美時(1795)全新成長動能湧入,2024年營運將再創新高!
美時(1795)今(3/27)日股價再度重返300大關,近期公司股價表現強勢,營運是否出現新利多,下文將透過以下四個段落,讓大家快速回顧美時2023年營運表現並了解2024年營運展望,讓大家快速了解美時這檔生技績優股,為何具備強大吸引力。,本文將分為以下五大段落:,美時公司簡介,2023 Q4及全年營運表現速覽,美時各項產品線近況更新,美時技術面、籌碼面分析,結論與建議,【公司簡介】,美時(1795)主要產品為各式困難學名藥及癌症用藥。產品組合方面,癌症及中樞神經用藥為美時主要營收來源,營收佔比分別為38%、30%,地區營收方面,美國、韓國、台灣為美時三大主力市場,營收佔比分別為43%、34%、13%,美時明星藥品高毛利血癌藥Lenalidomide(以下簡稱Lena)2023年挹注大量營收,帶動美國營收佔比大幅跳升。,【2023全年EPS 15.72元,創歷史新高】,美時2023 Q4營收為34.2億元,年增7.8%,如先前預期,高毛利血癌藥Lena並沒有繼續出貨。,獲利表現方面,2023 Q4毛利率為41.6%,營業利益率為4.2%,營業費用增加主要來自產品研發費用、折舊費用以及員工新股發行費用。美時2023 Q4獲利表現優於預期,最主要來自業外投資艾威群的可轉換特別股評價利益6.46億元,在業外收入挹注下,美時2023 Q4 EPS上升至1.53元。,回顧2023全年,美時的營收、毛利、營業利益及EPS全數創下歷史新高,全年營收170億元,YoY 16%,主要成長動能為下列三點:(1)美國Lena迎來完整年貢獻、(2) Vinorelbine在越南首度上市、(3) 台灣經營策略調整,收購新藥物及拓展銷售通路。,獲利表現方面,毛利率超過8成的Lena藥品在美國迎來完整年出貨,明顯優化美時獲利結構,公司毛利率來到55.3%,獲利大幅優化情況下,美時2023全年EPS最終來到15.72元,再度改寫歷史新高!,【Lena近況更新(美國出貨高峰在Q2、Q3,日本迎來完整年營收貢獻)】,美國Lena藥品2024年將繼續維持三個月一次的出貨時程(1、4、7月出貨),儘管1月營收出現年減,但主要原因為2023年Lena在1月時出貨兩款新劑型,考量Lena的美國地區出貨量是以年配額的角度來看,因此,Lena藥品在美國2024年出貨動能將在第二季、第三季達到高峰,調整2024年全年Lena出貨量預期至65億元,營收貢獻年成長幅度接近翻倍。,日本地區方面,成長動能來自以下兩點:(1)市佔率提升、(2)迎來完整年貢獻。日本Lena在2023年12月迎來首次出貨,進入2024年,受惠市佔率提升以及迎來完整年出貨,Lena營收貢獻將會顯著放大,預估營收貢獻為4.2億元,年成長超過200%。,(美時藥品潛在市場規模) 資料來源:美時、CMoney整理,【】,【2024年Pomalidomide加入營收貢獻】,2024年,美時的新藥品Pomalidomide預計將在加拿大上市,該項藥品同樣是血癌藥物,與Lena的最大不同在於,Pomalidomide是給使用過Lena後再度復發的患者,該藥品的潛在市場規模為9億美元,該項藥品目前已經在加拿大及南非市場上市,如前述所說,Pomalidomide主要用於使用過Lena後的患者,因此該項藥品最大成長動能仍在美國市場。,【Nintedanib將接棒成全新動能】,治療特發性肺纖維化、非小細胞肺癌的藥品Nintedanib預計將成為美時下一個重點成長動能,該市場的潛在市場規模高達35億美元,取證進度方面,美時在2023年1月取得美國FDA的暫定審查核可,美時預計未來五年Nintedanib將在43個不同國家上市,上市地區數量僅次於公司的主力藥品Lena,可見公司對於Nintedanib的潛在市場充滿信心。Nintedanib主要還是瞄準美國地區,預計最快會在2025下半年上市,該藥品潛在市場規模高達35億美元,為目前美時最具潛力的藥品,看好Nintedanib未來將接手Lena,成為公司全新成長動能。,(美時藥品研發&上市進度) 圖片來源:美時法說會,【NRX-101第三期臨床結果將在2024 Q2公布】,抗躁鬱症新藥NRX-101將是美時從學名藥跨入新藥市場的重要里程碑,公司與美國新藥研發公司NRX合作開發,該項藥品主要適應症為自殺傾向難治型雙向情緒障礙症(S-TRBD),根據美國國家精神疾病聯合會(NAMI)統計,美國有超過2.8%的成人患有雙極性躁鬱症,以該項數據進行推估,該項藥品在全球的潛在患者數量高達1.71億人,由於目前市場上還沒有任何有效藥物,若NRX-101能成功通過3期試驗並完成上市,將是一個全新市場。,【技術面分析:美時突破關鍵壓力位,股價多頭格局確立】,圖片來源:籌碼K線電腦版,觀察美時的技術面走勢,我們最初在2023/10/28(當日收盤價254元)時就一路看好美時後續走勢,後續股價也如我們預期一路走高,截至今(3/27)日,美時收盤價來到310元,過去公司股價每次來到303元就會遭遇巨大反壓,接下來若能繼續創高或是站穩300大關,先前壓力將轉為強力支撐。,除了成功突破303元的壓力位以外,美時10日線上揚準備突破20日線,加上站上關鍵壓力位,目前股價多頭格局確立。,【籌碼面分析:土洋合買,大戶增加持股,籌碼面結構健康!】,觀察法人買賣超,今日外資、投信法人買超金額分別來到7.92億元及2.34億元,近期法人回買幫助美時股價上攻,再看到大戶持股比率方面,可以注意到,大戶持股比率從2024年年初開始就一路呈現向上趨勢,千張大戶繼續增加持股,籌碼面集中。最後透過籌碼K線的贏家券商整理,我們可以看到,過去的贏家券商多數站在買方。,【結論與建議】,CMoney研究團隊預估美時2024年營收為205億元,年增20.6%,EPS為19.30元,公司過去五年本益比區間介於13X-23X之間,公司目前本益比16X處於區間下緣,考量主力藥品Lena進入Q2後將加速出貨,營收貢獻將出現顯著提升,搭上後續多項藥品將在2024下半年陸續上市,成長動能更加明朗,美時營運利多將一波接一波,認為目前公司評價仍有上升空間,看好公司本益比往20X靠攏。,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律途徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險,【撰文者李浩平】,想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢,並嘗試著從每次經驗學習,找到更好的投資方向,【】
美時(1795)營運迎接最"美時"光,2024年獲利加速狂飆!
