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2450 神腦 - 假性的地雷訊號

7月 2013年24
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(圖/shutterstock)

撰文者:股魚

地雷訊號藏在哪裡?

在整個財務報表中,若要檢視企業是否有現金流動的危機,

自然第一個會想到現金流量表,從現金流量表中可以看出企業

是如何運用手上的現金資源,來進行各項營運決策。

 

各位如果對於科風的事件還有印象的話,

當初該事件便是透過,現金流量表中的營運現金流量異常 發現問題的,

如果我們能較早發現,就能減少後續可能的損失。

 

從表中可以看出,該公司在99.Q4出現現金流動的危機

而之後更是出現連續四季的營運現金淨流出的現象  

若投資有警覺性的話,在營運現金淨流出的第一時間出脫持股會賣在68.5,

越後面發現問題則股價越低。

這表示營運現金的淨流出是一種具參考性的訊號。

什麼!地雷訊號也有假的

我們回過頭來看看  2450 神腦是否也出現了類似的危機現象 

資料顯示,營運現金在102.Q1出現淨流出的現象。

這部分與之前講述的各種案例有相似之處,  

但2450神腦本身屬於營運健全的知名企業,

單憑一個季度的資料要判定有問題,顯得有些粗糙。

將整個時間點拉開來看,事實上在過去八個季度中,

有出現過三次的營運現金淨流出的現象,這表示淨流出異常

並不是一種忽然間發生的問題,而是一種企業經營的常態現象。
 

拆解地雷,步步驚心

從年度的營運現金資料中可以看得更清楚。

在IFRS原則所揭露的最近三年資料中

(原始資料有最近六年的資料但不連續,故僅取最近且連續性三年的數字資料做為參考)

並沒有出現淨流出的現象。這表示季度會出現偶發性的淨流出

但在年度資料後並沒有異常。 這種現象可能是一種週期性的循環特質。 

將目光放在存貨、應付帳款上(用紅色數字標示)。

就更加清晰在財務資料中顯示,應付帳款每年的第三季(Q3)

固定支出大量現金,而存貨的部分則是   每年的第一季(Q1)會大量囤積存貨。

既然是週期性的循環現象,

就不應該視為是一種異常訊號, 在判定上應予以排除。

 

方法是死的,要會活用

投資人在運用財報進行各種財務狀態判定時,

應謹記一件事情 判定的手法是死的,但判定的想法是活的,

而這部分關係於經營的特性

切勿因財務異常的訊號出現便認定有問題。

投資人除了要瞭解財報數字的意涵外

也不要忘記經營特性所造成差異

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