《秦暢秋價值投資的18堂課》第Ｎ章：配息篇

秦暢秋 · 2025-11-14T18:49:45Z

這是秋哥新書裡的一個章節。之後秋哥會用這種方式來寫文章，不然依秋哥龜毛的個性，可能一輩子都寫不完。秋哥這本書，同時會做成教材PPT，打算以後到大學開堂通識課教價值投資，也有可能會做成影音版本。目前還在想如何把這18堂課，盡量講得周到同時易懂，18個主題，每個主題五個小題，大概90篇文章，一篇1200字，目前看起來，整本書可能要超過十萬字了。這篇先公開試水溫，之後就會全部放專欄裡了。關於配息篇的幾個單元，先條列於後，各位還覺得還有什麼地方可以再增加的，歡迎給秋哥建議。秋哥很少看理財的書籍，雖然也去蹭過巴爺的最後一場股東會，但我跟巴爺真的不熟，書中寫的，大多是自己在股市這幾年走跳中所獲得的經驗。如果跟巴爺或其他投資大師有雷同的地方，那真的是秋哥的榮幸。《秦暢秋價值投資的18堂課》第N章：配息篇 N-1.股利：無腦降低持股成本的唯一武器很多人都以為配息只是左手換右手，沒有填息根本沒賺到，那你可能就太小看配息的威力了。接下來秋哥就用自己實際的經驗試算給各位看。秋哥22年6月，用總資金300萬元歐印長榮，後來經歷過無限質押、斷頭慘賠八成，最後又用股利再買進，再開質押，最後逆轉獲利。但在經過川普股災後的一次胖手指事件中，秋哥被迫結清所有質押，最後總結算，秋哥用310萬的本金，取得了17張長榮，均價是182.35元。或許你可能會說，秋哥，你投資3年多，現在股價185.5元，一共只賺53500元，換算獲利率只有0.1%，賣掉之後扣掉證交稅和手續費，一定會倒貼，這樣你也敢出書喔？還價值投資咧？怎麼不敢？那是因為秋哥沒有把股利算進去。這三年間，長榮一共配了三次息，一次70元，一次10元，一次32.5元，合計配了112.5元。70元那次，就是秋哥第一次公開喊進，要大家參加除息的那一次，秋哥當然自己也把股利全部歐印，然後23年的股利28萬，24年的股利52.5萬，我並沒有算進去，所以我的每股實際成本，只有135元，三年四個月的總損益是85.85萬元，獲利率為27.69%，換算年化殖利率為7.61%，這個成績，已經比很多ETF來得強了。而秋哥的從22年就開始買，叫大家進場的價錢只有85元，我的成本卻高達182.35，為什麼？那只能說，秋哥要為自己之前歐印加亂開槓桿的錯誤決策負責而已。但即使如此，秋哥還是完成了從虧損80%逆轉到獲利30%的奇蹟，其中絕大部份都是用股利再投資。那麼，如果聽秋哥的話，從85元就買進，那麼現在的成本和獲利是多少？我們用100張來計算，成本只要850萬，經過23和24年兩次配息，一次股利100萬，一次325萬，股利合計425萬。對，只用兩年，配兩次息，成本就回來一半了。現價185.5，持股總值1855萬，加上425萬股利，合計2280萬，獲利1430萬，獲利率為168.24%，秋哥寫這篇時，時間過了兩年四個月，換算年化殖利率為52.7%，股價股利兩頭賺。是不是跟你想的不一樣？眾所周知，長榮是台股中被打壓得最慘的的一檔股票，22年股災時，本益比曾經被打壓到1倍以下，一度被知名投顧董事長點名，「顛覆了投資教科書」。即使在25年台股飆到28000點時，長榮的本益比仍然在3倍左右遊蕩，甚至一度低於3倍，而且25年不但沒填息，甚至還大貼息。但即使如此，低價買進且長期投資長榮的人，還是獲利滿滿。這就是秋哥一直強調「逢低買進，長期持有」的原因。怎樣才叫低？本益比偏低是一種低，因為低本益比意味著會有高配息，可以快速降低你的成本。而本淨比偏低也是一種低，因為如果遇到風暴，淨值會是股價最後的保護傘。而這一切，時間不夠長，是看不到這樣的風景的。當然低買高賣賺價差，也能降低持股成本，但那就是個專業的技術活，得花時間盯盤，還要有敏銳的判斷力，更不是每次都能成功，所以不能算是無腦的成本降低法。而低接長抱，卻是人人都能做到的，不需要盯盤，但需要有耐心。附上本益比與殖利率的換算表，你可以很清楚的看到不同本益比間的殖利率，以及回本速度的差異。當然前提是你要能確保，這家公司未來仍然可以保持穩定的獲利，但那就是另一篇資訊面要談的主題了。（本益比換算表） N-2.未分配盈餘：企業的成長動力與抗通膨利器高配息就是好股票？保留盈餘、淨值含金量與淨值的增加 N-3.填息：驅動力來自於企業的獲利與淨值不填息怎麼辦？回歸到除息後的本淨比與本益比 N-4.股利稅：不公不義的橫徵暴斂股利根本不等於所得一條牛被剝三層皮 N-5.結語：低成本無所畏懼，零成本天下無敵作業：試算一下你現在的持股，在未來獲利不變的情形下，每年可以給你幾％的配息，以及幾年可以股利零成本。