CMoney研究團隊在2023/11/15時曾發布了美時(1795)的報告,自我們的報告發布後,美時的股價從252元一路上漲,直到2024/1/15,美時的收盤價已經來到,距離300元僅有一步之遙,然而,我們認為美時仍有很大的上漲空間,下文會再詳細介紹美時2024年幾項重要成長動能!,本文將分為以下四大段落:,美時公司簡介,美時各大產品線展望,美時技術面、籌碼面分析,結論與建議,【公司簡介】,美時(1795)主要產品為各式困難學名藥及癌症用藥。產品組合方面,癌症及中樞神經用藥為美時主要營收來源,營收佔比分別為38%、30%,地區營收方面,美國、韓國、台灣為美時三大主力市場,營收佔比分別為43%、34%、13%,美時明星藥品高毛利血癌藥Lenalidomide(以下簡稱Lena)2023年為美時挹注大量營收,帶動美國營收佔比大幅跳升。,【2024年美國Lena營收貢獻倍增至70億元!】,美時當初取得美國Lena的銷售合約時與原廠達成協議,美時美國地區的Lena銷售量配額在2023年到2025年間將採逐年上升制,在這段期間內,美時美國地區的Lena銷售配額每年都會越來越高,此外,美國地區目前並沒有太多廠商取得Lena的銷售授權,美時在定價上更有彈性,更注定了美時Lena營收的快速成長。,CMoney研究團隊預估美時2023年美國Lena營收貢獻為35億元,佔美時整體營收20.6%,已是美時重要營運動能之一,進入2024年,我們認為Lena的營收貢獻將再次上升,並預估美國Lena的營收貢獻將倍增至70億元,營收佔比躍升至34.1%,Lena營收貢獻再次迎來爆發式成長。,Lena對於美時的重要性不只來自於營收爆增,更重要的是他超過8成的毛利率,該項藥品的毛利率遠優於美時的產品組合,將大幅的優化美時的獲利結構,若我們看到美時過去幾季的毛利率表現,將會發現Lena在美國有出貨的2022年第三季、2023年第一到三季,毛利率皆有亮眼表現,2024年Lena的營收佔比大幅提升,美時毛利率將再創新高。,資料來源:CMoney研究團隊整理,【美時是日本惟二Lenalidomide供應商】,美時在2023年取得日本Lena藥證,並於2023年12月迎來首次出貨,美時的明星藥品Lena再次打入全新市場,儘管Lena的日本市場較小,一年接近3億美元的銷售額並不足以跟龐大的美國市場相比,但美時在日本Lena銷售卻擁有一項重要競爭優勢:美時是目前日本Lena市場惟二的供應商,美時搶先進入日本市場將幫助公司站穩腳跟,Lena在美國及日本的銷售模式類似,在2025年前銷售配額都會受到限制,但在2025年後限制解除,我們看好美時在日本Lena市場的市佔率可以挑戰15%,將為美時帶來13億元以上的營收貢獻。,【戒毒癮藥gSuboxone 2024年將搶下更多市佔率】,先前市場傳出戒毒癮藥物gSuboxone的原廠公司Indivior出現爭議,導致該公司在gSuboxone藥品的市占率出現下降,此次原廠市占率下滑消除了市場對於美時在該項藥品市佔率競爭的疑慮,因美時目前為該項藥品的主要供應商,預期美時可以瓜分到原廠釋出的市場份額,CMoney研究團隊預估2023年美時gSuboxone的營收貢獻接近30億元,由於美時將搶下原廠部分市佔率,讓我們對於美時gSuboxone進入2024年的銷售狀況維持正向看法,美時有望搶下原廠出貨份額,提升公司藥品銷售營收。,【新藥品將一波接一波上市,美時成長動能不間斷】,美時除了Lenalidomide及gSuboxone以外,還有多項準備上市的潛力藥品,其中包含治療肺纖維化的Nintedanib(潛在市場規模35億美元)、治療多發性骨髓瘤的Pomalidomide(潛在市場規模9億美元)、治療急性白血病的Midostaurin(潛在市場規模5.1億美元)及治療類風濕性關節炎的Tofacitnib(潛在市場規模3.8億美元)。各大主力藥品預計將於2024-2026年陸續上市,合計潛在市場規模超過150億美元,美時中長期不只有Lena獨挑大樑,更將有多項主力藥品齊力貢獻驚人成長動能,新藥品將一波一波上市,美時成長動能不間斷!,資料來源:美時、CMoney研究團隊整理,【技術面分析:美時一路上攻劍指歷史高點】,圖片來源:籌碼K線電腦版,我們在2023年11月15日的【台股研究報告】美時(1795)前三季獲利再創歷史新高,多角化布局營運蓄勢待發!報告中的技術分析中提到,當時美時短均線翻多,股價快速站回關鍵支撐位,並看好美時後續走勢,從我們前篇報告到此篇2024年1月15日的報告,美時區間漲幅來到18%,美時此波一路上漲,並在1月15日盤中一度站上300大關,我們仍舊看好美時能繼續上攻,防守上留意280元的股價支撐即可。,【籌碼面分析:外資、投信合力買超17億元,大戶籌碼集中!】,觀察美時籌碼面,1月15日外資、投信合力買超17億元,選後市場預計生技類股將迎來新一波大行情,法人此處加大布局力道,法人買盤強勁。觀察千張大戶持股比例,美時連兩周大戶持股比率提升,顯示大戶籌碼集中,有助推動後續股價上攻。,圖片來源:籌碼K線APP,圖片來源:籌碼K線APP,【結論與建議】,CMoney研究團隊預估美時2023年營收170億元,EPS 15.1元,2023年Lena在美國地區迎來第一次完整年營收貢獻,美時營運脫胎換骨,進入2024年,美時成長將再次加速,Lena藥品超過8成的毛利率將大幅優化美時獲利表現,CMoney研究團隊預估美時2024年營收為205億元,年成長幅度高達20.8%,預估在Lena營收佔比放大情況下,美時2024年毛利率將首度突破60%大關,EPS更將躍升至21.5元,Lena在美國、日本兩大市場維持高競爭力,另有多項新藥品上市在即,美時成長動能將一波接一波湧現,參考美時目前獲利表現及營運成長性,我們認為仍有很大的潛在上漲空間,看好本益比往18X靠攏。,【撰文者李浩平】,想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢,並嘗試著從每次經驗學習,找到更好的投資方向,【】
美時(1795)前三季獲利再創歷史新高,多角化布局營運蓄勢待發!
