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12月 2016年22
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年初,投資市場的主題還圍繞在通縮陰影

負利率環境,年底時卻要面臨美國

會不會快速升息,通膨上揚的環境

通縮環境已經走了 6 年

明年開始要面對通膨環境

通膨一向是景氣的殺手

若通膨加速時,投資市場也需要提高警覺

 

從 2009 年金融海嘯以來

全球都是靠央行撒錢來支撐經濟環境

美國三次QE,歐洲、英國、日本,QE從未停止

但實質效果不彰

今年初日本、歐洲央行還採取了更激烈的負利率手段

試圖帶動經濟環境走出通縮噩夢

雖然以上效果都不太好

不過,出現了二個逆轉機會

讓趨勢出現重大改變

 

繼續看下去...

 

 

 

 

第一,油價、原物料價格反彈

從 2 月初俄羅斯開始喊話,希望達成石油凍產協定

讓每桶跌破 30 美元的油價出現止跌曙光

歷經一整年的時間

11 月底 OPEC 產油國終於達成減產協定

12 月非 OPEC 國也配合減產

更讓油價站上每桶 54 美元的高價

雖然,產油國是否能真正配合減產仍屬未知

不過已經帶動油價從谷底翻揚

一般預估,油價可能在每桶 40到 60美元之間區間震盪

 

除此之外,今年初中國推動供給側改革

主要是淘汰煤炭、鋼鐵、

水泥、有色金屬等產業的過剩產能

讓原物料價格出現止跌回升走勢

例如中國大陸鋼鐵報價一年來漲幅 35%

國際銅礦漲幅 38%...等

總體而言

原物料綜合指數 CRB 今年以來漲幅也有 22%

已經走出跌價陰霾

 

 

 

 

第二,預期川普加碼基礎建設

川普的政見包括了,增加財政支出,擴大基礎建設

因此,市場更期待川普上任後

可以帶動原物料、基礎工業成長

目前市場已經預先慶賀

美國聯準會主席葉倫也在 12 月利率會議中表示

若是美國財政支出增加,可能會讓美元升息次數加快

 

以上二個趨勢,讓原先擔心的通縮陰影退潮

通膨可能隨之而來。觀察美國 11 月的通膨率

已經從年初 1%,到 11 月跳升到 1.7%。

生產者物價指數也從年初 0%,到 11 月跳升到 1.3%

若未來原物料價格漲幅過大,

將對生產者物價指數與通膨率,帶來加速成長風險

在此同時,今年 11 月德國通膨率也已經來到 0.8%

遠高於年初 0%水準,日本11月通膨率 0.1%

也終於從負成長通縮轉為正值

 

 

 

 

公債利率領先反應升息趨勢

聯準會 12 月升息 1 碼,雖然符合市場期待

不過,在債券市場上的反應卻遠大於實質升幅

美國 10 年公債殖利率今年 10 月還在1.6%

到 12 月 16 日卻跳升到 2.6%

短短 2 個月內升了 1%

受此影響,年初採取負利率的德國、日本公債

更已經走出負利率環境

12 月中旬德國 10 年公債殖利率最高來到 0.39%

日本 10 年公債殖利率來到 0.08%

從債券市場反應

似乎也預告這些國家不需要加碼 QE

甚至可能減碼 QE

 

 

 

溫和通膨,或是加速通膨?

雖然聯準會 12 月升息 1 碼在預期中

但對於明年升息次數卻出乎意料之外

在 9 月份的報告中,預期 2017 年僅會升息 2 次

但 12 月的報告卻顯示有 3 次升息機會

這多出來的 1 次,也隱含了對未來通膨率上升的預期

通膨上揚有利於經濟成長,但若通膨上揚速度過快

將會讓各大央行加速收縮資金力道

過熱的經濟將會出現反轉壓力

 

因此,2017年究竟是一個溫和通膨年

還是一個加速通膨年

將是投資市場必須時時警戒的關鍵

 

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

 

 

本文由 林奇芬治富俱樂部 授權轉載,

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