與臉書(Meta)同為虛擬實境(VR)領域先驅，宏達電(2498)能重返往日風光?
【【熱門股研究報告】宏達電(2498)結論與建議】,宏達電為元宇宙標準論壇唯一入列的台廠，顯示其在全球元宇宙領域的地位，根據調機構預估元宇宙市場規模2021-2030 年CAGR(年複合成長率)達39.1%、虛擬實境(VR)頭盔 2021-2030年CAGR(年複合成長率)達19.8%，具高成長性。長期來看，宏達電持續拓展VR解決方案至不同垂直領域，將有助其提高VR產品銷量、品牌知名度和市場潛在領先地位，惟考量目前元宇宙產業產業尚處於早期開發階段，且宏達電仍受制於規模因素，預估宏達電2022/2023年EPS分別為-3.34元/-2.1元，每股淨值分別為29.82元/27.6元，給予2.4倍股價淨值比PBR的評價，投資評等維持區間操作。,【宏達電為元宇宙標準論壇唯一入列台廠】,宏達電(2498)成立於1997年，並於2007年開始推出自有品牌「HTC」智慧型手機行銷全球，成功從代工廠轉型成自有品牌廠，2014年循著同樣的創新模式，進入智能裝置與虛擬實境(VR)的領域，目前以研發與製造VR裝置與智慧型手機為主要業務，2021年營收比重為VR 89%、智慧手機6%、其他5%，其中VR產品主攻B2B及高階市場，並已滲透到Hyundai、Volkswagen、Adidas等多家知名企業。另Meta、Microsoft等科技大廠於2022年6月21日成立元宇宙標準論壇（Metaverse Standards Forum），目的是制定元宇宙產業發展的標準，而宏達電是唯一入列的台廠，顯示其在全球元宇宙領域的地位。,資料來源：宏達電、CMoney整理,【虛擬實境(VR)為驅動元宇宙的關鍵技術】,元宇宙(Metavesre)用以描述人們透過戴上虛擬實境(VR)、擴增實境(AR)等科技裝備，連接終端機，就可以虛擬身分進入一個虛擬版的現實世界，在此虛擬世界，人們可從事娛樂、工作、社交等。元宇宙熱潮在2021年迅速增溫主要因為1) 虛擬實境(VR)、擴增實境(AR)等相關技術逐漸成熟；2)區塊鏈(Blockchain)概念日益普及；3)新冠肺炎帶動遠距需求，包括Meta、Apple、Google、Microsoft等科技大廠均投入相關研發計畫。,根據IDC統計，2021年全球VR出貨量為1095萬台，並預估2022年VR出貨量為1390萬台，其中2021年Meta以補貼等措施搶占80%市占率；而宏達電2021年市占率3.7%，出貨量約40萬台。市場看好元宇宙產業及虛擬實境(VR)頭盔長期具高成長性，市調機構VERIFIED MARKET RESEARCH預估元宇宙的市場規模將從2021 年272.1億美元成長至2030年8245.3億美元，CAGR(年複合成長率)達39.1 %；虛擬實境(VR)頭盔市場規模將從2021 年68.4億美元成長至2030年292億美元，CAGR(年複合成長率)達19.8 %。,資料來源：VERIFIED MARKET RESEARCH,資料來源：VERIFIED MARKET RESEARCH,【宏達電持續擴展VR生態系，軟體應用數量優於Meta等競爭對手】,宏達電在VR領域的優勢在於其軟硬體整合程度，目前已實現將VR軟體落實在各種應用中，像是VIVE SYNC會議功能、VIVE ARTS藝術創作、展覽功能、以及用於VR電影的VIVE ORIGINALS等，其軟體應用數量優於Meta等競爭對手，更持續拓展VR解決方案至不同垂直領域，包括1)推出VR新裝置；2)教育領域滲透；3)5G應用。,在VR新裝置方面，推出沉浸式VR眼鏡VIVE FLOW的商用版本和VIVE FLOW控制器；在教育領域方面，宏達電VR產品在教育領域以職業學校為主要客戶，2022上半年透過軟硬體綑綁銷售方式，在台灣及中國合計拿下12個教育專案，優於去年同期的2個專案，預期宏達電在VR教育領域的滲透率將逐漸提高；在5G應用方面，攜手美國網路公司Dish Wireless共同展示可攜式5G企業專網解決方案Reign Core，僅需透過一只重量約40公斤的行李箱，即可在 30 分鐘內架設完成 5G 行動專網，因低建置成本、低空間需求及高度整合性，更有利企業導入VR應用。