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- 華邦電
  
  星期二 08:11
  
  同學們早安，稍早前市場傳來重磅消息，美國總統川普於美東時間 8 日在 Truth Social 上正式宣布，將允許輝達（NVIDIA）向中國及其他地區的「經核准客戶」出口 H200 人工智慧晶片。這項決策背後隱含著川普獨特的商業談判邏輯，我們從三個重點來解讀。第一，「降級換現金」，美國政府要抽成25%。川普明確表示，這項開放政策是有條件的：美國政府將從這些晶片銷售額中獲得 25% 的分潤。川普強調，這項政策將能支持美國就業、強化美國製造業，並讓美國納稅人直接受惠。據報導，中國國家主席習近平已對這項提議做出「正面回應」。這顯示美中雙方在晶片管制的博弈中，似乎找到了一個以利益交換為基礎的折衷點。第二，頂規晶片依然「封鎖」，並非全面解禁。雖然 H200 獲得放行，但輝達目前最先進的 Blackwell 晶片和即將推出的 Rubin 晶片，並不在這項協議範圍內。這意味著美國依然緊抓著 AI 領域的最高階技術霸權，僅釋出次一級的產品（H200 效能約為 H20 的 6 倍）來換取經濟利益。這項策略被美方官員視為在「完全禁售」與「出售最先進晶片」之間的平衡點。第三，政策適用全產業，黃仁勳遊說見效。這項「分潤換出口」的模式不只針對輝達，同樣的做法也將適用於 AMD、英特爾（Intel）以及其他美國半導體公司。川普這招「拿錢換貨」，確立了美中科技戰的新常態：只要付錢（分潤）且不涉及最頂尖技術，市場大門並非完全關閉。消息曝光後，輝達股價一度上升，最後在盤後交易中上漲了2.33%。那麼，對於身處產業核心的台灣投資人來說，我們該思考的是：負責代工與組裝的台灣供應鏈中，「哪些廠商」能在 Blackwell 被排除的限制下，依然吃到這波 H200 的開放紅利？
- 華邦電
  
  星期二 01:31
  
  為什麼大家都看跌！？
- 台玻
  
  星期二 10:14
  
  請問大大們，有機會會突破40嗎？好像一直過不了
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解答之神

