致茂(2360)美系AI大客戶飛越財測，喜迎2024年拉貨潮！
致茂(2360)是精密電子測試儀器大廠，產品主要是從上游購入零組件後，於公司組裝完成後再以自有品牌Chroma出售，公司結合量測設備、自動化系統及MES軟體能力，提供客戶自動化整合解決方案(Turnkey Solution)等，在全球半導體測試領域中排名第4，營收組合以量測與自動化設備(52%)，半導體及Photonics測試解決方案(30%)，Turnkey Solutions (6%)及其他則佔(12%)。主要客戶有Nvidia、特斯拉、台達電、光寶科等，外銷佔87%，內銷佔13%，主要營收來源為AI晶片、HPC及車用相關電子產品。,Nvidia飛越財測，各大半導體廠集體狂歡！,輝達 (NVDA) （Nvidia）財報於開出，再次打敗各大分析師預期，營收達到221億美元，QoQ 22%、YoY 265.3%，高於市場預期的205.5億美元，其中以資料中心(Data Center)的增長最為明顯，Nvidia的資料中心營收年增409%達到184億美元，毛利率季增1.8%，來到76.7%，推動單季EPS賺5.16美元，QoQ 28.3%、YoY 487.5%。未來AI伺服器晶片的需求預計將持續增長，Nvidia的AI晶片也在不斷提升換代，市場需求源源不斷，而致茂與Nvidia已經合作多年，產品出貨將搭隨著強大客戶Nvidia在HPC上的建樹隨之放量，加上未來對於AI半導體整體需求展望不變，以及輝達的市場地位也在持續鞏固，致茂的營運表現也將隨之提升。,客戶大單持續湧進，測試剛需不間斷！,致茂在半導體及Photonics測試檢測設備中，因應AI及HPC應用所推出的SLT (System Level Test，功能性檢測設備) 設備需求熱絡，致茂的SLT客戶多來自美系各大CSP (Cloud Service Provider，雲端服務) 廠以及Nvidia，在CSP業者紛紛推出自主研發的ASIC晶片、Nvidia的AI晶片需求旺盛，及電競GPU晶片導入SLT，需求成長持續增溫下，SLT 設備訂單的拉貨狀況持續昌旺，2024年Q2 - Q3將迎來拉貨潮，市場預估僅僅在SLT設備的部分就能夠成長一倍，預估SLT檢測設備將會是2024年最主要的成長動能，帶動半導體及Photonics測試部門營收成長，改善產品組合毛利，同時量測及自動化檢測設備也維持增長。半導體設備測試是剛需產業，在晶片龍頭廠的狀況日益強勁下，致茂能夠提供客製化的測試設備，並且搭配AI伺服器瓦數以及溫度控制等，是SLT產品一大優勢。,致茂AI、HPC測試檢測設備一覽,(資料來源:致茂、CMoney整理),(資料來源:致茂、CMoney整理),【技術面分析】,股價突破半年線，短期趨勢線型強勢，挑戰前波高點，整體移動平均線由下往上突破，轉向多頭排列，未來動能看佳。,資料來源:起漲K線,【籌碼面分析】,投信連六買 +1679張，大戶持股高達68%，持續加碼1%。,【投資建議】,致茂2023年全年營收186.7億元，EPS 9.37元，CMoney研究團隊認為2024年全年的營運狀況至少將回到2022年水準，營收、獲利穩定成長，同時致茂產品組合毛利率也在持續攀升，再搭上AI伺服器成長的列車，2024年全年營收有望超越2022年，創下歷史新高。預估2024/2025全年EPS 12.51 / 14.41元，預估本益比將介於18~22倍區間。,現在就加入《籌碼K線手機APP》！全台最多人使用的投資APP，助你在股市乘風破浪！https://chipk.page.link/X92s,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。,【撰文者朱安信】,股市永遠都不缺乏機會，重要的是持續對市場抱有熱情！,【】
惠特 (6706) Mini LED聚光，21H2季季增
