iPhone 13、14推出時，除了iPhone 13 Pro、Pro Max更新螢幕刷新頻率(螢幕刷新頻率從60Hz上升至120Hz，整體使用上螢幕刷新更快更絲滑)以及iPhone 14 Pro、Pro Max新增動態島功能(把原先的瀏海移除)以外，軟硬體並未有太多明顯升級，導致2021、2022下半年的新機銷量皆為8000萬台左右，但到了iPhone 15銷售狀況似乎出現改變，由於潛望式鏡頭的加入，遠拍功能再次強化，搭配前面的螢幕刷新頻率、動態島升級，2023下半年iPhone 15的銷售量大幅上升至8700萬台，顯見當新功能或明顯硬體升級出現時，iPhone用戶的換機意願會顯著提升，若此次AI功能真的登陸iPhone，我們看好2024下半年iPhone 16銷售量有望突破9000萬台。,【玉晶光將打入iPhone 16潛望式鏡頭供應鏈】,原先市場預期玉晶光將在2023年打入iPhone 15的潛望式鏡頭供應鏈，但由於產品良率以及認證取得等問題，導致最後iPhone 15的潛望式鏡頭由大立光獨家供應，隨著一年沉潛，我們看好良率問題改善後，玉晶光將捲土重來打入iPhone 16的潛望式鏡頭供應鏈，再為公司營運表現增添全新動能，公司表示最快將在6月通過相關認證。,從過往的市佔率分配來看，玉晶光在初期打入iPhone的高階鏡頭產品時，約能搶下兩成的市佔率，iPhone 16與iPhone 15不同，預計兩款高階機種iPhone 16 Pro、iPhone 16 Pro Max都將採用潛望式鏡頭產品。,(iPhone 16規格變動預估) 圖片來源：CMoney研究團隊整理,過去在新一代iPhone推出時，Pro與Pro Max兩款高階機種的出貨佔比大多落在63、64%左右，若以我們前一段預估iPhone 16在2024下半年銷售量有望突破9000萬台作為假設基礎，新一代iPhone 16將有至少5600萬台新機種使用潛望式鏡頭，儘管保守以兩成市佔率進行推算，玉晶光仍能搶下1120萬台iPhone潛望式鏡頭訂單。,(iPhone 15鏡頭供應鏈) 圖片來源：CMoney研究團隊整理,【玉晶光為Vision Pro Pancake鏡頭模組獨家供應商】,蘋果在2024年2月推出全新的混合實境(Mixed Reality，MR)穿戴式裝置Vision Pro， 而玉晶光則為該項產品的Pancake鏡頭模組獨家供應商，Pancake鏡頭技術是透過多片透鏡反覆折射，來讓影像顯示在我們看到的螢幕上，雖然過去本來就有類似的鏡頭成像技術，但Pancake技術最大的不同在於，他的透鏡更輕、更薄，因為Vision Pro這類的穿戴式裝置需要長時間戴在頭上，因此更輕、更薄的Pancake鏡片能有效降低裝置重量，提升使用舒適度，因此該鏡片被目前主流的Meta Quest 3、Apple Vision Pro大量採用。,混合實境(MR)技術能在現實世界場景加入虛擬物件元素，達到虛實結合效果，透過各式軟體，可以增加使用者的沉浸式體驗感，以最簡單例子來說，如果在戴上混合實境裝置時使用導航，用戶將能實際看到眼前街景，而透過導航軟體的方向指引，讓使用者知道我面前是甚麼路，我應該在我面前的哪條路轉彎，都能一目瞭然，比起先前導航軟體大多是給出在多少公尺後右轉、左轉等抽象指令，搭配實際街景更能優化用戶體驗。,上述相關功能讓混合實境裝置除了被一般用戶使用外，更重要的是將有大量企業會為了業務模擬需求去採購相關裝置，根據蘋果在前一次電話會議中，公司表示，目前Forrtune 100(財星美國100強，美國營收排名前100名的企業)中，有過半的企業都是蘋果Vision Pro的客戶，其中在企業端應用方面，目前有保時捷、荷蘭皇家航空將Vision Pro用在駕駛模擬訓練、Nvidia的Omniverser Cloud應用Vision Pro輔助企業進行新產品設計的測試及分享。,過去市場對於Vision Pro的疑慮一直在於昂貴價格導致進入To C(消費者導向)市場門檻高，但從定價以及蘋果電話會議針對Vision Pro給出的評論，我們認為Vision Pro目前在銷售上將以To B(企業客戶導向)為主，因此短期對價格的疑慮僅是雜音。從前段我們也能看到的確有越來越多企業願意採用Vision Pro，因此，我們認為短期內在企業願意持續投入Vision Pro的情況下，市場並不用過度擔憂。,隨企業加速購置以及消費者習慣改變，市場預期Vision Pro出貨量將會在未來幾年快速增加，根據研調機構Statista的預估資料，Vision Pro的出貨數量在2024-2028年間將從35萬台快速飆升至1261萬台，且後續我們也認為蘋果會讓頭戴式裝置重回To C(消費者導向)市場，之後預計將會再推出平價版本，作為主要的Vision Pro Pancake鏡頭模組供應商，玉晶光長期營運將受惠產品發展加速成長。,(Vision Pro出貨預估) 資料來源：Statista、CMoney研究團隊整理,【技術面分析：修正回測支撐有守，股價醞釀蓄勢待發】,圖片來源：籌碼K線電腦版,看到玉晶光近期股價走勢，可以看到，雖然前陣子受到蘋果第一季手機出貨下滑利空影響，導致玉晶光股價出現修正，但是隨著蘋果電話會議後，表示出貨下降並非是產品需求出現結構性改變，而是來自於2023年同期手機遞延出貨拉高基期影響，蘋果股價變出現反彈，玉晶光股價也在430元的支撐附近開始進行打底，考量此處支撐有守，且看到5月3日時股價曾經出量站上所有均線，此處股價正在醞釀蓄勢待發，盤整後向上進攻機率較高。