6982 大井泵浦 - 這是小弟粉專的上一篇文，8月1號發的，增加一下大家持有大井的...

夢已醒，何以消夜永 · 2025-08-12T15:33:59Z

這是小弟粉專的上一篇文，8月1號發的，增加一下大家持有大井的信心!! 當資料中心逐步從傳統風冷邁向全液冷的時代，許多人仍低估了這場轉型的深度與廣度。液冷，正從「未來選項」走向「當下標配」。要理解這一切的起點，還是得從晶片講起。隨著NVIDIA推出GB200模組，單顆模組熱設計功率（TDP）高達5400W，這已經不是風扇轉快一點能解決的問題了。傳統風冷的極限大概落在單櫃20kW，一旦超過這個門檻，熱量無法有效排出，不僅影響系統穩定性，更可能直接觸發伺服器保護性關機。而根據CDCC數據，目前全球單機櫃平均功率已來到14.7kW，2026年將推進至19.4kW，其中功率超過30kW的比例，也將從17%擴大到近30%。這是一場不折不扣的高溫壓力測試。所以冷卻成資料中心故障主要原因之一，隨著功率提升，伺服器熱保護關機時間顯著縮短。根據權威機構 Uptime Institute 研究表明，近年來製冷系統故障率已超過 IT 系統，成為供電、網路故障之後的最大資料中心宕機原因。一旦出現冷氣故障，伺服器溫度會在幾分鐘內飆升到無法正常運作的程度。機房冷凍中斷後只需要 5 分鐘左右，「所有位置的溫度都達到不可接受的溫度範圍」。隨著 IT 負載的提升，高功率、高密度機櫃在冷卻中斷情況下可穩定運作的時間也在縮減所以我們現正急需要一個新的散熱方式，也就是所謂的液冷散熱進入液冷時代，核心關鍵在於兩件事：其一是熱與液體之間的直接交換效率，其二則是系統在瞬態熱衝擊下的穩定性。這裡牽涉到先進封裝的影響。像台積電的CoWoS、英特爾的Foveros，乃至蘋果的UltraFusion，雖然讓計算密度飆升，但同時也帶來了熱分布的不均、熱路徑複雜化、甚至是局部熱點難以釋放的結構性挑戰。傳統風冷設計多基於穩態熱阻模型，而液冷，特別是兩相冷板，能更有效應對這種「瞬間爆熱」的場景。當熱阻的瓶頸發生在微觀的TIM層，甚至TSV內部通道時，液冷的價值就不再只是「更涼」，而是「更穩」。你可能會問，這樣的趨勢究竟會不會落地？答案是：不只會，而且會很快。IDC預測，2025年中國液冷伺服器市場規模將達33.9億美元，2025至2029年間年複合成長率高達47.8%。未來不只新建智算中心會全面轉向液冷連過去以風冷為主的通算中心也將開始進行液冷改造。我們正在見證的，是一場溫控技術的全國性基建升級。而這波趨勢下，台達電作為CDU市場前幾名的佼佼者自然不會缺席這次盛宴，顯然已率先卡位。若觀察其近半年營收表現，自二月起年增率穩定維持在20%以上，又從股癌的節目裏面聽到，液冷伺服器相關營收佔比逐漸增加，sidecar從原本的1趴逐漸提升至6趴，法人自然會對其升評，台達電也成功從萬年大牛股轉型成飆股，從三百多一路飆升到現在快600，既然如此，相關液冷散熱的供應鏈有沒有機會一起衝高，當然有，在興櫃裡同樣也是作為AWS供應鏈的散熱廠商的邁萪，他的伺服器相關產品為均溫板，在液冷散熱中占有重要角色，股價自從6月開始從70塊噴到現在(8/1)167塊，同樣作為AWS散熱供應商的奇鋐，股價也早已突破前高，站上900，有望成為下一檔千金股。對供應鏈而言，冷板與液冷泵是最大的受益者。僅2027年，冷板市場規模預計達97.3億元人民幣，液冷泵市場則為55.6億元。而這還未包含未來可能釋放的兩相冷卻系統、新型控制單元與定制型管路系統所帶來的增量空間。對投資人來說，這場升級不只是伺服器廠的故事，更是零組件廠的轉機。當冷板與液冷泵成為高價值元件，原本低估的機電零件廠，便有機會從傳統製造跳升為高科技核心供應鏈。。幫浦是CDU的組成中的必需品並且是耗材，並且，大井幫浦作為台達電散熱鏈的一員，連台達電也在大井從興櫃轉上櫃前入股，可以知道二者合作關係密切，既然如此，台達電液冷相關的營收占比逐漸增加，大井自然會一起吃到這份大餅。假設將來液冷散熱有辦法擴散到每一部伺服器，對於幫浦的需求將是非常大的。若每家做散熱的都要自己造幫浦產線，想必產能會跟不上來，且架設產線消耗時間也長，因此相信散熱廠商在將來應該選擇的是將幫浦外包給專做幫浦的公司，而在台灣專做幫浦最大上櫃公司是大井幫浦，相信隨著液冷散熱的需求逐漸擴大，大井收到的訂單將越多。目前大井幫浦的本益比約為15倍，符合傳統企業的本益比，毛利率也比較低，但若將來切入伺服器液冷散熱的營收逐漸增加，毛利率拉高，這會是估值進入新階段的重要訊號，只要大井繼續維持競爭力，舊有的產品(民生幫浦)都繼續維持領先地位，透過新的業務(液冷幫浦) ，TAM(潛在市場規模)上升，自然市場會開始給予更高估值倍數，大井幫浦將搖身一變成為科技企業。許多市場上的飆股(例:大量、均豪)，便是透過推出新產品並成功切入新市場，來讓公司市值翻倍的案例，而現在的大井對我來說便是一塊尚未被發現的黃金。同樣在大陸做液冷泵，作為廣運供應鏈的飛龍股份，全年純益為0.57，但現今股價已高達16.92(8/1)，本益比為27，江蘇雷利也是做液冷泵的廠商，股價也從去年的20元翻倍到現今44塊(8/1)，本益比已超過40，現今台灣上市櫃的公司裡尚無專做液冷幫浦的廠商，在台灣做液冷散熱解決方案的都偏向大陸購買。對於台灣近年來的趨勢--零件國產化，而大井幫浦作為台廠正是作為台灣首家在地製造生產的商家含金量有多高自然不言而喻，可望成為非紅供應鏈中的戰略要角而這一切背後，靠的不是炒作，也不是題材，而是一家公司選擇專注的決心。當液冷技術滲透率從現在的邊緣逐步進入主流、甚至成為所有高階伺服器的標配時，那些站在供應鏈正確位置上的公司，不再只是賣「零件」，而是參與一場產業底層邏輯重構的變革。就像張忠謀當年所說的：「我專注，我從不做別的事。」當大井持續把幫浦這件事做到極致，它將不只是液冷散熱的供應鏈一環，而是這場科技硬體革命的關鍵贏家。而這場革命，才剛開始。如果感謝小弟的話可以幫忙追蹤一下小弟的fb粉專，叫做[思索中的Atticus]，還請大家多多指教了!!