【】,【公司簡介】,美時(1795)主要產品為各式困難學名藥及癌症用藥。產品組合方面,癌症及中樞神經用藥為美時主要營收來源,營收佔比分別為41%、26%,高毛利血癌藥Lenalidomide(Lena)為美時明星藥品,為公司貢獻大量營收;地區營收方面,美國、韓國、台灣為美時三大主力市場,分別貢獻美時44%、32%、13%營收佔比。,【美時前三季累計EPS 14.2元,創歷史新高!】,美時召開法說並公告2023 Q3財報,Q3營收45.7億元,季成長3.0%,受惠於亞太市場營收大幅年增24%成長至24.7億元,儘管2023 Q3 Lena美國市場營收受去年高基期影響成長性放緩,美時Q3營收仍舊繳出亮眼表現。亞太市場主要成長動能來自於新上市的17項產品營收放量,帶動台灣及越南兩大市場年成長幅度分別高達45%、221%。Lena藥品毛利率超過8成,在該項藥品帶動下,美時2023 Q3毛利率57.9%,2023全年幾乎都維持接近60%的高水準,與過往平均40%-45%的毛利率相比有顯著提升,Q3 EPS 4.76元,表現同樣維持高檔。,2023年,Lena美國市場迎來完整的年營收貢獻,帶動美時2023年整體營運表現迎來飛躍式成長,公司Q1-Q3累計營收成長18.1%,毛利率58.8%,年成長高達5.5個百分點,累計EPS 14.19元更創下歷史新高,2023年對美時而言是脫胎換骨的一年,未來隨Lena全球布局發威,多項藥品陸續上市,美時營收將續繳強勁成長表現。,【2023 Q4 Lena將在日本市場迎來第一波出貨!】,美時先前與美國客戶洽談的Lena出貨合約表示,2023年Lena藥品將在Q1-Q3分批出貨,目前2023年配額已全數出貨完畢,因此Q4整體營收將受到影響。公司近期公告10月營收9.12億元,年成長10%,再度繳出年成長表現,因此可以預期儘管Q4 Lena高機率不會出貨至美國市場,但美時其餘藥品銷售表現繼續維持年成長態勢,更值得期待的是,Lena藥品在Q3通過日本藥證申請,Lena預計將在2023 Q4首次出貨至日本,我們看好未來日本地區的Lena銷售將成為美時另一大成長引擎。,10月營收再度年增,我們維持樂觀看待美時各項藥品銷售表現,預估2023 Q4季營收33.2億元,年成長4.7%,預估毛利率為46.1%,整體表現仍超越過往平均高標,預估美時2023 Q4 EPS將從去年的0.64元成長至1.3元。,【下個明星藥品Nintedanib最快將在2024 Q1上市!】,美時除Lena外,另有多項潛力藥品等待上市,其中治療肺纖維化及非小細胞癌的藥品Nintedanib為公司下一個重點發展藥品,該藥品全球潛在市場規模超過35億美元!目前Nintedanib已取得美國FDA的暫定審查核可,需等待最終審查核可結果公布才能確定上市時間,但以目前進度預估,該項學名藥品最快將在2024 Q1上市,成功上市後將為美時的藥品銷售業務增添全新動能!,【技術面分析:短均線翻多,站上關鍵支撐位!】,圖片來源:籌碼K線APP,我們在2023年10月28日的【台股研究報告】生技年底行情蠢蠢欲動,兩大藥王保瑞(6472)、美時(1795)王者歸位!?報告曾經表示,245元附近將是美時一個重要的支撐點位,可發現即使在前幾日跌破後,短均線翻多,股價又快速站回此區間,同樣維持先前看法,此處將是適合進場布局時機,留意前次跳空下跌缺口即可。,籌碼面分析:投信重回買方,強勁基本面吸引法人買盤!,投信11月15日再度站回買方,帶動美時股價帶量長紅突破關鍵點位,先前投信進場皆會連買數日,並能成功推動股價上攻,投信此次再度站回買方,有利股價短線持續上攻!,近五日漲幅及法人買賣超,近五日漲幅:-1.95%,三大法人合計買賣超:-4939.27張,外資買賣超:-1852.99張,投信買賣超:-3014張,自營商買賣超:-72.28張,【結論與建議】,2023年在高毛利血癌藥Lena美國地區營收貢獻大幅躍升帶動下,全年營收表現迎來顯著成長,Lena藥品超過8成的毛利率更大幅改善美時獲利表現,CMoney研究團隊預估美時2023年營收171億元,EPS 15.5元,2023 Q4因美國地區Lena今年配額出貨完畢,Q4 Lena出貨動能放緩,連帶影響Q4整體營運成長性,但進入2024年美、日兩地Lena銷售表現看增,新藥品Nintedanib上市在即,2024年美時營運表現將會再次迎來成長,我們預估美時2024年營收183億元,EPS 18.5元,公司過往本益比介於15X-24X之間,參考2023/11/15收盤價為252元,本益比約為13.6X 2024 EPS,目前評價出現明顯低估,美時營運穩健成長,看好本益比往18X靠攏。,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律途徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險,【撰文者李浩平】,想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢,並嘗試著從每次經驗學習,找到更好的投資方向,【】
美時(1795)Q3獲利再創歷史新高,多角化布局營運蓄勢待發!