Lv.33

鴻海

鴻海Q3/Q4獲利預估

THE FOOL · 2025-11-09T04:18:44Z

股神巴菲特曾說：「贏得比賽的人，是那些專注於比賽場地（基本面）的人，而不是那些眼睛只盯著計分板（股價）的人。」 ____________________ \ud83d\udca1 近四季獲利回顧 \ud83d\udca1 \ud83d\udcb9 25Q2-24Q3損益表 (億元) 25Q2 25Q1 營收 17,935 16,443 營益 566 465 業外 86 126 所得稅 (156) (133) 歸母淨利 444 421 EPS 3.19 3.03 營益率 3.16% 2.83% \ud83d\udd39\ud83d\udd39\ud83d\udd39\ud83d\udd39\ud83d\udd39\ud83d\udd39\ud83d\udd39\ud83d\udd39\ud83d\udd39 (億元) 24Q4 24Q3 營收 21,305 18,546 營益 645 548 業外 (12) 129 所得稅 (108) (123) 歸母淨利 463 493 EPS 3.34 3.55 營益率 3.03% 2.95% \ud83d\udca1 下半年獲利推估要點 \ud83d\udca1 1️⃣ 營收：營收動能主要來自AI伺服器，8月份法說會宣布突破良率瓶頸後，9/10月營收都維持年增幅1000億元的增長（推估為近期單月產能上限，墨西哥廠產能尚未開出），依此估Q4營收年增3000億至約2.4兆元。 2️⃣ 營益率：下半年為產業旺季，產能利用率提高，估本業營益率由3.16%上升至3.2%（保守低估）。 3️⃣ 業外損益：下半年本業現金流較為充足，且近期已變現較多業外資產，下半年業外損益可能主要用在報表的財務操作，慢慢藉機將不良資產變現，認列報表虧損但換回現金轉為投資本業。粗估Q3獲益50億元，Q4損益0元。（極度不準） 4️⃣ 所得稅：鴻海透過預先繳納較多所得稅的財務操作刻意「技術性」壓低上半年的EPS，若以全年度20%營業稅計算，則下半年共需繳納250億元左右。（保守估計） 5️⃣ 非控制權益：鴻海僅持有工業富聯FII股權84%，而下半年工業富聯整體獲利估約占總獲利60%，(保守估計)非控制權益約為10%（60%×16%=9.6%）。 \ud83d\udcb9 下半年損益表(估) (億元) 25Q3 25Q4 營收 20,500 24,000 營益 656 768 業外 50 0 所得稅 (125) (120) 歸母淨利 523 583 EPS 3.74 4.16 營益率 3.20% 3.20% \ud83d\udca1 重點數據小結 \ud83d\udca1 1️⃣ 2025Q3 營收2.05兆元(+11%)，本業營益656億元(+20%)，稅後歸母淨利523億元(+6%)，EPS 3.74元(+0.19元)。 2️⃣ 2025Q4 營收2.4兆元(+12%)，本業營益768億元(+19%)，稅後歸母淨利583億元(+26%)，EPS 4.16元(+0.82元)。 3️⃣ 2025全年營收7.9兆元(+15%)，本業營益2455億元(+22%)，稅後歸母淨利1971億元(+29%)，EPS 14.08元(+3.07元)。 \ud83d\udce2 依近年配發率都超過50%來計算，明年股息至少7元。不過劉董有說過低標是40%，如果公司需要保留大筆現金投資新事業的話，也可能只會發放略高於去年的6元。 \ud83d\udca1 個人買賣判斷 \ud83d\udca1 1️⃣ 價值投資的真諦：當市場價格低於隱含價值時勇敢買入，然後「耐心堅持」+「長期持有」，等待市場認同價值。 2️⃣ 每個人對「價值」的判斷方式不盡相同，常見的有市場評價的本益比、技術分析的KD/MACD、大戶的持有成本等，但個人比較偏好則是最無趣的「股利率」。 3️⃣ 價值投資注定是場長期抗戰，在考慮收益之前，更重要的是考慮期間的風險，而「股利」回報就是化解時間風險最好的底氣。 4️⃣ 個人投資十分保守，偏好將4%股利率做為買入依據（扣除稅金後至少3%收益，優於保險、房租），且買入時就沒考慮賣出，只會期待這筆投資在未來10年能隨著公司獲利成長而慢慢帶來更高的長期收益率。 5️⃣ 以預估4%股利率為目標，2021-2022期間在125元以下購入近300張，均價約115元；2023-2024/03期間在125元以下購入近300張，均價約105元；2025/03-205/07在175元以下購入超過100張，均價約150元。 \ud83d\udce2 在2026/03年度法說會更新財測之前，仍將以發放7元股利為基準，當股價低於175元時一天買入一張。 \ud83d\udce2 不管是「價格低於價值的機會」或是「價值提升帶動價格上漲」其實都需要時間等待，不要擔心錯過投資機會，重要的是避免自己因貪心而忽略風險！ \ud83d\udca1 投資心得分享 \ud83d\udca1 股價由市場交易決定，籌碼流動看法人心情，公司經營靠專業團隊，都不是我們能控制的，真正的價值投資者要關注的只有兩點： 1️⃣ 公司營收是否持續增長，獲利是否逐年增加，股息是否如自己預期，管理層是否值得信賴？（股權價值） 2️⃣ 預計能接受的股利率為何，能忍耐多少年只領股息，期間現金流是否足夠？（風險控管）我們永遠無法準確預測市場情緒及股價漲落，能夠做的只有選擇持續成長的好公司，在自己能接受的價位風險下買入並長期持有，透過每年領取的股息以時間化解風險，與公司一起成長，耐心等待未來獲利成長的果實。每個人的「價值判斷」及「風險承受」不盡相同，不管是要當個傻多決定續抱，或是擔心股價持續走低而賣出，都絕不是愚蠢或軟弱！只要是『獨立思考』後做出的決定都值得讚賞！不求無錯，但求無悔鴻海加油！大家加油！