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  作者:A大！今天外資群買超台股73.35億，投信賣超台股86.13億，自營商賣超台股146.99億，三大法人合計賣超台股159.77億，外資群期貨空單減少3069口，期貨留倉空單31526口，三大法人期貨留倉為空單8812口，今天台股成交5,244億，上漲49.81點，漲幅0.18%，收在27447.31點，電子上漲6.9點，漲幅0.42%，收在1634.22點，金融下跌14.97點，跌幅0.67%，收在2216.77點。今天外資群買超73億，很明顯散戶，投信及自營商發現外資群在偷跑了，所以今天自營商及投信就先大賣，自營商中的避險部份，這是散戶去買權證造成的，投信有一些是散戶買市值型及高股息ETF造成的，近27個交易日，外資群合計賣超台股3578億，三大法人合計賣超3966億，一買一賣成交易，三大法人買的是散戶賣的，三大法人賣的是散戶買的，之前三大法人最多是買超八千五百億，近二十七個交易日下來，三大法人合計賣超了近四千億，所以三大法人僅剩下買超四千五百億了，大家最近應該是有發現台股指數容易開高走低，上星期五指數下跌五百多點，今天最多上漲326點，收盤僅上漲了49點，這樣做的好處就是讓多方感受到絕望，不然指數要是下跌五百點後再下跌五百點，就很容易引來撿便宜的散戶，要是指數下跌五百點，一早又上漲三百多點，最終僅上漲49點，這樣情況就不會有多方進來作多，一開始外資群先偷賣，然後自營商及投信看到外資群在賣也跟著賣，之前我是不是有和大家說過，你不能在三大法人買了八千五百億時進去放空，這樣很容易會被軋空到懷疑人生，一些高手及老手會選擇去打落水狗，也就是看到三大法人賣掉手上買的四成或五成時，這時指數雖然不是最高點，但因為有四到五成的外資及主力從偏多變偏空，指數自然容易下跌，我這樣的判斷不是要你去放空，我也不會在股市中放空，這一點之前我就說過了，我不放空不是因為我道德多高尚，而是因為放空有弱點，要是你放空股市，一年有兩次強制回補的時間，而且上漲能漲無限倍，下跌了不起就是把手上的錢賠光，而且公司本來就會每年賺進真金白銀，你每投資一年，公司就會賺進5到10%的獲利，配出4到5%的股息，所以作多的投資勝率是比較大的，而且也比較沒有弱點，之所以我要去看懂什麼時候放空比較有利的原因也很好懂，就是要了解指數什麼時候會走弱，大家一開始看我在判斷大盤走勢，一開始我是不是說三大法人買了八千五百億，他們一定是會偏多操作的，目的就是為了吸引散戶進來買，而且三大法人因為買了八千五百億，把短線的流動籌碼都買光了，所以三大法人很容易就能把指數向上拉抬，後面大家應該有看到三大法人買了六千到七千億後，僅花了一千多億就讓指數從兩萬四千點上漲到兩萬八千六百點，會這樣的原因也很好懂，會賣的散戶早賣出了。股票都在三大法人手上，只要三大法人不賣出，指數漲到哪兒都不奇怪，接著外資群偷偷的賣了三百億，五百億，一千億，那時我說指數還是會強勢，因為三大法人及散戶達成共識，散戶剛進來買，他們當然希望股價上漲，而且散戶口袋飽飽，三大法人因為也才賣了五百到一千億，所以也不希望指數下跌，所以大家就會發現一開始三大法人賣了一千億時，指數還是很強勢，當外資群賣了一千六百多億時，外資群怕散戶跑掉，就開始進行關廁所，但那時我也說過，散戶口袋還是飽飽，所以外資群賣出關散戶廁所時，散戶是會向下攤平，不服輸，死凹，後面外資群賣到三千億時，就賣超一筆大的，也就是上星期五賣超了603億，投信及自營商也不是傻子，他看到外資群已經賣超了三千六百億，投信及自營商也開始賣出，而且這兩天賣的更兇，合計賣出了336億，三大法人目前已經賣了近四千億，等於是把之前買的一半都賣出去了，之後三大法人不太可能把指數拉過月線，因為只要成功站上月線，那散戶就回本了，很有可能就會解套馬上賣，目前指數還在27447點，三大法人已經大獲全勝了，現在就是讓多一點的散戶進去套牢，這幾天我說過，散戶是由千千萬萬的投資者組合出來的，有的是樂觀，有的保守，有的悲觀，當樂觀的散戶都進場後，指數一直在兩萬七千多點整理的話，這有可能會讓一些樂觀的散戶跑掉，也就是散戶看整理太久了，後面就是賠個2到5%就止損，所以外資群及主力最好的策略就是再讓利個三百點，五百點甚至是一千點去接保守的散戶進場，三大法人