,【籌碼面分析：】,看到玉晶光籌碼面走勢，在前波股價大漲時，可以看到港商法國興業分點持續布局，在最近股價出現修正打底時，該券商分點再次進場，此波主力動向可多關注該分點進出。,【Vision Pro加上潛望式鏡頭，玉晶光2024注定是強勁成長的一年】,儘管因為蘋果手機出貨狀況，導致市場擔憂玉晶光營運是否會受到影響，但是在前四個月Meta Quest 3及蘋果Vision Pro明顯續上營收動能，玉晶光1月-4月累計營收71.1億元，年成長幅度高達73.5%，顯見多角化經營綜效開始發酵，2024年在Vision Pro以及潛望式鏡頭兩項全新動能加持下，今年對玉晶光而言注定是強勁成長的一年，CMoney研究團隊預估玉晶光2024年營收272億元(年成長25.7%)，EPS 38.6元，以5月10日收盤價448元計算，公司目前本益比僅12倍，位於過往本益比區間下緣，玉晶光營運搭上手機出貨旺季、Vision Pro、潛望式鏡頭三大題材，整體營收獲利表現脫胎換骨，看好市場將重新評估玉晶光評價，本益比有望往過去本益比中緣18倍靠攏。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險,【撰文者李浩平】,想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢，並嘗試著從每次經驗學習，找到更好的投資方向,【】

【公司簡介】,玉晶光(3406)成立於1990年，為台灣第二大手機鏡頭廠，產品應用多元，包含手機、AR/VR、車用等各式領域。Apple將於6月5日舉辦Apple WWDC開發者大會，市場預計此次大會Apple將推出首款MR頭盔產品Reality Pro，玉晶光做為全球元宇宙頭盔鏡頭領導廠商，預計將成為此次蘋果MR頭盔鏡頭的最大供應商，玉晶光有望成元宇宙商機最大贏家。,【2030年元宇宙市場規模將超過9000億美元，Apple、Meta再度引爆元宇宙熱潮】,2022年全球元宇宙市場規模已超過400億美元，並隨新產品推出元宇宙商機無限放大。根據國外研調機構Grand View Research預估，元宇宙市場規模將在2023-2030年這段期間快速擴張，預計在2030年元宇宙市場規模將達到9366億美元，年複合成長率(CAGR)將達驚人的41.6%。美國各家科技大廠透過AR/VR穿戴式裝置打入元宇宙市場，Meta於6月3日推出新產品「Meta Quest 3」，Apple預計將在6月5日開始的Apple WWDC推出全新MR頭盔Reality Pro，看好Apple、Meta兩大新產品將元宇宙商機再次推向高峰。,資料來源：Grand View Research、CMoney整理,【蘋果首款MR裝置將在下半年量產，玉晶光2023年將迎全新動能！】,玉晶光瞄準元宇宙商機，公司目前為全球最大的Pancake透鏡供應商，Pancake透鏡將大量運用在AR/VR穿戴式裝置，2022年玉晶光在AR/VR相關的應用佔比約為8%，看好2023年玉晶光在AR/VR領域比重營收可望挑戰20%。,2023年預計蘋果將推出首款MR穿戴式裝置Reality Pro，蘋果過去新產品總能造成市場轟動，並可快速站穩市場，2022年公司各項產品在全球市佔率排名皆在前兩名，其中Airpods、Apple Watch兩大穿戴式產品更以約30%的市佔率成全球市佔第一，看好公司的Reality Pro產品中長期市占率能同樣達到近30%的水準。,TrendForce預估全球AR/VR裝置出貨量將在2025年達到4320萬台，預計蘋果未來Reality Pro系列產品出貨量將能超過1000萬台，做為全球最大AR/VR裝置鏡頭供應商，玉晶光將迎來全新成長動能。,【投信、外資聯手進場加碼，玉晶光收盤價突破前高！】,圖片來源：籌碼K線電腦版、CMoney整理,玉晶光6月5日股價大漲5.2%，投信、外資聯手進場加碼買超，顯示投信同樣看好玉晶光將大啖Apple Reality Pro產品商機。回顧玉晶光上波上漲，同樣有投信買超響應，玉晶光營運谷底將過，下半年有元宇宙、手機產品兩大題材加入，玉晶光整體表現復甦令人期待！,【下半年元宇宙商機噴發，玉晶光營運將迎來反彈】,預估玉晶光2023年營收205億元，EPS 27.1元，下半年旺季將至，營運表現度過上半年谷底後將出現反彈，Apple首款MR頭盔產品即將推出、iPhone 15系列最高階機種iPhone 15 Pro Max將迎來潛望式鏡頭升級，玉晶光下半年將在兩大產品的帶動下，營運表現谷底反彈。同時市場預期2024年手機出貨量將年增5.9%，重回成長軌道，玉晶光未來元宇宙、手機兩大產品線將持續扮演公司中長期重要成長動能，元宇宙龐大市場令人充滿期待，做為元宇宙穿戴式裝置最大透鏡供應商，玉晶光後續成長動能強勁！,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險

