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艾蜜莉的美股分析》不受景氣循環的生活好股票廢棄物管理公司Waste Management

(圖片來源:網路)

 

嗨!大家!

如果請大家從生活中選好股票,

大家會想到哪一支呢?

是電信股、還是食品股呢?

我們都喜歡較不受景氣循環的標的,

在美股中,

有一支可能大家較為陌生,

但是也是生活中必需的好股票,

它是北美最大的廢棄物處理公司,

Waste Management,

美股代號為WM。

 

 

接著我們就來了解WM是一家怎麼樣的公司吧!

Waste Management廢棄物管理公司

成立於1968年,

並於1971年於紐約證交所上市。

這幾十年來透過收購SCA Services,

與USA Waste Services合併,

成為行業中的領導者,

公司擁有45,000名員工,

服務超過2000萬名客戶。

 

WM主要業務為廢棄物處理,

廢棄物處理與我們熟知的宅配業者一樣,

同樣也擁有完整的運送網絡。

WM擁有300多個轉運站,

公司自有的車隊及第三方運輸商會將

收集的垃圾先運送至此,

壓實成垃圾磚後再送至掩埋場。

 

在北美,

垃圾掩埋是主要固體廢棄物處理方法,

WM擁有將近250個垃圾掩埋場,

每座掩埋場平均壽命在40年以上。

 

 

▼WM營收來源

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年WM合併年報)

 

廢棄物管理公司主要營收來源分為五大類,

垃圾收集(Collection)為55%占比最高,

掩埋業務(Landfill)占比21%次之,

轉運(Transfer)、回收(Recycle)及其他業務(Other)

各佔比10%、5%與9%。

 

▼WM垃圾收集業務客戶佔比

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年WM合併年報)

 

在垃圾收集業務中主要能分為商業(Commercial)、

家庭(Residential)與工業客戶(Industrial),

分別各佔比41%、26%及28%。

 

▼WM家庭垃圾子車

(圖片來源:WM官網)

 

在美國,

丟垃圾不像台灣有垃圾車,

家家戶戶門口都會擺放一個垃圾子車,

再由垃圾處理公司定期傾倒。

 

垃圾處理是採月計費的,

WM提供3個不同容量的子車,

可以依據家庭成員人數選取合適的方案,

分別有32、64、96加侖,

月費則根據不同地區有所差異。

 

 

接著,

我們從4項指標,

來分析WM的財務表現。

首先,

我們先來看看WM

歷年EPS及ROE的表現。

 

▼WM歷年每股盈餘(EPS)

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年WM合併年報)

 

WM近五年,

EPS維持成長趨勢,

不過2019年有略微下滑,

我們簡單來看看下滑的原因。

 

▼WM歷年EPS/ROE細項

(製表:艾蜜莉)(數據來源:歷年WM合併年報)

 

從上圖可以看到,

2019年EPS下滑,

主要是是因為淨利(Net Income)下滑。

 

▼WM 2017至2019年損益表

(圖片來源:WM Rocket Financial)

 

從2017至2019年的數據來看,

2019年的淨利較前年下滑,

不過整體營收還是持續往上的。

 

主要原因之一包含營業費用,

相較去年度增加了178百萬(1631-1453)。

WM在年報中提到,

人力及技術的投資費用、

以及收購Advanced Disposal導致費用增加。

Advanced Disposal是一家環保服務公司,

提供非危險固體廢物收集、運送、

回收和處理服務。

 

 

另外,

WM因為擴充車隊及掩埋場容量,

連帶影響相關折舊及攤銷費用,

以上原因導致淨利的下滑。

 

▼WM歷年ROE%

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年WM合併年報)

 

排除2019年因折舊及攤銷費用的影響,

導致ROE減少,

WM歷年ROE%一直維持在標準值15%以上,

 

接著,

我們來看看WM的營業現金流。

 

▼WM歷年營業現金流 (單位:百萬)

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年WM合併年報)

 

WM近五年營業現金流

一直都維持在25億美金以上,

且保持穩定成長。

 

債務比去年度落在1.88,

雖然比標準值0.5高,

但最新一季債務比下降至1.43,

與主要競爭對手Republic Services (RSG)相比,

RSG債務比落在1.05,

兩者並沒有差異太大,

且WM長期債務比都在1.5左右,

因此不是太大的問題。

 

整體來看,

WM的財務體質正常。

 

最後就帶著大家來看看

WM的股價及估價吧!

 

▼WM近五年K線圖

(圖片來源:TradingView)(截圖日期:2021/01/16)

 

▼WM歷年股價及本益比折線圖

(資料來源:Macrotrends 2021/01/16)

 

目前WM的本益比落在32.41,

與這十年其他年度的本益比相比,

現在股價被高估的可能性較高,

因此目前還不會買進。

 

結論

廢棄物管理生意不易受景氣循環影響,

同時也隨著經濟發展而成長。

WM除了營收與現金流年年穩定上升,

財務體質健康,

不過目前股價偏高,

若有機會本益比回落至20附近,

是一個可以觀察的機會。

 

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

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