【】,【公司簡介】,美時(1795)主要產品為各式困難學名藥及癌症用藥。產品組合方面,癌症及中樞神經用藥為美時主要營收來源,營收佔比分別為41%、26%,高毛利血癌藥Lenalidomide(Lena)為美時明星藥品,為公司貢獻大量營收;地區營收方面,美國、韓國、台灣為美時三大主力市場,分別貢獻美時44%、32%、13%營收佔比。,【美時前三季累計EPS 14.2元,創歷史新高!】,美時召開法說並公告2023 Q3財報,Q3營收45.7億元,季成長3.0%,受惠於亞太市場營收大幅年增24%成長至24.7億元,儘管2023 Q3 Lena美國市場營收受去年高基期影響成長性放緩,美時Q3營收仍舊繳出亮眼表現。亞太市場主要成長動能來自於新上市的17項產品營收放量,帶動台灣及越南兩大市場年成長幅度分別高達45%、221%。Lena藥品毛利率超過8成,在該項藥品帶動下,美時2023 Q3毛利率57.9%,2023全年幾乎都維持接近60%的高水準,與過往平均40%-45%的毛利率相比有顯著提升,Q3 EPS 4.76元,表現同樣維持高檔。,2023年,Lena美國市場迎來完整的年營收貢獻,帶動美時2023年整體營運表現迎來飛躍式成長,公司Q1-Q3累計營收成長18.1%,毛利率58.8%,年成長高達5.5個百分點,累計EPS 14.19元更創下歷史新高,2023年對美時而言是脫胎換骨的一年,未來隨Lena全球布局發威,多項藥品陸續上市,美時營收將續繳強勁成長表現。,【2023 Q4 Lena將在日本市場迎來第一波出貨!】,美時先前與美國客戶洽談的Lena出貨合約表示,2023年Lena藥品將在Q1-Q3分批出貨,目前2023年配額已全數出貨完畢,因此Q4整體營收將受到影響。公司近期公告10月營收9.12億元,年成長10%,再度繳出年成長表現,因此可以預期儘管Q4 Lena高機率不會出貨至美國市場,但美時其餘藥品銷售表現繼續維持年成長態勢,更值得期待的是,Lena藥品在Q3通過日本藥證申請,Lena預計將在2023 Q4首次出貨至日本,我們看好未來日本地區的Lena銷售將成為美時另一大成長引擎。,10月營收再度年增,我們維持樂觀看待美時各項藥品銷售表現,預估2023 Q4季營收33.2億元,年成長4.7%,預估毛利率為46.1%,整體表現仍超越過往平均高標,預估美時2023 Q4 EPS將從去年的0.64元成長至1.3元。,【下個明星藥品Nintedanib最快將在2024 Q1上市!】,美時除Lena外,另有多項潛力藥品等待上市,其中治療肺纖維化及非小細胞癌的藥品Nintedanib為公司下一個重點發展藥品,該藥品全球潛在市場規模超過35億美元!目前Nintedanib已取得美國FDA的暫定審查核可,需等待最終審查核可結果公布才能確定上市時間,但以目前進度預估,該項學名藥品最快將在2024 Q1上市,成功上市後將為美時的藥品銷售業務增添全新動能!,【技術面分析:短均線翻多,站上關鍵支撐位!】,圖片來源:籌碼K線APP,我們在2023年10月28日的【台股研究報告】生技年底行情蠢蠢欲動,兩大藥王保瑞(6472)、美時(1795)王者歸位!?報告曾經表示,245元附近將是美時一個重要的支撐點位,可發現即使在前幾日跌破後,短均線翻多,股價又快速站回此區間,同樣維持先前看法,此處將是適合進場布局時機,留意前次跳空下跌缺口即可。,籌碼面分析:投信重回買方,強勁基本面吸引法人買盤!,投信11月15日再度站回買方,帶動美時股價帶量長紅突破關鍵點位,先前投信進場皆會連買數日,並能成功推動股價上攻,投信此次再度站回買方,有利股價短線持續上攻!,近五日漲幅及法人買賣超,近五日漲幅:-1.95%,三大法人合計買賣超:-4939.27張,外資買賣超:-1852.99張,投信買賣超:-3014張,自營商買賣超:-72.28張,【結論與建議】,2023年在高毛利血癌藥Lena美國地區營收貢獻大幅躍升帶動下,全年營收表現迎來顯著成長,Lena藥品超過8成的毛利率更大幅改善美時獲利表現,CMoney研究團隊預估美時2023年營收171億元,EPS 15.5元,2023 Q4因美國地區Lena今年配額出貨完畢,Q4 Lena出貨動能放緩,連帶影響Q4整體營運成長性,但進入2024年美、日兩地Lena銷售表現看增,新藥品Nintedanib上市在即,2024年美時營運表現將會再次迎來成長,我們預估美時2024年營收183億元,EPS 18.5元,公司過往本益比介於15X-24X之間,參考2023/11/15收盤價為252元,本益比約為13.6X 2024 EPS,目前評價出現明顯低估,美時營運穩健成長,看好本益比往18X靠攏。,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律途徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險,【撰文者李浩平】,想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢,並嘗試著從每次經驗學習,找到更好的投資方向,【】
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生技年底行情蠢蠢欲動,兩大藥王保瑞(6472)、美時(1795)王者歸位!?
【保瑞:生技產業併購之王!】,【公司介紹】,台灣產能最大的藥品委託開發暨製造服務(CDMO)廠商,藥品CDMO、藥品銷售是保瑞兩大營收主軸,2023 Q2營收佔比分別為37%、63%,藥品銷售業務以高毛利的胃食道逆流藥DLS為主,該藥品約貢獻保瑞藥品銷售業務75%營收。公司主要成長動能來自於企業併購,透過併購擴張公司業務範圍,每次併購總能達到營收翻倍目標!,【基本面分析】,2022年9月保瑞併購安成藥業後,營運表現一飛沖天,安成藥業為保瑞帶來明星藥品胃食道逆流藥DLS,該產品2023 Q1營收貢獻約15.9億元,2023 Q2營收貢獻約14.8億元,CMoney研究團隊預估DLS全年營收約57億元。DLS於2023年1月取得自有藥證,不再需要與原廠分潤後,帶動保瑞毛利率一飛沖天,保瑞2023 Q2毛利率高達54.95%,季增近15個百分點!儘管市場擔心將有新競爭廠商瓜分DLS市場影響售價,但根據我們觀察,目前市場上僅有保瑞及另一家廠商在銷售該項藥品,短期不必擔心該藥品的降價競爭問題!,保瑞以3850萬美元(約12.5億元)的併購價金收購6項美國品牌藥藥證,參考過去銷售情形,保瑞收購的6項品牌藥一年銷售額約為2.2億美元(約71.3億元),保瑞表示公司在此6項藥品的銷售市場中將保有10%的市佔率,意味著這六項品牌藥每年將可為保瑞帶來2200萬美元(約7.13億元)的營收貢獻,品牌藥為保瑞帶來的最大亮點將顯現在獲利表現改善上,我們預估這6項品牌藥的毛利率介於60%-70%,遠優於保瑞現有產品組合平均,2024年將優化保瑞獲利表現。,保瑞2024另一動能來自乾眼症Restasis的學名藥,保瑞最快將在2024 Q2取得該學名藥藥證,根據統計,該項藥品2022年原廠銷售額達到23億美元,若以保守角度預估,保瑞初期切入乾眼症學名藥市場將獲得5%市佔率,此藥品未來每年至少能為保瑞貢獻30億元營收!,市場關注的藥品超額分潤方面,保瑞與安成分潤協議將會維持三年直到2024年底,而分潤金額是在併購前就達成共識的已估計數值,每季超額銷售的分潤約為3.5元,對於保瑞而言,在分潤金額早已達成共識的情況下,對獲利影響將是可控的,保瑞在DLS、6款品牌藥、乾眼症Restasis學名藥營運三箭頭帶動下,銷售表現將一路上攻!,2023年保瑞DLS藥品迎來完整年貢獻,並停止販售低毛利的PAC藥品,獲利表現大幅優化,CMoney研究團隊預估保瑞2023年營收149億元,EPS為32.5元,2024年三大動能齊力發威助保瑞營運再創高峰,預估保瑞2024年營收將成長至180億元,EPS 38.1元,參考保瑞2023/10/27收盤價,目前本益比僅16.3X 2024 EPS,評價位於公司過往本益比區間下緣,擺脫2023 Q4、2024 Q1因併購拉高基期影響成長性隱憂後,2024 Q2成功取得乾眼症學名藥將為保瑞成長再次提速,看好本益比將往20X靠攏!,【技術面分析】,觀察保瑞近半年股價走勢,股價在550元附近取得強勁支撐,而此處價位正好接近保瑞本益比區間下緣(15X 2024 EPS),結合基本面,此處評價極具吸引力,長線投資人在此價位附近皆可持續布局,短線投資人則需留意上方650元的壓力線,若無法突破壓力,將回到550元-650元區間震盪格局。