東和鋼鐵(2006)殖利率高達9.8％，納入高股息ETF成分股之一
【東和鋼鐵(2006)結論與建議】,東和鋼鐵(2006)隨著中國疫情影響淡化，近期廢鋼價格下跌趨勢放緩，預期進入夏季傳統旺季，營運動能將恢復。受惠於國內廠房、營建需求維持高檔，訂單能見度至少到年底，預期東鋼為維持毛利率，仍會適度調整報價。越南廠則隨著當地需求復甦，預期下半年單月銷售可望達到3~4萬噸(目前單月約銷售2.8萬噸)，有利於貢獻東鋼獲利，預估2022年EPS 7.48元，每股淨值35.22元，預計配息6.4元現金股利，配息率8成，現金股利創歷史新高，殖利率高達9.8%，並因其高配息、高殖利率的特性，而納入高股息ETF(0056)成分股，預計6/20生效，目前股價淨值比1.9倍，評價合理。,【東鋼為台灣H型鋼龍頭廠】,東和鋼鐵(以下簡稱東鋼)為國內電爐煉鋼和軋鋼一貫大廠，生產工廠位於桃園、苗栗、高雄，另於2016年合併越南富國鋼鐵，為東鋼海外第一座電爐煉鋼廠，透過與當地經銷商合作提升品牌知名度，隨著學習曲線攀升，越南廠2021年已轉虧為盈。東鋼生產原料包含廢鋼、銑鐵，其中廢鋼約48%源自國內、其餘52%來自海外(美國、日本、越南)，煉鋼年產能達365萬噸、軋鋼的年產能達330萬噸，主要產品為鋼筋、型鋼、鋼結構、鋼胚等，9成產品內銷，國內鋼筋市佔率約14%、H型鋼市佔率60%，銷售地區分布於台灣北部，為台灣H型鋼的龍頭廠。,資料來源：東鋼, ,東鋼工廠及產能,資料來源：東鋼, ,【東鋼越南廠值得長期關注】,東鋼目前負債比雖因營運擴張而上升至52%，然利息保障倍數維持40倍以上，財務體質穩健。尤其近兩年受惠於半導體大廠擴廠，以及營建景氣熱絡，帶動國內鋼材需求增加，東鋼在桃園廠、越南廠的產能提升下，帶動毛利率自先前的9~10%提升至15~16%，獲利能力已明顯提升，帳上現金流可望穩定挹注。在營運穩健成長的基礎下，東鋼著眼於東南亞鋼鐵市場龐大的潛力，越南廠的業務已明顯改善，越南廠自2020年虧損4.09 億元，在產能利用率提升下，2021年獲利1.23億元。尤其越南為全球十大用鋼大國，東協市場更有關稅優惠，隨著當地經濟成長，未來東鋼越南廠可望成為長期的營運成長引擎。,【東鋼6月營運可望止穩回溫】,東鋼5月營收51.7億元，月減9.4%、年增4.1%，月減主因中國封控政策，導致中國用鋼需求轉弱，過剩鋼材銷往海外，越南鋼筋市場供給增加，因而導致鋼價下跌。第二季雖因台灣升息、疫情升溫，影響營建需求，但受惠半導體大廠擴廠的需求強勁，東鋼的鋼構訂單能見度已至2023年中，加上6月起中國解封，當地鋼廠開始備料，營運逐漸恢復，有利於東鋼6月營運回穩。預估東鋼第二季營收162億元，季增6.7%，EPS 1.77元。, 【東鋼訂單能見度至少到2022年底】,世界鋼鐵協會(WSA)的報告指出，受到俄烏戰爭、通膨，以及中國疫情的影響，預估2022年全球鋼材需求約18.4億噸(年增0.4%)，隨著下半年中國推出刺激計畫，有利於鋼材需求復甦，加上美國、印度推動基礎建設計畫，預估2023年全球鋼材需求約18.8億噸(年增2.2%)。,隨著中國疫情影響淡化，近期廢鋼價格下跌趨勢放緩，近一周日本廢鋼每噸下跌為465美元，美國貨櫃廢鋼每噸上漲440元，預期隨著進入夏季傳統旺季，有利於下半年營運恢復。東鋼受惠於國內廠房、營建工程需求維持高檔，東鋼鋼筋訂單能見度已至年底，鋼構訂單則受惠廠辦建置需求暢旺，訂單看至2023年中，預期東鋼為維持毛利率，仍會適度調整報價。越南廠的部分，則隨著當地需求復甦、疫情改善，帶動越南廠的產能利用率回升，預期下半年單月銷售可望達到3~4 萬噸(目前單月銷售約2.8萬噸)，有利於持續貢獻東鋼的獲利，預估2022年EPS 7.48元，每股淨值35.22元。,資料來源：CMoney,資料來源：CMoney,資料來源：CMoney,資料來源：CMoney, ,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。
東和鋼鐵(2006)股利創歷史新高，殖利率8％
