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8月 2016年12
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(圖/shutterstock)

 

 

                                                                                                    

看到John Huber這篇

「General Thoughts on Portfolio Management

and Diversification」

覺得寫的相當好

這大概是我今年到目前為止看到最好的文章

對我相當有啟發

分享給大家,祝各位也能得到些收穫

 

 

繼續看下去

 

 

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他用Walter Schloss

(他是很出色的價值型投資人,打敗大盤的時間將近50年)

的投資理念來談

 

「安全邊際」(Margin of Safety)

及「分散風險」(Diversification)

 

Schloss的投資理念相單簡單

主要是尋找高淨資產(Net Asset Values)、

低股價淨值比(P/B)的公司

這方法適合他的個性及他所擅長的技能

 

 

 

 

Scholss的投資組合非常分散

他不跟公司管理階層談

全部仰賴他自己的數字預估和理念

買進他認為低估的股票

 

 

 

 

但John Huber比較喜歡集中投資而非分散

但他認為投資人用比較低的價錢

買進未來獲利展望不佳的公司最好還是分散

這個方法Scholss和葛拉漢都用的很好

年複合報酬率達20%以上維持數十年

 

 

 

 

 

Scholss認為這些沒人要的公司和產業

因為諸多原因讓投資人避之唯恐不及

正因此,給他莫大的機會

 

 

 

 

但John確認為長期穩固的好公司

 

獲利能力和價值以複利模式成長

給他可靠的安全感

 

這些公司即便遇上1987年式的崩盤

股價就算下跌,但仍無損長期的獲利成長能力

 

 

 

 

 

雖然John和Scholss的理念並不同

但他認為這方法仍有其可取之處

例如:你拿1元美鈔,跟巴菲特換5角

老巴一定立馬跟你握手成交

不會說:「你那1元美鈔沒有護城河。」

 

 

 

 

John認為投資人可以得到的報酬來自兩個地方

 

1.買入價與價值之間的差異

2.長期成長的獲利能力

 

 

 

 

 

好的公司買進後的「安全邊際」會隨著時間變大

但壞的公司買進後的「安全邊際」會隨著時間變小

所以

買進高度折價的公司必須分散

因為沒人知道他的獲利能力會不會回來

此外,也必須在某個時間點將這投資組合清倉

 

 

 

 

 

但買進好公司就不應該這樣做

這些公司的股價不常被低估

而且也不需要大量分散

來創造整體投資組合的安全邊際

因為時間會為這些公司創造出安全邊際

 

 

 

 

 

最後他的結論是

買進少數幾家好公司(他說5-8家)

讓這些公司載著你的財富經過不可預測的未來

並帶回合理的報酬

如果你買進是獲利前景不佳的低估股票

最好分散

而且在公司的內在價值

尚未再度下滑比股價還低前出脫

而好公司則是集中長期持有。

一般看到投資人

追逐一些被低估的股票

分散買進並長期持有

 

剛好把兩個方法的缺點都合在一起

報酬自然不會好

 

 

英文原文出處:

http://basehitinvesting.com/general-thoughts

-on-portfolio-management-and-diversification/ 

 

本文由 業主型投資人 Invest Like An Owner

授權轉載,原文 於此

未經授權,請勿轉載!

 

 

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