,圖片來源:籌碼K線APP,【籌碼面分析】,首先觀察投信買賣超,可發現保瑞過往幾波漲勢,投信皆有在漲勢初期進場布局,10月27日投信買超1.25億元,預期法人助攻有助漲勢延續。千張大戶持股比例部分,保瑞於8/10日進行除權,隨後股價出現回檔大戶持股比例大幅下降,但觀察近期大戶持股比例,保瑞再有大戶進場逢低布局,成功換手,有助下一波漲勢推動!,保瑞近五日漲幅及法人買賣超,近五日漲幅:11.25%,三大法人合計買賣超:429.42張,外資買賣超:193.3張,投信買賣超:209.43張,自營商買賣超:26.69張,【美時:高毛利血癌藥市場驚人,多點布局蓄勢待發!】,【公司介紹】,美時(1795)主要產品為各式困難學名藥及癌症用藥。產品組合方面,癌症及中樞神經用藥為美時主要營收來源,營收佔比分別為41%、26%,美國、韓國、台灣為美時三大主力市場,分別貢獻美時44%、32%、13%營收佔比。高毛利血癌藥Lenalidomide(Lena)銷售前景一片光明,將攜手多項藥品助美時營運登峰!,【基本面分析】,2022 Q3美時首次將Lena出貨至美國,並快速成長為美時主力藥品,CMoney研究團隊預估Lena 2023年美國地區的營收貢獻為36億元,年成長幅度超過7成,在Lena出貨帶動下,美時2023年1-9月累計營收135億元,年成長18.1%,Lena為美時帶來大量營收,並大幅優化公司毛利率表現,Lena藥品的毛利率超過8成,在Lena營收佔比快速擴張下,美時2023上半年毛利率跳升至59.3%,年成長幅度高達14.0%!,Lena後續銷售成長動能強勁,美國市場方面,因原廠BMS再度下調原廠藥品Revlimid銷售財測,預計減少份額將被學名藥廠瓜分,看好美時在與原廠達成和解情況下將獲得新訂單,預估2024年美國地區Lena銷售額約為55億元,成長幅度超過5成。除美國市場外,美時Lena於2023年8月15日透過當地合作廠商Fuji取得日本藥證,預計將在2023 Q4迎來第一波出貨,日本市場將成Lena另一大成長引擎!,美時除Lena外,另有多項潛力藥品等待上市,其中治療肺纖維化及非小細胞癌的藥品Nintedanib為公司下一個重點發展藥品,該藥品全球潛在市場規模超過35億美元!目前Nintedanib已取得美國FDA的暫定審查核可,需等待最終審查核可結果公布才能確定上市時間,但以目前進度預估,該項學名藥品最快將在2024 Q1上市,成功上市後將為美時的藥品銷售業務增添全新動能!,2023年在高毛利血癌藥Lena美國地區營收貢獻大幅躍升帶動下,全年營收表現迎來顯著成長,Lena藥品超過8成的毛利率更大幅改善美時獲利表現,CMoney研究團隊預估美時2023年營收171億元,EPS 15.8元,2023 Q4因美國地區Lena今年配額出貨完畢,Q4 Lena出貨動能放緩,連帶影響Q4整體營運成長性,但進入2024年美、日兩地Lena銷售表現看增,新藥品Nintedanib上市在即,2024年美時營運表現將會再次迎來成長,我們預估美時2024年營收183億元,EPS 18.5元,公司過往本益比介於15X-24X之間,參考2023/10/27收盤價為254元,本益比約為13.7X 2024 EPS,目前評價出現明顯低估,美時營運穩健成長,看好本益比往18X靠攏。,【技術面分析】,近期美時股價帶量上攻突破245元的壓力線,將是適合進場布局時機,留意前次跳空下跌缺口是否會引發285元賣壓浮現即可,此處布局從基本面及技術面來看皆具有吸引力!,【籌碼面分析】,美時在10月23日至27日獲投信瘋狂加碼,買超金額為近一年來之最,顯見專業法人同樣看好美時營運表現在2024年迎來新一波成長,強勁基本面撐腰,股價上檔空間大,成投信法人大量加碼美時主因。,近五日漲幅及法人買賣超,近五日漲幅:20.41%,三大法人合計買賣超:4150.26張,外資買賣超:-3256.89張,投信買賣超:6582.93張,自營商買賣超:824.22張,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律途徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險,【撰文者李浩平】,想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢,並嘗試著從每次經驗學習,找到更好的投資方向,【】
美時(1795)高毛利血癌藥Lena持續放量,2023年營運表現再成長!
美時(1795)成立於1966年,主攻困難學名藥及癌症用藥的製造及販售。公司藥品銷售以癌症及中樞神經用藥為大宗,2022年分別佔公司營收37%及29%,公司主要藥品銷售市場涵蓋美國、韓國、台灣三地,營收佔比分別為40%、36%和10%。,資料來源:公司法說會簡報、CMoney整理,【美時2022年營收獲利雙創歷史新高】,美時2022年營運表現亮眼,全年營收146億元,年成長15.7%,毛利率暴增近9個百分點跳升至53.4%,在毛利率躍升帶動下,獲利表現翻倍成長,EPS倍增至11.59元,年成長來到115%。2022年營運表現亮眼主要來自於Q3高毛利血癌藥Lena登陸美國市場,該項血癌藥毛利率高達90%,2022年預計營收貢獻20億元,約佔公司營收14%,為美時2022年最重要成長動能,在該項藥品帶動下,雖公司2022 Q4因Lena沒有出貨至美國市場導致營運表現不如預期,全年仍繳出耀眼成績單。,資料來源:CMoney,資料來源:CMoney,【Lena美國營收貢獻持續放大,持續扮演重要動能】,高毛利血癌藥Lena 2022年於美國上市後繳出亮眼成績,2022年Lena美國地區的營收貢獻約為20億元,進入2023年採用每季拉貨後預期美時每季的營運表現將有穩定成長,市場預估2023年Lena在美國的營收貢獻有望翻倍挑戰40億元大關。,美時持續推動Lena全球布局,除目前已經打入的歐美等地以外,公司2022年已提出日本地區的藥證申請,並預計將於2023下半年取得藥證,日本市場商機超過3億美元,將持續推升Lena的營收表現。,Lena美國市場營收貢獻持續放大,高毛利血癌藥Lena將持續扮演公司成長要角,若日本藥證能順利取得,高達3億美元的市場商機將繼續抬升Lena中長期營運表現。,【積極開發亞洲市場,多項藥品新上市遍地開花】,除了持續擴張血癌藥市場外,美時2023年也視亞洲地區為重要的發展目標,公司積極瞄準東南亞市場,在菲律賓及越南成立業務團隊,2023年美時在越南推出癌症用藥Vinorelbine軟膠囊,該藥品成功於越南上市將為美時打入當地市場建立基礎,公司未來預計會在越南推出更多的癌症用藥產品。,美時2023年3月底也宣布公司的帶狀皰疹用藥Gralise SR取得韓國核准,該藥品在韓國市場規模約12億元,韓國市場過去主攻減重、腎臟病用藥市場,2022年貢獻約36%的營收佔比,2023年新加入的帶狀皰疹用藥開始販售後,預期韓國2023年營收表現維持穩定成長。,【Lena美國營收翻倍,亞洲多項藥品上市,美時成長看俏】,展望2023年,看好美時營運表現持續提升,2023年高毛利血癌藥Lena在美國市場的營收貢獻有望翻倍成長,且毛利率可以維持高達9成的高檔表現,看好在Lena營收持續放大情況下,可帶動公司獲利表現向上攀升,越南、韓國上市的藥品也將為公司2023年成長提供助力。,預估美時2023年營收165億元,EPS 15.6元,目前本益比約為17.3X,看好公司中長期發展,惟目前評價合理,投資建議區間操作。,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律途徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險
多項藥品聯手帶動,美時(1795)2023年表現持續高成長!