,【投資重點】,東和鋼鐵受惠台商回台、半導體大廠擴廠以及營建業景氣熱絡，2021年EPS 8.1元(以減資後最新股本73億元計算)，獲利創歷史新高。由於鋼價維持高檔，以及廠房、公共工程需求暢旺，訂單能見度已至今年10月，預期隨著3月進入旺季，且東和鋼鐵後續也計畫視成本調整報價，有助於利差維持高檔，市場預估2022年EPS 8.60元，每股淨值42.66元。東和鋼鐵今年預計配息6.4元現金股利，配息創歷史新高，以2022/3/14股價計算，殖利率8%，隱含高殖利率題材。2022年受惠於台灣建案、廠辦需求暢旺，加以越南廠產能利用率回升，當地營運持續轉佳，推升今年獲利穩健成長，惟目前股價淨值比約1.9倍，位於近年區間上緣，需留意追高風險。,【東和鋼鐵為台灣H型鋼龍頭廠】,東和鋼鐵為台灣知名電爐煉鋼大廠，原物料以廢鋼為主，產品包含鋼筋、型鋼、鋼構、鋼坯等，產品約9成內銷，國內鋼筋市佔率約14%、H型鋼市佔率超過60%，主要用於房地產建設，因此與製造業擴產、營建業景氣關聯性高。東和鋼鐵廠區位於桃園、苗栗、高雄、越南，其中越南廠為第一座海外電爐煉鋼廠，透過與當地經銷商合作，提升當地品牌知名度，隨著學習曲線持續攀升的情況下，帶動越南廠2021上半年已轉虧為盈。,資料來源：東和鋼,東和鋼工廠及產能,資料來源：東和鋼, ,【2021年東和鋼鐵EPS創新高】,東和鋼鐵受惠台商回台、半導體大廠擴廠以及營建業景氣熱絡，帶動國內建築鋼材需求，2021年營收達588億元，年增37%，產能與產量大幅提升下，使生產成本明顯降低，毛利率提升至16%(2020年15%)，帶動營業利益成長近60%。轉投資公司東鋼構也因訂單需求暢旺，獲利提升，加以越南廠鋼筋品牌逐步獲得當地市場的認可，去年虧損縮小。另外，由於去年第四季完成減資，導致股本減少33%，以最新股本73億元計算，東和鋼去年EPS達8.1元，獲利創歷史新高。,【東和鋼鐵第一季獲利維持高檔】,受惠於鋼價維持高檔，以及廠房、公共工程需求暢旺，東和鋼鐵訂單能見度已至今年10月。由於國際廢鋼價格持續攀升，且農曆年後客戶回補庫存需求回溫，東和鋼鐵為反映成本，2月針對H型鋼價格累計調漲1000元/噸(月增3.2%)，支撐2月營收達38億元，即便因工作天數減少影響，月減19%，不過仍較去年同期增加28%。預期隨著3月進入旺季，且東和鋼鐵後續也計畫視成本調整報價，有助於第一季營運維持高檔，市場預估第一季EPS約2元。,資料來源：CMoney, ,【2022年東和鋼鐵獲利逐季轉佳】,世界鋼鐵協會(WSA)預期2022年受惠於疫後復甦，且中、美皆有基建需求，預估今年全球鋼鐵需求年增2.2%，尤其在中國碳中和政策持續推動下，較環保的電爐煉鋼需求將逐年提升，預期中國冬奧後，鋼鐵補庫存需求回溫，加以越南為全球十大用鋼大國，東協市場亦有關稅優惠，隨著當地疫情趨緩後，工廠復工帶動東和鋼鐵當地工廠持續轉佳。台灣的部分，東和鋼鐵的鋼筋訂單雖多採長約價，不過預期今年持續受惠於電子大廠擴廠、商辦、住宅等營建需求，帶動國內鋼筋需求持續成長，以工程期2~3 年推算，預期近2~3年國內鋼材需求強勁。型鋼的部分則以現貨銷售，由於海運缺櫃，導致廢鋼價格維持高檔，市場預期隨著第二季進入旺季，東和鋼為鐵維持毛利率，仍會適度調整報價，有助於利差維持高檔，營運可望逐季轉佳，市場預估2022年營業利益年成長約10%，預估今年EPS 8.60元，每股淨值42.66元。,資料來源：CMoney, ,【結論】,東和鋼鐵公布今年配息6.4元現金股利，配息率8成，現金股利創歷史新高，以2022/3/14股價計算，殖利率8%，隱含高殖利率題材。2022年受惠於台灣建案、廠辦需求暢旺，加以越南廠產能利用率回升，當地營運持續轉佳，推升今年獲利穩健成長，惟目前股價淨值比約1.9倍，位於近年區間上緣，需留意追高風險。,資料來源：CMoney, ,資料來源：CMoney, ,＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。,＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。