【】,【公司簡介】,玉晶光(3406)成立於1990年，為台灣知名光學鏡頭廠，產品應用主要分為手機鏡頭、AR/VR光學鏡頭、車載鏡頭及AI鏡頭，公司2022年Q1-Q3產品比重，以1000萬畫素(10M)以上鏡頭為大宗，佔公司營收47%，10M以下佔13%，VR應用、ToF鏡頭等其他產品則佔公司4成營收。玉晶光近年積極搶攻AR/VR市場，Apple預計2023年6月推出的MR頭盔將採用Pancake透鏡，玉晶光目前為全球最大的Pancake透鏡供應商，下半年產品進入量產將帶動玉晶光營收成長。,資料來源：公司法說會、CMoney整理,【2022 Q4手機出貨下滑，全年營收192億元】,玉晶光2022年營收192億元，YoY +14.8%，預估EPS 30.46元。主要受惠2022 Q3在iPhone 14系列鏡頭出貨佔比提升拉抬下，單季營收躍升至71.8億元。進入第四季，伴隨手機產品需求持續下滑，手機市場進入庫存調整，公司客戶保守看待市場需求，第四季營收未能延續上季的亮眼表現，單季營收57.5億元，表現與2021年同期幾乎持平。進入2023年需持續觀察手機市場庫存去化進度，目前市場普遍預期手機需求將會等到下半年才會出現回溫跡象。,資料來源：CMoney,【蘋果iPhone15使用潛望式鏡頭，玉晶光將因此受惠】,蘋果供應鏈傳出潛望式鏡頭將打入iPhone 15系列機種，市場認為大立光、玉晶光將成為潛望鏡頭的主要供應商，此波升級將幫助玉晶光2023下半年穩定提升手機鏡頭產品營收貢獻，但也認為初期良率可能受到影響，毛利率將小幅下滑。放眼長期，因蘋果用戶人數龐大，我們認為若此次潛望鏡頭登陸iPhone 15後市場反應良好，將能帶動更多廠商使用潛望式鏡頭，為玉晶光帶來更加龐大的商機。目前2023年在鏡頭升級需求帶動下，預計玉晶光手機鏡頭營收貢獻187億元，YoY 10%。,【蘋果MR裝置下半年量產，玉晶光2023最重要動能】,根據Trendforce預估，全球的虛擬實境應用市場規模於2025年時將從2021年的21.6億美元一路攀升至83.1億美元，CAGR來到40%，成長幅度相當驚人。過去玉晶光積極跨入AR/VR相關領域的產品研發，目前為全球最大的Pancake透鏡供應商。Apple預計於2023年6月推出新的MR穿戴式裝置，預計售價6萬元。該產品除了能跟現有的手機、耳機產品結合提升影音娛樂體驗外，Apple也將與各家廠商合作進行軟體開發，滿足用戶日常需求。該產品預計在2023下半年會開始量產，並會使用玉晶光的Pancake透鏡，在Apple新的MR頭盔出貨帶動下，預估玉晶光AR/VR應用佔比將從目前的5%提升至15%，預計貢獻營收35.4億元。,【2023年受惠鏡頭升級需求及MR裝置上市，預估玉晶光營收229億元】,目前仍保守看待手機市場在2023年上半年的表現，進入下半年，隨iPhone15鏡頭升級需求及MR裝置量產，玉晶光表現進入下半年後將迎來復甦，目前預估玉晶光2023下半年營收155億元。在下半年的表現帶動下，預估玉晶光2023年營收229億元，EPS 29.79元，目前本益比約為13.2X。整體而言看好玉晶光進入下半年的成長表現，但考量潛望鏡頭初期良率可能受到影響及蘋果MR裝置訂價較高，市場反應仍有待觀察，建議區間操作。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險

【】,【公司簡介】,玉晶光(3406)成立於1990年，為台灣知名光學鏡頭廠，產品應用主要分為手機鏡頭、AR/VR光學鏡頭、車載鏡頭及AI鏡頭，公司2022年Q1-Q3產品比重，以1000萬畫素(10M)以上鏡頭為大宗，佔公司營收47%，10M以下佔13%，VR應用、ToF鏡頭等其他產品則佔公司4成營收。玉晶光近年積極搶攻AR/VR市場，Apple預計2023年6月推出的MR頭盔將採用Pancake透鏡，玉晶光目前為全球最大的Pancake透鏡供應商，下半年產品進入量產將帶動玉晶光營收成長。,資料來源：公司法說會、CMoney整理,【2022 Q4手機出貨下滑，全年營收192億元】,玉晶光2022年營收192億元，YoY +14.8%，預估EPS 30.46元。主要受惠2022 Q3在iPhone 14系列鏡頭出貨佔比提升拉抬下，單季營收躍升至71.8億元。進入第四季，伴隨手機產品需求持續下滑，手機市場進入庫存調整，公司客戶保守看待市場需求，第四季營收未能延續上季的亮眼表現，單季營收57.5億元，表現與2021年同期幾乎持平。進入2023年需持續觀察手機市場庫存去化進度，目前市場普遍預期手機需求將會等到下半年才會出現回溫跡象。,資料來源：CMoney,【蘋果iPhone15使用潛望式鏡頭，玉晶光將因此受惠】,蘋果供應鏈傳出潛望式鏡頭將打入iPhone 15系列機種，市場認為大立光、玉晶光將成為潛望鏡頭的主要供應商，此波升級將幫助玉晶光2023下半年穩定提升手機鏡頭產品營收貢獻，但也認為初期良率可能受到影響，毛利率將小幅下滑。放眼長期，因蘋果用戶人數龐大，我們認為若此次潛望鏡頭登陸iPhone 15後市場反應良好，將能帶動更多廠商使用潛望式鏡頭，為玉晶光帶來更加龐大的商機。目前2023年在鏡頭升級需求帶動下，預計玉晶光手機鏡頭營收貢獻187億元，YoY 10%。,【蘋果MR裝置下半年量產，玉晶光2023最重要動能】,根據Trendforce預估，全球的虛擬實境應用市場規模於2025年時將從2021年的21.6億美元一路攀升至83.1億美元，CAGR來到40%，成長幅度相當驚人。過去玉晶光積極跨入AR/VR相關領域的產品研發，目前為全球最大的Pancake透鏡供應商。