,資料來源：CMoney 整理,【元宇宙產業仍處早期開發階段，預估宏達電2022/2023年因規模因素仍處虧損】,宏達電雖為國內元宇宙產業領導廠商，但因產業處早期開發階段，且受限於規模因素，第二季每股虧損0.91元，另從7、8月營收來看，預估第三季將持續虧損。,儘管我們認為宏達電持續滲透不同垂直領域應用，長期將有助其提高VR產品銷量、品牌知名度和市場潛在領先地位，不過考量短期因消費市場疲軟、產品價格較不具優勢，加上元宇宙產業仍處於早期開發階段，宏達電受制於規模因素，預估宏達電2022/2023年EPS分別為-3.34元/-2.1元，每股淨值分別為29.82元/27.6元，給予2.4倍股價淨值比PBR的評價，投資評等維持區間操作。,資料來源：CMoney,資料來源：CMoney,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險
元宇宙 VR 裝置商機引爆，玉晶光(3406)切入 Meta、Sony、Apple 供應鏈！
,【全球科技巨頭劍指「元宇宙」商機！仍有概念股在低位階？】,2021 年 3 月遊戲公司 Roblox 在紐約證交所上市，因在公開說明書中提及元宇宙(Metaverse)一詞，就此炒熱元宇宙商機，Facebook 更在 10 月宣佈將直接更名為 Meta 來重塑品牌形象，目標 5 年內打造成元宇宙公司。究竟全球科技大廠爭相卡位的元宇宙是什麼概念？還有相關概念股仍在相對低位階嗎？, ,【預期 2024 年元宇宙商機將高達 8,000 億美元，AR/VR 供應鏈優先受惠】,元宇宙是一個集體虛擬共享空間的概念，民眾可以在元宇宙世界中進行線上遊戲，甚至能交談、購物、看電影、參加音樂會、交易等，並可藉由擴增實境(AR)、虛擬實境(VR)、混合實境(MR)等裝置，以 3D 虛擬身份進入元宇宙世界，因此 AR/VR 等裝置被視為是進入虛擬場景的重要入口。據彭博估計，2024 年元宇宙相關產值將可高達 8,000 億美元，研調機構 IDC 則統計 2024 年全球 AR/VR 市場合計可達 4,800 億美元，產值超過元宇宙的一半，且預期 2021～2025 年全球 AR/VR 裝置出貨量年複合成長率達 53.5%，2025 年可望有 5,000 萬台出貨量，因此市場認為相關供應鏈將是優先受惠者。,台灣主要的相關概念股共有 17 檔，包含：宏達電(2498)、威盛(2388)、位速(3508)、佐臻(4980)、義隆(2458)、鈺創(5351)、瑞昱(2379)、亞信(3169)、九暘(8040)、台積電(2330)、揚明光(3504)、玉晶光(3406)、中光電(5371)、聯亞(3081)、智原(3035)、創意(3443)、世芯-KY(3661)等。其中更以宏達電(2498)為領頭羊，10 月中旬以來波段漲幅高達 160% 以上，主因其在 10 月推出大眾款 VR 眼鏡「VIVE Flow」，並正式於 11 月在台灣上市販售。, ,【VR 裝置龍頭為 Meta，玉晶光(3406)是其光學零組件主要供應商有望同步受惠】,根據 IDC 統計全球 VR 裝置市佔率分佈，宏達電(2498)旗下的 VR 品牌 HTC VIVE 市佔率約 5%～6%，龍頭則是 Meta 旗下的 Oculus 系列，市佔率近期穩定站穩 6 成以上，在台灣相關概念股中以玉晶光(3406)為其光學零組件主要供應商，未來有望隨著 Oculus 系列出貨量持續放大，帶動營運成長動能。, , ,【玉晶光(3406)：除手機光學鏡頭外，近年積極佈局車載、AR/VR 鏡片開發】,玉晶光(3406)成立於 1990 年，並在 2005 年上市。公司主要生產手機、平板、數位相機、筆電的光學鏡頭，其中手機鏡頭營收比重達 9 成，又以 Apple 的 iPhone 系列產品佔 8 成左右為主。除了手機光學鏡頭外，近年公司也積極多元化佈局，包含車載、AR/VR 鏡片開發。生產基地包含在台中有 1 座及中國廈門 2 座。, ,【玉晶光(3406)因取得 iPhone 13 更多訂單比重，21Q3 營收優於大立光(3008)】,在營運方面，2021 下半年進入 iPhone 13 拉貨旺季，玉晶光(3406)受惠於 2021 年取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，帶動 21Q3 營收成長，累計營收達 59.12 億元(YoY+13.66%，MoM+132.59%)，相較大立光(3008)累計營收達 119.87 億元(YoY-18.93%，MoM+18.36%)表現還要亮眼。