【結論】,Mini LED為惠特2021年成長主軸、代工業務可大幅成長，且雷射加工設備及LD測試設備將呈現高速成長態勢，各產品線展望正向，預估2021年業績將逐季顯走揚，2021年營收預估53.52億元，YoY+69.4%，稀釋後稅後EPS為11.42元(未稀釋稅後EPS為11.49元)。,惠特股本為7.22億元，已連續3年發放現金股利，2020年現金股利為4.00元，屬低殖利率個股(3%以下)。21Q1每股淨值46.49元，股價淨值比(PBR)處於歷史中間偏下緣。2021年EPS預估為 14.52元，股價本益比(PER)處於近3年均值之下。,股價面來看，21H1惠特股價隨Apple產品導入Mini LED的題材下一度躍升到4/8 233元的歷史天價，然而調節賣壓、本土疫情與資金排擠效應讓股價快速在5/17見到年度低價。隨Mini LED設備出貨大增，訂單直達年底，6月單月賺1.01元，內外資出現回補買盤後，惠特成交量迅速放大，股價挑戰225元高價後，卻又迅速拉回季線附近，顯見4月上旬套牢壓力頗為沉重。觀察近2週惠特黑K多於紅K甚多，短均也因黑K壓回而呈現較為陡峭的下彎，短期空方氣勢仍然強盛，恐壓縮短期的上方空間。不過下方季線與半年線支撐落在175附近，且中長期均線上揚，應有望形成下方有效支撐。考量各產品線展望正向，公司營運可逐季走高，Mini LED、雷射加工及LD測試設備接續成長力道，建議拉回長期均線附近可擇機介入，預期經過整理換手後，隨業績題材驅動下，股價應有再挑戰PER 20倍的機會。,【惠特是全球最大LED點測分選設備製造商】,惠特是全球最大LED點測分選設備製造商，專注包含LED、LCD、微機電、光通訊、光電產業、半導體製程、精密加工、封裝設備、雷射應用先進製程設備等領域，近年更積極投入雷射二極體LD測試系統研發，提供應用於光通訊、3D感測領域之VCSEL/ PD/ DFB/ FP等LD元件測試解決方案。,公司在台中擁有三廠，在中國、日本、韓國、馬來西亞亦有銷售代理商。此外，在中國廈門、馬來西亞設有代工廠，主要因應富采投控(3714)底下的晶電及OSRAM的業務。,2020年12月各業務佔營收比重：點測機及分選機78.29%，雷射加工設備及LD測試設備占比4.86%，代工及其他16.9%。前年度內銷比重32.68%，外銷比重67.32%。,惠特業務營收佔比,資料來源:惠特,由於LED的晶粒尺寸小，一片2-4吋的晶圓即有數萬顆的晶粒，故檢測時間長，廠商對檢測機台的效率要求高，提高產業的技術門檻高。惠特為全球最大LED點測分選設備製造商，核心技術在6吋以下晶片的檢測、挑選。公司除銷售設備給LED晶粒廠外，同時以代工檢測模式與客戶合作，在此模式下可更穩固公司的龍頭地位，2020年點測及分選設備市佔率分別50%、80%以上。而代工業務則包含點測及分選，提供LED、雷射二極體、VCSEL 等代工服務，且90%以上設備皆為自主開發，近年公司更憑藉優異設備研發的能力，成功跨入高門檻LD雷射檢測等精密量測領域。,惠特的設備約有8成銷售中國地區，主要大客戶包括富采、OSRAM等。此外，目前中國LED四大廠三安光電、華燦光電、澳洋顺昌和乾照光電佔中國整體產能於7成，且四家公司均為惠特客戶。另在LED點測及分選機的競爭對手包括旺矽(6223)、豪勉(6218)、致茂(2360)、天正國際、久元(6261)、ASM Pacific、深圳矽電等。,延伸閱讀:,2021/08/06 【研究報告】旺矽 (6223) 半導體景氣發燙，新品MEMS想像不設限,https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=282611,【Mini LED需求強勁加以擴充產能，惠特代工業務將翻倍成長】,惠特設備不僅銷售給LED晶粒廠，同時以代工檢測模式與廠商合作，在此模式下可更穩固公司的龍頭地位，2021年是Mini LED元年，預料設備將較產品先行，公司定位Mini LED、Micro LED將是未來發展重點。