Apple預計於2023年6月推出新的MR穿戴式裝置，預計售價6萬元。該產品除了能跟現有的手機、耳機產品結合提升影音娛樂體驗外，Apple也將與各家廠商合作進行軟體開發，滿足用戶日常需求。該產品預計在2023下半年會開始量產，並會使用玉晶光的Pancake透鏡，在Apple新的MR頭盔出貨帶動下，預估玉晶光AR/VR應用佔比將從目前的5%提升至15%，預計貢獻營收35.4億元。,【2023年受惠鏡頭升級需求及MR裝置上市，預估玉晶光營收229億元】,目前仍保守看待手機市場在2023年上半年的表現，進入下半年，隨iPhone15鏡頭升級需求及MR裝置量產，玉晶光表現進入下半年後將迎來復甦，目前預估玉晶光2023下半年營收155億元。在下半年的表現帶動下，預估玉晶光2023年營收229億元，EPS 29.79元，目前本益比約為13.2X。整體而言看好玉晶光進入下半年的成長表現，但考量潛望鏡頭初期良率可能受到影響及蘋果MR裝置訂價較高，市場反應仍有待觀察，建議區間操作。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險

,【全球科技巨頭劍指「元宇宙」商機！仍有概念股在低位階？】,2021 年 3 月遊戲公司 Roblox 在紐約證交所上市，因在公開說明書中提及元宇宙(Metaverse)一詞，就此炒熱元宇宙商機，Facebook 更在 10 月宣佈將直接更名為 Meta 來重塑品牌形象，目標 5 年內打造成元宇宙公司。究竟全球科技大廠爭相卡位的元宇宙是什麼概念？還有相關概念股仍在相對低位階嗎？, ,【預期 2024 年元宇宙商機將高達 8,000 億美元，AR/VR 供應鏈優先受惠】,元宇宙是一個集體虛擬共享空間的概念，民眾可以在元宇宙世界中進行線上遊戲，甚至能交談、購物、看電影、參加音樂會、交易等，並可藉由擴增實境(AR)、虛擬實境(VR)、混合實境(MR)等裝置，以 3D 虛擬身份進入元宇宙世界，因此 AR/VR 等裝置被視為是進入虛擬場景的重要入口。據彭博估計，2024 年元宇宙相關產值將可高達 8,000 億美元，研調機構 IDC 則統計 2024 年全球 AR/VR 市場合計可達 4,800 億美元，產值超過元宇宙的一半，且預期 2021～2025 年全球 AR/VR 裝置出貨量年複合成長率達 53.5%，2025 年可望有 5,000 萬台出貨量，因此市場認為相關供應鏈將是優先受惠者。,台灣主要的相關概念股共有 17 檔，包含：宏達電(2498)、威盛(2388)、位速(3508)、佐臻(4980)、義隆(2458)、鈺創(5351)、瑞昱(2379)、亞信(3169)、九暘(8040)、台積電(2330)、揚明光(3504)、玉晶光(3406)、中光電(5371)、聯亞(3081)、智原(3035)、創意(3443)、世芯-KY(3661)等。其中更以宏達電(2498)為領頭羊，10 月中旬以來波段漲幅高達 160% 以上，主因其在 10 月推出大眾款 VR 眼鏡「VIVE Flow」，並正式於 11 月在台灣上市販售。, ,【VR 裝置龍頭為 Meta，玉晶光(3406)是其光學零組件主要供應商有望同步受惠】,根據 IDC 統計全球 VR 裝置市佔率分佈，宏達電(2498)旗下的 VR 品牌 HTC VIVE 市佔率約 5%～6%，龍頭則是 Meta 旗下的 Oculus 系列，市佔率近期穩定站穩 6 成以上，在台灣相關概念股中以玉晶光(3406)為其光學零組件主要供應商，未來有望隨著 Oculus 系列出貨量持續放大，帶動營運成長動能。, , ,【玉晶光(3406)：除手機光學鏡頭外，近年積極佈局車載、AR/VR 鏡片開發】,玉晶光(3406)成立於 1990 年，並在 2005 年上市。公司主要生產手機、平板、數位相機、筆電的光學鏡頭，其中手機鏡頭營收比重達 9 成，又以 Apple 的 iPhone 系列產品佔 8 成左右為主。除了手機光學鏡頭外，近年公司也積極多元化佈局，包含車載、AR/VR 鏡片開發。生產基地包含在台中有 1 座及中國廈門 2 座。, ,【玉晶光(3406)因取得 iPhone 13 更多訂單比重，21Q3 營收優於大立光(3008)】,在營運方面，2021 下半年進入 iPhone 13 拉貨旺季，玉晶光(3406)受惠於 2021 年取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，帶動 21Q3 營收成長，累計營收達 59.12 億元(YoY+13.66%，MoM+132.59%)，相較大立光(3008)累計營收達 119.87 億元(YoY-18.93%，MoM+18.36%)表現還要亮眼。近期公告 10 月營收達 19.7 億元(YoY+18.87%，MoM-11.57%)，營收月減主因受 Android 手機品牌客戶缺料影響，整體營收表現符合市場預期。雖然近期市場傳出 iPhone 也受缺料影響 2021 年出貨狀況，但遞延訂單將在 22Q1 陸續出貨，初期備貨量為 8,500 萬～8,700 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬仍增加 1 成。