賣四千多億是賺了三成，原本三大法人買了八千五百億，這可以賣出10140億的效果，散戶之前了不起就是賣出了八千五百億，最近買了四千億後，剩下四千五百億能買，但之前賣出的散戶很有可能是被斷頭，所以有一些錢已經拿去還給股票質借，個人信貸，房屋貸款，所以散戶不可能買到八千五百億的，所以我預估散戶了不起剩下一兩千億能買，之後就是要看有沒有新的散戶會再去用個人信貸，股票質借，房屋貸款，就算散戶真的再去使用槓桿，最終也是拼不過三大法人的，三大法人買八千五百億，最終可以賣出10140億，當三大法人賣完後，可以拿著這一兆元當保證金，接著去向軟蛋的散戶借股票出來放空，這樣外資群最多可以賣兩兆的股票出來，這也是為什麼散戶和外資群及主力硬拼都會輸，很多散戶沒有考慮外資群及主力賺錢的差價，就以為三大法人賣八千五百億給散戶，接著散戶也買八千五百億，這樣指數還是能持平，不會有這種事的，三大法人這一波賺了三成，至少是能賣出一兆的效果的，散戶把槓桿去掉，完全用現股買的話，了不起僅能買個六千多億，當外資群及主力賣到六仟億之後，接著就是開始處決散戶，大家還是得了解一件事，散戶要絕望的時候，一定是自己口袋沒有資金了，而且股價又持續下跌，也許散戶在240元買完鴻海，接著鴻海跌到220元，這時散戶就會出現絕望感，畢竟鴻海從265元跌到255元時，散戶手上也許還有五成資金，散戶就會很臭屁的說，哼，有膽就下跌，敢下跌我就多買一點，結果鴻海真的跌到250元，散戶也真的進去買了，買到245元，散戶就沒錢了，因為散戶口袋沒有錢了，再下跌時就不敢再一付很跩的樣子了，當散戶沒錢後，看著股價下跌每天就會非常的痛苦，尤其是上漲一點點，下跌都很多時，散戶會感到異常的痛苦。最近記憶體一直上漲，一些電腦，筆電，路由器，伺服器品牌商已經感受到一些壓力了，鴻海屬於代工廠，就只賺代工費，所以記憶體價格上漲對鴻海來說不會有影響，不過鴻海的採購模式包括Buy And Sell模式，鴻海先買零件（包括記憶體），再賣成品給客戶，還有Consignment模式（寄售及客戶備料），客戶提供記憶體給鴻海，鴻海只負責工資費（加工費），對於Consignment模式的話，鴻海幾乎完全不受影響，但Buy And Sell模式有可能會有庫存的風險，大家可以看到最近宏碁，華碩，技嘉，微星等品牌公司股價很弱勢，原因就是記憶體價格上漲，這會造成低階電腦及筆電的壓力，畢竟記憶體上漲，那電腦及筆電的價格就要跟著上漲，一些低階的機型本來就沒什麼競爭力，就是靠價格才能賣的，這類的產品只要漲價，那客戶不一定是會買單的，不過我覺得鴻海也不一定完全不受影響，只要品牌廠受不了記憶體上漲而調整終端價格，這就會讓終端消費變差，鴻海是做經濟規模的生意，當品牌商因為漲價而賣不好，鴻海訂單量也會受到影響，通常漲價對終端消費不會是什麼好事的，之前海運也是報價亂上漲，這也是造成消費需求下降，未來記憶體價格如果再上漲，這就有可能會影響到終端的需求，那時空方有可能就會拿這個理由去打擊鴻海股價。文章主題內容如下 1、鴻海中散戶看到主力出貨後縮手不買！ 2、記憶體持續上漲品牌企業獲利不樂觀！ 3、鴻海科技日將於11月21到22日舉行！ https://youtu.be/T1OwtI72E5A
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聯發科(2454)預期第二季小幅下滑，卻無法掩蓋全年亮眼成長！

CMoney 研究報告 · 2024-04-28T14:25:02Z

聯發科(2454)預期第二季小幅下滑，卻無法掩蓋全年亮眼成長！ https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1714233600/6449ee52-fc74-492b-ac9a-31d894397193.jpg 圖片來源：聯發科【公司簡介】聯發科(2454)為台灣最大的IC設計公司，公司主要業務分為智慧型手機、智能生活應用(Smart edge)及電源管理IC(PMIC)，2024年第一季營收佔比分別為61%、34%、5%，聯發科在全球智慧型手機晶片市佔率排名第一，多項智能生活應用產品同樣處於業內領先地位，技術領先幫助聯發科持續站穩國內IC設計領頭羊地位！手機產品庫存回補需求強勁，Q1表現遠優於市場預期！