Mini LED需求強勁加以擴充產能，惠特代工業務將翻倍成長:,2021年Apple的iPad與Macbook逐漸導入Mini LED背光應用，目前市場普遍預期21H2 Apple 2款搭載Mini LED的MacBook將會如期上市，此外，2021年Samsung、LG、友達(2409)、群創(3481)、TCL、海信、小米、京東方、華星光電等大廠均有Mini LED背光電視推出，帶動Mini LED市場成長，上游LED晶粒商富采(3714)先前表示Mini LED產能將滿載到2021年底，預期Mini LED將邁入快速成長期，也因此2021年各廠均積極擴充Mini LED產能，對相關設備需求殷切，惠特Mini LED設備需求將延續到2021年底。,隨Mini LED晶粒上游大客戶出貨動能加速，公司除受惠出貨設備之外亦承接多家客戶代工業務，Mini LED約占LED點測機及分選機的20-30%，預估2021 年Mini LED 占比可提升至40-50%，將帶動公司代工營收逐季成長。,預期2021年點測與分選設備業務將有超過4成的年增幅度，而在21Q2 LED代工產能擴充完畢後，產能大增，預計LED代工業務更可望成長逾170%，為2021年主要成長動能，至於Micro LED佔比仍受巨量轉移等技術瓶頸影響。,【惠特雷射加工設備及LD測試設備業務有望成長5成】,雷射加工設備主要市場為半導體、PCB 產業， 提供清潔、劃線、刻印、鑽孔、切割等應用技術，而LD測試設備主要市場包含5G光通訊、3D感測、LiDAR(光達)、車用二極體、GaN晶片，提供LIV及光電性測試、近/遠場測試、高/低溫測試、人眼安全測試、發散角測試等應用技術，兩者的進入門檻皆高。,惠特初期聚焦PCB、IC應用，非LED邊射型雷射測試，已取得日本、歐美廠商認證，成長幅度大。而雷射加工設備亦已獲半導體、PCB廠認證，將逐漸放大對營收的貢獻度。雖然目前雷射加工設備及LD測試設備比重不高，預期雷射加工設備及LD測試設備業務將可陸續取得客戶訂單，預估2021年雷射加工設備及LD測試設備業務有望成長5成。,【惠特5、6月業績創高，預期21H2還會更好】,惠特2020年營收31.60億元，YoY -15.01%，稅後淨利3.43億元，YoY 8.38%，其中來自業外的損失-3,584.80萬，稅後EPS 4.99元。,21Q1營收11.84億元，QoQ+34.84%，YoY+32.21%，稅後EPS為 2.42元。，蘋果、三星等各品牌紛紛推出搭載Mini LED的產品，Mini LED應用需求旺盛，帶動市場成長，惠特6月營收4.79億元，創下單月新高，稅後淨利達7300萬元，年增約306%，稅後EPS 1.01元。21H1營收25.65億元，YoY+55.95%，營業毛利約9.71億元，營業利益4.63億元，稅前淨利4.2億元，本期淨利約3.56億元，基本每股盈餘5.06元。,進入21H2傳統旺季，預期公司大客戶Mini LED出貨可望維持高檔，代工業務放量，且雷射加工設備及LD測試設備動能加速，營運有望逐季走高。惠特7月合併營收5.02億元，年增146.6%，預估21Q3營收13.88億元，QoQ+0.54%，YoY+117.96%，稀釋後稅後EPS為3.16元。,【惠特各產品線展望正向，Mini LED、雷射加工及LD測試設備接續成長力道】,Mini LED為惠特2021年成長主軸、代工業務可大幅成長，且雷射加工設備及LD測試設備將呈現高速成長態勢，各產品線展望正向，預估2021年業績將逐季顯走揚，2021年營收預估53.52億元，YoY+69.4%，稀釋後稅後EPS為11.42元(未稀釋稅後EPS為11.49元)。,點此觀看完整的研究報告→https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=284396,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。, ,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。