景氣遞延效果-以獲利主要來自於股利收入的公司為例 1/22早盤獵報:權值股熄火、中小型活躍,晶圓代工大廠 (23XX) 因此事股價重挫

【CMoney金錢報】面板報價仍有續漲空間,而耀登(3138)應留意評價偏高風險!

 

【筆者觀點】:

面板產業仍看好,但要留意年前的提早賣壓,短期可關注友達(2409)於 2021.02.04 法說會是否釋出更大利多。而耀登(3138)目前 PE 為 51 倍,明顯高於同業區間,應留意評價偏高的風險。

 

《面板》微軟推互動式白板新品,廣達(2382)、群創(3481)等供應鏈出貨升溫!

▌根據經濟日報報導,微軟於 2021.01.21 宣布互動式白板 Surface Hub 2S 在台上市,提供 50 吋及 85 吋二個版本,其中 85 吋為台灣與全球同步發售;全新筆電產品 Surface Pro 7+ 商務版也同時在台灣與全球上市。法人看好,微軟新產品上市將帶動廣達(2382)、群創(3481)等供應鏈出貨升溫。

 

▌其中群創(3481)其他商用產品營收比重大約為 3 成左右,且其客戶分散,單一客戶並不會對營運造成重大影響,應更關注面板報價對面板廠的獲利影響。面板報價於 2021 年 1 月以來漲幅達 2%~5%,遠優於市場預期 21Q1 漲幅的 0%~5%。展望面板產業 2021 上半年,供給端因日本玻璃基板大廠日本電氣硝子(NEG)先前位於高槻市的玻璃工廠因意外停電,將於 21Q2 才能完全恢復,同時驅動 IC 缺料也將於 21Q3 才能獲得緩解,供給維持吃緊。而需求端除了 IT 面板維持強勁外,TV 品牌廠為了確保料源無虞,擴大面板下單量,整體需求仍佳,綜合上述,市場預期 21Q1 及 21Q2 大尺寸面板報價漲幅皆為 10%~15%。

 

▌市場維持群創(3481) 2021 年預估 EPS 為 3.07 元(虧轉盈),預估 2021 年底每股淨值為 26.33 元,2021.01.21 股價為13.25 元,以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.50 倍,位於近 5 年 PB 區間 0.2~0.8 倍均值附近。

 

▌市場維持友達(2409) 2021 年預估 EPS 為 3.55 元(YoY+1988.2%),預估 2021 年底每股淨值為 22.15 元,2021.01.21 股價為14.10 元,以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.64 倍,位於近 5 年 PB 區間 0.3~1 倍均值附近。

 

《網通》耀登(3138)雖受惠 3 大業務明顯成長,但目前評價已偏高!

▌天線元件廠耀登(3138)股價於 2021.01.22 衝上漲停板,主因受惠於三大業務包含天線模組、量測產品以及測試認證業務在 2021 年都將有明顯的成長。

 

▌市場維持展望耀登(3138) 2021 年:1)天線模組產品線受惠於工控客戶 Zebra 市占率提升帶動出貨成長,另車載方面已切入比亞迪、Toyota 等大廠供應鏈,2021 年車載天線出貨將放量成長且受惠低基期效應、2)量測設備產品線主要代理銷售瑞士 SPEAG 的電磁波認證系統,且為中國及台灣獨家代理商,受惠於華為禁令,中國提升 5G 基礎研究需求,帶動量測設備出貨增長、3)測試與認證產品線受惠 2021 年全球 5G 手機出貨量將 2.2 億支倍增至 5 億支(滲透率 36%),將有更多 5G 產品測試需求,且因中美貿易戰衝突持續,原先中國客戶在歐美實驗室認證的訂單出現轉單效應。

 

▌市場維持 2021 年預估 EPS 為 4.52 元(YoY+53.70%),2021.01.21 股價為 232 元,以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 51 倍,PE 方面參考國內測試同業耕興(6146)近 5 年 PE 區間約 15~35 倍,以及天線同業昇達科(3491)近 5 年 PE 區間約 12~28倍,綜合考量耀登(3138)測試認證業務轉虧為盈,以及目前用於 5G 毫米波產品已進入投樣階段,預期 2022 年開始受惠毫米波小型基地台貢獻,PE 有望達到同業歷史 PE 區間上緣 。

 

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