聯發科2024 Q1營收為1335億元，季增3%，年增39.5%，營收表現遠優於前次財測預期(前次財測預期1218億元-1296億元)，主要受惠手機、寬頻及電視相關產品的庫存回補力道優於預期。產品線營收方面，手機產品受惠天璣9300銷售表現亮眼、庫存回補需求強勁兩大動能，2024年第一季營收來到814億元，與2023年第四季旺季表現相比近乎持平，年成長幅度更是高達84%。智慧裝置部分，電視及寬頻相關產品同樣迎來庫存回補，平板產品方面，天璣9300晶片打入新的平板電腦供應鏈，大幅提升需求，帶動智慧裝置2024年第一季營收上升至454億元，季成長16%，年成長2%。獲利表現方面，聯發科2024年第一季毛利率大幅提升至52.4%，主要受到一次性的成本調整影響，主要功用是為了確保過去的產能，這個一次性的成本調整讓2024年第一季的毛利率提升了4.5個百分點。受惠於一次性成本調整所帶來的獲利表現提升，聯發科2024年第一季營業利益率上升至24.1%，季增5個百分點，年增9.1個百分點，稅後淨利提升至317億元，季增23.1%，年增87.4%，單季EPS為19.85元。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1714233600/9cd45c91-333d-4ff5-8ec7-0f1e8700a248.jpg 資料來源：聯發科法說簡報、CMoney研究團隊整理【】【手機晶片市佔率全球第一，旗艦晶片全年營收成長5成！】聯發科手機晶片市佔率為全球第一，下圖為研調機構Counterpoint針對全球手機晶片市佔率做的調查資料，根據以下資料，我們可以看到聯發科長期都是全球手機市占率龍頭，隨中國手機市場需求加溫及天璣9300晶片在2023 Q4上市，聯發科的市占率優勢在2023下半年持續擴大，兩季市占率分別來到38%及36%。【Q2手機產品出貨受季節性因素影響，預估營收小幅下滑】進入2024年第二季，由於手機產品出貨受到季節性因素影響，CMoney研究團隊預估聯發科2024年第二季營收為1224億元，季減8.3%，年增24.7%。獲利表現方面，由於主要產品線的毛利率穩定，因此我們預估聯發科第二季毛利率為47.3%，扣除第一季的一次性調整後，一、二兩季表現持平，營業利益率將來到19.0%，預估第二季稅後純益為223億元，年成長39.9%，EPS為14.08元，與去年同期相比有顯著提升。【手機晶片市佔率全球第一，旗艦晶片全年營收成長5成！】聯發科手機晶片市佔率為全球第一，下圖為研調機構Counterpoint針對全球手機晶片市佔率做的調查資料，根據以下資料，我們可以看到聯發科長期都是全球手機市占率龍頭，隨中國手機市場需求加溫及天璣9300晶片在2023 Q4上市，聯發科的市占率優勢在2023下半年持續擴大，兩季市占率分別來到38%及36%。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1714233600/890f6711-e5a2-4b6c-b251-b8f699761d8a.jpg 天璣9300成功打入小米、OPPO、ViVo的高階旗艦機供應鏈，且聯發科在此次法說會表示，全球前三大的AI手機，都採用了公司的天璣9300晶片，預計進入2024年天璣9300的需求將再次上升，全年出貨量將會上升至1200萬隻以上，若根據目前市場傳出的晶片價格125美元進行計算，全年天璣9300晶片將為聯發科手機晶片帶來450億元的營收貢獻，營收占比為8.8%，受惠於天璣9300的強勢以及下半年將登場的天璣9400，聯發科樂觀表示，全年旗艦晶片營收年成長超過5成目標不變。儘管進入第二季，聯發科手機產品出貨將迎來小幅下滑，影響該季整體表現，但CMoney研究團隊認為第二季對於聯發科僅是一季的季節性調整，我們依舊看好聯發科在2024年迎來強勁成長。手機產品線仍是聯發科重要成長動能，在(1)高市占率優勢及(2)旗艦晶片營收占比提升，優化公司產品組合並提升平均銷售單價(ASP)兩項利多要素帶動下，看好公司2024年手機產品線的營收年成長將超過15%。【聯發科將打入車用、AI伺服器等多項終端應用！】如同我們前段所說，聯發科的天璣9300晶片已充分彰顯公司AI晶片的運算能力，這項優勢也讓聯發科開始打入各式AI運算的終端應用，預計未來將成為聯發科重要成長動能。