, ,【Apple 將於 2022 上半年推出新款 iPhone SE，且下半年 iPhone 14 鏡頭將升級】,展望 2022 年，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE，SE 鏡頭出貨量有望從 2021 年的 1,500 萬顆翻倍成長至 3,000 萬顆。而下半年的新款 iPhone 14，預期高階機款的鏡頭像素可從現有的 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，並採用 8P 鏡頭，有望優化整體產品組合。, ,【玉晶光(3406)在 AR/VR 除出貨既有 Meta、Sony 客戶外，還新增 Apple MR】,另外在 AR/VR 方面，目前是 Mete 的Oculus 系列主要供應商，根據 IDC 預估 2022 年 VR 出貨量可達 1,400 萬台，且假設 Meta 市佔率維持 7 成，玉晶光(3406)可望出貨約 1,000 萬對 VR 透鏡，並貢獻營收達 40 億元。除了 Meta 外，既有客戶 Sony 也預期出貨規模將進一步放大，且 22Q4 預期將有 Apple MR 頭戴式裝置量產，出貨產品將包含攝像鏡頭、超短焦透鏡等，預估取得訂單比重達 5 成。, ,整體而言，展望玉晶光(3406)：1)在 iPhone 13 方面，取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，且初期備貨量預期為 8,500 萬～8,700 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬增加 1 成、2)展望 2022 年，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE，下半年的 iPhone 14 高階機款鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，並採用 8P 鏡頭、3)長期持續布局 AR、VR 鏡頭，除了出貨 Meta、Sony 既有客戶外，22Q4 預期將有 Apple MR 頭戴式裝置量產，出貨產品將包含攝像鏡頭、超短焦透鏡等，公司為因應 Apple 需求，於 2021.10.26 公布以新台幣約 7.2 億元，標下逾 2 萬坪的廈門新廠，預計 2022 年投產。長期預計未來 3～5 年，非手機鏡頭營收比重可拉高至 3 成以上。, ,【玉晶光(3406)目前評價偏低，本益比有望向 20 倍靠攏】,市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 21.44 元(YoY-21.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.50 元(YoY+18.9%)，2021.11.11 收盤價為 418.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 16 倍，位於近 3 年本益比區間 12～34 倍中下緣，考量雖光學鏡頭產業競爭壓力加劇將壓抑毛利率，然而看好長期佈局 VR 產品效益將顯現，目前評價低估，本益比有望向 20 倍靠攏。, , ,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險

,【Apple 秋季發表會：推出 iPhone 13、Apple Watch 7、iPad Mini】,Apple 在台灣時間 2021.09.15 凌晨 1:00 舉行秋季發表會，如預期推出 4 款 iPhone 13、Apple Watch Series 7，另意外推出 iPad Mini，但未如預期推出搭載 Mini LED 的 Macbook。, ,【iPhone 13：整體規格符合預期，但升級幅度不大】,其中在 iPhone 13 規格方面，螢幕尺寸與 iPhone 12 相同，包含 iPhone 13 mini 螢幕 5.4 吋、iPhone 13 螢幕 6.1 吋、iPhone 13 Pro 螢幕 6.1 吋，iPhone 13 Pro Max 螢幕 6.7 吋，「瀏海」則較以往縮小 20% 帶來更大屏占比。相機部分，全系列機種主鏡頭皆搭載 Sensor Shift OIS 功能(光學防手震)，後置主鏡頭部份，iPhone 13 Pro 系列升級至 6P 超廣角雙鏡頭，並維持 3 鏡頭且搭載 ToF 雷射測距的 LiDar 設計，光學雷達可拍攝夜間模式人像照，望遠相機現在也支援夜間模式。另外，全系列機種的超廣角相機具備更大光圈、更快感光元件，以及全新自動對焦功能。處理器部分，A15 晶片採用 5nm 製程，提供 6 核心 CPU，比競爭對手快 50%，而新的 4 核 GPU 比競爭對手快 30%。頻段部分，全系列同樣支援 5G Sub 6Ghz 頻段，mmWave 頻段僅有限地區(北美、歐洲、韓國、日本)版本有支援。電池續航力則相較 iPhone 12 增加約 1.5～2.5 小時。, ,【iPhone 13 受惠股：鴻海(2317)、大立光(3008)、玉晶光(3406)】,市場預估 2021 全年 iPhone 銷售量達 2.3 億支，年增率 15.6%，主因受惠於 5G 換機潮及搶佔華為高階機種市佔率。