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【3 分鐘看懂 Fed 縮表】它的威力竟比升息還強?美國股市恐因此崩跌...甚至影響到 2018!

6月 2017年16
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(圖/shutterstock)

 

Fed 將開始縮減資產規模

美國聯準會(Fed)公布的 3 月貨幣政策會議紀錄顯示,

多數決策官員希望在今年稍後開始縮減

帳上高達 4.5 兆美元的資產(負債加上自有資產)規模,

而削減資產的速度與規模將取決於未來經濟和金融情勢。

高盛等國際知名投資銀行研判,

Fed 會在明年初主席葉倫任期結束前,

完成擬訂縮減資產負債表時程,

並最快於今年底、最慢於明年中,

正式開始削減資產規模,

市場也開始評估可能引發那些資金縮減效應...

 

讓我們一起來看看...

 

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2008 年降息,為了支撐股市債市

2008 年金融海嘯爆發後,Fed 除了大幅降息,

更史無前例推出 QE(量化寬鬆)措施,

控制中長期利率在低點,

目的是支撐暴跌的股債市、讓企業能取得低廉資金,

以促進景氣復甦,這也使得 Fed 的資產規模大幅膨脹。

隨著風暴遠離、景氣復甦,

Fed 除了升息,也準備展開「瘦身」。

 

釋出超低利率資金,促進景氣回升

在金融海嘯爆發後,Fed 先後推出 3 階段 QE 措施,

總計買入近 4 兆美元的美國公債、

金融機構不動產抵押貸款證券(MBS)、

聯邦機構債券等資產,

資產規模大增近 5 倍達創紀錄的 4.5 兆美元。

在 QE 的過程中,

Fed 直接向金融體系釋出近 4 兆美元的超低利率資金,

對於促進近年美國股市、房市的繁榮以及刺激景氣回升,

扮演了重要角色,美國以外的資本市場也有不同程度的受惠。

 

 

救世任務已結束,開始 3 度升息

雖然 Fed 已於 2014 年 10 月 結束 QE,

但透過公債、MBS 到期再投資,

其資產規模近年大致維持在 4.5 兆左右。

不過,Fed 在金融海嘯後的救市任務已結束,

並已 3 度升息,沒必要一直維持如此龐大的資產規模。

近期 Fed 官員的談話顯示,

將來會採取溫和漸進方式瘦身,

即不直接在市場賣出公債、MBS 等資產,

而是在公債、MBS 持有到期時不再投資。

 

升息對 2018 年影響較大

Fed 紐約分行主席 William Dudley 還表示,

Fed 在瘦身期間可暫停升息,

或降低升息次數、幅度,

儘量降低對金融市場的衝擊。

進一步分析 Fed 的資產負債表可發現,

今年內到期的公債規模僅約 1530 億美元,

占美國公債市場的比重非常小,

到期不再投資不會有太大衝擊;

較大的影響將會出現在 2018、2022 年之間,

屆時到期的公債部位高達 1.2 兆美元。

 

 

尚無法預測 Fed 瘦身程度

投資人勿盲目追逐資金行情

此外,Fed 目前持有高達 1.7 兆美元 MBS,

其中 99% 的到期日都超過 10 年,

因此,只要是採取到期不再投資的瘦身方式,

未來幾年對於市場的衝擊也較小。

Fed 的資產規模要縮減到什麼程度,目前仍不明朗,

惟當年主導推出 QE 方案的 Fed 前主席柏南克認為,

隨著美國經濟規模持續擴大,

Fed 要維持至少 2.5 兆美元的資產規模,

否則將不利於經濟穩健成長。

理論上,Fed 縮減資產規模的威力更勝升息,

市場預期 Fed 會謹慎避免產生過大的資金緊縮效應,

而投資人在市場波動可能升高之際,

最好的自我保護方法是不盲目追逐資金行情,

以企業營運成長的景氣行情為依歸。

 

Fed 進行縮表的目的

其實跟升息是一樣的喔~

 

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