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蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝，該買還是該賣？

CMoney 研究報告 · 2025-01-31T03:09:10Z

蘋果iPhone銷量不佳但服務營收爆衝，該買還是該賣？【莫紹晉 Josh】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/d8a5964d-8b57-4e75-ae34-6973fa280753.jpg 圖/Shutterstock 蘋果(AAPL)最新財報公佈，FY25Q1 營收達 1243 億美元，年增 4%，再創新高！但 iPhone 銷售疲軟，中國市場更是年減 11.1%，讓投資人擔憂。不過，蘋果的服務業務強勢成長 14%，成為最大亮點。未來 AI（Apple Intelligence）和訂閱服務是否能帶動新一波換機潮？蘋果股價還有上漲空間嗎？這篇報告幫你一次解析！ https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/26dd125e-4520-4e27-8d74-f3599bc879eb.jpg 【為什麼要關注蘋果？】蘋果（Apple）不只是全球最大的科技公司之一，更是美股市場上的重量級企業。它的財報不僅影響自身股價，還會影響整個科技產業的走向，甚至影響標普500與納斯達克指數。蘋果的創新產品、服務業務擴展，以及全球市場表現，都是投資人關注的重點。如果你是投資者、科技愛好者，或是想了解全球經濟趨勢，蘋果的表現絕對值得密切觀察！【蘋果 FY25Q1 營收創新高，服務業務表現超強，然 iPhone銷售低於預期！】 \ud83d\udd39 營收：1,243.0 億美元，年增 4.0%，創下新紀錄！雖高於市場預期的 1,241.2 億美元，但低於 CMoney 預期的 1250.7 億美元！ \ud83d\udd39 獲利：EPS 2.40 美元，比 CMoney 及市場預期的 2.32/2.35 美元還高！ \ud83d\udd39 最會賺錢的業務：服務收入 263.4 億美元，年增 13.9%，Apple Music、iCloud、App Store 貢獻大！ \ud83d\udd39 Mac & iPad 逆勢成長：Mac 89.9 億美元，iPad 80.9 億美元，兩者都年增逾 15.0%！ ❌ 但 iPhone 賣得不夠好，營收 691.4 億美元，比去年同期少 0.8%，遠低於CMoney及市場預期的 724.7/710.3 億美元。 ❌ 中國市場下滑 11.1%，Apple Intelligence 無法在中國推出，降低新機吸引力，中國品牌（華為、小米等）紛紛趁機推出AI機型搶佔市場，蘋果壓力增加！ ❌ 穿戴裝置業務下降 1.7%，Apple Watch、AirPods 銷售有點疲軟。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/d0db6b77-13e5-4ab4-b561-f30bcbaf0ec5.jpg https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/112faff5-9b53-41ce-816c-c242b6475d95.jpg 【預期蘋果 FY25Q2 服務業務會更強，但 iPhone 可能還不夠力！】 \ud83d\udd39 蘋果預計 FY25Q2 營收會成長 3~6%，整體業績還是會繼續變好！ \ud83d\udd39 服務業務會繼續賺錢，預計年增 10~12%，這是蘋果的超級金雞母！ \ud83d\udd39 Mac 和 iPad 需求穩定，新產品繼續吸引用戶升級！ \ud83d\udd39 毛利率依然漂亮，預計 46.5% ~ 47.5%，代表蘋果的產品還是很賺錢！ ❌ iPhone 銷售還是個謎，中國市場競爭太強，雖然中國政府推出補助，但在缺乏 Apple Intelligence(AI)功能下，換機吸引力仍有限！ ❌ 美元太強，讓蘋果海外賺的錢變少，公司預計會因此損失 2.5% 營收！ ❌ 可穿戴裝置（Apple Watch、AirPods）還在低迷期，短時間內可能不會大幅成長！ https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/54c9606b-e866-448e-95ef-b00b1ac030e5.jpg 綜合以上，CMoney 研究團隊認為中國政府補助對iPhone銷售的提振或有限，在缺乏 Apple Intelligence（AI）下，吸引力或不如其他中國手機品牌，恐限制服務業務成長幅度，故下修 FY25Q2 營收預估 0.5% 至 948.2 億美元 (季減 23.7%，年增 4.5%)，然因服務業務營收佔比增加帶動毛利率預期上調，故調高每股盈餘 (EPS) 預估 1.7% 至 1.64 美元 (季減 31.7%，年增 7.2%)。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/b9540c6f-b515-4486-9fef-aeac52d0e20a.jpg 【蘋果 FY2025 服務訂閱成長，恐被iPhone 換機潮放緩壓低！】 \ud83d\udd39 服務業務年營收有望突破 1,000 億美元，訂閱 Apple TV+、iCloud 的人越來越多，帶來穩定收入！ \ud83d\udd39 Apple Intelligence（AI）功能更新可能進一步改善 iPhone、Mac 體驗，仍有機會帶動新一波換機潮！ \ud83d\udd39 印度、東南亞是蘋果的成長大市場，蘋果開始在這些地方設廠、開店，未來成長潛力大！ ❌ iPhone 換機潮或放緩，全球手機市場成長變慢，未來幾年可能不會大幅增長！ ❌ 監管風險上升，歐盟、美國政府可能加強監管 App Store，影響蘋果的服務業務！ ❌ 供應鏈和地緣政治風險仍在，中國和美國的貿易戰、供應鏈問題，可能影響蘋果的生產與銷售！ ❌ 美元走強影響海外營收，營收可能被壓縮！綜上，CMoney 研究團隊認為中國地 iPhone 銷售成長可能受限，且新市場短期內對整體營收成長影響仍有限，加上美元續強或壓低美國地區以外的營收，服務業務成長恐獨力難支，故下修 FY2025 營收預估 0.3% 至 4,101.6 億美元 (年增 4.9%)。然因服務業務營收佔比持續增加，帶動毛利率預期上調，故仍調升每股盈餘 (EPS) 預估 1.4% 至 7.33 美元(年增 8.6%)。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/c45a3ee1-fd97-4c51-b255-e80bdd7de68e.jpg https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/83b4b953-428b-4f3b-b864-d847a0a50ac6.jpg 【蘋果多空交戰！維持區間操作建議，目標價上修至 242 美元】蘋果 1月 30 日收盤價為 237.59 美元，以預估 FY2025 EPS可達 7.33 美元推算，目前蘋果本益比為 32 倍，位於過往五年本益比18~41 倍的中間偏高位置。CMoney研究團隊考量蘋果服務營收增長，或被 iPhone 銷售增長放緩限制，故將蘋果投資建議維持區間操作，目標價本益比維持 33 倍，目標價因上修FY2025 EPS 預估由 239 上修至 242 美元。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/f213dd62-3fcd-42bf-975a-7620f23af018.jpg https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1738252800/f10a7496-d447-4e67-a2e3-af4b03a24a10.jpg *本篇為 FY25Q1 季度更新報告，【美股研究報告】Meta 24Q4 財報依舊嚇嚇叫，股價創新高完全不意外！【美股研究報告】特斯拉24Q4財報不如預期，股價回測50日均線，是否該進場？【美股研究報告】訂單暴增！ASML賺飽飽，股價還有上漲空間？版權聲明本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。免責宣言本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。【莫紹晉 Josh】自律=自由【】