美時(1795)成立於1966年,主攻困難學名藥及癌症用藥的製造及販售。公司藥品銷售以癌症及中樞神經用藥為大宗,分別佔營收58%及17%,主要市場則以美國、韓國、台灣為主,2022年Q3受高毛利血癌藥Lenalimodide(以下簡稱Lena)進軍美國市場影響,營收比重來到6成,台、韓兩地則各佔8%及26%。除Lena外,美時也持續投入腎臟藥、肺癌等藥物開發,2月6日美時宣告取得腎臟用藥Renazorb的韓國獨家授權及開發,將持續擴大該地腎臟病商機。,【Lena持續擴大美洲市場,預估營收貢獻超過40億元】,Lena在2022年首度進入美洲市場繳出的成績遠超市場預期,無論是營收或獲利表現都十分亮眼,市場預估Lena登陸美國市場為美時提供超過20億元的營收貢獻。放眼2023年,公司將持續擴張Lena市場,預計2023年Lena在美國的營收貢獻超過40億元,YoY +74%,2023年出貨將會分季出貨,除Q3受2022基期較高影響,其餘三季營收在Lena挹注下皆有顯著提升。美時也持續開拓各國市場,2022年8月在日本與富士製藥合作提交Lena藥證申請,預計於2023年下半年取得藥證,未來日本市場商機超過3億美元。截至2022Q3,Lena在全球已有65張獲核准藥證,且有22張藥證正在審核當中,Lena長期發展市場龐大,潛在市場規模據公司資料表示將超過120億美元,為美時未來3年內最重要的成長引擎。,【Lena Q3登陸美洲市場,2022全年營收飆升至146億元,YoY 15.7%】,2022年美時的明星產品高毛利血癌藥Lena於第三季首度打入美國及南美最大市場巴西,首次出貨即帶動美時Q3營收表現大幅跳升至53.9億元,QoQ 85.2%,美國市場在Lena上市帶動下,營收大幅躍升250%。Lena帶動美時2022年營收飆升至146億元,YoY 15.7%,另因Lena毛利率約90%,在Q3大量出貨下,預估2022年毛利率躍升至53.9%,較2021年大幅成長近10個百分點,EPS翻倍跳升至12.21元,2022年營運表現搶眼。,【美時持續開發多項產品,瞄準未來超過200億美元商機】,除了血癌藥市場外,美時亦積極投入多項藥物發展,公司開發之藥品未來商機將超過200億美元,成長性驚人。,美時於2月6日宣告取得腎臟用藥Renazorb於韓國地區的獨家授權及開發權利,此次取得Renazorb授權將可持續擴張韓國相關市場,目前韓國腎臟病市場每年銷售額約為3000萬美元。,美時的肺癌用藥Nintedanib(LP654)於2023年1月取得美國FDA暫時審查核可,2025年後美時將與其餘3間藥廠共享超過30億美元的市場商機,為美時目前除了Lena外市場成長規模最龐大的藥品。,公司前列腺癌用藥Enzalutamide持續於北美及歐洲地區進行藥證申請,目前已取得的13張藥證,潛在市場規模超過20億美元。,【Lena及多項明星產品帶動下,美時長期發展看俏】,展望2023年,看好美時營收及獲利表現將持續提升,主要因Lena持續擴張美國市場,當地市佔率穩定增加,預估Lena 2023年美國地區的營收貢獻為40億元,年增超過7成,公司2023年營收170億元,且因Lena逐漸提升營收佔比,公司獲利表現持續上升,預估公司毛利率將從53.9%上升至58.0%,成長超過4個百分點,預估EPS 17.73元,YoY +45.2%。目前本益比約為15.4X,在Lena、LP654及Enzalutamide等藥品帶動下,美時兼具短期營收亮點及長期成長引擎,未來成長看俏,認為本益比有望往18X靠攏。,【補充圖表】,資料來源:CMoney、CMoney預估,資料來源:CMoney、CMoney預估,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律途徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險
多項藥品聯手帶動,美時(1795)2023年表現持續高成長!