近期公告 10 月營收達 19.7 億元(YoY+18.87%，MoM-11.57%)，營收月減主因受 Android 手機品牌客戶缺料影響，整體營收表現符合市場預期。雖然近期市場傳出 iPhone 也受缺料影響 2021 年出貨狀況，但遞延訂單將在 22Q1 陸續出貨，初期備貨量為 8,500 萬～8,700 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬仍增加 1 成。, ,【Apple 將於 2022 上半年推出新款 iPhone SE，且下半年 iPhone 14 鏡頭將升級】,展望 2022 年，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE，SE 鏡頭出貨量有望從 2021 年的 1,500 萬顆翻倍成長至 3,000 萬顆。而下半年的新款 iPhone 14，預期高階機款的鏡頭像素可從現有的 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，並採用 8P 鏡頭，有望優化整體產品組合。, ,【玉晶光(3406)在 AR/VR 除出貨既有 Meta、Sony 客戶外，還新增 Apple MR】,另外在 AR/VR 方面，目前是 Mete 的Oculus 系列主要供應商，根據 IDC 預估 2022 年 VR 出貨量可達 1,400 萬台，且假設 Meta 市佔率維持 7 成，玉晶光(3406)可望出貨約 1,000 萬對 VR 透鏡，並貢獻營收達 40 億元。除了 Meta 外，既有客戶 Sony 也預期出貨規模將進一步放大，且 22Q4 預期將有 Apple MR 頭戴式裝置量產，出貨產品將包含攝像鏡頭、超短焦透鏡等，預估取得訂單比重達 5 成。, ,整體而言，展望玉晶光(3406)：1)在 iPhone 13 方面，取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，且初期備貨量預期為 8,500 萬～8,700 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬增加 1 成、2)展望 2022 年，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE，下半年的 iPhone 14 高階機款鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，並採用 8P 鏡頭、3)長期持續布局 AR、VR 鏡頭，除了出貨 Meta、Sony 既有客戶外，22Q4 預期將有 Apple MR 頭戴式裝置量產，出貨產品將包含攝像鏡頭、超短焦透鏡等，公司為因應 Apple 需求，於 2021.10.26 公布以新台幣約 7.2 億元，標下逾 2 萬坪的廈門新廠，預計 2022 年投產。長期預計未來 3～5 年，非手機鏡頭營收比重可拉高至 3 成以上。, ,【玉晶光(3406)目前評價偏低，本益比有望向 20 倍靠攏】,市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 21.44 元(YoY-21.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.50 元(YoY+18.9%)，2021.11.11 收盤價為 418.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 16 倍，位於近 3 年本益比區間 12～34 倍中下緣，考量雖光學鏡頭產業競爭壓力加劇將壓抑毛利率，然而看好長期佈局 VR 產品效益將顯現，目前評價低估，本益比有望向 20 倍靠攏。, , ,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險