其中新機比重約 37%～39%，5G 手機比重將由 2020 年的 39% 躍升至 77%，新機備貨量約 8,500 萬～9,000 萬支，年增率 12%～20%，相關受惠股包含鴻海(2317)、大立光(3008)、玉晶光(3406)。, ,展望鴻海(2317)：1)Phone 13 系列的組裝訂單分配中，囊括 6.7 吋 iPhone 13 Pro Max 全數訂單；6.1 吋 iPhone 13 Pro 訂單約 8 成；6.1 吋 iPhone 13 有 68%，整體取得約 70% 訂單，相較 iPhone 12 系列的 73% 小幅下滑，主因中國立訊加入 iPhone 組裝行列，然而下半年新機初期備貨量預期為 8,500 萬～9,000 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬增加 1～2 成，仍有利於成長動能、2)雲端服務供應商(CSP)全年預估將接近雙位數成長。而電動車佈局方面，預期關鍵零組件將先挹注業績，並預估 23Q4 起可看到整車業績，目標在 2025 年達到全球電動車市占率 10%。, ,市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 10.85 元(YoY+47.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 11.83 元(YoY+9%)，2021.09.15 股價為 108.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 9 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～16 倍下緣，考量 2021 下半年進入 iPhone 拉貨旺季且電動車布局更加完善，目前評價低估。, ,展望大立光(3008)：1)iPhone 13 規格方面，主鏡頭沿用 7P，高階機款超廣角鏡頭由 5P 升級至 6P、2)Sensor-Shift OIS(位移式光學影像穩定系統)技術滲透率，由 1 款提升為全系列機款，有望帶動相機模組用的 VCM 需求增加。此外預期 Apple 在 2022 下半年的 iPhone 規格，主相機解析度將由 1,200 萬像素顯著升級至 4,800 萬像素，有利於提升 ASP，長鏡頭也會升級至 7P 鏡頭組。然而在非頻訂單的部分，持續受缺料影響，整體 ASP 也受出貨低規產品較多而有壓抑。, ,市場預估大立光(3008) 2021 年為 148.87 元(YoY-18.6%)，並預估 2022 年 EPS 為 169.98 元(YoY+14.2%)，2021.09.15 股價為 2,520 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 15 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍中下緣，考量出貨規格不如預期，顯示光學鏡頭產業競爭壓力加劇，目前評價並未低估。, ,展望玉晶光(3406)：iPhone 13 規格方面，主鏡頭沿用 7P，高階機款超廣角鏡頭由 5P 升級至 6P、2)2020 下半年新增產能約 20%～25% 持續在 2021 上半年貢獻，且因應客戶需求已於廈門再加碼一座新廠，2021 年底產能將再增加 12%～13%。展望 2022 年，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE，可望持續帶動營運，長期則將持續布局 AR、VR 鏡頭。, ,市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 22.15 元(YoY-19.2%)，並預估 2022 年 EPS 為 28.55 元(YoY+28.9%)，2021.09.15 股價為 460 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 16 倍，位於近 3 年 PE 區間 12～40 倍下緣，考量光學鏡頭產業競爭壓力加劇，目前評價並未低估，投資評等維持區間操作。, ,整體 iPhone 13 規格來看，因為升級幅度不大，多類似於 iPhone 12，僅有相機及處理器些微升級，但也因此在定價上與 iPhone 12 相差不大。所以市場仍看好在價格不會過高的情況下，受惠搶佔華為高階機種市佔率的效益，預期銷售成績將有好表現。, ,【Apple Watch Series 7：顯示器升級、耐用度更高、充電速度提升 33%】,而 Apple Watch Series 7 規格方面，螢幕部分採用新一代隨顯 Retina 顯示器，邊框面積相較第 6 代縮小 40%、顯示區域相較第 6 代提升 20%、亮度相較第 6 代提升 70%。耐用度部分，採用更堅固的水晶玻璃錶面(增厚 50%)、首款 IP6X 防塵認證(海灘或沙漠都不怕)、維持 WR50 防水等級。電池部分，續航力可達 18 小時，充電速度提升 33%。而健康偵測功能仍是聚焦重點，提供包含電子心率感測器、心電圖、血氧感測器等健康數據偵測功能。