美時(1795)成立於1966年,主攻困難學名藥及癌症用藥的製造及販售。公司藥品銷售以癌症及中樞神經用藥為大宗,分別佔營收58%及17%,主要市場則以美國、韓國、台灣為主,2022年Q3受高毛利血癌藥Lenalimodide(以下簡稱Lena)進軍美國市場影響,營收比重來到6成,台、韓兩地則各佔8%及26%。除Lena外,美時也持續投入腎臟藥、肺癌等藥物開發,2月6日美時宣告取得腎臟用藥Renazorb的韓國獨家授權及開發,將持續擴大該地腎臟病商機。,【Lena持續擴大美洲市場,預估營收貢獻超過40億元】,Lena在2022年首度進入美洲市場繳出的成績遠超市場預期,無論是營收或獲利表現都十分亮眼,市場預估Lena登陸美國市場為美時提供超過20億元的營收貢獻。放眼2023年,公司將持續擴張Lena市場,預計2023年Lena在美國的營收貢獻超過40億元,YoY +74%,2023年出貨將會分季出貨,除Q3受2022基期較高影響,其餘三季營收在Lena挹注下皆有顯著提升。美時也持續開拓各國市場,2022年8月在日本與富士製藥合作提交Lena藥證申請,預計於2023年下半年取得藥證,未來日本市場商機超過3億美元。截至2022Q3,Lena在全球已有65張獲核准藥證,且有22張藥證正在審核當中,Lena長期發展市場龐大,潛在市場規模據公司資料表示將超過120億美元,為美時未來3年內最重要的成長引擎。,【Lena Q3登陸美洲市場,2022全年營收飆升至146億元,YoY 15.7%】,2022年美時的明星產品高毛利血癌藥Lena於第三季首度打入美國及南美最大市場巴西,首次出貨即帶動美時Q3營收表現大幅跳升至53.9億元,QoQ 85.2%,美國市場在Lena上市帶動下,營收大幅躍升250%。Lena帶動美時2022年營收飆升至146億元,YoY 15.7%,另因Lena毛利率約90%,在Q3大量出貨下,預估2022年毛利率躍升至53.9%,較2021年大幅成長近10個百分點,EPS翻倍跳升至12.21元,2022年營運表現搶眼。,【美時持續開發多項產品,瞄準未來超過200億美元商機】,除了血癌藥市場外,美時亦積極投入多項藥物發展,公司開發之藥品未來商機將超過200億美元,成長性驚人。,美時於2月6日宣告取得腎臟用藥Renazorb於韓國地區的獨家授權及開發權利,此次取得Renazorb授權將可持續擴張韓國相關市場,目前韓國腎臟病市場每年銷售額約為3000萬美元。,美時的肺癌用藥Nintedanib(LP654)於2023年1月取得美國FDA暫時審查核可,2025年後美時將與其餘3間藥廠共享超過30億美元的市場商機,為美時目前除了Lena外市場成長規模最龐大的藥品。,公司前列腺癌用藥Enzalutamide持續於北美及歐洲地區進行藥證申請,目前已取得的13張藥證,潛在市場規模超過20億美元。,【Lena及多項明星產品帶動下,美時長期發展看俏】,展望2023年,看好美時營收及獲利表現將持續提升,主要因Lena持續擴張美國市場,當地市佔率穩定增加,預估Lena 2023年美國地區的營收貢獻為40億元,年增超過7成,公司2023年營收158億元,且因Lena逐漸提升營收佔比,公司獲利表現持續上升,預估公司毛利率將從53.9%上升至58.0%,成長超過4個百分點,預估EPS 17.73元,YoY +45.2%。目前本益比約為15.4X,在Lena、LP654及Enzalutamide等藥品帶動下,美時兼具短期營收亮點及長期成長引擎,未來成長看俏,認為本益比有望往18X靠攏。,【補充圖表】,資料來源:CMoney、CMoney預估,資料來源:CMoney、CMoney預估,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律途徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險
美時(1795):血癌藥出貨美國帶來高毛利高獲利,未來EPS持續大幅成長,股價創歷史新高!
【文章架構】,--------------------------------,【【台股研究報告】美時(1795)結論與建議】,CMoney研究部持續看好美時,年度三大看好原因如下,1.美國血癌藥完全按照時程上市,並帶來第三季高獲利水準;2.抗毒癮藥優於年初預期;3.亞太市場業務表現優於年初預期(韓國減肥用藥),看好血癌藥Lenalidomide帶來強勁營收動能,未來隨市占率提升,帶來穩定成長的營運貢獻,以及明年下半年有望取得日本藥證,有望穩定每年賺進一個股本以上的獲利,CMoney預估2023年EPS為15.82元,看好股價往14倍本益比靠攏,為值得長線投資的生技類股。,--------------------------------,【美時為台灣營收規模最大的學名藥廠,專攻高價學名藥領域】,美時化學製藥成立於1966年,專注於困難學名藥、癌症學名藥產品,其中涵蓋中樞神經系統、心血管疾病、癌症用藥、女性保健、體重管理、疼痛緩解及呼吸系統等治療領域,並以錠劑、膠囊及軟膠囊等劑型的研發與製造為主。,2014年8月與國際藥廠艾威群集團(Alvogen Group)策略結盟,艾威群集團以現金增資私募普通股取得美時67%股權,成為主要股東。,美時2022第三季主要市場營收比重:美國60%、韓國26%、台灣8%。若按照科別分,則營收比重為:癌症及免疫58%、中樞神經系統17%、減重相關6%、心血管4%、女性健康4%、腎臟相關3%、泌尿相關3%、其他5%。,(圖片來源:公司法說會、CMoney整理),【第三季單季EPS高達7.92元,獲利大幅優於市場預期!】,美時第三季財報繳出亮眼成績單,營收53.89億,年增76.3%,毛利率受血癌藥Lenalidomide(以下簡稱LENA)開始出貨美國,由以往單季毛利率4字頭大幅提升到67.9%,單季EPS為7.92元,前三季累積EPS為10.87元,已超過一個股本,大幅優於市場原先預期。,除美國市場業務較上一季成長370%,較去年同期成長250%外,如前一篇報告所提,LENA在拉丁美洲市場取得最大潛力國家巴西之核准,本季也成功地交付了巴西市場首批LENA,協助當地通路如期上市。,(圖片來源:籌碼K線 APP版本),【美時血癌用藥Lenalidomide未來銷售將帶來營收毛利高成長】,血癌藥Lenalidomide已在43個國家上市,較前一季新增2個國家,目前已核准之國家為65個,後續尚有22張藥證審查中以及8張藥證送件準備中,Lenalidomide在日本市場部分,與合作夥伴富士製藥如期在8月提交藥證申請,預計可以在2023下半年取得藥證。,Lenalidomide於美國出貨之市占率預計至2025年逐年提升,2023年就可貢獻超過一個股本的獲利,Lenalidomide的原廠藥為Celgene的Revlimid,目前的核准學名藥已有六家,美時排第二順位上市核准,後面順位上市的學名藥市佔率份額在2026年前不得超過美時,保障美時的獲利和市場競爭力。,(圖片來源:美時官網),【除血癌、戒癮、減肥用藥外,美時持續開發多項產品預計於2025前上市】,除了血癌藥替公司帶來長期穩定商機外,適應於急性骨髓性白血病Midostaurin的軟膠囊劑型(諾華Rydapt的學名藥),已取得美國FDA的暫時審查核可,有機會在美國市場取得第一申請上市且得到180天獨家銷售權的資格,預計帶來5億美元潛在市場。,前列腺癌藥Enzalutamide也開始在歐洲國家、加拿大申請藥證,目前12張藥證審查中,13張藥證送件準備中,預計帶來23億美元潛在市場。,另外還有適應於特發性肺纖維化用藥LP654,已成功完成高難度的生體相等性實驗外,亦需具有極高門檻的懸浮填充軟膠囊製造能力,目前已在美國和加拿大進行藥證申請,預計帶來20億美元潛在市場。,另外用於治療急性骨髓性白血病用藥LP657已成功地通過生體相等性實驗,在美國及全球市場啟動2項新研發專案,均替美時帶來長期成長動能。,【美時2022全年營運獲利狀況亮眼,長線獲利動能值得期待】,美時今年獲利目標有相當把握營收年增10%以上,加上Lenalidomide於美國上市帶來的高毛利率挹注,讓全年毛利率挑戰50%以上,CMoney研究部持續看好美時,年度三大看好原因如下,1.美國血癌藥完全按照時程上市,並帶來第三季高獲利水準;2.抗毒癮藥優於年初預期;3.亞太市場業務表現優於年初預期(韓國減肥用藥),看好血癌藥Lenalidomide帶來強勁營收動能,未來隨市占率提升,帶來穩定成長的營運貢獻,以及明年下半年有望取得日本藥證,有望穩定每年賺進一個股本以上的獲利,CMoney預估2023年EPS為15.82元,看好股價往14倍本益比靠攏,為值得長線投資的生技類股。,----------------------------------,【參考圖表:】,資料來源: CMoney、CMoney預估,資料來源: CMoney,資料來源: CMoney,資料來源: CMoney,【認真的你想看更多研究報告請看】,【台股研究報告】美時(1795): 生技醫療股美時召開第二季法說會,全年三大成長因子,展望全年獲利與毛利率雙成長!,【撰文者:邱微瑄】,【CMoney 產業研究中心】新開張,若你不想錯過產業深度好文,請 點我 加入社團!,智擎(4162),----------------------------------,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律徒徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險。
美時(1795): 生技醫療股美時召開第二季法說會,全年三大成長因子,展望全年獲利與毛利率雙成長!
