產品附加價值不高非紅供應鏈因川普破局

killer58 · 2025-10-05T15:09:43Z

法說會摘要: (移出中國並沒避開川普迫害反而增加成本降低毛利率) 美吉吉-KY所處的產業為石塑地板（LVT、SPC等）製造與銷售，主要應用於住宅、商業空間等地板裝修。該產業近年來受惠於全球建築裝修需求成長、環保意識提升（石塑地板具備防水、耐磨、易清潔等優勢），以及國際供應鏈重組趨勢，整體市場規模持續擴大。美吉吉-KY近年積極拓展歐美市場，尤其北美地區因美中貿易摩擦與關稅政策，國際品牌與大型通路商加速尋找非中國供應鏈，台灣產能因此受惠，帶動公司台南廠產能稼動率提升。公司也持續投入新產品開發、提升自動化與生產效率，並積極開發新客戶與新興市場，降低對單一市場依賴。台南廠產能提升後，對美吉吉-KY在北美市場的競爭力產生了多方面的正面影響。首先，產能提升讓公司能更有效率地滿足北美大型居家量販通路商及經銷商的訂單需求，尤其在美國對中國石塑地磚產品加徵關稅的背景下，台南廠作為非中國供應鏈的重要據點，顯著提升了美吉吉-KY在北美市場的供貨優勢。其次，產能提升帶動台南廠產能稼動率上升，進一步分攤固定成本，有助於提升毛利率與整體營運效率。再者，台南廠的產能擴充與製程優化，使美吉吉-KY能快速因應客戶多樣化、差異化的產品需求，並加速新品送樣與量產速度，強化與北美大型客戶的合作黏著度。最後，產能提升也讓公司有能力積極開發新客戶、拓展區域型市場，降低對單一大客戶的依賴，進一步鞏固在北美市場的競爭地位。不過，產業也面臨原物料價格波動、國際政經局勢變化（如美國關稅政策）、客戶庫存調整等短期挑戰。美吉吉-KY則透過區域化生產、優化成本結構、強化與國際大廠合作等策略，提升競爭力與抗風險能力。整體來看，石塑地板產業中長期成長動能仍佳，尤其在全球供應鏈分散、環保建材需求提升的趨勢下，具備創新研發與多元產能佈局的企業將有望持續受益。美吉吉-KY近年來營運表現明顯回溫，2024年全年營收達38.6億元，年增45%，稅後淨利1.35億元，每股盈餘（EPS）2.02元，成功由虧轉盈，並創下近四年次高紀錄。公司積極拓展北美市場，2024年北美地區銷售年增178%，營收占比提升至約38%，帶動台南廠出貨占比也明顯提升。歐洲市場則維持穩健成長，營收結構更趨分散，有助於降低單一市場風險。面對美國加徵中國及越南地區產品關稅，公司憑藉台灣（台南廠）及中國的生產區域化優勢，積極搶攻國際品牌、量販通路與經銷商尋求非中國供應鏈的轉單商機。台南廠產能與效率持續提升，並已完成多家國際大廠驗廠，有助於未來接單動能。 2025年第一季營收與獲利持續成長，北美訂單動能強勁，台南廠出貨占比進一步提升至46%。雖然近期美國關稅政策導致北美客戶拉貨態度轉趨觀望，短期營收略受影響，但公司積極協調客戶倉儲、推進新產品送樣，並持續開發新興市場與新客戶，降低對單一市場依賴。公司也規劃於泰國設立新廠，將部分中國產能設備移轉，進一步強化非中國產能佈局，提升全球供應鏈彈性。整體來看，隨著國際品牌與通路商加速供應鏈分散，台南廠及未來泰國廠有望持續受惠，營運展望維持審慎樂觀，預期中長期營收與獲利成長動能可望延續。