,【光磊(2340)：Apple Watch Series 7 血氧感測元件主要供應商】,市場預估 2021 全年 Apple Watch 銷售量達 4,500 萬支，其中 Apple Watch 7 銷量達 1,500 萬支，相關受惠股為光磊(2340)，其為血氧感測元件主要供應商。,展望光磊(2340)：1)光磊(2340)為 Apple Watch 感測元件主要供應商，隨著 Apple Watch Series 7 在 21Q3 發表，將帶動 2021 下半年營運、2)因應感測元件供給吃緊，2021 上半年已調漲價格 10%～30%，2022 上半年將有 30% 新產能開出、3)大股東日亞化學順利注資 13.75 億元，持股比率攀升至 22.76%，未來將引入技術、人才、專利、訂單及全自動化生產管理經驗，提升光磊(2340)半導體發射與感測元件競爭力，協助光磊(2340)持續進階半導體感測事業。, ,市場預估光磊(2340) 2021 年 EPS 為 2.15 元(YoY+41.4%)，並預估 2022 年 EPS 為 2.73 元(YoY+27%)，2021.09.15 股價為 34.60 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 13 倍，位於近 5 年 PE 區間 9～24 倍中下緣，考量光磊(2340)下半年進入營運旺季，且 2022 年新產能開出展望仍佳，目前評價低估。, ,點此觀看完整的研究報告→ https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=298617, ,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險

,【Apple 將尋找 Mini LED 第二供應商，也傳出將推出 MR 頭戴式裝置】,2021 下半年進入 iPhone 拉貨旺季，相關概念股無疑是台股投資人每年必定關注的重點。然而台股的 Apple 概念股不僅僅是在 iPhone 而已，4 月份在推出搭載 Mini LED 的 iPad Pro 後，也因此衍生出新 Apple 概念股，不過近期市場傳出 Apple 將開始找尋第二供應商，相關供應鏈未來營運如何看待？而與此同時，市場開始預期 2022 年 Apple 將推出 MR(混和實境)頭戴式裝置，主因先前 CEO 庫克(Tim Cook)曾對外表示，AR(擴增實境)將是未來至關重要的部分，顯示 Apple 近期動作頻頻，而新題材也將帶動新概念股的誕生。,其中 AR 也就是擴增實境，最簡單理解方式就是在真實世界中增添各種虛擬資訊，例如過往很紅的手機遊戲《Pokémon Go》正是 AR 技術的一種應用。而 VR 虛擬實境，則是透過裝置完全遮住視野，並藉由虛擬畫面的呈現讓人類感受到沉浸式體驗。至於 MR 混和實境，則是將虛擬資訊與現實環境整合，並經過虛擬資訊與真實環境精準定位後，所產生的虛實互動。,【TrendForce 表示 AR/VR 裝置在 2020 年～2025 年的 CAGR 將達 53.1%】,根據研調機構 TrendForce 表示，2020 年全球 AR/VR 裝置出貨量為 512 萬台，並預期在各品牌廠積極推出相關產品下，包含 Apple、華為、Samsung 都有可能推出眼鏡式 AR/VR 裝置，預期 2025 年將成長至 4,320 萬台，2020 年～2025 年的 CAGR 將達 53.1%。,【市場預期 Apple 將於 2022 上半年推出 MR 頭戴式裝置】,在眾多品牌中，Apple 在科技創新的發展更是受到矚目，市場預期 Apple 將於 2022 上半年推出首款 MR 頭戴式裝置，終端應用主要為影音串流、VR 遊戲、虛擬會議等，且可能整合 Apple TV+、Apple Arcade。不過因為技術複雜，產品售價可能與高階 iPhone 相近，估計高達 1,000 美元，因此主要是鎖定高端消費市場，預估 2022 年將出貨量達 50 萬台，2023 年可望成長 80% 至 90 萬台。而相關零組件供應鏈預期將於 21Q4 起小量備貨，並於 2022 年逐季放量。,概念股包含揚明光(3504)、玉晶光(3406)、大立光(3008)、今國光(6209)、和碩(4938)、致伸(4915)、宏達電(2498)等都有望受惠。從概念股當中可以看到有半數都為光學族群，顯示 AR/VR 有望成為該族群的新題材新亮點之一。不過要提醒讀者注意的是，上述相關廠商在 AR/VR 甚或是 MR 的獲利貢獻比重皆仍低，短期在終端市場尚未成熟之前，應視為題材較適宜。,【在 AR/VR 題材中，可留意 iPhone 概念股大立光(3008)、玉晶光(3406)】,而在概念股當中，玉晶光(3406)、大立光(3008)除了 AR/VR 題材之外，本身也是 iPhone 概念股之一，受惠於進入新款 iPhone 拉貨旺季，營運動能可望回溫。而 2022 年的部份，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE 產品，2022 下半年 iPhone 相機規格也有升級趨勢，主相機解析度將由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素，有利於提升 ASP，長鏡頭也會從 6P 升級至 7P 鏡頭組。