【【台股研究報告】美時(1795)結論與建議】,年度三大看好原因如下,1.美國血癌藥完全按照時程上市;2.抗毒癮藥優於年初預期;3.亞太市場業務表現優於年初預期(韓國減肥用藥),看好2022第三季血癌藥帶來強勁營收動能,以及未來長期的全球佈局,有望穩定每年賺進一個股本以上的獲利,CMoney預估2022年EPS為10.02元,看好股價往18倍本益比靠攏,投資建議為買進,與初次報告評等相同。,-----------------------------------,【美時為台灣營收規模最大的學名藥廠,專攻高價學名藥領域】,美時化學製藥成立於1966年,專注於高價位的學名藥產品,其中涵蓋中樞神經系統、心血管疾病、癌症用藥、女性保健、體重管理、疼痛緩解及呼吸系統等治療領域,並以錠劑、膠囊及軟膠囊等劑型的研發與製造為主。2014年8月與國際藥廠艾威群集團(Alvogen Group)策略結盟,艾威群集團以現金增資私募普通股取得美時67%股權,成為主要股東。,美時2022第二季主要市場營收比重:韓國41%、東南亞5%、台灣8%(亞太區營收佔54%),戒癮用藥30%(外銷美國為主)、腫瘤用藥15%(外銷歐美為主),(整體外銷業務營收佔45%),其他1%。若按照科別分,則營收比重為:中樞神經系統 32%、癌症及免疫23%、減重相關11%、心血管9%、女性健康8%、腎臟相關5%、泌尿相關4%、其他8%。,(圖片來源:公司法說會、CMoney整理),(圖片來源:公司法說會、CMoney整理),【召開第二季法說會更新上半年營運狀況及下半年展望】,美時於8月12日下午召開法說,更新第二季營運狀況,營收為29.1億元,年減16%、毛利率47.4%,年增13.4%,回到較高水準、營業利益率16.8%,與去年同期相當、2022第二季 EPS 1.26元,2022上半年EPS 2.97元,優於公司原先預期。針對市場關注下半年展望,公司表示血癌藥Lenalidomide於美國上市時程均按照先前預估進度,於第三季貢獻營收,預計全年營收年增10%,有把握全年毛利率50%以上。針對第二季營收狀況,主因源自2020年末受到新冠疫情影響,戒癮用藥銷售大幅增加,2021上半年美國戒癮用藥庫存低於安全水位,因此拉貨強度高於平均水準,2022上半年戒癮用藥銷售若撇除去年特殊狀況,實際上保持穩定成長,並非僅營收數字呈現之衰退。,2022年下半年主要成長動能為血癌藥Revlimid®(學名Lenalidomide),在2022第一季於歐洲國家上市,也讓2022第一季癌症藥物外銷成長78%,歐洲地區有望在2022第三季再度拉貨,主要營收貢獻會在第三季於美國上市,公司表現2022年於美國僅會有一波拉貨,但是數量金額均已明定在合約內,展望2023年,Lenalidomide在美國的銷售展望與規模將會持續成長,至於拉貨模式與次數,待2023年初再進行更新。,【美時血癌用藥在亞洲及拉丁美洲市場均有所斬獲】,血癌藥Lenalidomide已在41個國家上市,較前一季新增2個國家,且為菲律賓第一家取得Lenalidomide藥證之廠商,目前已核准之國家為59個,後續尚有26張藥證審查中以及9張藥證送件準備中。,本季 Lenalidomide在拉丁美洲市場取得最大潛力國家巴西之核准,並且在日本市場部分,與合作夥伴富士製藥共同開發的高價值血癌相關學名用藥,成功通過樞紐性實驗,如期在8月提交藥證申請。,【除血癌、戒癮、減肥用藥外,美時多項產品於2025前上市,可維持高成長動能】,除了血癌藥替公司帶來長期穩定商機外,前列腺癌藥Enzalutamide也開始在歐洲國家、加拿大申請藥證,目前16張藥證審查中,14張藥證送件準備中,預計帶來23億美元潛在市場。,第三大成長來源則是特發性肺纖維化用藥LP654,已成功完成高難度的生體相等性實驗外,亦需具有極高門檻的懸浮填充軟膠囊製造能力,目前已在美國和加拿大進行藥證申請,預計帶來20億美元潛在市場。,另外用於治療急性骨髓性白血病用藥LP657已成功地通過生體相等性實驗,在美國及全球市場啟動2項新研發專案,以上均替美時帶來長期成長動能。,【美時2022全年營運展望樂觀,看好未來長線獲利動能】,美時表示今年獲利目標,有相當把握營收年增10%,加上Lenalidomide於美國上市帶來的高毛利率挹注,讓全年毛利率挑戰50%以上,年度三大看好原因如下,1.美國血癌藥完全按照時程上市;2.抗毒癮藥優於年初預期;3.亞太市場業務表現優於年初預期(韓國減肥用藥),看好2022第三季血癌藥帶來強勁營收動能,以及未來長期的全球佈局,有望穩定每年賺進一個股本以上的獲利,CMoney預估2022年EPS為10.02元,看好股價往18倍本益比靠攏,投資建議為買進。,----------------------------------,【參考圖表:】,資料來源: CMoney、CMoney預估,資料來源: CMoney,資料來源: CMoney,【延伸閱讀】,首次報告(評等買進)-【研究報告】美時(1795):生技醫療股美時股價表現強勁,第三季血癌用藥挹注強勁營收動能,預計至2025年均維持高獲利!,----------------------------------,*本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經,未經許可嚴禁轉載,否則不排除訴諸法律徒徑。,*本文章所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人仍須謹慎評估,自行承擔交易風險。