首先看到平板電腦方面，天璣9300已在2024年第一季搶進高階平板電腦供應鏈，CMoney研究團隊認為該項產品是Samsung的S系列平板電腦，該系列平板電腦原本主要是以競爭對手高通的晶片為主，但我們認為聯發科在天璣9300上的突破，讓公司成功搶進高階產品供應鏈。車用方面，儘管目前還沒有看到顯著營收貢獻，但聯發科已經推出了新的Dimensity Auto晶片組，該項產品結合Nvidia的技術，預計將會把AI技術完整結合進智慧車載應用，公司在法說會上表示，該項晶片組預計會打入在全球車市具領導地位的汽車製造商供應鏈，預計未來無論是在入門或是高階的車用市場都會有聯發科的Dimensity Auto晶片組。在AI資料中心方面，聯發科此次法說表示，AI資料中心在運算領域的市場規模十分龐大，公司認為潛在市場規模(TAM)將會從2024年的120億美元上升至400億美元，聯發科有完整的有線以及無線傳輸技術，隨資料量越發龐大，傳輸技術更為重要，對此，聯發科將大量投資於資料中心的傳輸技術，看好未來公司有望搶進AI資料中心傳輸領域。儘管目前聯發科在邊緣AI(Edge AI)領域的多項產品還處於剛推出的狀態，但公司的AI新品已陸續推出，也很有機會打入全球供應鏈，預計邊緣AI領域將是聯發科未來重要成長動能之一。【技術面分析】下圖為聯發科近一年的股價走勢，我們可以看到，聯發科股價在4/15日的爆量黑K出現後，開始出現一波回檔，這裡的回檔主要來自一個重要事件，那就是研調機構IDC發布了他們的第一季智慧型手機出貨報告，該篇報告表示蘋果(美股代號：AAPL)第一季的手機出貨量下降至5010萬台，年減9.6%，蘋果的股價因此連續下跌了一個禮拜，連帶導致聯發科連帶受到影響。但是看到我們在下圖的標示，可以看到聯發科的股價近期在1000元附近成功止跌，900-1000元這附近股價很顯然出現支撐，雖然由於技術線型及籌碼凌亂導致立刻反彈向上機率不大，但考量此處支撐位以及股價位階，我們認為近期走勢進入震盪整理機率較高，要再向下大跌的可能性較低。但是對於中長線投資人而言，我們認為此處將是不錯的機會，雖然公司表示第二季手機產品出貨量將會下滑，但是考量整體下降幅度較小，且是季節性的拉貨調整，我們預期市場對於利空反應並不會如先前劇烈，只要此處持續整理且沒有跌破支撐，搭配下半年手機旺季拉貨動能轉強，後續表現仍舊值得期待。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1714233600/79570350-62b5-484b-a595-e4f069979cce.jpg 圖片來源：籌碼K線電腦版、CMoney研究團隊製圖結論與建議 CMoney研究團隊預估聯發科2024/2025年營收為5088億元(年成長17.4%)/5721億元(年成長12.4%)，EPS為63.0元/66.5元，考量公司在全球手機晶片市佔率持續提升，天璣9300及未來的天璣9400將幫助公司繼續維持甚至進一步擴大市占率優勢，CMoney研究團隊看好聯發科2024年手機產品營收年成長超過15%。此外，公司已成功打入多項AI應用，在平板電腦、車用都已經有新產品出現，預計未來將為公司帶來顯著營收貢獻，將大幅提升公司產品組合多樣性。聯發科過去五年本益比介於7X-36X之間，參考2024年4月26日收盤價1005元，本益比約為15X 2025 EPS，位於過往本益比區間中下緣，考量新品天磯9300帶動營收顯著成長，整體營運重返成長軌道，搭配公司未來將打入多項終端應用，目前僅15倍的本益比顯然有所低估，因此，CMoney研究團隊看好聯發科本益比往20X靠攏！ https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1714233600/d08ffb5e-a4bf-4d1e-802d-8f9906c6b4aa.jpg ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險【撰文者李浩平】想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢，並嘗試著從每次經驗學習，找到更好的投資方向【】