, ,評價方面，市場維持大立光(3008) 2021 年預估 EPS 為 153.72 元(YoY-15.9%)，並預估 2022 年 EPS 為 169.98 元(YoY+10.6%)，2021.08.18 股價為 2,785 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 16 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍中下緣，考量缺料利空逐漸淡化且將迎來傳統旺季，長期還將佈局車用鏡頭，目前評價偏低。,而玉晶光(3406)的部份，市場維持 2021 年預估 EPS 為 20.99 元(YoY-23.5%)，並預估 2022 年 EPS 為 26.96 元(YoY+28.4%)，2021.08.18 股價為 486 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 18 倍，位於近 3 年 PE 區間 12～40 倍中下緣，考量將進入新款 iPhone 拉貨旺季且 2022 年還有新款 iPhone SE，目前評價偏低。,【市場預期 Apple 在 Mini LED 關鍵零組件方面將找尋第二供應商】,在 Mini LED 產業方面，天風證券分析師郭明錤近期發佈報告，表示看好 Apple 採用 Mini LED，並教戰 5 階段投資策略，包含第一階段聚焦在第一供應商(2019～2022)、第二階段 Apple 為分散供應風險與降低成本，會積極找尋 Mini LED 關鍵零組件的第二供應商(2021～2023)、第三階段鎖定 MacBook 新規格供應商(2021～2023)、第四階段為 LED 產業晶片供需轉佳(2022～2024)，最後第 5 階段瞄準 Micro LED 供應鏈(2022～2026)。,【雖面臨中國業者競爭，Mini LED 概念股仍可望受惠非蘋業者加速導入帶動營運】,目前正值第一階段過渡到第二及第三階段的時期，LED 晶粒商富采(3714)未來將面臨歐司朗、三安光電的競爭；SMT 打件商台表科(6278)未來將面臨立訊精密的競爭；不過惠特(6706)則預期未來將持續為寡占供應商。雖上述廠商將面臨來自中國業者的競爭，不過預期在非蘋業者加速導入 Mini LED 的環境下，仍能帶動相關廠商營運動能，富采(3714)先前也在法說會上表示，為了因應市場需求，2022 年至少再擴增 50% 的 Mini LED 產能才能滿足，主要就是因應非蘋需求。,在評價方面，市場維持富采(3714) 2021 年預估 EPS 為 2.34 元(YoY 轉虧為盈)，並預估 2022 年 EPS 為 2.93 元(YoY+25.2%)，預估 2022 年底每股淨值為 78.17 元，2021.08.18 股價為 81.20 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 1.04 倍，位於晶電及隆達近 5 年 0.5～1.3 倍 PB 中上緣，考量 2021 下半年 Mini LED 貢獻可望逐季增長，且為 Apple 主要 Mini LED 晶片供應商，目前評價低估。,市場維持台表科(6278) 2021 年預估 EPS 為 10.84 元(YoY+44.5%)，並預估 2022 年 EPS 為 12.85 元(YoY+18.5%)，2021.08.18 股價為 107 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 9 倍，考量 Mini LED 貢獻可望逐季增長，目前評價低估。,市場維持惠特(6706) 2021 年預估 EPS 為 11.42 元(YoY+123%)，並預估 2022 年 EPS 為 14.52 元(YoY+27.1%)，2021.08.18 股價為 171.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 12 倍，位於上市以來 PE 區間 12～35 倍下緣，考量非蘋陣營持續導入 Mini LED，且惠特(6706)的點測機、分選機在中國市佔率分別高達 5 成、8 成，目前評價低估。,延伸閱讀：【研究報告】惠特 (6706) Mini LED聚光，21H2季季增 → https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=284396,不過在操作上要提醒讀者注意的是，按照過往新款 iPhone 在 9 月份發表上市後，相關概念股的股價通常位於相對高點的經驗，未來 Mini LED 新產品推出後，也要留意相關概念股的高點是否出現。在新產品發佈後，則是關注實際銷售狀況，以 iPhone 來說，2021 年初期備貨量預計為 8,500 萬～9,000 萬。而搭載 Mini LED 的 Macbook 則預期在 2021 年出貨量為 400 萬台，2022 年在全年銷售的情況下則可望成長至 1,000 萬台，後續若銷售量不如預期就要注意修正風險。,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險